BlackBerry Q2 FY2027: дохід зріс на 26% до $163 млн, рекордний квартал QNX і шостий поспіль прибуток

BlackBerry перестала бути телефонною компанією багато років тому. У кварталі, що завершився 31 серпня 2026 року, вона продала $163,3 млн програмного забезпечення та патентних ліцензій — на 26% більше, ніж роком раніше, — і залишила $33,9 млн з цієї суми як чистий прибуток. QNX, операційна система, що працює всередині понад 275 мільйонів автомобілів, мала найбільший квартал за всю історію — $80,3 млн. Це був шостий квартал поспіль із прибутком за GAAP. Чотири фінансові роки до початку цієї серії, з фінансового 2022 по фінансовий 2025, у сумі дають чистий збиток близько $932 млн. Цей допис про те, як одна компанія спромоглася на обидва ці факти, і якою мірою новий із них повторюється.

BlackBerry подала свою форму 10-Q 24 вересня 2026 року, того ж дня, що й пресреліз про результати. Кожна цифра за другий квартал нижче взята з цього звіту. Фінансовий рік закінчується в останній день лютого, тож фінансовий 2027 почався 1 березня 2026 року, а другий квартал тривав з 1 червня по 31 серпня. Компанія звітує в доларах США, у мільйонах з одним десятковим знаком.

Ключові цифри​

Почнімо з перших двох рядків. Дохід зріс на $33,7 млн, а собівартість продажів — на $3,2 млн. Ось як виглядає програмна компанія, коли вона зростає: у 10-Q сказано, що «собівартість продажів для більшості програмних і сервісних продуктів та для угод з ліцензування інтелектуальної власності істотно не коливається залежно від обсягу бізнесу». Дев'ять із кожних десяти нових доларів доходу дійшли до валового прибутку.

Операційні витрати таки зросли — на $8,4 млн, і більша частина цього припала на дослідження та розробки. Половина зростання R&D — це не нові витрати. Роком раніше компанія відобразила $3,8 млн вигод від заявок на канадське державне фінансування, що зменшило витрати на R&D, а цього кварталу такої вигоди не було. Решта — це оплата праці.

Рядок податків потребує примітки. BlackBerry сплатила $1,3 млн податку з $35,2 млн прибутку до оподаткування — ставка близько 4%. У 10-Q пояснюється, що компанія має «значний оціночний резерв проти своїх відстрочених податкових активів», а саме $1 512,8 млн. Роки збитків залишили податкові щити, які баланс не відображає як активи. Тож чиста маржа у 20,8% вища, ніж показав би повний платник податків за того самого операційного результату.

Поглиблений аналіз доходу​

У BlackBerry три сегменти, і всі три повелися по-різному.

QNX — це бізнес, що зростає. Він продає операційну систему реального часу та супутнє програмне забезпечення автовиробникам і їхнім постачальникам і отримує роялті, коли автомобіль сходить з конвеєра. Із $17,2 млн приросту $10,4 млн припало на роялті, $3,9 млн — на ліцензії на розробку та $2,6 млн — на професійні послуги. Менеджмент орієнтувався на $70–75 млн за квартал. У 10-Q сказано, що дохід склав $80,3 млн «передусім завдяки сильнішому, ніж очікувалося, доходу від роялті». Роялті залежать від того, чи справді будують автомобілі, тож це попит, який уже відбувся, а не замовлення.

Пресреліз починається з продуктової віхи: «Перша проєктна перемога (design win) Alloy Kore, найбільша проєктна перемога в історії QNX, знаменує важливу комерційну віху». Alloy Kore — це платформа програмного забезпечення для автомобілів, створена разом із партнером. Ця перемога додає понад $100 млн до портфеля роялті, який на кінець фінансового 2026 року становив близько $950 млн. Поруч із цим реченням доречні два застереження. Перемогу оголосили вже після завершення кварталу, тож її зовсім немає в цих цифрах. А портфель — це власна оцінка компанії щодо майбутніх роялті протягом строку життя кожного проєкту, про яку в 10-K за фінансовий 2026 сказано, що вона «може не відображати фактичний майбутній дохід».

