Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q2
- Ingresos
- 234,1 M US$ (234,066 MUSD)
- Ingreso neto
- -49,3 M US$ (-49,258 MUSD)
- Margen neto
- -21,0 %
Del Libro Mayor Abierto de Rocket LabVer el libro mayor en vivo
El segundo trimestre de 2026 de Rocket Lab marcó récords en cada línea que el comunicado de prensa eligió destacar: ingresos de 234,1 millones de dólares, un 62% más que el año anterior, y una cartera de pedidos de 2.360 millones de dólares, un 137% más. También cerró dos adquisiciones —Mynaric, pagada íntegramente en acciones, y Motiv, pagada en efectivo— y firmó un acuerdo para comprar Iridium. La cuenta de resultados mejoró: la pérdida neta se redujo de 66,4 millones a 49,3 millones de dólares, y la pérdida por acción, de 0,13 a 0,08 dólares. El balance es donde realmente ocurrió el trimestre. En los primeros seis meses de 2026, el capital pagado de Rocket Lab aumentó en 1.870 millones de dólares, el fondo de comercio y los activos intangibles subieron en 189 millones, y los activos totales casi se duplicaron hasta los 4.190 millones. Esta es una empresa que crece sobre capital, y el libro mayor muestra exactamente cuánto.
Las cifras principales
Todas las cifras son GAAP, en millones de dólares estadounidenses, del Formulario 10-Q del segundo trimestre de 2026 y del comunicado de resultados presentado con él el 10 de agosto de 2026.
| Métrica | 2T 2026 | 2T 2025 | Variación interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $234.1M | $144.5M | +62.0% |
| Beneficio bruto | $84.6M | $46.4M | +82.3% |
| Margen bruto | 36.1% | 32.1% | +4.0pp |
| Investigación y desarrollo | $82.4M | $66.1M | +24.6% |
| SG&A | $59.7M | $39.9M | +49.6% |
| Pérdida operativa | −$57.5M | −$59.6M | mejora |
| Otros ingresos totales, netos | $13.6M | −$3.8M | giro |
| Beneficio (pérdida) neto | −$49.3M | −$66.4M | mejora |
| Pérdida por acción | −$0.08 | −$0.13 | mejora |
| Cartera de pedidos (divulgada) | $2,356M | — | +137% |
Una lectura común del trimestre es que las adquisiciones empujaron el BPA a terreno negativo. La presentación no respalda ese enfoque: el BPA de Rocket Lab ya era negativo —la empresa ha reportado una pérdida neta en cada año que cubre este libro mayor— y en el segundo trimestre de 2026 se volvió menos negativo, de −0,13 a −0,08 dólares. Lo que hicieron las adquisiciones fue mantener la mejora más pequeña de lo que habría sido de otro modo. El 10-Q atribuye 13,2 millones de dólares de ingresos y una pérdida operativa de 13,2 millones a Mynaric durante el trimestre, y 1,4 millones de ingresos y una pérdida operativa de 0,2 millones a Motiv. La conciliación no-GAAP del comunicado de resultados añade 8,6 millones en costes de transacción, frente a 5,0 millones un año antes. Si se suman, los dos acuerdos más los costes de transacción explican aproximadamente 22 millones de los 57,5 millones de pérdida operativa.
El otro giro está por debajo de la línea operativa. Los ingresos por intereses subieron a 16,5 millones desde 5,0 millones, y los gastos por intereses cayeron a 0,6 millones desde 7,4 millones. Ambos movimientos vienen de la misma fuente. Rocket Lab obtuvo efectivo vendiendo acciones y lo aparcó en equivalentes de efectivo, y extinguió la mayor parte de sus bonos convertibles convirtiéndolos en acciones. La financiación con capital ahora paga directamente parte de las facturas de la cuenta de resultados.
El número de acciones explica el resto de la mejora del BPA. Las acciones básicas medias ponderadas subieron un 22%, de 515,1 millones a 629,7 millones, de modo que una pérdida neta un 26% menor se repartió entre una base mucho mayor. Por acción, la pérdida mejoró un 38%. Es una ganancia más estrecha de lo que sugiere el crecimiento de ingresos del 62%.
