Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q3
- Ingresos
- 6055 M US$ (6055 MUSD)
- Beneficio neto
- 2425 M US$ (2425 MUSD)
- Margen neto
- 40,0 %
Del Libro Mayor Abierto de Texas InstrumentsVer el libro mayor en vivoDeclaración del emisor (FY2026Q3)
El 21 de octubre de 2026, Texas Instruments (Nasdaq: TXN) reportó ingresos del tercer trimestre de $6.06 mil millones, un 28% más que el año anterior, con una utilidad neta de $2.43 mil millones y una EPS diluida de $2.62, un 77% más. La verdadera historia está por debajo de la línea de ingresos: la utilidad operativa se disparó un 73% hasta $2.87 mil millones, el flujo de caja libre de los últimos doce meses casi se triplicó hasta $8.42 mil millones y las inversiones de capital cayeron casi a la mitad. Tras años de verter concreto en fábricas de 300mm, TI está cosechando. Este es el trimestre en que el ciclo de construcción rindió frutos.
Las cifras principales
El ejercicio fiscal de TI es el año calendario; el Q3 2026 terminó el 30 de septiembre de 2026. Cada cifra a continuación proviene del Formulario 8-K y su comunicado de resultados (Anexo 99), que incluye estados de resultados, balances y estados de flujo de efectivo completos no auditados; no se había presentado ningún Formulario 10-Q para el trimestre al 21 de octubre, por lo que el anexo del 8-K es la fuente primaria.
| Métrica | Q3 2026 | Q3 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $6,055M | $4,742M | +27.7% |
| Utilidad bruta | $3,887M | $2,723M | +42.8% |
| Investigación y desarrollo | $530M | $518M | +2.3% |
| Ventas, generales y administrativos | $476M | $457M | +4.2% |
| Cargos de reestructuración/otros | — | $85M | N/C |
| Utilidad operativa | $2,874M | $1,663M | +72.8% |
| Otros ingresos, netos | $72M | $62M | +16.1% |
| Gastos por intereses y deuda | $141M | $141M | plano |
| Provisión para impuesto sobre la renta | $380M | $220M | +72.7% |
| Utilidad neta | $2,425M | $1,364M | +77.8% |
| EPS diluida | $2.62 | $1.48 | +77.0% |
| Acciones diluidas | 921M | 914M | +0.8% |
| Dividendos en efectivo declarados por acción | $1.42 | $1.36 | +4.4% |
Lea las variaciones de arriba a abajo y el trimestre se explica por sí solo: los ingresos crecieron 28% mientras las dos líneas de gastos operativos crecieron 2–4% combinadas, de modo que casi cada dólar incremental de ingresos se tradujo en utilidad. I+D más SG&A juntos representaron solo 16.6% de los ingresos, frente a 20.6% del año anterior: esos 4 puntos de apalancamiento, más 6.8 puntos de expansión del margen bruto y 1.8 puntos por el cargo de reestructuración de $85 millones del año pasado que no se repitió, es el salto completo de 12.4 puntos en el margen operativo. La EPS incluyó una reducción de 1 centavo que no estaba en la guía original de la compañía, según el comunicado; aun así, $2.62 superó el extremo superior del propio rango de guía de TI de $2.23–$2.57. El gasto por intereses se mantuvo plano en $141 millones a pesar del pago de deuda, y la provisión de impuestos corrió a una tasa efectiva de 13.5% frente a 13.9% del año anterior, beneficiada por $79 millones de créditos fiscales a la inversión de la CHIPS Act utilizados en el trimestre.
