نتایج در یک نگاه
- دوره
- FY2026Q2
- درآمد
- $ ۵٫۵ میلیارد (۵٬۵۱۳٫۲۰۸ MUSD)
- درآمد خالص
- $ ۱٫۱ میلیارد (۱٬۰۶۱٫۰۸۹ MUSD)
- حاشیه سود خالص
- ۱۹٫۲٪
از دفتر کل باز Nubankمشاهده دفتر کل زنده
نوبانک در سه ماه منتهی به ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ مبلغ ۱.۰۶۱ میلیارد دلار کسب کرد — نخستین فصل در تاریخ سیزدهساله آن که از یک میلیارد دلار فراتر رفت؛ افزایشی از ۸۷۱ میلیون دلار در سهماهه اول و ۶۳۷ میلیون دلار در سال قبل. این دستاورد با خدمترسانی به ۱۳۸.۹ میلیون مشتری و هزینه خدمات ماهانه حدود ۱.۰ دلار بهازای هر مشتری فعال، در مقابل ۱۷.۱ دلار درآمد ماهانه بهازای هر مشتری فعال محقق شد. این نسبت، مدل کسبوکار در یک خط است: بانکی که هزینه هر مشتریاش در یک پانویس جا میشود. پول در سمت دیگر ترازنامه به دست میآید — حاشیه سود خالص ۲۲.۹٪ بر کارتهای اعتباری و وامهای شخصی — و ریسک هم همانجاست: ۶.۵۹ میلیارد دلار ذخیره زیان در برابر همان ماندهها.
اعداد شاخص
ارقام زیر از صورتهای مالی میاندورهای IFRS شرکت Nu Holdings برگرفته شدهاند که در تاریخ ۱۳ اوت ۲۰۲۶ در قالب 6-K ثبت شد. نرخهای رشد در اینجا به دلار آمریکا و بهصورت گزارششده است؛ اطلاعیه درآمدها نرخهای تعدیلشده از اثر ارز را ذکر میکند که پایینتر است زیرا رئال برزیل تقویت شده است.
| شاخص | سهماهه دوم ۲۰۲۶ | سهماهه دوم ۲۰۲۵ | تغییر سالانه |
|---|---|---|---|
| درآمد | $5,513.2M | $3,668.5M | +50.3% |
| درآمد بهره و سود ابزارهای مالی | $4,760.6M | $3,128.7M | +52.2% |
| درآمد کارمزد و کمیسیون | $752.6M | $539.7M | +39.4% |
| هزینه زیان اعتباری مورد انتظار | $1,482.2M | $1,012.2M | +46.4% |
| سود ناخالص | $2,346.5M | $1,548.0M | +51.6% |
| هزینههای عملیاتی، خالص | $1,105.6M | $667.6M | +65.6% |
| درآمد قبل از مالیات | $1,236.3M | $879.4M | +40.6% |
| مالیات بر درآمد | $175.2M | $242.4M | −27.7% |
| درآمد خالص | $1,061.1M | $637.0M | +66.6% |
ادعای «نخستین فصل یک میلیارد دلاری» در بررسی اسناد ثبتی معتبر است. چهار فصل پیشین به همین مبنای IFRS بهترتیب ۷۸۲.۷ میلیون دلار (سهماهه سوم ۲۰۲۵)، ۸۹۴.۸ میلیون دلار (سهماهه چهارم ۲۰۲۵) و ۸۷۱.۴ میلیون دلار (سهماهه اول ۲۰۲۶) درآمد داشتند و خود اطلاعیه میگوید درآمد خالص «برای نخستین بار در تاریخ نوبانک به ۱.۱ میلیارد دلار رسید.» رقم رشد ۴۹٪ ذکرشده در اطلاعیه تعدیلشده از اثر ارز است؛ به دلار گزارششده جهش ۶۶.۶٪ است.
جدول همچنین نشان میدهد که این جهش کاملاً ناشی از اهرم عملیاتی نبوده است. سود ناخالص حتی پس از هزینه زیان اعتباری ۴۶٪ بزرگتر، کمی سریعتر از درآمد رشد کرد، اما هزینههای عملیاتی سریعتر رشد کردند، بنابراین درآمد قبل از مالیات تنها ۴۰.۶٪ افزایش یافت. بقیه از مالیات آمد: مالیات بر درآمد IFRS ۲۸٪ به ۱۷۵.۲ میلیون دلار کاهش یافت در حالی که درآمد قبل از مالیات افزایش یافت. درآمد خالص تلفیقی است؛ ۰.۹ میلیون دلار از آن به منافع غیرکنترلکننده و ۱،۰۶۰.۲ میلیون دلار به سهامداران Nu تعلق دارد.
