AMD Q2 2026 г.: продажбите за центрове за данни се удвояват до 6,7 милиарда долара, а приходите от 11,5 милиарда долара превръщат AMD в претендент в AI

На 4 август 2026 г. AMD отчете приходи за второто тримесечие от $11,5 милиарда, което е ръст от 50% на годишна база, тъй като продажбите за центрове за данни се повече от удвоиха до $6,7 милиарда благодарение на сървърните процесори EPYC и GPU-тата от серията Instinct MI350. Брутният марж достигна 54%, оперативният доход се обърна от загуба от $134 милиона до $2,0 милиарда, а нетният доход беше $2,3 милиарда — подпомогнат от $598 милиона други приходи, които са предимно нереализирани печалби от инвестиции. Въпросът вече не е дали AMD е компания за AI чипове, а колко от печалбата за това тримесечие е от бизнеса с чипове и колко от всичко останало.

Основните числа​

Advanced Micro Devices, Inc. използва финансова година от 52 или 53 седмици, приключваща в последната събота на декември; Q2 2026 г. обхваща 13-те седмици, приключили на 27 юни 2026 г. Всяка цифра по-долу е от Форма 10-Q и от прессъобщението за приходите по Форма 8-K, цитирани в Източници, а периодът на регистъра беше пресъздаден от същата 10-Q.

Приходите нараснаха с 50%, а брутната печалба се удвои, и разликата между тези две числа е първото нещо, което трябва да се разбере. Тримесечието от предходната година носеше приблизително $800 милиона разходи за инвентар и свързани с него разходи, свързани с американския експортен контрол върху GPU-тата за центрове за данни Instinct MI308; след като този разход отпадна, себестойността на продажбите нарасна само с 16% при 50% увеличение на приходите. Така че разширяването на брутния марж с 14 пункта е отчасти ефект от сравнението и отчасти от микса. Оперативните разходи нараснаха с 32% до $4 213 милиона — по-бавно от приходите — и тази разлика е оперативният ливъридж.

Под оперативната линия тримесечието се представя по-добре в обратната посока. Другите приходи от $598 милиона са, според 10-Q, „предимно движени от нереализирани печалби от публичното листване на непублични капиталови ценни книжа“, а прессъобщението изключва $483 милиона инвестиционни печалби от своите non-GAAP показатели. А нетният доход от $872 милиона през миналата година беше върху данъчна полза от $834 милиона срещу малка загуба преди данъци, така че ръстът на нетния доход от 163% сравнява едно необичайно тримесечие с друго.

Задълбочен анализ на приходите​

Детайлите по сегменти са от бележката за сегменти в 10-Q, която се равнява на общата сума от $11 536 милиона. Тезисът за това тримесечие е в микса, не в общата сума.

Центрове за данни вече са 58% от компанията. Приходите от $6 718 милиона нараснаха със 107%, което 10-Q приписва на „силното търсене на нашите процесори AMD EPYC и GPU-тата от серията AMD Instinct MI350“. Оперативният доход на сегмента премина от загуба от $155 милиона — отново разходът за MI308 — до $2 103 милиона, което е марж на сегмента от 31%. Финансовият директор на AMD каза в прессъобщението, че компанията очаква „продажбите за центрове за данни да се ускорят през второто полугодие на 2026 г.“

Клиентски нарасна с 23% до $3 062 милиона, а 10-Q дава разбивката цена/обем: 34% увеличение на доставките на процесори, „частично компенсирано от 6% намаление на средната продажна цена“, тъй като миксът се измести към мобилните части Ryzen. Това е растеж на обема, купен с по-евтин микс, а не с ценова сила. Игри паднаха с 31% до $779 милиона поради по-ниските приходи от полу-персонализирани продукти. Взети заедно, Клиентски и игри нараснаха с 6%, докато оперативният доход на сегмента падна от $767 милиона до $582 милиона поради по-високите оперативни разходи.

Вградени нараснаха с 19% до $977 милиона, „тъй като търсенето се засили на всички крайни пазари“, и спечелиха марж на сегмента от 40% — най-високият в компанията, при най-малкия ѝ сегмент.

Историята на маржа​

Прочетена механично, тази таблица показва как придобиването на Xilinx си проправя път през отчета за приходите. FY2021 е последната година без него: без амортизация, свързана с придобиването, оперативен марж от 22%. През FY2022 документът въвежда две позиции за амортизация — $1 448 милиона в себестойността на продажбите и $2 100 милиона в оперативните разходи — и оперативният марж пада до 5% при 44% по-високи приходи. Този непаричен разход от $3,5 милиарда намалява всяка година оттогава, до $2 254 милиона през FY2025 и $544 милиона това тримесечие, и всяка стъпка надолу се отразява директно в оперативния доход по GAAP.