Пресреліз додає: «Ми також продовжуємо нарощувати імпульс поза автомобільною сферою на ринках вбудованих систем загального призначення та у сфері фізичного ШІ». У звіті немає жодної цифри доходу для цих ринків, тож реєстр не може це перевірити.

Secure Communications — це старий корпоративний бізнес: управління пристроями, зашифрований голос і обмін повідомленнями для урядів та екстрені сповіщення. Він зріс на 1,7%. Усередині цього дохід від продуктів зашифрованого зв'язку зріс на $5,5 млн, а дохід від управління пристроями впав на $3,3 млн. Пресреліз називає сегмент «стабільним і прибутковим складником». Власний показник утримання зі звіту менш втішний. Коефіцієнт чистого утримання доходу в доларах становив 91%, проти 93% роком раніше. Число нижче 100% означає, що ті самі клієнти цього року заплатили менше, ніж торік. Річний повторюваний дохід склав $221 млн, зростання на $8 млн, тож нові клієнти поки що покривають скорочення.

Ліцензування — це патентний портфель, і саме він визначає коливання. Менеджмент орієнтувався приблизно на $10 млн. Дохід склав $22,1 млн, що 10-Q пояснює «новою угодою з ліцензування інтелектуальної власності, укладеною протягом кварталу», додаючи, що «час і сума більших ліцензійних угод можуть змінюватися від кварталу до кварталу». Цей один рядок дав 46% зростання доходу за квартал.

Тож відкиньмо ліцензування. QNX і Secure Communications разом зросли з $123,0 млн до $141,2 млн. Це 14,8% — гарне число й приблизно половина заголовного показника.

Ні в пресрелізі, ні у звіті не сказано, що попит перевищує пропозицію, і ніщо не описує обмеження пропозиції чи галузевий цикл зростання. Ці теми відсутні, що для програмного забезпечення нормально. Твердження, які менеджмент таки робить, стосуються результатів, що перевершили його власні орієнтири, і 10-Q підтверджує кожне з них, наводячи попередній діапазон поруч із фактичною цифрою.

Історія маржі​

Усі п'ять стовпців — це діяльність, що триває, у тому вигляді, як компанія востаннє її подавала. Фінансовий 2024 виглядає дивно, бо його дохід включав разовий продаж патентів, який мав високу собівартість продажів і завищив базу під кожним коефіцієнтом витрат.

Прочитайте рядок загальних та адміністративних витрат. Він упав із 32,7% доходу до 19,5%. BlackBerry витратила три роки, скорочуючи корпоративну структуру, побудовану для значно більшої компанії. У звітах зазначено, яка частка цього рядка була реструктуризацією: $10,2 млн у фінансовому 2023, $35,9 млн у фінансовому 2024, $26,1 млн у фінансовому 2025, $15,7 млн у фінансовому 2026 і $2,7 млн цього кварталу. Витрати зменшуються.

Валова маржа зросла на 3,3 пункту за квартал. У 10-Q сказано, що зростання «було передусім зумовлене зміною структури, а саме вищим відносним внеском у валову маржу від ліцензування та QNX». Патентна ліцензія несе дуже малу собівартість продажів. Тож частина приросту маржі — це та сама угода з ліцензування, порахована вдруге.

Щодо ціни, у звіті є одне речення про майбутнє і жодної фактичної цифри. «Компанія вважає, що Alloy Kore має потенціал збільшити середні ціни продажу в рази на один автомобіль». Це переконання щодо продукту з однією проєктною перемогою. Зростання доходу, про яке звіт фактично повідомляє, — це обсяг роялті, ліцензії на розробку та послуги. Немає жодного твердження, що ціни зросли.

Усередині Secure Communications маржа пішла в інший бік. Скоригована валова маржа сегмента впала на 5 пунктів до 61%, бо більша частка доходу припала на апаратне забезпечення зашифрованого зв'язку, «яке має нижчий відносний відсоток валової маржі».

Одне велике питання: яка частина цього кварталу повторюється?​

Компанія сама відповідає на частину цього у своєму прогнозі на наступний квартал.

Менеджмент очікує, що загальний дохід наступного кварталу впаде — десь на 6–12%. QNX прогнозується зі зростанням. Secure Communications прогнозується на рівні попереднього або нижче. Ліцензування прогнозується близько $6 млн — падіння на $16 млн від цього кварталу. Зниження загальної суми — це те, що угода з ліцензування не повторюється.