پیش از نقل هر عددی، یک تمایز دیگر اهمیت دارد. درآمد شاخص ذکرشده در اطلاعیه یعنی «نزدیک به ۵.۹ میلیارد دلار» یک رقم مدیریتی بهمبلغ ۵،۸۷۵.۷ میلیون دلار است. گزارش تطبیق مدیریت، ۳۶۲.۴ میلیون دلار طبقهبندی مجدد و تعدیل معادل مالیاتی را به درآمد IFRS یعنی ۵،۵۱۳.۲ میلیون دلار اضافه میکند و مبلغ متناظری را به هزینه مالیاتی مدیریتی (۵۶۹.۲ میلیون دلار بهجای ۱۷۵.۲ میلیون دلار) منتقل میکند. درآمد خالص تحت هر دو مبنا یکسان است: ۱،۰۶۱.۱ میلیون دلار. دفتر کل از ارقام IFRS استفاده میکند.
بررسی عمیق درآمد: پرتفوی کارت، پرتفوی وام و شناوری
Nu یک بخش عملیاتی واحد گزارش میکند. صورت IFRS درآمد را به درآمد بهره (و سود ابزارهای مالی) و کارمزدها تقسیم میکند؛ دیدگاه مدیریتی آن را به سه بخش تقسیم میکند.
| خط درآمد مدیریتی | سهماهه دوم ۲۰۲۶ | سهماهه دوم ۲۰۲۵ | تغییر |
|---|---|---|---|
| درآمد اعتباری | $3,604.8M | $2,239.8M | +60.9% |
| درآمد شناوری | $1,454.4M | $990.9M | +46.8% |
| درآمد کارمزد | $816.4M | $541.6M | +50.7% |
| مجموع (مدیریتی) | $5,875.7M | $3,772.3M | +55.8% |
درآمد اعتباری بهره کسبشده از پرتفوی کارت و وام است و اکنون ۶۱٪ درآمد مدیریتی را تشکیل میدهد. اطلاعیه، کل پرتفوی اعتباری را ۳۹.۴ میلیارد دلار اعلام میکند — ۲۶ میلیارد دلار کارت اعتباری، ۱۰.۳ میلیارد دلار وام بدون وثیقه و ۳.۱ میلیارد دلار وام با وثیقه — که ۳۷٪ بهصورت تعدیلشده از اثر ارز رشد داشته است. در تماس درآمدها جمعبندی مدیر مالی این بود که «رشد همچنان گسترده و متنوع باقی ماند.» آن پرتفوی عملیاتی یک معیار ناخالص و مدیریتی است؛ ترازنامه همان دفاتر را بهصورت خالص از ذخایر با ۲۱.۵ میلیارد دلار (کارتها) و ۱۱.۳ میلیارد دلار (وامها) نشان میدهد و این دو مجموعه اعداد نباید با هم مخلوط شوند.
درآمد شناوری آن چیزی است که Nu از سرمایهگذاری ۴۵.۳ میلیارد دلار سپرده خود در وجه نقد، ذخایر بانک مرکزی و اوراق بهادار به دست میآورد. این موتور خاموش است: ۱.۴۵ میلیارد دلار در یک فصل، با هزینه سپردهها معادل ۸۸٪ نرخ بینبانکی برزیل، «۳ واحد درصد کمتر از سال قبل» به گفته اطلاعیه.
درآمد کارمزد — کارمزد بینبانکی، جریمه تأخیر، کمیسیون بیمه — به خط IFRS ۳۹.۴٪ رشد کرد. حجم خرید به ۴۳.۴ میلیارد دلار رسید که ۱۶٪ افزایش نشان میدهد.
