رابینهود برای فصل سوم ۲۰۲۶ درآمد بی‌سابقه‌ای به مبلغ ۱٫۴۲ میلیارد دلار گزارش کرد اما کمتر از یک سال قبل سود برد: درآمد خالص ۱۴ درصد کاهش یافت و به ۴۷۶ میلیون دلار رسید و سود هر سهم رقیق‌شده ۱۶ درصد کاهش یافت و به ۰٫۵۱ دلار رسید. دو ردیف بیشترین آسیب را وارد کردند. وام‌دهی اوراق بهادار که یک سال قبل ۸۷ میلیون دلار بهره خالص برای رابینهود به ارمغان می‌آورد، این فصل ۱۹ میلیون دلار برایش هزینه داشت، حتی با وجود اینکه سهامی که در ترازنامه قرض می‌دهد رشد کرده است. و صندوق سرمایه‌گذاری مخاطره‌آمیزی که لغو تلفیق آن در ژوئن ۱۰۶ میلیون دلار سود افزوده بود، در سپتامبر زیان‌های ارزش‌گذاری بازار ایجاد کرد و سایر درآمد را به ۶۰ میلیون دلار هزینه تبدیل کرد. رشد درآمد از ۳۲ درصد فصل ژوئن به ۱۲ درصد کاهش یافت، زیرا معاملات اختیار و بازارهای پیش‌بینی افت ۵۵ درصدی رمزارز را جبران کردند.
درآمد ۱۲ درصد رشد کرد و رمزارز و بهره در جهت مخالف کشیدند
کل درآمد خالص ۱٫۴۲۴ میلیون دلار در مقابل ۱٫۲۷۴ میلیون دلار بود (اطلاعیه درآمد). درآمد مبتنی بر معامله ۱۹ درصد رشد کرد و به ۸۶۷ میلیون دلار رسید: درآمد اختیار ۳۱ درصد رشد کرد و به ۳۹۹ میلیون دلار رسید، قراردادهای رویدادی، بازارهای پیش‌بینی رابینهود، بیش از شش برابر شد و به ۱۷۳ میلیون دلار رسید و سهام ۴۱ درصد رشد کرد و به ۱۲۱ میلیون دلار رسید. درآمد رمزارز ۵۵ درصد کاهش یافت و به ۱۲۰ میلیون دلار رسید. سایر درآمدها ۶۱ درصد رشد کرد و به ۱۴۲ میلیون دلار رسید که به دلیل درآمد خدمات حساب ترامپ و اشتراک‌های رابینهود گلد بود که به ۵٫۲ میلیون مشترک رسید.
دفتر، سه ردیف درآمد ثبت‌شده رابینهود را جدا نگه می‌دارد، بنابراین نمای درآمد ترکیب را مستقیماً نشان می‌دهد: درآمد مبتنی بر معامله ۶۱ درصد کل، بهره خالص ۲۹ درصد و سایر درآمد ۱۰ درصد، بر اساس محاسبه ما. یک سال قبل بهره خالص ۳۶ درصد درآمد بود.
بهره خالص ۹ درصد کاهش یافت در حالی که موجودی‌های پشت آن رشد کردند
درآمد خالص بهره ۹ درصد کاهش یافت و به ۴۱۵ میلیون دلار رسید. ۱۰-Q آن را تفکیک می‌کند و ردیف‌ها در جهت مخالف حرکت کردند. بهره مارجین ۵۹ درصد رشد کرد و به ۲۴۴ میلیون دلار رسید و بهره کارت اعتباری تقریباً سه برابر شد و به ۵۰ میلیون دلار رسید. در مقابل، وام‌دهی اوراق بهادار از ۸۷ میلیون دلار درآمد خالص به ۱۹ میلیون دلار هزینه خالص تبدیل شد که گزارش آن را به «نرخ میانگین پایین‌تر بر موجودی وام سهام بالاتر در حالی که بازار سخت‌قرض‌پذیر ضعیف شد» نسبت می‌دهد. بهره نقد و سپرده‌های تفکیک‌شده از ۱۰۳ میلیون دلار به ۵۵ میلیون دلار کاهش یافت، بیشتر به این دلیل که رابینهود اکنون تحت برنامه به‌روزشده نقد با بازده بالا مبلغ بیشتری بر نقد مشتریان می‌پردازد، و درآمد جاروی نقد از ۶۴ میلیون دلار به ۴۵ میلیون دلار به دلیل نرخ‌های کوتاه‌مدت پایین‌تر کاهش یافت.
بدهی یک بستانکار است، بنابراین موجودی بزرگ‌تر به صورت خط عمیق‌تر ترسیم می‌شود. اوراق بهادار قرض‌داده‌شده در پایان ۲۰۲۳ مبلغ ۳٫۵۴۷ میلیون دلار، در پایان ۲۰۲۵ مبلغ ۱۱٫۶۲۶ میلیون دلار و در ۳۰ سپتامبر ۱۹٫۴۸۰ میلیون دلار بود. دفتر بیش از پنج برابر اندازه ۲۰۲۳ است و این فصل ضرر داد. کارگزار از قرض دادن سهام زمانی درآمد کسب می‌کند که قرض‌گیرندگان برای سهامی که برای فروش استقراضی کمیاب است حق‌الضرب می‌پردازند؛ وقتی سهام کمتری سخت‌قرض‌پذیر باشد، کارمزد کاهش می‌یابد در حالی که هزینه موجودی‌ها کاهش نمی‌یابد. اندازه یک موجودی هیچ چیزی درباره آنچه به دست می‌آورد نمی‌گوید، که همان‌قدر درباره نقد بیکار یک کسب‌وکار کوچک صادق است که درباره دفتر وام سهام یک کارگزار.
