Affirm Q1 FY2027-resultaten: nettowinst verdubbelt naar $164M terwijl kredietverliesvoorzieningen met 59% stijgen

Affirm verdubbelde zijn nettowinst in het eerste kwartaal van fiscaal 2027, naar $164 miljoen, op een omzet die met 35% steeg naar $1,26 miljard. De kostenpost die het snelst groeide was krediet: de voorziening voor kredietverliezen steeg met 59% naar $259 miljoen. Dat is niet per se een teken van slechtere kredietnemers. Onder de Amerikaanse boekhoudregels boekt een kredietverstrekker de verliezen die hij verwacht op een lening op het moment dat hij de lening verstrekt, dus een bedrijf dat zijn leningenportefeuille snel laat groeien, boekt vooraf veel verlieskosten. De voorziening die Affirm aanhoudt tegen zijn leningen steeg naar 6,3% van de portefeuille, van 5,9% in juni, en de 30-daagse achterstanden liepen op tot 2,9%. Die twee cijfers bepalen of de winst standhoudt.

Volume up 36%, profit doubled​

Het bruto transactievolume, de waarde van aankopen die met Affirm worden betaald, steeg met 36% naar $14,4 miljard (shareholder letter). De omzet steeg met 35,2% naar $1.262,2 miljoen. De rente-inkomsten op de leningen die Affirm aanhoudt groeiden het snelst, met 44,9% naar $658,1 miljoen; de netwerkomzet van handelaars en kaarten steeg met 22,8% naar $393,4 miljoen. Affirm Card was het snelst groeiende product: het aantal actieve kaarthouders meer dan verdubbelde naar 6 miljoen en de kaart-GMV steeg met 117%.

De bedrijfskosten groeiden overall langzamer dan de omzet, met 23,6% naar $1.075,2 miljoen, waardoor het bedrijfsresultaat steeg naar $187,1 miljoen van $63,7 miljoen en de operationele marge naar 14,8% van 6,8%. De nettowinst bedroeg $164,2 miljoen tegen $80,7 miljoen, of $0,47 per verwaterde aandeel.

De treemap toont de kostenstructuur van Affirm: de voorziening voor kredietverliezen ($259,4 miljoen) en technologie en data-analyse ($202,7 miljoen) zijn de twee grootste posten, gevolgd door verwerking en servicing, financieringskosten en algemene en administratieve kosten. Het grootboek boekt elk van Affirms operationele posten als een eigen regel, zodat de kredietkosten naast de andere staan in plaats van binnen een totaal van de kostprijs van de omzet, dat Affirm niet rapporteert.

Waarom de voorziening sneller groeide dan de omzet​

Kredietverstrekkers die onder de huidige US GAAP rapporteren, gebruiken een verwacht-verliesmodel, CECL: wanneer een lening wordt verstrekt, schat de kredietverstrekker in hoeveel ervan over de hele looptijd nooit zal worden terugbetaald en boekt die schatting onmiddellijk als kosten, en voegt die toe aan een voorziening op de balans. Daadwerkelijke afschrijvingen verlagen later de voorziening. Een kredietverstrekker die snel groeit, betaalt dus voor zijn verliezen voordat hij de rente verdient die ze dekt.

De 10-Q van Affirm toont beide onderdelen. Leningen aangehouden voor belegging stegen in het kwartaal met 5,8% naar $10.114,6 miljoen, terwijl de voorziening voor kredietverliezen met 12,9% steeg naar $636,1 miljoen. De voorziening groeide dus sneller dan de leningen die zij dekt: 6,29% van de portefeuille tegen 5,89% eind juni, volgens onze berekening. De brief zegt dat recente maandelijkse termijncohorten op koers liggen naar ongeveer 3,5% uiteindelijke netto afschrijvingen, "in lijn met de verwachtingen." Maar de achterstanden bewogen wel: leningen die 30 dagen of langer achterstallig zijn stegen naar 2,9%, 9 basispunten hoger dan een jaar eerder en 35 basispunten hoger dan in juni.

Voor een klein bedrijf dat op kredietvoorwaarden verkoopt, geldt dezelfde rekenkundige logica op kleinere schaal: een voorziening voor dubieuze debiteuren die wordt opgenomen op het moment van de verkoop, niet wanneer de klant stopt met betalen, is wat voorkomt dat de winst er het beste uitziet net voordat de incasso misgaat.

Een leningenportefeuille die is verviervoudigd​

De netto leningen aangehouden voor belegging bedroegen $2.348 miljoen eind fiscaal 2022, $6.629 miljoen eind 2025, $8.997 miljoen in juni en $9.478,5 miljoen op 30 september. Ze worden grotendeels gefinancierd met schuld: notes uitgegeven door securitisatievehikels stegen in het kwartaal naar $6.221,2 miljoen van $5.331,2 miljoen, terwijl overige financieringsschuld daalde naar $2.904,5 miljoen, en met $1.130,6 miljoen aan converteerbare obligaties kwam het totaal op $10.256,3 miljoen. Het period-bestand vermeldt elke financieringsregel.

Elke rij is één gerapporteerde periode: omzet als negatieve credit en Equity:Adjustments als nettowinst. Affirm leed een verlies van $707 miljoen in fiscaal 2022, $985 miljoen in 2023 en $518 miljoen in 2024, brak zelfs uit met $52 miljoen in 2025 en verdiende $1.930 miljoen in 2026, een cijfer dat een niet-contante belastingbate van ongeveer $1,5 miljard bevat uit de vrijgave van een waarderingscorrectie, zoals onze FY2026-analyse uitlegde. De $164 miljoen van dit kwartaal is verdiend met een gewone belastinglast van $40,9 miljoen, wat het de zuiverdere lezing van het bedrijf maakt.

Waarop te letten voor de rest van fiscaal 2027​

• De guidance. Voor het decemberkwartaal verwacht Affirm een GMV van $17,9 miljard tot $18,2 miljard, een omzet van $1.435 miljoen tot $1.465 miljoen en een operationele marge van 11,5% tot 13,5%; voor het jaar een GMV boven $65,25 miljard en een operationele marge boven 14,75%.
• Achterstanden na de feestdagen. Het decemberkwartaal voegt een seizoensgebonden piek aan leningen toe; de voorziening zal daarmee stijgen, en het 30-daagse achterstandspercentage begin 2027 laat zien of de 2,9% seizoensgebonden was.
• Financieringsmix. De securitisatie-notes groeiden terwijl de overige financieringsschuld kromp. De financieringskosten stegen met 22%, langzamer dan de inkomsten uit de leningenportefeuille; een stijging van de rente of bredere securitisatiespreads zou dat verschil verkleinen.
• Rente-inkomsten versus netwerkomzet. Rente levert nu meer dan de helft van de omzet, waardoor de resultaten van Affirm nauwer verbonden zijn met de kredietcyclus dan met handelaarstarieven.