بررسی نشانههای مدیریتی، زبان تقاضای قوی و گسترش بازار را مییابد اما هیچیک از مضامین عرضه یا قیمتگذاری را ندارد. مدیرعامل مکزیک را بهعنوان بانکی تازهتأسیس توصیف میکند — «بانک خود را در مکزیک راهاندازی کردیم و به بزرگترین بانک دیجیتال کشور با ۱۶ میلیون مشتری تبدیل شدیم» — و مدیریت در تماس، برزیل را «بزرگترین فرصت رشد ما» خواند. هم عملیات بانکی مکزیک (۶ اوت) و هم سطح پرمیوم Croma (ژوئیه) پس از بسته شدن فصل آغاز شدند، بنابراین هیچکدام در این اعداد نیستند. هیچ ادعایی درباره فراتر بودن تقاضا از عرضه، کمبود عرضه یا افزایش گسترده قیمت فروش وجود ندارد: درآمد بیشتر بهازای هر مشتری از محصولات بیشتر برای هر مشتری میآید، نه از افزایش قیمت اعلامشده.
داستان حاشیه سود: ۲۲.۹٪ پیش از زیان، ۱۲.۴٪ پس از آن
دو حاشیه بانکی در اطلاعیه روایت را پیش میبرند. حاشیه سود خالص ۱۸۰ واحد پایه به ۲۲.۹٪ گسترش یافت، «که بازتاب رشد پرتفوی، تغییر ترکیب به سمت وام بدون وثیقه و گسترشهای ریسک عامدانهای است که فصل گذشته اعلام شد.» حاشیه سود خالص تعدیلشده با ریسک — پس از هزینه اعتبار — ۲۹۰ واحد پایه به ۱۲.۴٪ از ۹.۵٪ در سهماهه اول افزایش یافت. هر دو نسبتهای مدیریتی هستند، نه اقلام خط IFRS، بنابراین جایشان در متن است نه در دفتر کل.
حاشیه سود ناخالص IFRS همین داستان را به زبان حسابداری روایت میکند:
| فصل | درآمد | حاشیه ناخالص | حاشیه خالص |
|---|---|---|---|
| سهماهه سوم ۲۰۲۵ | $4,172.7M | 43.5% | 18.8% |
| سهماهه چهارم ۲۰۲۵ | $4,685.9M | 41.5% | 19.1% |
| سهماهه اول ۲۰۲۶ | $4,968.0M | 37.5% | 17.5% |
| سهماهه دوم ۲۰۲۶ | $5,513.2M | 42.6% | 19.2% |
حاشیه سود ناخالص سهماهه دوم پنج واحد از سهماهه اول بهبود یافت اما از سهماهه سوم ۲۰۲۵ فراتر نرفت. سهماهه اول بهطور فصلی بدترین فصل برای معوقات اولیه است و اطلاعیه کاهش ۹٪ هزینه اعتبار بهصورت متوالی را عمدتاً به «بهبود طبیعی معوقات اولیه در سهماهه دوم» نسبت میدهد. مدیریت همچنین بخشی از این بهبود را به مذاکرات مجدد بدهی تحت برنامه Desenrola برزیل نسبت داد؛ در تماس، مدیر مالی از تلقی ۱۲٪ حاشیه سود خالص تعدیلشده با ریسک بهعنوان کف خودداری کرد.
هزینههای عملیاتی در جهت مخالف حرکت کردند. نسبت کارایی از ۱۷.۶٪ در سهماهه اول به ۱۹.۵٪ افزایش یافت زیرا هزینههای املاک و بازاریابی «از سهماهه اول به سهماهه دوم منتقل شد» و مدیریت برای سال حدود ۲۰٪ را پیشبینی کرد. بر اساس تعریف مدیریت از نسبت کارایی، هزینههای عملیاتی کمتر از یکپنجم درآمد است — همان پانویس هزینه هر مشتری در قالب نسبت.
