درآمدهای Affirm در سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷: سود خالص با افزایش ۵۹ درصدی ذخایر زیان اعتباری دو برابر شد و به ۱۶۴ میلیون دلار رسید

Affirm در سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ سود خالص خود را دو برابر کرد و به ۱۶۴ میلیون دلار رساند، در حالی که درآمد آن ۳۵ درصد رشد کرد و به ۱.۲۶ میلیارد دلار رسید. هزینه‌ای که سریع‌ترین رشد را داشت، اعتبار بود: ذخیره زیان اعتباری ۵۹ درصد افزایش یافت و به ۲۵۹ میلیون دلار رسید. این لزوماً نشانه وام‌گیرندگان بدتر نیست. بر اساس قواعد حسابداری آمریکا، وام‌دهنده زیان‌هایی را که انتظار دارد در یک وام متحمل شود، در زمان اعطای وام ثبت می‌کند؛ بنابراین شرکتی که دفتر وام خود را به‌سرعت گسترش می‌دهد، هزینه زیان زیادی را از پیش ثبت می‌کند. کمک هزینه‌ای که Affirm در برابر وام‌هایش نگه می‌دارد، از ۵.۹ درصد در ژوئن به ۶.۳ درصد از دفتر رسید و تأخیرهای ۳۰ روزه به ۲.۹ درصد رسید. این دو عدد تعیین می‌کنند که آیا سود حفظ می‌شود یا خیر.

حجم ۳۶ درصد افزایش یافت، سود دو برابر شد​

حجم ناخالص کالا (Gross merchandise volume)، یعنی ارزش خریدهایی که با Affirm پرداخت می‌شوند، ۳۶ درصد افزایش یافت و به ۱۴.۴ میلیارد دلار رسید (نامه سهامداران). درآمد ۳۵.۲ درصد افزایش یافت و به ۱,۲۶۲.۲ میلیون دلار رسید. درآمد بهره از وام‌هایی که Affirm نگه می‌دارد سریع‌ترین رشد را داشت و ۴۴.۹ درصد افزایش یافت و به ۶۵۸.۱ میلیون دلار رسید؛ درآمد شبکه از بازرگانان و کارت‌ها ۲۲.۸ درصد افزایش یافت و به ۳۹۳.۴ میلیون دلار رسید. کارت Affirm سریع‌ترین رشد را در میان محصولات داشت: دارندگان فعال کارت بیش از دو برابر شدند و به ۶ میلیون رسیدند و GMV کارت ۱۱۷ درصد افزایش یافت.

هزینه‌های عملیاتی در مجموع کندتر از درآمد رشد کردند، ۲۳.۶ درصد و به ۱,۰۷۵.۲ میلیون دلار رسیدند، بنابراین درآمد عملیاتی از ۶۳.۷ میلیون دلار به ۱۸۷.۱ میلیون دلار و حاشیه عملیاتی از ۶.۸ درصد به ۱۴.۸ درصد رسید. سود خالص ۱۶۴.۲ میلیون دلار در برابر ۸۰.۷ میلیون دلار، یا ۰.۴۷ دلار به ازای هر سهم رقیق‌شده بود.

نقشه درختی ساختار هزینه Affirm را نشان می‌دهد: ذخیره زیان اعتباری (۲۵۹.۴ میلیون دلار) و فناوری و تحلیل داده (۲۰۲.۷ میلیون دلار) دو قلم بزرگ‌تر هستند، سپس پردازش و خدمات، هزینه‌های تأمین مالی و هزینه‌های عمومی و اداری. دفتر هر یک از سرفصل‌های عملیاتی Affirm را به‌عنوان سطر جداگانه ثبت می‌کند، بنابراین هزینه اعتباری در کنار سایر اقلام قرار می‌گیرد، نه درون یک جمع بهای تمام‌شده درآمد، که Affirm آن را گزارش نمی‌کند.

چرا ذخیره سریع‌تر از درآمد رشد کرد​

وام‌دهندگانی که بر اساس GAAP جاری آمریکا گزارش می‌دهند، از مدل زیان مورد انتظار یعنی CECL استفاده می‌کنند: هنگامی که وامی اعطا می‌شود، وام‌دهنده برآورد می‌کند که چه بخشی از آن در طول عمرش هرگز بازپرداخت نخواهد شد و آن برآورد را بی‌درنگ به‌عنوان هزینه ثبت می‌کند و به کمک هزینه‌ای در ترازنامه می‌افزاید. حذف‌های واقعی بعداً کمک هزینه را کاهش می‌دهند. بنابراین وام‌دهنده‌ای که سریع رشد می‌کند، هزینه زیان‌هایش را پیش از آنکه بهره‌ای که آن‌ها را پوشش می‌دهد به دست آورد، می‌پردازد.