وام‌دهی مارجین ردیفی است که مقاومت کرد. مطالبات از کاربران، عمدتاً وام‌های مارجین به‌علاوه دفتر کارت اعتباری روی ترازنامه، ۲۳٫۵۹۸ میلیون دلار در مقابل ۱۷٫۹۹۴ میلیون دلار در پایان ۲۰۲۵ و ۳٫۴۹۵ میلیون دلار در پایان ۲۰۲۳ بود.
زیر خط عملیاتی، سود ژوئن به زیان سپتامبر تبدیل شد
هزینه‌های عملیاتی ۱۶ درصد رشد کرد و به ۷۳۹ میلیون دلار رسید. ذخیره زیان اعتباری با رشد دفتر کارت اعتباری از ۲۶ میلیون دلار به ۷۱ میلیون دلار افزایش یافت؛ ۱۰-Q کل وام‌های کارت اعتباری را ۱٫۸۴۱ میلیون دلار نشان می‌دهد، شامل آن‌هایی که خارج از ترازنامه نگه داشته می‌شوند. هزینه عملیات بیش از دو برابر شد و به ۷۹ میلیون دلار رسید و هزینه عمومی و اداری از ۱۸۵ میلیون دلار به ۱۶۳ میلیون دلار کاهش یافت؛ اطلاعیه افزایش کلی را به ذخایر اعتباری، هزینه‌های حساب ترامپ و روتِرا، و هزینه‌های بازاریابی و رشد نسبت می‌دهد.
سایر درآمدها، خالص، ۶۰ میلیون دلار هزینه در مقابل ۱ میلیون دلار هزینه یک سال قبل بود، «عمدتاً به دلیل زیان ارزش‌گذاری بازار از اوراق بهادار سهامی مرتبط با سرمایه‌گذاری در RVI و RVII.» اطلاعیه ۶۷ میلیون دلار، یا ۰٫۰۷ دلار از سود هر سهم رقیق‌شده، زیان تحقق‌نیافته عمدتاً بر صندوق سرمایه‌گذاری مخاطره‌آمیز I رابینهود را ذکر می‌کند. این همان صندوقی است که لغو تلفیق آن ۱۰۶ میلیون دلار سود به فصل ژوئن افزوده بود، همان‌طور که تحلیل فصل دوم ما بحث کرد: وقتی رابینهود سهمی را به ارزش منصفانه نگه داشت، ارزش آن هر فصل با دارایی‌های صندوق در هر دو جهت حرکت می‌کند. با کنار گذاشتن سایر درآمدها، درآمد پیش از مالیات ۶۸۵ میلیون دلار در مقابل ۶۳۵ میلیون دلار بود، ۸ درصد افزایش، بر اساس محاسبه ما. هزینه مالیات از ۷۸ میلیون دلار به ۱۴۹ میلیون دلار افزایش یافت، نرخ مؤثر ۲۳٫۸ درصد در مقابل ۱۲٫۳ درصد.
معیار جدید غیر-GAAP رابینهود، درآمد خالص تعدیل‌شده، ۳ درصد کاهش یافت و به ۵۵۰ میلیون دلار رسید. درآمد خالص GAAP ۱۴ درصد کاهش یافت؛ تفاوت عمدتاً ارزش‌گذاری‌های RVI است.
هر ردیف یک دوره گزارش‌شده است: سه ردیف درآمد به صورت بستانکارهای منفی و Equity:Adjustments به عنوان درآمد خالص، منفی برای زیان. بهره خالص در ۲۰۲۳ مبلغ ۹۲۹ میلیون دلار بود، نیمی از درآمد آن سال، زمانی که رابینهود ۵۴۱ میلیون دلار ضرر کرد؛ درآمد معاملاتی در ۲۰۲۵ مبلغ ۲٫۶۲۸ میلیون دلار در مقابل ۱٫۵۱۴ میلیون دلار بهره خالص بود. در ۲۰۲۶ ردیف فصلی بهره خالص ۳۵۹ میلیون دلار، ۳۸۹ میلیون دلار و ۴۱۵ میلیون دلار بوده است، با رشد حدود ۲۶ میلیون تا ۳۰ میلیون دلار در هر فصل در حالی که درآمد معاملاتی سریع‌تر رشد کرد.
آنچه در فصل چهارم باید دنبال کرد
- سپرده‌ها. سپرده‌های خالص در این فصل ۱۵٫۷ میلیارد دلار بود و مدیر مالی گفت سپرده‌های خالص اکتبر «از ابتدای ماه تاکنون از ۱۳ میلیارد دلار گذشته است»، شامل ۶ میلیارد دلار مشارکت در حساب‌های ترامپ؛ نقد بیشتر مشتری درآمد بهره بیشتری می‌افزاید، و بهره بیشتری که رابینهود بر آن می‌پردازد.
- وام‌دهی اوراق بهادار. اینکه این ردیف به سود خالص بازگردد به تقاضا برای سهام سخت‌قرض‌پذیر بستگی دارد، نه به موجودی‌های رابینهود.
- هزینه‌ها. رابینهود سقف چشم‌انداز ۲۰۲۶ خود برای هزینه‌های عملیاتی تعدیل‌شده و جبران سهام را به ۲٫۶۷۵ میلیارد تا ۲٫۷۵ میلیارد دلار کاهش داد. چشم‌انداز ذخیره زیان اعتباری را که با دفتر کارت در حال افزایش است، شامل نمی‌شود.
- ارزش‌گذاری‌های RVI. این سهم هر فصل به سایر درآمدها سود یا زیان اضافه خواهد کرد؛ خواندن درآمد خالص مستلزم کنار گذاشتن آن‌هاست.