یک پرسش بزرگ: کدام خطوط ترازنامه حاشیه سود را حمل میکنند؟
حاشیه سود خالص ۲۲.۹٪ روی کل ترازنامه کسب نمیشود. روی مجموعه باریکی از داراییها کسب میشود که با مجموعه باریکی از بدهیها تأمین مالی میشود و باید ذخیره زیانی را پوشش دهد که روی همان داراییها قرار دارد. نمودار بانکی دفتر کل هر یک از این خطوط را در حساب خودش قرار میدهد:
| خط ترازنامه (حساب دفتر کل) | ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ | ۳۱ دسامبر ۲۰۲۵ | تغییر |
|---|---|---|---|
مطالبات کارت اعتباری، ناخالص (Assets:Current:CreditCardReceivables) | $25,961.1M | $21,751.2M | +19.4% |
ذخیره ECL کارت (Assets:Current:CreditCardAllowance) | −$4,466.7M | −$3,483.3M | +28.2% |
وام به مشتریان، ناخالص (Assets:NonCurrent:Loans) | $13,437.3M | $10,915.5M | +23.1% |
ذخیره ECL وام (Assets:NonCurrent:LoanAllowance) | −$2,119.8M | −$1,494.0M | +41.9% |
سپردهها (Liabilities:Current:Deposits) | $45,328.4M | $41,925.1M | +8.1% |
حسابهای پرداختنی به شبکه (Liabilities:Current:PayablesToNetwork) | $15,541.7M | $13,633.9M | +14.0% |
جدول را از سمت ذخایر بخوانید. در شش ماه، مطالبات ناخالص کارت ۱۹٪ رشد کرد در حالی که ذخیره کارت ۲۸٪ رشد کرد و پوشش را از ۱۶.۰٪ به ۱۷.۲٪ پرتفوی رساند. وامهای ناخالص ۲۳٪ رشد کردند در حالی که ذخیره وام ۴۲٪ رشد کرد، از ۱۳.۷٪ به ۱۵.۸٪. ذخایر سریعتر از دفاتری که پوشش میدهند رشد میکنند. این دقیقاً همان چیزی است که «گسترش عامدانه ریسک» باید در حسابها به نظر برسد: شرکت در نقاط پایینتر منحنی ریسک وام میدهد و IFRS 9 آن را ملزم میکند که از پیش برای زیانهای مورد انتظار ذخیره بگیرد. هزینه زیان اعتباری مورد انتظار سهماهه دوم بهمبلغ ۱،۴۸۲.۲ میلیون دلار به ۸۳۲.۲ میلیون دلار برای کارتها، ۶۳۲.۳ میلیون دلار برای وامها و ۱۷.۷ میلیون دلار برای سایر داراییها تقسیم میشود.
کیفیت اعتبار همزمان در دو جهت حرکت کرد. نسبت NPL ۱۵ تا ۹۰ روزه ۱۶ واحد پایه به ۴.۸٪ بهبود یافت که عمدتاً فصلی است، در حالی که نسبت NPL بالای ۹۰ روز ۳۵ واحد پایه به ۶.۹٪ افزایش یافت. رشد ذخایر میگوید مدیریت برای عدد دوم ذخیره میگیرد، نه اینکه عدد اول را جشن بگیرد.
در سمت تأمین مالی، سپردههای ۴۵.۳ میلیارد دلاری بیش از مجموع ۳۲.۸ میلیارد دلار مانده خالص کارت و وام است — مازاد در اوراق بهادار (۱۹.۲ میلیارد دلار) و سپردههای اجباری بانک مرکزی (۹.۱ میلیارد دلار) قرار دارد که منشأ درآمد شناوری است. حسابهای پرداختنی به شبکه، یعنی ۱۵.۵ میلیارد دلار بدهی به پذیرندگان برای خریدهای کارتی، دومین منبع تأمین مالی پرتفوی کارت است. سپردهها ۵۴.۸٪ کل داراییها را تشکیل میدهند. پرسش حاشیه سود برای چهار فصل آینده این است که آیا فاصله بین بازدهی پرتفوی کارت و وام و آنچه هزینه زیان فصلی ۱،۴۸۲ میلیون دلاری از آن میکاهد، پس از محو شدن بادهای مساعد فصلی و Desenrola، نزدیک سطح ۱۲.۴٪ سهماهه دوم باقی میماند یا نه.
ردیابی یک بانک دیجیتال ۸۲.۸ میلیارد دلاری در متن ساده
مدلسازی یک بانک در حسابداری دوطرفه هر دلار وامدهی را مجبور میکند با سپردهای که آن را تأمین مالی میکند و ذخیرهای که آن را تنزیل میدهد، تطبیق یابد. دفتر کل ما از روش مدلسازی هر شرکت پیروی میکند، با چند حساب بانکی اضافهشده زیر سلسلهمراتب استاندارد — سپردههای بانک مرکزی، مطالبات کارت و وامها بهصورت ناخالص با ذخایرشان بهعنوان حسابهای متقابل، سپردهها و حسابهای پرداختنی به شبکه — که هرکدام به خط ثبتی مربوطه در سرصفحه دفتر کل نگاشت شدهاند.