Análisis detallado de ingresos: Space Systems sostiene el trimestre
Rocket Lab reporta dos segmentos: Launch Services (Electron, HASTE y, con el tiempo, Neutron) y Space Systems (naves espaciales, componentes de satélites y, ahora, a través de Mynaric, terminales de comunicaciones láser).
| Segmento | Ingresos 2T 2026 | Ingresos 2T 2025 | Interanual | Beneficio bruto 2T 2026 | Margen bruto |
|---|---|---|---|---|---|
| Space Systems | $189.5M | $97.9M | +93.6% | $65.5M | 34.6% |
| Launch Services | $44.6M | $46.6M | −4.4% | $19.1M | 42.9% |
| Total | $234.1M | $144.5M | +62.0% | $84.6M | 36.1% |
Space Systems (189,5 M$, +94%) es toda la historia del crecimiento. El 10-Q atribuye el aumento de 91,6 millones a "crecimiento de la fabricación de naves espaciales y adquisiciones". Mynaric y Motiv juntas aportaron 14,6 millones, así que excluyendo los dos acuerdos del segundo trimestre, los ingresos totales aún crecieron alrededor del 52%. Esa cifra todavía incluye a GEOST, el fabricante de cargas útiles electro-ópticas adquirido en agosto de 2025, que no estaba en la base del segundo trimestre de 2025. Space Systems ahora representa el 81% de los ingresos. Rocket Lab todavía se presenta como una empresa de lanzamiento, pero su cuenta de resultados pertenece a un fabricante de satélites.
Launch Services (44,6 M$, −4%) cayó aunque Rocket Lab voló más. El 10-Q cuenta seis lanzamientos de Electron en el segundo trimestre de 2026, frente a cinco un año antes. Dos de los seis fueron misiones suborbitales HASTE, cuyos ingresos se reconocen a lo largo del tiempo y se registraron en parte en trimestres anteriores. Los ingresos por lanzamiento subieron a 9,1 millones desde 7,9 millones, y el coste por lanzamiento cayó a 4,4 millones desde 5,0 millones. El 10-Q atribuye la mejora por lanzamiento a "cambios en la combinación de clientes y la complejidad de las misiones", no a subidas de precios. El margen bruto de lanzamiento fue el mejor de la empresa, con un 42,9%. En el primer semestre, los ingresos de lanzamiento subieron un 32% con 12 misiones Electron frente a 10.
El lenguaje de la demanda. El comunicado es enfático pero específico. El fundador y consejero delegado Peter Beck dice que los ingresos fueron "impulsados por una demanda en auge en todas las áreas de nuestro negocio". Es una señal de demanda robusta, y la cartera de pedidos lo respalda (ver más abajo). El 10-Q también usa lenguaje de restricción de oferta, pero sobre los propios proveedores de Rocket Lab, no sobre sus clientes. Motiv, dice, aporta "componentes de satélite internos costosos y con oferta restringida, como conjuntos de accionamiento de paneles solares", y Mynaric "aborda una restricción crítica de la cadena de suministro para los operadores de constelaciones de satélites". Rocket Lab está comprando sus cuellos de botella. Sobre la expansión de mercado, el 10-Q dice que el acuerdo con Mynaric "establece la primera presencia europea de la Compañía", y el comunicado menciona una nueva Rocket Lab Germany GmbH. En ningún lugar dice el comunicado que la demanda supere la oferta, ni afirma que los precios estén subiendo.
Neutron es una rampa de producto que aún no ha comenzado. El comunicado dice: "La producción del tanque de la Etapa 1 está actualmente alineada con la entrega objetivo de Neutron a la plataforma de lanzamiento en el cuarto trimestre de 2026". Es una declaración de calendario, no una afirmación de que la rampa supere las expectativas. Neutron aún no tiene línea de ingresos. Su coste está dentro de los 82,4 millones de I+D.
