Hims & Hers 2026年第3四半期決算：売上高49%増、売上総利益15%増、売上総利益率は57%に低下

Hims & Hersは2026年第3四半期の売上高を49%増の8億9,040万ドルとし、2四半期連続で成長が加速した。売上総利益は15%増だった。この差は販売する商品の原価にある。売上原価は143%増の3億8,120万ドルとなり、売上総利益率は前年同期の74%から57%に低下した。米国では現在、主にメーカーから直接購入したブランドの減量薬を販売しており、以前は主に調合版を提供していた。また6月にオーストラリアのプラットフォームEucalyptusを買収したことで、海外の売上高と費用が加わった。純損失は3,300万ドルとなり、同社は通年の調整後EBITDAガイダンスを2億5,700万ドルから2億7,700万ドルに引き下げた。

売上高は49%増、売上総利益は15%増​

売上高は5億9,900万ドルに対し8億9,040万ドルだった（決算リリース）。米国の売上高は21%増の6億5,710万ドル、世界のその他の地域は4倍超の2億3,330万ドルとなり、この項目には現在Eucalyptusが含まれている。平均加入者あたりの月間売上高は30%増の105ドルとなった。売上総利益は4億4,210万ドルに対し5億920万ドルだった。

10-Qは費用面を説明している。製品・包装費は176%増、配送費は64%増、医療相談費は32%増となった。これらの増加は「主に当社の減量関連製品によるもので、その一部は製品・包装費および配送費が高い」ことによるもので、Hims & Hersが第1四半期に発表したシフトの結果も含まれる。すなわち米国では現在、ブランドGLP-1薬を提供しており、調合版は「限定的な規模でのみ」提供している。提出書類はまた、「配送頻度が短く頻繁になったこと」へのシフトにも言及しており、「これが当社の売上総利益率に影響を与えた」としている。

ツリーマップは、売上原価が3億8,120万ドルで最大の費用となり、マーケティングの2億4,730万ドルを上回っていることを示している。販売費および一般管理費はほぼ倍増して1億5,150万ドルとなり、これには買収・アーンアウト費用2,280万ドルと株式報酬費用3,690万ドルが含まれる。営業損失は1,180万ドルの営業利益に対し6,610万ドルとなった。有価証券評価益2,110万ドルと税金給付1,320万ドルにより、純損失は3,300万ドルに縮小した。

レジャーは3年間にわたる利益率の低下を示す​

各行は1つの報告期間である。売上高は負のクレジット、売上原価はデビット、Equity:Adjustmentsは純利益として示され、損失の場合は負となる。これらの行から当社が算出した売上総利益率は、2023年が82.0%、2024年が79.5%、2025年が73.8%、そして6月四半期が63.8%、9月が57.2%だった。Hims & Hersは2024年と2025年に黒字で、それぞれ1億2,600万ドルと1億2,840万ドルだった。今年の第2・第3四半期は8,630万ドルと3,300万ドルの損失を計上した。

利益率の低下は、それを補うだけの売上成長があればそれ自体は問題ではなく、同社は顧客あたりの販売額を増やしている。しかし、49%の売上成長がより小さな調整後EBITDAマージン（13%に対し9%）と損失を生んだのはこのためである。自社製品を作らず他人の製品を転売する小規模事業も同じトレードオフに直面する。注文あたりの売上高は増えるが、手元に残る割合は減る。

加入者は6月より減少​

リリースは約280万人（278万8,000人）の加入者を報告しており、前年同期比13%増となった。第2四半期のリリースは289万1,000人を報告していたため、当社の算出によれば、加入者基盤は四半期で約10万3,000人減少した一方、加入者あたりの売上高は増加した。CFOは、Hims & Hersが「第4四半期に予定している当社プラットフォームの複数の拡張に先立ち、意図的にマーケティング支出のペースを調整している」と述べた。マーケティングは7%増と、売上高よりはるかに緩やかな伸びだった。

キャッシュフローは利益率とともに弱まった。営業キャッシュフローは1億4,870万ドルに対し6,540万ドル、フリーキャッシュフローは7,940万ドルに対し2,600万ドルだった。貸借対照表には、1年以内に支払期限が到来する買収関連の繰延支払い4億7,860万ドル（主にEucalyptusの残りの分割払い）が計上されており、これは現金6億560万ドルと短期投資1億660万ドルに対してのものである。

第4四半期に注目すべき点​

• ガイダンス。 Hims & Hersは第4四半期の売上高を8億7,500万ドルから8億9,500万ドル、調整後EBITDAを7,000万ドルから9,000万ドルと見込んでいる。通年では売上高31億3,000万ドルから31億5,000万ドル、調整後EBITDA2億5,700万ドルから2億7,700万ドルとしている。
• 売上総利益率。 57%前後で落ち着くのか、それとも減量関連売上高に占めるブランド薬の割合が高まるにつれてさらに低下し続けるのか。
• 加入者。 2四半期連続の減少となれば、顧客あたりの売上高の増加が顧客数の成長を補っているのではなく、置き換えていることを意味する。
• 買収関連の支払い。 Eucalyptusの分割払いは、6月のクロージングから18か月の記念日まで続く。