Це окреслює прибуток. Скоригований EBITDA сегмента ліцензування склав $20,0 млн у кварталі, коли операційний прибуток всієї компанії за GAAP становив $33,6 млн. Ці два числа вимірюються по-різному, тож одне не можна відняти від іншого. Але напрямок очевидний: патентна угода, яку менеджмент не передбачав і не очікує наступного кварталу, стоїть за значною часткою рекордного прибутку.

Погляд на повний рік стабільніший. Прогноз передбачає зростання доходу за фінансовий 2027 на 12–16%, а зростання QNX — на 18–21%. Менеджмент підвищив прогноз операційного грошового потоку з приблизно $100 млн до приблизно $115 млн, «передусім завдяки сильнішому, ніж очікувалося, доходу, визнаному в першій половині фінансового 2027 року».

Пресреліз також повідомляє показники не за GAAP, і 10-Q їх узгоджує:

Розрив між GAAP і скоригованими показниками невеликий, і більша його частина — це компенсація акціями. Три роки тому той самий міст ніс сотні мільйонів доларів знецінень і врегулювання судового спору. Коротке узгодження — це свого роду хороша новина.

BlackBerry вийшла з ринку захисту кінцевих точок, коли продала Cylance у лютому 2025 року. Про те, як виглядає цей ринок з погляду компанії, що залишилася на ньому, див. другий квартал фінансового року CrowdStrike.

Відстеження кварталу на $163 млн у простому тексті​

Огляд може навести чистий прибуток і зупинитися. Реєстр має показати кожен рядок, що його створив, в одному стовпці, який у сумі дає нуль. Умови — ті самі, які ми використовуємо для кожної компанії в цій серії: як ми моделюємо кожну компанію. Проводки доходу від'ємні (кредити), а проводки витрат додатні (дебети).

; Check: −163.3 + 36.2 + 33.2 + 25.3 + 29.1 + 2.7 + 2.5 + 0.7 + −1.6 + 1.3 + 33.9 = 0 ✓
2026-08-31 * "BlackBerry Limited" "FY2027Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                              -163.3 MUSD  ; revenue: QNX 80.3 + Secure Communications 60.9 + Licensing 22.1
  Expenses:CostOfRevenue                        36.2 MUSD  ; cost of sales
  Expenses:ResearchAndDevelopment               33.2 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         25.3 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         29.1 MUSD  ; general and administrative, before restructuring (filed line 31.8)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          2.7 MUSD  ; restructuring charges, recorded within general and administrative
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          2.5 MUSD  ; amortization
  Income:OtherNet                                0.7 MUSD  ; impairment of long-lived assets
  Income:OtherNet                               -1.6 MUSD  ; investment income, net
  Expenses:IncomeTax                             1.3 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                            33.9 MUSD  ; net income

Коментарі тут скорочено; суми та рахунки — з реєстру. Це окремий квартал, а не піврічна звітність, яку 10-Q друкує поруч. Витрата на реструктуризацію — це цифра, яку звіт друкує і розміщує всередині загальних та адміністративних витрат, тож вона отримує власну проводку, а проводка поруч — це решта поданого рядка. Разом вони дають $31,8 млн, які повідомила BlackBerry.

Тепер порівняймо це з тією самою транзакцією за фінансовий 2023 рік, узятою з 10-K за фінансовий 2025, де той рік перераховано після продажу Cylance:

2023-02-28 * "BlackBerry Limited" "FY2023 Income Statement"
  Income:Revenue                              -526.3 MUSD  ; revenue, continuing operations
  Expenses:CostOfRevenue                       159.7 MUSD  ; cost of sales
  Expenses:ResearchAndDevelopment              134.2 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        102.6 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        161.8 MUSD  ; general and administrative, before restructuring (filed line 172.0)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         10.2 MUSD  ; restructuring charges
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         27.4 MUSD  ; amortization
  Expenses:OtherNet                            112.1 MUSD  ; impairment of goodwill
  Expenses:OtherNet                              3.5 MUSD  ; impairment of long-lived assets
  Expenses:OtherNet                             -6.0 MUSD  ; gain on sale of property, plant and equipment, net
  Expenses:OtherNet                           -137.4 MUSD  ; fair value adjustment on the convertible debentures (a credit)
  Expenses:OtherNet                            165.0 MUSD  ; litigation settlements
  Expenses:OtherNet                             -5.0 MUSD  ; investment income, net
  Expenses:IncomeTax                            13.7 MUSD  ; provision for income taxes
  Expenses:DiscontinuedOperations              518.9 MUSD  ; loss from discontinued operations, net of tax (Cylance)
  Equity:Adjustments                          -734.4 MUSD  ; net loss