Cartera de pedidos: 2.360 millones de dólares, de los cuales el 45% se convierte en menos de un año
| Medida de la cartera de pedidos | Valor | Fuente |
|---|---|---|
| Cartera de pedidos restante, 30 de junio de 2026 | $2,355.9M | 10-Q, Nota 3 |
| Crecimiento vs. 30 de junio de 2025 | +137% | Comunicado de resultados |
| Previsión de reconocimiento en 12 meses | 10-Q, Nota 3 | |
| Previsión de reconocimiento más allá de 12 meses | 10-Q, Nota 3 | |
| Nuevos contratos de lanzamiento firmados en el 2T y tras el trimestre | >437 M$ (incl. opciones) | Comunicado de resultados |
La cartera de pedidos es una divulgación, no una cuenta, por lo que no está en el libro mayor. Su huella sí lo está. Los pasivos por contratos —anticipos y depósitos de clientes, que el libro mayor registra como Liabilities:Current:DeferredRevenue— subieron de 195,4 millones a final de año a 351,2 millones el 30 de junio. El 10-Q desglosa ese aumento. Solo en el segundo trimestre, 75,8 millones entraron a través de adquisiciones (casi todos de Mynaric), 75,3 millones vinieron de nuevos anticipos o facturaciones de clientes, y 41,3 millones se reconocieron como ingresos. Alrededor del 45% de la cartera de pedidos, aproximadamente 1.060 millones, debe convertirse en doce meses. Eso es más que los últimos cuatro trimestres de ingresos combinados. La cartera de pedidos también conlleva advertencias. Las cifras de contratos posteriores al trimestre del comunicado incluyen opciones, y el 10-Q revela que MDA Corporation podría tener derecho a indemnizaciones por demora en las entregas de plataformas de naves espaciales bajo un contrato de 2022.
La historia de los márgenes
| Periodo | Ingresos | Margen bruto | Margen operativo | Margen neto |
|---|---|---|---|---|
| FY2023 | $244.6M | 21.0% | −72.7% | −74.6% |
| FY2024 | $436.2M | 26.6% | −43.5% | −43.6% |
| FY2025 | $601.8M | 34.4% | −38.0% | −32.9% |
| 2T 2025 | $144.5M | 32.1% | −41.3% | −46.0% |
| 2T 2026 | $234.1M | 36.1% | −24.6% | −21.0% |
La mejora del margen operativo del −41% al −25% se debe sobre todo al apalancamiento operativo en I+D. I+D creció un 25% mientras los ingresos crecían un 62%, por lo que cayó del 45,8% de los ingresos al 35,2%. SG&A creció más rápido, un 50%, porque soporta los 8,6 millones de costes de transacción y 3,3 millones de amortización de intangibles y arrendamientos favorables. El margen bruto ganó cuatro puntos. El margen de lanzamiento subió al 42,9% desde el 30,5% gracias a un menor coste por lanzamiento. El margen de Space Systems subió al 34,6% desde el 32,9%, incluso después de que la amortización de intangibles adquiridos y arrendamientos favorables en el coste de ingresos subiera a 7,2 millones desde 1,8 millones.
La guía apunta en la dirección contraria. Para el tercer trimestre de 2026 el comunicado guía los ingresos a 250–265 millones —otro récord— pero el margen bruto GAAP a solo 29–31%, y una pérdida de EBITDA ajustado de 17–23 millones. La pérdida de EBITDA ajustado del segundo trimestre fue de 8,8 millones. El comunicado no dice por qué se espera que caigan los márgenes. El calendario de amortización del 10-Q es parte de la respuesta: 39,7 millones de amortización de intangibles vencen en los próximos doce meses, frente a 29,7 millones estimados a final de año. Ese aumento es el precio de comprar activos intangibles.
Sobre los precios, las cifras respaldan una afirmación más limitada que el lenguaje de la demanda. Los ingresos por lanzamiento subieron un 15%, pero la presentación lo atribuye a la combinación y la complejidad, no al precio. Una subida del precio medio de venta sin lenguaje de precios que la respalde es un efecto de combinación hasta que la dirección diga lo contrario.
La gran pregunta: ¿cuánto del crecimiento llegó como capital?