Análisis profundo de los ingresos
TI reporta tres segmentos, y la mezcla es la tesis: Analógico es cuatro quintas partes de la compañía y esencialmente todo el crecimiento de la utilidad.
| Segmento | Ingresos Q3 2026 | Interanual | Utilidad op. Q3 2026 | Interanual | Margen op. |
|---|---|---|---|---|---|
| Analógico | $4,911M | +31.7% | $2,505M | +68.6% | 51.0% (antes 39.9%) |
| Procesamiento Embebido | $858M | +21.0% | $227M | +110.2% | 26.5% (antes 15.2%) |
| Otros | $286M | −5.9% | $142M | +105.8% | 49.7% (antes 22.7%) |
Analógico es la compañía. Los ingresos de $4.91 mil millones crecieron 32% mientras la utilidad operativa creció 69%, y el margen operativo del segmento de 51.0% —11 puntos más en un año— es la cifra de la que depende todo el trimestre. Haga el cálculo incremental: $1,182 millones de nuevos ingresos Analógicos produjeron $1,019 millones de nueva utilidad operativa Analógica, un margen incremental de 86%. Así se ve una fábrica operando a mayor capacidad —la propia narrativa de TI lo atribuye al "beneficio de la producción de 300mm"— y funciona en ambos sentidos, como notará el caso bajista.
Procesamiento Embebido es la confirmación más silenciosa. Los ingresos crecieron 21% hasta $858 millones y la utilidad operativa más que se duplicó hasta $227 millones, con el margen expandiéndose de 15.2% a 26.5%. Cuando ambos segmentos reportables expanden márgenes 11 puntos simultáneamente, el impulsor es el volumen a través de un costo de fabricación fijo, no trucos de mezcla.
Otros (productos DLP, calculadoras, ASIC personalizados, más partidas corporativas no asignadas) se contrajo 6% en ingresos pero más que duplicó la utilidad operativa hasta $142 millones: los $85 millones de cargos de reestructuración del año pasado se ubicaron en este segmento, por lo que la comparación lo favorece. Trate el salto de utilidad como ausencia de cargos, no como mejora operativa.
Ahora el escaneo de señales de la dirección. El comentario del CEO Haviv Ilan sobre la demanda fue una sola frase: "Los ingresos aumentaron 11% secuencialmente y 28% respecto al mismo trimestre del año anterior con un crecimiento amplio continuo en industrial, automotriz y centros de datos." Eso se corresponde con exactamente uno de nuestros siete temas —demanda sólida y de base amplia— y el libro confirma la afirmación de amplitud a nivel de segmento, con Analógico y Embebido creciendo ambos más de 20%. Pero note lo que está ausente: no hay "la demanda supera la oferta", ni lenguaje de restricción de suministro, ni impulso de precios, ni vocabulario de ciclo alcista. "Crecimiento amplio" describe volumen que llega, no clientes en fila. El balance respalda la lectura cautelosa sobre la eufórica: el inventario de productos terminados cayó 13% hasta $1,693 millones mientras los ingresos crecieron 28%, lo que se lee como una fuerte rotación de ventas, pero TI no dijo nada sobre plazos de entrega, pedidos pendientes o reservas, por lo que no hay evidencia del libro de pedidos de que este ritmo continúe. La ausencia es un hallazgo.
La historia de los márgenes
| Margen | FY2024 | FY2025 | Q3 2025 | Q3 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Margen bruto | 58.1% | 57.0% | 57.4% | 64.2% |
| Margen operativo | 34.9% | 34.1% | 35.1% | 47.5% |
| Margen neto | 30.7% | 28.3% | 28.8% | 40.0% |
Cada margen de la tabla acaba de imprimir un máximo de varios años por un amplio margen. La mecánica es puro apalancamiento operativo, en tres capas. Primero, el margen bruto ganó 6.8 puntos interanuales (57.4% a 64.2%) porque el costo de ingresos creció solo 7.4% frente a un crecimiento de ingresos de 27.7%: las fábricas, una vez construidas, cuestan poco extra operarlas a mayor capacidad. Segundo, I+D y SG&A crecieron un 3.2% combinado frente a ese mismo 27.7%, aportando aproximadamente 4 puntos más. Tercero, el cargo de reestructuración de $85 millones del año pasado no se repitió, añadiendo cerca de 1.4 puntos. No hay ninguna historia de precios aquí en absoluto: el comunicado no contiene lenguaje de precios, por lo que esta expansión es volumen y utilización, no precio sobre costo.
