Robinhood rapporteerde een recordomzet voor het derde kwartaal van 2026 van $1,42 miljard, maar verdiende minder dan een jaar eerder: de nettowinst daalde met 14% naar $476 miljoen en de verwaterde winst per aandeel met 16% naar $0,51. Twee posten deden het meeste kwaad. Effectenleningen, die Robinhood een jaar eerder $87 miljoen aan netto rente opleverden, kostten dit kwartaal $19 miljoen, ook al is de aandelenportefeuille die het uitleent op de balans gegroeid. En het durfkapitaalfonds waarvan de deconsolidatie in juni een winst van $106 miljoen opleverde, zorgde in september voor mark-to-market-verliezen, waardoor de overige inkomsten een last van $60 miljoen werden. De omzetgroei vertraagde naar 12% van 32% in het junikwartaal, doordat handel in opties en voorspellingsmarkten een daling van 55% in crypto compenseerde.
De omzet steeg met 12%, terwijl crypto en rente de andere kant op trokken
De totale netto-omzet bedroeg $1.424 miljoen tegen $1.274 miljoen (earnings release). Transactiegebonden omzet steeg met 19% naar $867 miljoen: optie-omzet steeg met 31% naar $399 miljoen, event contracts, Robinhoods voorspellingsmarkten, stegen meer dan zesvoudig naar $173 miljoen en aandelen met 41% naar $121 miljoen. Crypto-omzet daalde met 55% naar $120 miljoen. Overige omzet steeg met 61% naar $142 miljoen dankzij service-omzet uit Trump Accounts en Robinhood Gold-abonnementen, die 5,2 miljoen abonnees bereikten.
Het grootboek houdt Robinhoods drie gerapporteerde omzetposten apart, zodat de omzetweergave de mix direct toont: transactiegebonden omzet 61% van het totaal, netto rente 29% en overige omzet 10%, volgens onze berekening. Een jaar eerder was netto rente 36% van de omzet.
Netto rente daalde met 9% terwijl de onderliggende saldi groeiden
Netto rente-inkomsten daalden met 9% naar $415 miljoen. De 10-Q splitst dit uit, en de posten bewogen in tegengestelde richting. Margin-rente steeg met 59% naar $244 miljoen en creditcardrente bijna verdrievoudigde naar $50 miljoen. Daar stond tegenover dat effectenleningen van $87 miljoen aan netto-inkomsten naar een netto last van $19 miljoen gingen, wat het rapport toeschrijft aan "een lagere gemiddelde rente op hogere stock loan-saldi doordat de hard-to-borrow-markt verzwakte." Rente op gescheiden geld en deposito's daalde naar $55 miljoen van $103 miljoen, vooral doordat Robinhood nu meer betaalt op klantgeld onder zijn vernieuwde High-Yield Cash-programma, en cash sweep-inkomsten daalden naar $45 miljoen van $64 miljoen door lagere kortetermijnrentes.
Een verplichting is een credit, dus een groter saldo wordt weergegeven als een diepere lijn. Uitgeleende effecten bedroegen $3.547 miljoen eind 2023, $11.626 miljoen eind 2025 en $19.480 miljoen op 30 september. Het boek is meer dan vijf keer zo groot als in 2023, en dit kwartaal verloor het geld. Een broker verdient aan het uitlenen van een aandeel wanneer leners een premie betalen voor aandelen die schaars zijn om short te gaan; wanneer minder aandelen hard-to-borrow zijn, daalt de vergoeding terwijl de kosten van de saldi niet dalen. De omvang van een saldo zegt niets over wat het oplevert, wat net zo waar is voor het slapende geld van een klein bedrijf als voor het stock loan-boek van een broker.
Margin-leningen vormden de post die standhield. Vorderingen op gebruikers, voornamelijk margin-leningen plus het creditcardboek op de balans, bedroegen $23.598 miljoen tegen $17.994 miljoen eind 2025 en $3.495 miljoen eind 2023.
Onder de operationele lijn werd de winst van juni het verlies van september
De bedrijfskosten stegen met 16% naar $739 miljoen. De voorziening voor kredietverliezen steeg naar $71 miljoen van $26 miljoen doordat het creditcardboek groeide; de 10-Q toont totale creditcardleningen van $1.841 miljoen, inclusief die buiten de balans. Operationele kosten meer dan verdubbelden naar $79 miljoen en algemene en administratieve kosten daalden naar $163 miljoen van $185 miljoen; het rapport schrijft de algehele stijging toe aan kredietvoorzieningen, kosten voor Trump Account en Rothera, en marketing- en groei-uitgaven.
Overige inkomsten, netto, waren een last van $60 miljoen tegen een last van $1 miljoen een jaar eerder, "voornamelijk door mark-to-market-verlies op aandeleneffecten gerelateerd aan investeringen in RVI en RVII." Het rapport vermeldt $67 miljoen, of $0,07 van de verwaterde winst per aandeel, aan ongerealiseerde verliezen, voornamelijk op Robinhood Ventures Fund I. Dat is hetzelfde fonds waarvan de deconsolidatie in het junikwartaal een winst van $106 miljoen opleverde, zoals besproken in onze Q2-analyse: zodra Robinhood een belang tegen reële waarde aanhield, beweegt de waarde elk kwartaal mee met de bezittingen van het fonds, in beide richtingen. Exclusief overige inkomsten bedroeg de winst voor belastingen $685 miljoen tegen $635 miljoen, een stijging van 8%, volgens onze berekening. De belastinglast steeg naar $149 miljoen van $78 miljoen, een effectief tarief van 23,8% tegen 12,3%.
Robinhoods nieuwe non-GAAP-maatstaf, aangepaste nettowinst, daalde met 3% naar $550 miljoen. De GAAP-nettowinst daalde met 14%; het verschil bestaat grotendeels uit de RVI-waarderingen.
Elke rij is één gerapporteerde periode: de drie omzetposten als negatieve credits en Equity:Adjustments als nettowinst, negatief bij een verlies. Netto rente was $929 miljoen in 2023, de helft van de omzet van dat jaar, toen Robinhood $541 miljoen verloor; transactieomzet was $2.628 miljoen in 2025 tegen $1.514 miljoen aan netto rente. In 2026 is de kwartaalpost netto rente gegaan naar $359 miljoen, $389 miljoen en $415 miljoen, een groei van ongeveer $26 miljoen tot $30 miljoen per kwartaal, terwijl de transactieomzet sneller groeide.
Wat in het vierde kwartaal in het oog te houden
- Deposito's. Netto deposito's bedroegen $15,7 miljard in het kwartaal, en de CFO zei dat de netto deposito's in oktober "month-to-date al boven de $13 miljard" waren uitgekomen, inclusief een bijdrage van $6 miljard aan Trump Accounts; meer klantgeld voegt rente-inkomsten toe, en meer rente die Robinhood daarop betaalt.
- Effectenleningen. Of de post terugkeert naar een netto-opbrengst hangt af van de vraag naar hard-to-borrow-aandelen, niet van Robinhoods saldi.
- Kosten. Robinhood verlaagde de bovenkant van zijn vooruitzichten voor 2026 voor aangepaste bedrijfskosten en aandelencompensatie naar $2,675 miljard tot $2,75 miljard. De vooruitzichten sluiten de voorziening voor kredietverliezen uit, die stijgt met het creditcardboek.
- RVI-waarderingen. Het belang zal elk kwartaal winst of verlies aan de overige inkomsten blijven toevoegen; om de nettowinst te lezen moeten ze worden weggelaten.