Esta es la pregunta que responde el balance y que la cuenta de resultados no puede responder. La cuenta de capital del libro mayor es Equity:CommonStockAndAPIC: acciones preferentes y comunes a valor nominal más capital pagado adicional. Así se movió en el primer semestre de 2026, según el estado de cambios en el patrimonio neto del 10-Q:
| Fuente de nuevo capital pagado, 1S 2026 | Importe |
|---|---|
| Ventas de acciones at-the-market (ATM), netas — 1T | $444.9M |
| Ventas de acciones at-the-market (ATM), netas — 2T | $1,067.8M |
| Bonos convertibles convertidos en acciones | $139.9M |
| Acciones emitidas para adquirir Mynaric (2.277.002 acciones) | $160.8M |
| Compensación basada en acciones | $48.2M |
| Planes de acciones para empleados | $9.6M |
| Aumento total del capital pagado | $1,871.2M |
Y en el lado de los activos, las adquisiciones aparecen como fondo de comercio e intangibles:
| Adquisición (cerrada) | Contraprestación | Fondo de comercio | Intangibles adquiridos |
|---|---|---|---|
| GEOST (ago 2025) | 136.2 M$ efectivo + 137.7 M$ acciones + 18.3 M$ earnout | $136.3M | $183.3M |
| Mynaric (abr 2026) | 160.8 M$ en acciones (efectivo nominal) | $60.0M | $99.1M |
| Motiv (may 2026) | 38.9 M$ efectivo + 5.7 M$ earnout | $29.0M | $14.0M |
Si se ponen las dos tablas una al lado de la otra, sale la respuesta. Desde finales de 2024, el fondo de comercio más los intangibles ha subido de 129,7 millones a 619,5 millones, un aumento de 490 millones. El capital pagado ha subido de 1.200 millones a 4.610 millones, un aumento de 3.410 millones. Solo unos 298 millones de ese nuevo capital fueron acciones entregadas a los vendedores: 137,7 millones por GEOST y 160,8 millones por Mynaric. Unos 337 millones vinieron de la conversión de los bonos convertibles de 2029, que es la razón por la que la deuda a largo plazo cayó de 389 millones a finales de 2024 a menos de 15 millones. La gran mayoría, unos 2.630 millones netos, fue efectivo obtenido vendiendo acciones a través de programas ATM: aproximadamente 1.120 millones en 2025 y 1.510 millones en el primer semestre de 2026.
Así que "crecimiento comprado con capital" es cierto, pero ocurrió sobre todo a través de efectivo. La mayor parte de lo que recaudaron las ventas de acciones aún no se ha gastado en nada. Está en el saldo de efectivo de 2.130 millones, frente a 829 millones a final de año. Eso hace que el fondo de comercio y los intangibles sean una proporción menor de los activos totales (14,8%) que a finales de 2025 (18,5%), aunque sean mayores en dólares. La dilución ya está aquí: las acciones en circulación crecieron un 19% desde diciembre de 2024, hasta 598,2 millones. Los activos que las nuevas acciones pretenden financiar siguen siendo en su mayoría efectivo.
Ese efectivo tiene un destino. El 28 de junio Rocket Lab acordó adquirir Iridium Communications. Cada acción de Iridium recibirá 27,00 dólares en efectivo más acciones de Rocket Lab a un ratio de intercambio de 0,4000 si el precio de la acción de Rocket Lab está en o por debajo de 67,50 dólares, y un ratio flotante por encima de eso. El acuerdo está respaldado por un préstamo puente comprometido de 3.600 millones. Nada de esto está en el libro mayor del 30 de junio: la transacción no se había cerrado, y el S-4 que registra las acciones se presentó en agosto. Cuando se cierre, este libro mayor mostrará otro salto en el fondo de comercio y el número de acciones, y por primera vez en años, deuda significativa.
La comparación con SpaceX. El par sectorial de Rocket Lab en esta flota es el libro mayor de SpaceX, cuyo periodo del segundo trimestre de 2026 modelamos a partir de su primer 10-Q. Ambas empresas captaron capital a una escala que sus cuentas de resultados no podían justificar por sí solas, pero lo gastaron de forma distinta:
| 2T 2026 (de cada libro mayor) | Rocket Lab | SpaceX |
|---|---|---|
| Ingresos | $234.1M | $7,814M |
| I+D como % de ingresos | 35.2% | 45.4% |
| Pérdida neta | −$49.3M | −$541M |
| Margen neto | −21.0% | −6.9% |
| Fondo de comercio + intangibles | $619.5M | $12,963M |
| … como % de los activos totales | 14.8% | 6.7% |
| Efectivo y equivalentes de efectivo | $2,129M | $93,522M |
Capital pagado (CommonStockAndAPIC) | $4,607M | $167,357M |
El capital de SpaceX va a centros de datos y Starship. El de Rocket Lab va a empresas. El fondo de comercio y los intangibles de Rocket Lab representan el doble de proporción de sus activos que los de SpaceX, y el acuerdo con Iridium ampliará esa brecha. Los dos libros mayores muestran dos usos distintos del nuevo capital: una empresa construye su propia capacidad, la otra la adquiere.