Останалото са разходите за научноизследователска дейност. R&D беше 17% от приходите през FY2021 и 22% това тримесечие ($2 528 милиона); 10-Q свързва увеличението с „по-високи разходи, свързани със служителите, поради увеличение на числеността в подкрепа на продължаващия ни фокус върху AI стратегията“. AMD не прибира марж — тя харчи повече от всеки долар приходи за R&D, отколкото преди AI цикъла, а брутният марж върши тежката работа.

Единственият голям въпрос: колко от $2,3 милиарда е бизнесът с чипове?​

Нетният доход по GAAP от $2 297 милиона и нетният доход non-GAAP от $2 760 милиона изглеждат близки. Мостът между тях показва, че са близки по съвпадение — големи позиции, движещи се в противоположни посоки.

Две позиции заслужават внимание. Възнаграждението под формата на акции беше $503 милиона, спрямо $369 милиона година по-рано — 4,4% от приходите и една четвърт от оперативния доход по GAAP, реален разход, който non-GAAP показателят добавя обратно. А $483 милиона инвестиционни печалби са 21% от нетния доход по GAAP: появиха се, защото частни инвестиции бяха листвани публично и преоценени, и могат да се обърнат по същия начин. Най-чистият прочит на бизнеса с чипове е оперативният доход по GAAP от $1 990 милиона, марж от 17,3%, който не съдържа нито едно от двете.

Бъдещата страна на въпроса е в прогнозата от прессъобщението: приходи за третото тримесечие от „приблизително $13 милиарда, плюс-минус $300 милиона“, около 41% ръст на годишна база при средната стойност, с брутен марж non-GAAP от приблизително 56%. 10-Q също разкрива какво струва организирането на този растеж. AMD издаде два варранта за клиенти за до 160 милиона акции всеки при цена на упражняване от $0,01, които се придобиват при етапи на покупка на GPU и условия за цената на акциите; нито един не беше придобит към 27 юни 2026 г. Безусловните ангажименти за покупка възлизаха на приблизително $30,3 милиарда, $17,4 милиарда от които за остатъка от фискалната 2026 г., а гаранциите по лизингите на центрове за данни на търговски партньори носеха максимална брутна експозиция от $4,1 милиарда.

Проследяване на тримесечие от $11,5 млрд. в чист текст​

Двойното записване принуждава всеки долар да се равнява, поради което Beancount регистърът е одитът. Транзакцията в отчета за приходите по-долу е тримесечието, както е подадено във Форма 10-Q — отрицателни приходи, положителни разходи и проверката, която доказва, че сборът им е нула.

; Net revenue: 11536 | Gross profit (after cost-of-sales amortization): 6203 | Operating income: 1990 | Net income: 2297
; Other items net to 559 of income, posted line by line on Income:OtherNet.
; Check: -11536 + 5073 + 260 + 284 + 2528 + 1401 + 37 - 598 - 6 + 8 + 252 + 2297 = 0 ✓
 
2026-06-27 * "Advanced Micro Devices, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                              -11536 MUSD  ; net revenue
  Expenses:CostOfRevenue                        5073 MUSD  ; cost of sales, before amortization of acquisition-related intangibles
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles     260 MUSD  ; amortization of acquisition-related intangibles — cost of sales
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles     284 MUSD  ; amortization of acquisition-related intangibles — operating expenses
  Expenses:ResearchAndDevelopment               2528 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         1401 MUSD  ; marketing, general and administrative
  Income:OtherNet                                 37 MUSD  ; interest expense
  Income:OtherNet                               -598 MUSD  ; other income (expense), net
  Income:OtherNet                                 -6 MUSD  ; equity income in investee
  Income:OtherNet                                  8 MUSD  ; loss from discontinued operations, net of tax
  Expenses:IncomeTax                             252 MUSD  ; income tax provision
  Equity:Adjustments                            2297 MUSD  ; net income offset

Този блок не е илюстрация; това е периодът, който беше валидиран с bea check и изпратен в open_ledger/amd, като всяка позиция може да бъде проследена до Condensed Consolidated Statements of Operations в 10-Q. Два избора при моделирането са умишлени. Амортизацията на придобити нематериални активи получава собствена сметка с две обозначени позиции, защото документът я отчита като две позиции — една в себестойността на продажбите, една в оперативните разходи — и приобщаването на която и да е от тях към друг ред би скрило най-големия непаричен разход в бизнеса. А всичко под оперативния доход се осчетоводява ред по ред в Income:OtherNet: разходът за лихви като положителни $37 милиона, $598 милиона други приходи като кредит, така че инвестиционната печалба е видима, вместо да бъде прихваната.