در اینجا صورت سود و زیان سهماهه دوم ۲۰۲۶ بهصورت یک تراکنش واحد Beancount، به میلیون دلار آمریکا آمده است. درآمد منفی (بستانکار) و هزینهها مثبت (بدهکار) هستند؛ Equity:Adjustments درآمد خالص را جذب میکند تا ورودی به صفر برسد و مانده سود انباشته بهطور جداگانه با یک تأییدیه مانده تعیین میشود.
; -- INCOME STATEMENT -- three months ended June 30, 2026 (Q2 only, not H1)
; Convention: income negative (credit), expenses positive (debit); Equity:Adjustments absorbs net income.
; Net income (consolidated, incl. NCI): 1,061.089
; Check: (-5513.208) + 1556.650 + 127.816 + 832.159 + 632.306 + 17.748 + 226.246 + 599.790 + 103.429 + 201.042 + (-24.954) + 4.663 + 175.224 + 1061.089 = 0
2026-06-30 * "Nu Holdings Ltd." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -5513.208 MUSD ; IFRS total revenue (interest income and gains 4760.573 + fees 752.635)
Expenses:CostOfRevenue 1556.650 MUSD ; interest and other financial expenses (funding cost)
Expenses:CostOfRevenue 127.816 MUSD ; transactional expenses
Expenses:CostOfRevenue 832.159 MUSD ; ECL expense: credit card receivables
Expenses:CostOfRevenue 632.306 MUSD ; ECL expense: loans to customers
Expenses:CostOfRevenue 17.748 MUSD ; ECL expense: other
Expenses:SellingGeneralAdministrative 226.246 MUSD ; customer support and operations
Expenses:SellingGeneralAdministrative 599.790 MUSD ; general and administrative
Expenses:SellingGeneralAdministrative 103.429 MUSD ; marketing
Expenses:OtherNet 201.042 MUSD ; other expenses
Expenses:OtherNet -24.954 MUSD ; other income
Expenses:OtherNet 4.663 MUSD ; share of loss in associates
Expenses:IncomeTax 175.224 MUSD ; income tax expense (Note 30; managerial view shows 569.2 after tax-equivalency)
Equity:Adjustments 1061.089 MUSD ; net income offset (retained earnings set by balance assertion)درآمد یک ثبت واحد است — کل درآمد IFRS — بنابراین این دفتر کل بهسادگی با هر شرکت دیگری در مجموعه Open Ledger قابل مقایسه است. تفکیک بهره در برابر کارمزد در توضیح و جدولهای بالا آمده است. درآمد بهره ۴،۷۶۰.۶ میلیون دلار منهای هزینه تأمین مالی ۱،۵۵۶.۷ میلیون دلار، ۳،۲۰۳.۹ میلیون دلار درآمد خالص بهره و مالی IFRS باقی میگذارد؛ «NII» ۳.۷ میلیارد دلاری ذکرشده در اطلاعیه معادل مدیریتی آن است.
و در اینجا خطوط ترازنامهای که حاشیه سود را حمل میکنند، بهصورت تأییدیهها آمدهاند:
2026-06-30 balance Assets:Current:CreditCardReceivables 25961.122 MUSD
2026-06-30 balance Assets:Current:CreditCardAllowance -4466.716 MUSD
2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:Loans 13437.254 MUSD
2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:LoanAllowance -2119.832 MUSD
2026-06-30 balance Liabilities:Current:Deposits -45328.419 MUSDعددی که داستان پنجساله را روایت میکند سپردههاست: ۹.۷ میلیارد دلار در پایان ۲۰۲۱، ۴۵.۳ میلیارد دلار اکنون. هر خط دیگر در بانک — پرتفوی کارت، پرتفوی وام، پرتفوی اوراق بهادار که شناوری کسب میکند — روی آن بنا شده است.
قوس چندساله
| سال مالی | درآمد | درآمد (زیان) خالص | حاشیه خالص | سپردهها | مطالبات ناخالص کارت |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $1,698.0M | −$165.3M | −9.7% | $9,667.3M | $5,162.2M |
| FY2022 | $4,792.2M | −$364.6M | −7.6% | $15,808.5M | $9,266.2M |
| FY2023 | $8,029.0M | $1,030.5M | 12.8% | $23,691.1M | $14,488.3M |
| FY2024 | $11,517.1M | $1,972.1M | 17.1% | $28,855.1M | $14,619.3M |
| FY2025 | $15,774.7M | $2,871.7M | 18.2% | $41,925.1M | $21,751.2M |
درآمد در چهار سال بیش از نُه برابر شد و شرکت از زیاندهی به کسب حاشیه خالص ۱۸٪ رسید. سه مورد از این سالها اقلام یکباره نامداری دارند که دفتر کل صریحاً برچسب میزند: درآمد سال مالی ۲۰۲۱ خالص از ۱۱.۲ میلیون دلار برنامه مشتریان عرضه اولیه NuSócios است و هزینه عمومی و اداری سال مالی ۲۰۲۲ شامل ۳۵۵.۶ میلیون دلار هزینه غیرنقدی برای جایزه سهام مشروط لغوشده مدیرعامل است. مالیات سال مالی ۲۰۲۵ شامل ۵۸.۵ میلیون دلار منفعت از تغییر نرخ مالیات برزیل است.
