マーシュ・マクレナン 2026年Q3：売上高69億ドル、調整後EPS 2.03ドル

Marsh McLennan Companies, Inc. — 現在はMarsh（NYSE: MRSH）として事業を展開 — は2026年第3四半期の売上高が68億6,300万ドル（前年比8%増、アンダーライングベース5%増）、当社帰属純利益が8億800万ドル（+8%）、希薄化後1株当たり利益が1.51ドルに対し1.69ドルだったと発表した。調整後EPSは2.03ドルで10%増加した。焦点は2つの事業の明暗だ。コンサルティングの売上高は27億ドルで9%増（アンダーライングベース8%増）、営業利益は12%増の5億6,300万ドルとなった一方、リスク・保険サービスの売上高は42億ドルで7%増（アンダーライングベース3%増）だったものの、GAAP営業利益は1%減の7億4,500万ドルとなった — 調整後営業利益は4%増の10億ドルだった。連結人件費は40億7,800万ドルで4.7%増加したが、その他の営業費用は22.0%増の15億7,000万ドルに急増し、営業利益の伸びは3.8%（12億1,500万ドル）にとどまった。営業利益の下では、2億4,800万ドルの支払利息（+4.6%）がMcGriff買収に伴う負債を反映しており、実効税率21.4%により税引前利益の伸びはわずか2.3%となった。

資本配分は引き続き積極的だった。自己株式は9カ月間で18億300万ドル増加し自社株買いを反映、長期負債は5億6,900万ドル増の188億8,900万ドルとなり、現金は8億4,500万ドル減の18億4,200万ドル、宣言済み四半期配当のために4億7,100万ドルの未払配当金が新たに計上された。9カ月間の売上高は218億6,400万ドルで7.2%増だが、9カ月間のGAAP EPSは6.68ドルと前年の6.75ドルを下回る一方、調整後EPSは8.29ドルで9%増加した — その差は償却費と取引関連費用、いわゆるMcGriffの後遺症だ。1月にMarshへのブランド移行が完了し、Thrive効率化プログラムが進行する中、第4四半期にはリスク部門の利益率がコンサルティングに追いつくことが求められる。

主要数値​

* 貸借対照表の数値は2026年9月30日時点と2025年12月31日時点の比較。

9カ月間のリスク部門営業利益は7%減の35億ドルで、調整後ベースでは5%増加している — このセグメントのGAAP上の重しこそが、連結9カ月間のGAAP EPSが前年を下回る一方で調整後数値が積み上がる最大の理由だ。Thriveプログラムが年末までにこの差を埋めるか注目される。

台帳に刻む5年間：McGriffによる段階的変化​

台帳はFY2021からFY2025、そして今四半期を収録している。売上高は198億2,000万ドルから269億8,100万ドルへと複利で成長し、当社帰属純利益は31億4,300万ドルから41億6,000万ドルへ、希薄化後EPSは6.13ドルから8.43ドルへと推移した — 中でもFY2024はMcGriffの年だった。のれんは60億7,500万ドル増の233億600万ドル、長期負債は194億2,800万ドルへ急増し、支払利息は9億6,000万ドル近くまで上昇した。注目に値する3つの事象がある。貸借対照表の両側に107億9,400万ドルを加算したFY2023の受託資産のグロスアップ、FY2022のロシア連結除外による3,900万ドル、そして6期間を通じて44億7,800万ドルから111億4,900万ドルへと着実に増加した自己株式だ。すべての年次損益計算書と貸借対照表、そして今四半期の10-Qの財務諸表が、以下で検査可能なBeancountとしてモデル化されている。

出典​

• 2026年Q3決算リリース（Form 8-K別紙、2026年10月15日）
• 2026年9月30日終了四半期のForm 10-Q
• 2025年度のForm 10-K