10-Q Affirm هر دو بخش را نشان می‌دهد. وام‌های نگه‌داری‌شده برای سرمایه‌گذاری در این سه‌ماهه ۵.۸ درصد افزایش یافت و به ۱۰,۱۱۴.۶ میلیون دلار رسید، در حالی که کمک هزینه زیان اعتباری ۱۲.۹ درصد افزایش یافت و به ۶۳۶.۱ میلیون دلار رسید. بنابراین کمک هزینه سریع‌تر از وام‌هایی که پوشش می‌دهد رشد کرد: ۶.۲۹ درصد از دفتر در برابر ۵.۸۹ درصد در پایان ژوئن، بر اساس محاسبه ما. این نامه می‌گوید گروه‌های قسط ماهانه اخیر به سمت حدود ۳.۵ درصد حذف خالص نهایی در حرکت هستند، «هم‌راستا با انتظارات.» اما تأخیرها حرکت کردند: وام‌های ۳۰ روز یا بیشتر معوق به ۲.۹ درصد رسیدند، ۹ واحد پایه بیشتر از یک سال قبل و ۳۵ واحد پایه بیشتر از ژوئن.

برای کسب‌وکار کوچکی که با شرایط اعتباری می‌فروشد، همان حساب‌وکتاب در مقیاسی کوچک‌تر صدق می‌کند: کمک هزینه برای حساب‌های مشکوک الوصول که در زمان فروش شناسایی می‌شود، نه زمانی که مشتری پرداخت را متوقف می‌کند، همان چیزی است که مانع می‌شود سود دقیقاً پیش از خراب شدن وصول‌ها بهترین به نظر برسد.

دفتری از وام‌ها که چهار برابر شده است​

وام‌های خالص نگه‌داری‌شده برای سرمایه‌گذاری در پایان سال مالی ۲۰۲۲ برابر ۲,۳۴۸ میلیون دلار، در پایان ۲۰۲۵ برابر ۶,۶۲۹ میلیون دلار، در ژوئن برابر ۸,۹۹۷ میلیون دلار و در ۳۰ سپتامبر برابر ۹,۴۷۸.۵ میلیون دلار بود. آن‌ها عمدتاً با بدهی تأمین مالی می‌شوند: اوراق منتشرشده توسط تراست‌های اوراق‌سازی در این سه‌ماهه از ۵,۳۳۱.۲ میلیون دلار به ۶,۲۲۱.۲ میلیون دلار رسیدند، در حالی که سایر بدهی‌های تأمین مالی به ۲,۹۰۴.۵ میلیون دلار کاهش یافتند، و با ۱,۱۳۰.۶ میلیون دلار اوراق قابل تبدیل، مجموع به ۱۰,۲۵۶.۳ میلیون دلار رسید. فایل دوره هر سطر تأمین مالی را فهرست می‌کند.

هر سطر یک دوره گزارش‌شده است: درآمد به‌عنوان بستانکار منفی و Equity:Adjustments به‌عنوان سود خالص. Affirm در سال مالی ۲۰۲۲ برابر ۷۰۷ میلیون دلار، در ۲۰۲۳ برابر ۹۸۵ میلیون دلار و در ۲۰۲۴ برابر ۵۱۸ میلیون دلار زیان کرد، در ۲۰۲۵ با ۵۲ میلیون دلار به سربه‌سر رسید و در ۲۰۲۶ برابر ۱,۹۳۰ میلیون دلار درآمد کسب کرد، رقمی که شامل یک مزیت مالیاتی غیرنقدی حدود ۱.۵ میلیارد دلاری از آزادسازی کمک هزینه ارزش‌گذاری است، همان‌طور که تحلیل سال مالی ۲۰۲۶ ما توضیح داد. ۱۶۴ میلیون دلار این سه‌ماهه با یک هزینه مالیاتی معمولی ۴۰.۹ میلیون دلاری به دست آمده است، که آن را به خوانش پاک‌تر کسب‌وکار تبدیل می‌کند.

آنچه در بقیه سال مالی ۲۰۲۷ باید زیر نظر داشت​

• راهنما. برای سه‌ماهه دسامبر، Affirm انتظار GMV ۱۷.۹ میلیارد تا ۱۸.۲ میلیارد دلار، درآمد ۱,۴۳۵ میلیون تا ۱,۴۶۵ میلیون دلار و حاشیه عملیاتی ۱۱.۵ تا ۱۳.۵ درصد را دارد؛ برای سال، GMV بالای ۶۵.۲۵ میلیارد دلار و حاشیه عملیاتی بالای ۱۴.۷۵ درصد.
• تأخیرها پس از تعطیلات. سه‌ماهه دسامبر یک موج فصلی از وام‌ها اضافه می‌کند؛ ذخیره با آن افزایش خواهد یافت، و نرخ تأخیر ۳۰ روزه در اوایل ۲۰۲۷ نشان می‌دهد که آیا ۲.۹ درصد فصلی بود یا خیر.
• ترکیب تأمین مالی. اوراق اوراق‌سازی رشد کرد در حالی که سایر بدهی‌های تأمین مالی کاهش یافت. هزینه‌های تأمین مالی ۲۲ درصد افزایش یافت، کندتر از درآمد دفتر وام؛ افزایش نرخ‌ها یا گسترش اسپردهای اوراق‌سازی این شکاف را باریک‌تر می‌کند.
• درآمد بهره در برابر درآمد شبکه. بهره اکنون بیش از نیمی از درآمد را تأمین می‌کند، که نتایج Affirm را بیشتر به چرخه اعتباری گره می‌زند تا به کارمزدهای بازرگانان.