Circle Q3 2026-cijfers: omzet 17% hoger, maar zonder de ARC-tokenverkoop 8% lager

De totale omzet en reserve-inkomsten van Circle stegen in het derde kwartaal van 2026 met 17% naar $864,9 miljoen, en de nettowinst uit voortgezette bedrijfsactiviteiten steeg met 5% naar $226,0 miljoen. Eén post verklaart de groei: $181,8 miljoen aan omzet uit de voorverkoop van ARC, de token die Circle heeft uitgegeven voor zijn nieuwe Arc-blockchain, in het kwartaal verantwoord zodra de token was gemint en gedistribueerd. Zonder die post bedroeg de omzet $683,1 miljoen, 7,7% minder dan een jaar eerder, volgens onze berekening. Circles kernactiviteit, het verdienen van rente op de reserves achter zijn USDC-stablecoin, leverde 7,5% minder op, omdat de renteverlagingen van de Federal Reserve het rendement sneller verlaagden dan USDC groeide.

Reserve-inkomsten daalden doordat de rente daalde​

De reserve-inkomsten bedroegen $657,6 miljoen tegen $711,2 miljoen een jaar eerder (10-Q). De 10-Q splitst de daling van $53,6 miljoen in tweeën: een gemiddeld rendement dat 61 basispunten lager lag kostte ongeveer $106,5 miljoen, en een stijging van 8,0% in het gemiddelde USDC in omloop voegde ongeveer $52,8 miljoen toe. Het rendement op de reserves van Circle was 3,5%, tegen 4,2% een jaar eerder.

Dat is het bedrijf in één zin: Circle houdt ongeveer $73,5 miljard aan contanten en kortlopende instrumenten aan voor USDC-houders, betaalt hun geen rente, deelt een groot deel van wat het verdient met de partners die USDC distribueren, en houdt de rest. De omzet beweegt dus net zo goed mee met de kortetermijnrentetarieven als met de vraag naar de token. Een klein bedrijf met contanten op een sweep-rekening heeft dezelfde blootstelling op veel kleinere schaal: de inkomsten op overtollige contanten dalen wanneer de rente daalt, wat het bedrijf verder ook doet.

De ARC-voorverkoop maakte het kwartaal​

De overige omzet bedroeg $207,3 miljoen tegen $28,5 miljoen. De 10-Q schrijft de stijging toe aan "$181,8 miljoen aan omzet in verband met onze ARC-tokenvoorverkoop." Circle verkocht ARC-tokens aan institutionele beleggers in het junikwartaal en boekte de opbrengst als uitgestelde omzet; de verplichting was om de token te minten en te distribueren en om het Arc-netwerk over te zetten naar proof of stake. Circle mintte de volledige voorraad van 10 miljard ARC-tokens op 14 september en lanceerde het publieke mainnet van Arc op 16 september, en verantwoordde $181,8 miljoen van de voorverkoopomzet in het kwartaal. De overige kortlopende verplichtingen, waar de uitgestelde voorverkoopomzet stond, daalden naar $73,5 miljoen van $256,0 miljoen in juni.

De treemap laat zien waar de omzet naartoe gaat. Distributie- en transactiekosten, $409,2 miljoen, zijn veruit de grootste kostenpost: het grootste deel wordt betaald aan Coinbase en andere partners die USDC aanhouden en distribueren, en de 10-Q meldt dat de betalingen aan Coinbase met $30,0 miljoen daalden doordat de reserve-inkomsten daalden. Personeelskosten bedroegen $124,1 miljoen en algemene en administratieve kosten $59,5 miljoen. Afschrijvingen en amortisatie, IT-infrastructuur en overige baten staan als gelabelde regels op Expenses:OtherNet.