ترازنامه همگام رشد کرد. سپردهها از سال مالی ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۵ ۴.۳ برابر شدند و ترازنامههای سالهای مالی ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ از تجدید ارائه بعدی شرکت پیروی میکنند که داراییهای رمزارزی نگهداریشده برای مشتریان (و بدهی معادل آن) را بدون تغییر حقوق صاحبان سهام حذف کرد. یک فصل از ۲۰۲۶ پیشتر ۱.۰۶ میلیارد دلار از سودی را تولید کرده است که کسب تمام آن در سال مالی ۲۰۲۳ طول کشید.
حکم نهایی: دیدگاه صعودی در برابر نزولی
سناریوی صعودی
- درآمد خالص برای نخستین بار در یک فصل از یک میلیارد دلار گذشت، با ۶۶.۶٪ افزایش به دلار گزارششده، بر پایه ۱۳۸.۹ میلیون مشتری.
- هزینه خدمات نزدیک ۱.۰ دلار بهازای هر مشتری فعال در ماه در مقابل ۱۷.۱ دلار درآمد باقی میماند و نسبت کارایی ۱۹.۵٪ است.
- سپردههای ۴۵.۳ میلیارد دلاری ۱۲.۵ میلیارد دلار از دفتر اعتباری خالص بیشتر است و هزینه آنها ۸۸٪ نرخ بینبانکی است.
- مکزیک اکنون بهعنوان یک بانک با ۱۶ میلیون مشتری فعالیت میکند؛ دومین فرنچایزی که اعداد سهماهه دوم هنوز شامل آن نمیشود.
سناریوی نزولی
- ذخایر کارت و وام در شش ماه ۲۸٪ و ۴۲٪ رشد کردند در حالی که دفاتر ۱۹٪ و ۲۳٪ رشد داشتند — گسترش ریسک در ذخایر نمایان میشود.
- نسبت NPL بالای ۹۰ روز ۳۵ واحد پایه به ۶.۹٪ افزایش یافت؛ بهبود معوقات اولیه عمدتاً فصلی بود.
- درآمد قبل از مالیات ۴۰.۶٪ رشد کرد، کندتر از درآمد؛ بخشی از جهش درآمد خالص از هزینه مالیاتی کمتر آمد.
- مدیریت صریحاً حاضر نشد ۱۲٪ حاشیه سود خالص تعدیلشده با ریسک را کف بنامد و منفعت بازیابی Desenrola عمدتاً پشت سر گذاشته شده است.
- اطلاعیه هیچ ادعایی درباره قدرت قیمتگذاری ندارد؛ درآمد بهازای هر مشتری به فروش اعتبار بیشتر به همان مشتریان بستگی دارد.
نظر ما: نوبانک اکنون بانکی بهراستی سودآور است و ساختار هزینه، خندق واقعی آن است — یک دلار در ماه برای خدمت به یک مشتری رقمی است که هیچ رقیب شعبهمحوری نمیتواند با آن برابری کند. اما مرحله بعدی رشد سود یک شرطبندی اعتباری است و دفتر کل نشان میدهد که این شرطبندی در حال بسته شدن است: ذخایر سریعتر از دفاتر مرکب میشوند. ما بیش از هر نسبت دیگری یک نسبت را زیر نظر میگیریم — پوشش ذخیره به مطالبات ناخالص — در برابر روند NPL بالای ۹۰ روز. اگر پوشش روی کارتها نزدیک ۱۷٪ تثبیت شود در حالی که حاشیه سود خالص تعدیلشده با ریسک نزدیک ۱۲٪ باقی بماند، فصل یک میلیارد دلاری به کف تبدیل میشود. اگر پوشش همچنان بالا برود، سهماهه دوم اوج فصلی بوده است.