Шістнадцять проводок проти одинадцяти. Ті п'ять, яких більше немає у фінансовому 2027, — це і є історія розвороту: знецінення гудвілу, прибуток від продажу нерухомості, коливання справедливої вартості конвертованого боргу, врегулювання судового спору та припинена діяльність. Кожна — це власний позначений рядок зі значенням, яке друкує звіт. Жодна не згорнута в підсумок.

Одна з них заслуговує другого погляду. Кредит у $137,4 млн — це не прибуток від якоїсь дії. BlackBerry обліковувала свої старі конвертовані облігації за справедливою вартістю, тож коли облігації стали коштувати менше, компанія відобразила дохід. У фінансовому 2022 цей кредит становив $212 млн, а заявлений чистий прибуток — $12 млн. Без переоцінки боргу той рік був великим збитком.

Баланс показує, що було списано:

2022-02-28 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                         844 MUSD  ; goodwill
2026-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                       478.0 MUSD  ; goodwill
2022-02-28 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets                 522 MUSD  ; intangible assets, net
2026-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets                44.9 MUSD  ; intangible assets, net
2022-02-28 balance Equity:RetainedEarnings                           1294 MUSD  ; deficit (debit balance)
2026-08-31 balance Equity:RetainedEarnings                         2121.9 MUSD  ; deficit (debit balance)

Гудвіл і нематеріальні активи становили $1 366 млн на кінець фінансового 2022. Тепер вони $522,9 млн. Більша частина різниці — це Cylance, безпековий бізнес, куплений у 2019 році, знецінений у фінансових 2023 і 2024 роках і проданий у фінансовому 2025. Дефіцит за той самий період зріс на $827,9 млн. Раніші залишки подано в цілих мільйонах, бо саме так компанія їх звітувала до фінансового 2025 року.

Багаторічна траєкторія​

Застереження щодо першого стовпця. BlackBerry перерахувала фінансові 2023 і 2024 роки після продажу Cylance, тож ці роки показують лише діяльність, що триває. Вона ніколи не перераховувала фінансовий 2022, бо останній річний звіт, що включав той рік, було подано до продажу. Дохід фінансового 2022 у $718 млн досі включає Cylance. Падіння до $526,3 млн — частково реальне зниження, а частково зміна того, що враховується. Реєстр фіксує кожен рік так, як компанія востаннє його подавала, і зазначає це в кожному файлі. Чистий прибуток консолідовано в кожному році, тож цей рядок порівнюваний на всьому проміжку.

Фінансовий 2023 — це рік, коли прийшов рахунок. Чистий збиток становив $734,4 млн. З нього $518,9 млн — це Cylance, включно з $364,3 млн знецінень. Ще $165,0 млн — це врегулювання колективних позовів щодо цінних паперів у США, а $112,1 млн — списаний гудвіл у бізнесі, який BlackBerry залишила.

Дохід фінансового 2024 у $759,1 млн — це не відновлення. Дохід від ліцензування того року становив $259,9 млн проти $32,4 млн роком раніше, і звіт приписує більшу його частину продажу портфеля неосновних патентів. Відкиньмо ліцензування з обох років — і дохід зріс з $493,9 млн до $499,2 млн.

Рядок відстроченого доходу на кінець фінансового 2024 виключає $58,8 млн, які перейшли до зобов'язань, утримуваних для продажу. Навіть так напрямок — униз. На 31 серпня 2026 року він становив $128,4 млн, на 5,0% нижче за $135,2 млн роком раніше, у кварталі, коли дохід зріс на 26%. Для підписної компанії це попередження, і тут це принаймні жовте світло. У 10-Q сказано, що більша частина піврічного зниження поточного відстроченого доходу припала на управління пристроями та екстрені сповіщення — два зі старших продуктів Secure Communications.