La pregunta que plantea la tabla es si el margen operativo de 47.5% es una nueva meseta o una impresión de pico de ciclo. Dos años completos a 34–35% dicen que este negocio, operado normalmente, gana en los treinta y tantos medios; 47.5% es lo que gana cuando los ingresos rebotan 28% a través de una base de costos fijos. Nada en el comunicado —ninguna eliminación permanente de costos, ningún cambio de mezcla hacia líneas de productos de mayor margen divulgado— sugiere que la base de costos misma haya cambiado. Disfrute el apalancamiento; no lo anualice.
La gran pregunta: ¿acaba TI de terminar su ciclo de construcción?
Durante años el caso bajista de TI fue el capex: $4–5 mil millones al año en fábricas de obleas de 300mm mientras el flujo de caja libre se marchitaba hasta $2.4 mil millones y el dividendo consumía casi todo. Este trimestre ese gráfico se invirtió. Recorra el puente de caja de los últimos doce meses:
| Flujo de caja de los últimos doce meses | Terminado Q3 2025 | Terminado Q3 2026 | Variación |
|---|---|---|---|
| Flujo de caja de operaciones | $6,897M | $9,896M | +43.5% |
| Inversiones de capital | $(4,817)M | $(2,578)M | −46.5% |
| Ingresos por incentivos de la CHIPS Act | $335M | $1,104M | +$769M |
| Flujo de caja libre (no-GAAP) | $2,415M | $8,422M | +248.7% |
| Flujo de caja libre % de ingresos | 14.0% | 40.6% | +26.6 pts |
Un flujo de caja libre de $8.42 mil millones es 40.6% de los ingresos de los últimos doce meses, una tasa de conversión más alta que la que logran la mayoría de las empresas de software. Tres fuerzas lo construyeron, en orden de magnitud: $3.0 mil millones por el crecimiento del flujo de caja operativo (el rebote de las utilidades), $2.2 mil millones por la caída del capex casi a la mitad, y $0.8 mil millones por los ingresos de la CHIPS Act que se triplicaron hasta $1.1 mil millones. El balance corrobora la narrativa de cosecha: la PP&E neta cayó de $12,320 millones a fin de año a $11,833 millones, porque la depreciación trimestral de $555 millones ahora supera ampliamente el capex trimestral de $463 millones. TI está depreciando sus fábricas más rápido de lo que las construye. El efectivo más las inversiones a corto plazo crecieron 57% interanual hasta $8.14 mil millones, y la compañía pagó $500 millones de deuda en el trimestre.
¿Qué tan duradero es? La pata operativa de $3.0 mil millones es tan duradera como la recuperación de ingresos. La pata de capex de $2.2 mil millones es un valle, no una meseta: TI volverá a construir, pero los valles duran años en esta industria, y cada año de capex por debajo de la depreciación es un año de cosecha. La pata de la CHIPS merece un recorte en cualquier modelo prospectivo: $1,104 millones de ingresos por incentivos más $469 millones de créditos fiscales a la inversión utilizados en los últimos doce meses significa que aproximadamente $1.6 mil millones de los $8.4 mil millones de FCF llegaron vía política industrial con su propio calendario. El flujo de caja libre excluyendo la CHIPS de aproximadamente $6.9 mil millones sigue siendo casi el triple del total del año pasado. El ciclo de construcción, al menos esta fase, terminó, y la cosecha es real incluso después de descontar la contribución de Washington.
Lo que piensa Wall Street
TI superó las expectativas en ambas líneas frente a un consenso de $5.93 mil millones de ingresos / $2.40 de EPS (la vista previa de Seeking Alpha), y la guía del cuarto trimestre —$5.80–$6.30 mil millones de ingresos y $2.45–$2.79 de EPS— también superó las estimaciones: StockStory situó el punto medio de ingresos de $6.05 mil millones 5.6% por encima de lo que esperaban los analistas. Seeking Alpha reportó que las acciones subieron cerca de 2% en operaciones extendidas tras la publicación. Note la forma de esa guía, sin embargo: el punto medio de $6.05 mil millones está esencialmente plano frente al $6.055 mil millones real del Q3, y el punto medio de EPS de $2.62 coincide con el $2.62 del Q3 al centavo. Wall Street recibió una superación seguida de un mantenimiento —por encima del consenso, plano secuencialmente— y lo interpretó como confirmación en lugar de advertencia.