Seguir una empresa espacial de 4.000 millones en texto plano
Un libro mayor por partida doble es una buena lente para una empresa así porque no deja que una adquisición se esconda. Cada dólar de fondo de comercio necesita un dólar igual de contraprestación en algún sitio, ya sea salida de efectivo, acciones entregadas o un pasivo por earnout. Modelamos Rocket Lab igual que modelamos cada empresa de la flota (cómo modelamos cada empresa). El balance es un conjunto de aserciones pad + balance al final de cada periodo, y la cuenta de resultados es una única transacción que debe sumar cero. Los asientos de ingresos son negativos (créditos), los asientos de gastos son positivos (débitos), y Equity:Adjustments absorbe la pérdida neta. Rocket Lab reporta en miles, así que el libro mayor mantiene tres decimales de su unidad MUSD.
Aquí está la cuenta de resultados del segundo trimestre de 2026 exactamente como se volcó al libro mayor:
; FY2026Q2 Income Statement — three months ended June 30, 2026 — Q2 only
; Net loss as filed: (49,258) USD thousands
; Check: -234.066 + 149.490 + 82.429 + 59.661 − 13.583 + 5.327 − 49.258 = 0 ✓
2026-06-30 * "Rocket Lab Corporation" "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -234.066 MUSD ; total revenues; Space Systems 189,480 + Launch Services 44,586 (10-Q Note 3)
Expenses:CostOfRevenue 149.490 MUSD ; total cost of revenues
Expenses:ResearchAndDevelopment 82.429 MUSD ; research and development, net
Expenses:SellingGeneralAdministrative 59.661 MUSD ; selling, general and administrative
Income:OtherNet -13.583 MUSD ; total other income (expense), net
Expenses:IncomeTax 5.327 MUSD ; provision for income taxes
Equity:Adjustments -49.258 MUSD ; net loss offset (RE set by balance assertion)Income:OtherNet es un crédito aquí porque los otros ingresos de Rocket Lab fueron netos positivos este trimestre, sobre todo intereses ganados con el efectivo de la venta de acciones. En FY2021 y FY2023 la misma línea era un gasto neto y se sitúa en Expenses:OtherNet. Las cuatro aserciones de balance que cuentan la historia de este post son estas:
2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:Goodwill 299.072 MUSD ; Goodwill
2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 320.415 MUSD ; Intangible assets, net
2026-06-30 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue -351.193 MUSD ; Contract liabilities (customer advances and deposits)
2026-06-30 balance Equity:CommonStockAndAPIC -4606.918 MUSD ; preferred stock 4 + common stock 60 + APIC 4,606,854El número a vigilar es Equity:CommonStockAndAPIC. Era −1.002,151 MUSD a finales de 2021 y −1.198,959 a finales de 2024. Ahora es −4.606,918. Cada dólar del salto de 3.400 millones desde 2024 vino del capital: acciones vendidas por efectivo, entregadas a un vendedor o convertidas de un bono, más compensación en acciones concedida a los empleados.
El arco plurianual
| Periodo | Ingresos | Margen bruto | Pérdida neta | Fondo de comercio + intangibles | Capital pagado | Pasivos por contratos |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $62.2M | −3.0% | −$117.3M | $100.8M | $1,002.2M | $59.7M |
| FY2022 | $211.0M | 9.0% | −$135.9M | $150.7M | $1,113.0M | $108.3M |
| FY2023 | $244.6M | 21.0% | −$182.6M | $139.1M | $1,176.5M | $139.3M |
| FY2024 | $436.2M | 26.6% | −$190.2M | $129.7M | $1,199.0M | $216.2M |
| FY2025 | $601.8M | 34.4% | −$198.2M | $430.5M | $2,735.7M | $195.4M |
| 2T 2026 | $234.1M | 36.1% | −$49.3M | $619.5M | $4,606.9M | $351.2M |
El arco de cinco años tiene dos fases. De 2021 a 2024, Rocket Lab multiplicó por siete sus ingresos, de 62 millones a 436 millones. El margen bruto subió de negativo al 27%, y el capital pagado apenas se movió después de que la fusión SPAC de 2021 lo elevara a 1.000 millones. Los acuerdos de 2021–2022 (ASI, PSC, SolAero) dejaron el fondo de comercio y los intangibles en unos 130–150 millones, y esa cifra se fue reduciendo por amortización durante dos años.