Балансът разказва същата история от другата страна. Между 27 декември 2025 г. и 27 юни 2026 г. паричните средства и краткосрочните инвестиции нараснаха от $10 552 милиона до $13 111 милиона срещу общ дълг от $3 226 милиона. Материалните запаси преминаха от $7 920 милиона до $8 468 милиона, а задълженията към доставчици от $2 929 милиона до $5 359 милиона — увеличение от 83% за шест месеца, което е как изглежда веригата за доставки, когато се натоварва преди ускорение през второто полугодие. Имотите, машините и съоръженията нараснаха от $2 312 милиона до $3 439 милиона, тъй като тримесечните капиталови разходи достигнаха $808 милиона, спрямо $282 милиона година по-рано.

Едната двойка в баланса, която е най-важна, е репутацията и придобитите нематериални активи: $25 470 милиона и $15 635 милиона, заедно 49% от $84 464 милиона общи активи. Почти всичко това датира от фискалната 2022 г. Салдото на нематериалните активи беше $24 118 милиона в края на онази година и сега е с $8,5 милиарда по-ниско, почти изцяло чрез амортизация.

Многогодишната дъга​

Всеки годишен ред е Форма 10-K за съответната година, както е подадена първоначално; фискалната 2022 г. имаше 53 седмици, а останалите 52. Приходите се повече от удвоиха от $16,4 милиарда до $34,6 милиарда за четири години, но пътят не беше права линия: приходите за фискалната 2023 г. паднаха с 4% и оперативният доход достигна дъно от $401 милиона, марж от 1,8%, с $2 811 милиона амортизация от придобивания, все още преминаваща през годината. Общите активи преминаха от $12,4 милиарда до $67,6 милиарда за една година, когато придобиването приключи.

Нетният доход за FY2025 от $4 335 милиона надвишава оперативния доход от $3 694 милиона. Регистърът показва защо: данъчна полза от $103 милиона, $577 милиона други приходи и $66 милиона от преустановени дейности — производствения бизнес ZT Systems, придобит през март 2025 г. и отделен през октомври същата година. Едно тримесечие на 2026 г. вече е произвело повече от половината от оперативния доход за FY2025.

Присъдата: бик срещу мечка​

Биков случай

• Приходите от центрове за данни нараснаха със 107% до $6 718 милиона при марж на сегмента от 31%, а ръководството дава прогноза за ускорение през второто полугодие.
• Прогнозата за третото тримесечие от приблизително $13 милиарда предполага 13% последователен растеж с брутен марж non-GAAP, задържащ се близо до 56%.
• Амортизацията от придобивания намалява — $544 милиона това тримесечие спрямо $568 милиона година по-рано — така че маржовете по GAAP се покачват дори при постоянен микс.
• $13,1 милиарда парични средства и краткосрочни инвестиции срещу $3,2 милиарда дълг, с $1 558 милиона свободен паричен поток през тримесечието.

Мечи случай

• $483 милиона от нетния доход за тримесечието са инвестиционни печалби, предимно нереализирани; оперативният марж по GAAP е 17%, а не non-GAAP показателят от 27%.
• Растежът на Клиентски дойде с 6% спад на средната продажна цена, а оперативният доход на Клиентски и игри падна с 24% при по-високи приходи.
• Маржът на свободния паричен поток падна до 14% от 25% предходното тримесечие, тъй като капиталовите разходи се удвоиха последователно.
• $30,3 милиарда ангажименти за покупка, $4,1 милиарда гаранции по лизинги и варранти за до 320 милиона акции са цената на растежа и нищо от това все още не е в отчета за приходите.

Нашето мнение: Бизнесът с центрове за данни е реален и регистърът го показва в печалбата на сегмента, не само в приходите. Но нетният доход на пръв поглед надценява тримесечието, а ангажиментите зад ускорението през второто полугодие са големи спрямо компания, която е спечелила $2,0 милиарда оперативен доход. Числото, което да следим следващото тримесечие, не е приходите спрямо прогнозата от $13 милиарда — а дали оперативният марж по GAAP ще се покачи над 17%, докато задълженията към доставчици и материалните запаси продължават да растат.

Корекция (2026-10-06): по-ранна версия на този анализ посочваше приходи за Q2 2026 от $11 500 милиона и нетен доход от $1 380 милиона, със себестойност на приходите, R&D и SG&A, които бяха фиксирани проценти от приходите, а не цифри от документа, измислено разделение на два сегмента и край на тримесечието 30 юни. Тези цифри бяха грешни. Всяка цифра по-горе беше препрочетена от Форма 10-Q и прессъобщението за приходите по Форма 8-K, а регистърът open_ledger/amd беше пресъздаден за FY2021 до Q2 2026 от документите Форма 10-K и Форма 10-Q в същата промяна.