Rastrear un balance de $36.8 mil millones en texto plano
Una empresa de semiconductores es el negocio perfecto para modelar en Beancount: miles de millones invertidos en fábricas que se deprecian según lo previsto mientras el costo marginal de cada oblea se redondea a cero, y la partida doble obliga a que cada dólar de ese apalancamiento operativo cuadre. Nuestro libro abierto reconstruye TI línea por línea a partir de sus propios registros: lea cómo modelamos cada empresa para conocer las convenciones compartidas. Los ingresos son negativos (haber), los gastos positivos (debe), y la transacción suma cero:
; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 30, 2026
; Check: −6,055 + 2,168 + 530 + 476 + 76 + 380 + 2,425 = 0 ✓
2026-09-30 * "Texas Instruments Incorporated" "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -6055 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 2168 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 530 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 476 MUSD
Expenses:OtherNet 76 MUSD ; acquisition charges 7 + interest and debt expense 141 − OI&E 72
Expenses:IncomeTax 380 MUSD
Equity:Adjustments 2425 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)La cifra del balance que cuenta la narrativa es el par que enmarca la cosecha: $11,833 millones de PP&E neta, $487 millones menos desde fin de año, frente a $8,422 millones de flujo de caja libre de los últimos doce meses. Las fábricas se encogen en los libros mientras el efectivo que generan se triplica: la depreciación superando al capex es la firma contable de un ciclo de construcción que termina. Junto a ella está la segunda señal: $41,955 millones de acciones en tesorería netos contra solo $6,943 millones de capital social más prima de emisión, el recibo acumulado de décadas de recompras que ahora corren a un goteo de $636 millones en los últimos doce meses mientras el dividendo de $5.2 mil millones hace la retribución. Observe esos dos pares cada trimestre —PP&E frente a capex, y recompras frente a dividendos— y sabrá si TI sigue cosechando o construyendo de nuevo.
El arco plurianual
| Métrica | FY2024 | FY2025 | Últimos doce meses Q3 2026 |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $15,641M | $17,682M | $20,766M |
| Flujo de caja de operaciones | $6,318M | $7,153M | $9,896M |
| Inversiones de capital | $4,820M | $4,550M | $2,578M |
| Flujo de caja libre | $1,498M | $2,938M | $8,422M |
| Ingresos en efectivo de la CHIPS Act | — | $335M | $1,104M |
| Efectivo + inversiones a corto plazo * | $7,580M | $4,881M | $8,142M |
| PP&E, neta * | $11,347M | $12,320M | $11,833M |
| Deuda total * | $13,596M | $14,048M | $13,555M |
* Puntos del balance a fin de período. Flujo de caja libre anual calculado según la propia definición de TI (flujo de caja de operaciones menos capex más ingresos de la CHIPS) a partir de los estados de flujo de efectivo del 10-K.
Dos años completos más los últimos doce meses cuentan una historia de capitalización con una bisagra. Los ingresos se capitalizan limpiamente —de $15.6 mil millones a $17.7 mil millones a $20.8 mil millones— con el rebote cíclico en pleno. Pero la verdadera capitalización está en la conversión de caja: el flujo de caja libre pasa de $1.5 mil millones a $2.9 mil millones a $8.4 mil millones a medida que ambos vientos en contra del FY2024 (capex máximo, sin efectivo de la CHIPS) se revierten. El arco del balance se curva en la dirección correcta: el efectivo se reconstruyó de $4.9 mil millones a fin de año a $8.1 mil millones, la deuda total se redujo de $14.0 mil millones a $13.6 mil millones incluso mientras se devolvían $5.8 mil millones a los propietarios en los últimos doce meses. La única línea que se mueve contra la historia es la mezcla de retribución: las recompras de los últimos doce meses colapsaron 61% hasta $636 millones mientras los dividendos crecieron 5% hasta $5.2 mil millones, lo que dice que la dirección prefiere comprometerse con el dividendo que acaba de elevar a $1.42 antes que comprar su propio rebote a estos precios. Esa contención es, posiblemente, la señal de asignación de capital más interesante del comunicado.