De voorverkoop fleurt ook Circles margemaatstaf op. Omzet minus distributie-, transactie- en overige kosten, door Circle RLDC genoemd, bedroeg 52% van de omzet, tegen 39% een jaar eerder. Zonder de ARC-omzet, waaraan geen distributiekosten waren verbonden, bedroeg diezelfde maatstaf ongeveer 40%, volgens onze berekening. Circles prognose voor het volledige jaar voor overige omzet, $310 miljoen tot $330 miljoen, omvat de voorverkoopomzet, na $282,5 miljoen in de eerste negen maanden.

Nettowinst steeg 5%, met een andere samenstelling​

Het bedrijfsresultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten bedroeg $208,3 miljoen tegen $81,0 miljoen. De nettowinst steeg minder, naar $226,0 miljoen van $214,4 miljoen, omdat het kwartaal van vorig jaar een belastingvoordeel van $61,3 miljoen en $72,1 miljoen aan overige baten kende, tegen een belastinglast van $2,2 miljoen en $19,9 miljoen aan overige baten dit jaar. De ARC-omzet is groter dan de jaar-op-jaar stijging van de winst voor belastingen: $181,8 miljoen tegen $75,2 miljoen. We kunnen niet zeggen wat het Circle kostte om de voorverkoop te realiseren, omdat de filing geen kosten aan die post toerekent.

Elke rij is één gerapporteerde periode: totale omzet en reserve-inkomsten als negatieve credit, distributie- en overige kosten als debet en Equity:Adjustments als nettowinst, negatief bij een verlies. De omzet bedroeg $1.450,5 miljoen over heel 2023, het jaar nadat rentestijgingen de rendementen op de reserves opstuwden, en lag tussen $658 miljoen en $771 miljoen in elk kwartaal van juni 2025 tot juni 2026, vóór de $864,9 miljoen van dit kwartaal. Distributie- en overige kosten namen in elk kwartaal van 2025 en de eerste helft van 2026 tussen 58% en 62% van de omzet voor hun rekening, en 48% in dit kwartaal, volgens onze berekening; de ARC-omzet is de reden. De $214,4 miljoen nettowinst van het septemberkwartaal van 2025 en het verlies van $482,1 miljoen in het junikwartaal van 2025, door aandelencompensatie die bij de beursgang werd verantwoord, laten zien hoe ver posten onder de streep de nettowinst van Circle kunnen bewegen.

USDC is de balans​

Een verplichting is een credit, dus een groter saldo verschijnt als een diepere lijn. De deposito's van stablecoin-houders bedroegen $24.276,1 miljoen eind 2023, $74.912,6 miljoen eind 2025 en $73.451,1 miljoen op 30 september, tegen $73.574,9 miljoen aan contanten die voor hen waren afgescheiden. De twee lijnen overschaduwen Circles eigen vermogen van $3.863,9 miljoen. De reserve-inkomsten zijn een functie van dit saldo en het rendement dat erop wordt verdiend, en het saldo is vier kwartalen lang ongeveer gelijk gebleven.

Het grootboek is dit kwartaal omgezet van zijn oorspronkelijke formaat in hele dollars naar het Open Ledger-huisrekeningschema, in miljoenen met drie decimalen; elk cijfer is ongewijzigd, en het periodebestand bevat de koppen uit de filing.

Waar op te letten in het vierde kwartaal​

• Rente. Elke verlaging van de kortetermijnrente verlaagt het rendement op de reserves op ongeveer $73 miljard; de USDC-omloop moet groeien wil de reserve-inkomst groeien.
• Overige omzet zonder ARC. De jaarprognose impliceert $27,5 miljoen tot $47,5 miljoen aan overige omzet in het vierde kwartaal, volgens onze berekening, weer rond het niveau van vóór de voorverkoop.
• Distributiekosten. Hun aandeel in de omzet keert terug naar de gebruikelijke bandbreedte zodra de voorverkoopomzet uit het kwartaal is.
• Tazapay. Circle is overeengekomen het in Singapore gevestigde bedrijf voor grensoverschrijdende betalingen over te nemen; de transactie wordt naar verwachting in 2027 afgerond, in afwachting van goedkeuring door de toezichthouders.