La segunda fase comenzó en 2025. Los ingresos siguieron componiendo, subiendo un 38% hasta 602 millones, y el margen bruto alcanzó el 34%. Pero el balance cambió de carácter. El capital pagado más que se duplicó en 2025 y subió otro 68% en el primer semestre de 2026. El fondo de comercio y los intangibles más que se triplicaron con GEOST y volvieron a subir con Mynaric y Motiv. La pérdida neta se ha mantenido en una banda estrecha de 180–200 millones al año desde 2023 incluso mientras los ingresos crecían 2,5×. Eso es apalancamiento operativo, pero aún no beneficio. Los −49,3 millones del segundo trimestre anualizan a unos −200 millones. Las pérdidas se mantuvieron más o menos del mismo tamaño mientras la base de capital que las financia casi se cuadruplicó.
El veredicto: alcista vs. bajista
Tesis alcista
- Una cartera de pedidos de 2.360 millones (+137%) cubre unos diez trimestres de ingresos actuales, y ~1.060 millones se convierten en doce meses, más que los 602 millones de ingresos de todo FY2025.
- El efectivo de los clientes llega antes que los ingresos: los pasivos por contratos subieron a 351 millones, y 75 millones de nuevos anticipos entraron solo en el segundo trimestre.
- El apalancamiento operativo es real: I+D cayó del 45,8% al 35,2% de los ingresos en un año, y la pérdida operativa se redujo incluso absorbiendo dos adquisiciones deficitarias.
- El balance puede financiar Neutron y el componente en efectivo de Iridium: 2.130 millones en efectivo más 258 millones en valores negociables, frente a menos de 15 millones de deuda a largo plazo.
- La integración vertical está convirtiendo a Rocket Lab en su propio proveedor: Mynaric (terminales láser) y Motiv (accionamientos de paneles solares, mecanismos) son componentes que el propio 10-Q califica de oferta restringida.
Tesis bajista
- El BPA mejoró en parte porque el número de acciones subió un 22%. El valor por acción depende de que los negocios adquiridos generen retorno, y Mynaric perdió 13,2 millones sobre 13,2 millones de ingresos en su primer trimestre.
- La guía del tercer trimestre prevé un margen bruto GAAP del 29–31%, por debajo del 36,1%, y una pérdida de EBITDA ajustado mayor. El lenguaje de "demanda en auge" aún no se ha reflejado en los márgenes.
- Los ingresos de lanzamiento cayeron un 4% en el segundo trimestre a pesar de un lanzamiento más. Neutron, el vehículo destinado a cambiar la economía del lanzamiento, no tiene ingresos y tiene un objetivo de entrega a la plataforma en el cuarto trimestre de 2026 que el comunicado describe solo como "alineado".
- Iridium añadirá un compromiso de préstamo puente de 3.600 millones y más acciones a una empresa que no ha reportado un beneficio anual en ningún año que cubra este libro mayor. La línea de deuda casi nula del libro mayor está a punto de terminar.
- El fondo de comercio y los intangibles han crecido de 130 millones a 620 millones en 18 meses, y la amortización está subiendo: 39,7 millones vencen en los próximos doce meses, un coste que recorre los márgenes GAAP cada trimestre.
Nuestra opinión
El segundo trimestre de Rocket Lab es un buen trimestre para el negocio y una advertencia para quien lea solo la cuenta de resultados. La mayor parte del crecimiento de ingresos vino de fuera de los dos acuerdos del segundo trimestre, y la cartera de pedidos es real. Pero lo que dice el balance importa más que los récords que destaca el comunicado. Desde finales de 2024, los accionistas han aportado 3.400 millones en nuevo capital pagado, y la empresa ha convertido 490 millones de él en fondo de comercio e intangibles. Iridium está a punto de convertir mucho más. El libro mayor mostrará si ese capital genera retorno, porque bajo la partida doble, cada adquisición tiene que cuadrar. La prueba para FY2026 es simple y falsable: ¿se mantiene el margen bruto por encima del 30% una vez que llegue la amortización de Iridium, y sigue reduciéndose la pérdida neta por acción mientras sigue subiendo el número de acciones? Creemos que la cartera de pedidos hace plausible lo primero. Todavía no estamos convencidos de lo segundo. Rocket Lab está bien financiada, crece rápido, y está pagando ese crecimiento con nuevas acciones.