El veredicto: alcista vs. bajista
Caso alcista
- El apalancamiento operativo Analógico es violento y real. Un margen incremental de 86% sobre $1.18 mil millones de nuevos ingresos Analógicos —márgenes de segmento de 51.0%, 11 puntos más— muestra lo que ganan las fábricas de 300mm cuando se llenan. Cada punto adicional de utilización es casi pura ganancia.
- La amplitud de la demanda es palabra de la dirección y los segmentos la confirman. "Crecimiento amplio continuo en industrial, automotriz y centros de datos" más el crecimiento de ingresos de 21% de Embebido y la utilidad duplicada: dos segmentos expandiendo márgenes 11 puntos juntos es volumen, no mezcla.
- La máquina de efectivo ahora lo cubre todo. El flujo de caja libre de los últimos doce meses de $8.42 mil millones cubre el dividendo de $5.17 mil millones 1.6× con margen para recompras y desapalancamiento; el efectivo más las inversiones a corto plazo crecieron 57% hasta $8.14 mil millones.
- La guía superó el consenso y la acción lo confirmó. Un punto medio del Q4 de $6.05 mil millones 5.6% por encima de las expectativas (StockStory) con acciones subiendo ~2% tras el cierre (Seeking Alpha) significa que el mercado respalda la forma de "superar y mantener".
- Los vientos de cola de la política son efectivo, no promesas. $1.1 mil millones de ingresos de la CHIPS más $469 millones de créditos fiscales a la inversión en doce meses, con una tasa efectiva de impuestos de 13.5%: Washington cofinancia la cosecha.
Caso bajista
- La guía es plana y dice que el rebote se detiene. Los puntos medios del Q4 de $6.05 mil millones y $2.62 coinciden esencialmente con los valores reales del Q3 de $6.055 mil millones y $2.62: la dirección está guiando a cero crecimiento secuencial después de un trimestre con 11% secuencial.
- Los márgenes operativos de 47.5% son una impresión de pico de ciclo. Dos años completos a 34–35% definen lo normal; el margen de hoy es apalancamiento de utilización que se revierte simétricamente si los pedidos industriales y automotrices se desploman.
- La dirección no reivindica poder de fijación de precios ni suministro ajustado. "Crecimiento amplio" sin lenguaje de demanda que supera la oferta, sin divulgación de pedidos pendientes y sin impulso de precios significa que el volumen podría ser relleno de canal tan fácilmente como demanda final: los números no pueden distinguirlos.
- $1.6 mil millones del FCF es efectivo de la CHIPS con su propio calendario. El flujo de caja libre excluyendo la CHIPS es de ~$6.9 mil millones —sobresaliente, pero una quinta parte menor— y el valle de capex (46% por debajo del año pasado) se reconstruye eventualmente.
- Los responsables de la asignación de capital votan por el dividendo, no por la recompra. Las recompras de los últimos doce meses caen 61% hasta $636 millones mientras el dividendo sube, lo que dice que la dirección prefiere el pago comprometido antes que sus propias acciones a precios post-rebote.
Nuestra opinión: Posea la cosecha, suscriba el valle. TI acaba de probar la tesis de 300mm en la única moneda que importa —$8.4 mil millones de efectivo contra una factura de capex de $2.6 mil millones— y el dividendo ahora está cubierto 1.6× por el flujo de caja libre en lugar de consumirlo todo. Pero $2.62 no es un trimestre de tasa sostenida: anualiza un margen operativo de 47.5% que este negocio nunca ha sostenido, y la propia guía plana de la dirección lo dice. Valore TXN con márgenes en los treinta y tantos medios a lo largo del ciclo, trate todo lo que esté por encima como renta cíclica, y observe los ingresos del Q4 frente al rango de $5.80–$6.30 mil millones: el extremo inferior confirmaría la pausa para la que está valorada la guía.
