H&R Block 2027年度第1四半期決算：オフシーズンに1億8,800万ドルの損失、そして資本がマイナスに

H&R Blockは、2027年度第1四半期（9月30日までの3か月間）に1億8,850万ドルの損失を計上した。前年同期の損失は1億6,580万ドルだった。これはこのビジネスの正常な形である。決算発表は、この四半期が「年間収益への寄与はわずかであり、通常は純損失を計上する」と読者に注意を促している。税務申告代行会社のオフィス、スタッフ、ソフトウェアには年間を通じて費用がかかる一方、申告書が届くのは1月から4月にかけてだからだ。変わったのは、待つためのコストである。営業費用は11.1%増加したのに対し、収益は10.2%の増加にとどまり、自社株買い、配当、そして損失を経て、株主資本は6月の1億1,750万ドルの資本から2億4,230万ドルのマイナスに落ち込んだ。

費用がオフシーズンの収益よりも速く増加​

収益は2億2,430万ドルで、前年同期の2億360万ドルに対し増加した（決算発表）。10-Qによると、国際サービスは12.5%増の7,480万ドル、税務保護および本人確認サービスは17.6%増の3,430万ドル、中小企業向けサービスは12.4%増の3,490万ドル、米国税務申告は5.0%増の5,450万ドルとなった。当社の計算によれば、この四半期はH&R Blockが年間で見込む41億1,000万ドルから41億6,000万ドルの収益の約5%に相当する。

売上原価は3億1,030万ドルで、この四半期の収益を上回った。内訳は、施設・設備費1億3,230万ドル、フィールド報酬1億210万ドル（23%増）、一般運営費4,310万ドル、技術費3,280万ドルである。フィールド報酬には、決算発表が「季節的なオフィスリーダーシップの交代」と呼ぶものに対する800万ドルの退職金が含まれている。販売費および一般管理費は1億4,600万ドルだった。営業費用は4,560万ドル増加したのに対し、収益の増加は2,080万ドルにとどまったため、税引前損失は2億1,630万ドルから2億4,090万ドルに拡大した。5,270万ドルの税務上の利益により、純損失は1億8,850万ドルとなった。

季節性のあるビジネス、たとえばスキーリゾートのカフェや造園会社にとって、教訓は同じである。固定費は12か月間かかるが、収益はそうではない。オフシーズンの損失は、顧客が戻ってくる時期に営業を続けるための対価の一部なのだ。注目すべき数字は、損失が次の繁忙期の利益よりも速く成長しているかどうかである。

レジャーが示すのは、すべてを配り尽くす企業の姿​

貸方残高は利益剰余金、借方残高は不足額である。2022年以降の各年度末の残高はほぼゼロに近い。2022年は1億2,040万ドルの利益剰余金、2023年は4,870万ドルの不足額、そしてそれ以降は1,270万ドル、1,210万ドル、3,080万ドルの利益剰余金となっている。年間5億5,370万ドルから7億3,360万ドルの利益を上げているにもかかわらずだ。H&R Blockは買い戻した株式を消却し、年間利益のほぼすべてを株主に還元するため、繁忙期の利益が蓄積されることはない。決算発表によれば、同社は2016年以降5,300億ドル以上を還元し、発行済株式の49%以上を買い戻している。

この四半期もそのパターンに沿った。同社は5,260万ドルの配当を支払い、自社株買いに1億1,730万ドルを費やした（うち220万株に1億30万ドル）。そこに季節性の損失が加わった。6月の3,080万ドルの利益剰余金は3億1,830万ドルの不足額となり、総資本はマイナスに転じた。営業活動が3億5,850万ドルを費やしたことで、現金は9億5,870万ドルから3億9,050万ドルに減少した（前年同期とほぼ同水準）。長期債務は15億1,490万ドルで変わりなかった。

各行は報告された1期間を表しており、収益は負の貸方として、Equity:Adjustmentsは純利益として、損失の場合は負の値で示されている。年間収益は2022年度の34億6,330万ドルから2026年度の39億4,540万ドルに増加し、純利益は5億5,370万ドルから7億3,360万ドルに増加した。後者にはIRSとの和解による8,410万ドルの税務上の利益が含まれていることは、当社の2026年度分析で説明したとおりである。

2027年度の残りの期間に注目すべき点​

• 見通し。 H&R Blockは収益41億1,000万ドルから41億6,000万ドル、調整後EBITDA 11億1,000万ドルから11億4,000万ドル、調整後希薄化EPS 6.04ドルから6.24ドル、実効税率約23%という見通しを再確認した。
• 繁忙期前のフィールド費用。 フィールド報酬はオフシーズンの四半期に23%増加した。1月から4月の申告シーズンで、この支出がより多くの顧客を呼び込むかどうかが明らかになる。
• 資本還元。 15億ドルの自社株買い枠のうち約5億ドルが残っており、次回の四半期配当は1株あたり0.46ドルである。
• 資本。 不足額は、年間利益の大半が稼がれる3月四半期に解消されるはずだ。自社株買いが利益と同じペースで続けば、年度末の残高は再びゼロ近くになるだろう。