Рядок боргу — це тихий успіх. У фінансовому 2022 компанія була винна $507 млн за конвертованими облігаціями за справедливою вартістю. Тепер вона винна $200 млн основної суми за нотами зі ставкою 3,00%, що підлягають погашенню в лютому 2029 року, облікованими за $197,1 млн, проти $447,1 млн грошових коштів та інвестицій. Ноти конвертуються за $3,88 за акцію в 51,5 млн акцій, і це головна причина, чому розбавлений прибуток на акцію на цент нижчий за базовий.

Вердикт: бики проти ведмедів​

Аргументи биків

• Дохід QNX склав $80,3 млн, зростання на 27,3%, і перевищення прогнозу дали роялті, які сплачуються за вже побудовані автомобілі. Прогноз QNX на повний рік у $315–325 млн передбачає зростання на 18–21%.
• Операційна маржа за квартал становила 20,6% проти 8,8% за весь фінансовий 2026 і 0,1% у фінансовому 2025. Загальні та адміністративні витрати впали з 32,7% доходу у фінансовому 2023 до 19,5%.
• Витрати на реструктуризацію згасли: $2,7 млн цього кварталу проти $35,9 млн у фінансовому 2024. Міст від GAAP до не-GAAP завширшки $9,3 млн, і більша його частина — компенсація акціями.
• Грошові кошти та інвестиції становлять $447,1 млн, а єдиний борг — це $200 млн нот зі ставкою 3,00% з погашенням у 2029 році. Операційний грошовий потік за квартал склав $29,3 млн, а прогноз на рік — близько $115 млн.
• Оціночний резерв у $1 512,8 млн залишається поза балансом. У 10-Q сказано, що вивільнення значної його частини дало б «суттєву негрошову вигоду з податку на прибуток». Саме стабільний прибуток робить це можливим.

Аргументи ведмедів

• Ліцензування дало $22,1 млн проти орієнтира близько $10 млн, а на наступний квартал орієнтир — близько $6 млн. Воно дало 46% зростання доходу. Без нього дохід зріс на 14,8%, і сам менеджмент прогнозує зниження загального доходу на 6–12% порівняно з попереднім кварталом.
• Secure Communications — це 37,3% доходу, а його коефіцієнт чистого утримання становить 91% проти 93%. Наявні клієнти витрачають менше щороку, а скоригована валова маржа сегмента впала на 5 пунктів до 61%.
• Податкова ставка 4% прикрашає чистий прибуток. Вона спирається на минулі збитки, і ставка першого кварталу показує, наскільки вона нестабільна: $7,9 млн податку з $16,4 млн прибутку до оподаткування.
• Відстрочений дохід становить $128,4 млн — на 5,0% нижче, ніж роком раніше, і на 47% нижче за рівень фінансового 2022, який ще включав Cylance. Цифри поки що не підтверджують твердження, що повторювана база зростає.
• Твердження про Alloy Kore — найменш підкріплений сигнал у пресрелізі. Одна проєктна перемога, оголошена після кварталу, живить портфель, який компанія описує як оцінку. Заява про вищі ціни продажу на автомобіль — це переконання, і жодна звітна цифра її не перевіряє.

Наша думка

BlackBerry завершила складну частину. П'ять років знецінень, врегулювання, припинений бізнес і реструктуризація позаду, і реєстр показує, як вони зникають по одному позначеному рядку за раз. Що залишилося — це прибуткова компанія з півмільярда доларів річного доходу, реальними грошима, малим боргом і одним сегментом, що зростає. Ми вважаємо, що другий квартал завищує базовий темп, і компанія з цим погоджується: її власний прогноз передбачає нижчий дохід наступного кварталу, бо патентна угода не повториться. Цифра, за якою варто стежити, — не чистий прибуток, який несе 4% податкову ставку й нерівномірний рядок ліцензування. Це дохід QNX проти $82–88 млн, прогнозованих на третій квартал. Якщо роялті й надалі перевищуватимуть діапазон, портфель Alloy Kore стане правдоподібним. Якщо ні — це був дуже хороший квартал для компанії, що зростає темпом із нижньої-середньої частини другого десятка відсотків.