Підсумки результатів
- Період
- FY2027Q1
- Дохід
- 81,6 млрд USD (81 615 MUSD)
- Чистий прибуток
- 58,3 млрд USD (58 321 MUSD)
- Чиста маржа
- 71,5%
З відкритої книги NvidiaПереглянути живу книгуЗвіт емітента (FY2027Q1)
20 травня 2026 року NVIDIA повідомила про дохід у першому кварталі 2027 фінансового року в розмірі $81,6 млрд, що на 85% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року та на 20% більше порівняно з попереднім кварталом після рекордного Q4 — і тихо припинила використання табло з п'яти сегментів (Центр обробки даних, Ігри, Професійна візуалізація, Автомобільний, OEM та інші), яким інвестори користувалися для аналізу компанії протягом десяти років. Натомість: дві "ринкові платформи", Центр обробки даних та Граничні обчислення. Чистий прибуток склав $58,3 млрд, рада директорів потроїла квартальний дивіденд з пенні до чверті долара, а NVIDIA дозволила ще $80 млрд на викуп акцій. Але приблизно чверть цього чистого прибутку надійшла не від продажу чіпів — вона надійшла від переоцінки власного інвестиційного портфеля компанії.
Основні показники
| Показник | Q1 FY2027 | Q1 FY2026 | р/р | Q4 FY2026 | кв/кв |
|---|---|---|---|---|---|
| Дохід | $81 615 млн | $44 062 млн | +85% | $68 127 млн | +20% |
| Валовий прибуток | $61 157 млн | $26 668 млн | +129% | $51 093 млн | +20% |
| Операційний прибуток | $53 536 млн | $21 638 млн | +147% | — | — |
| Чистий прибуток | $58 321 млн | $18 775 млн | +211% | $44 314 млн | +32% |
| Розбавлений прибуток на акцію | $2,39 | $0,76 | +214% | $1,76 | +36% |
Чистий прибуток зростав швидше за дохід другий порівняльний період поспіль, а також швидше за операційний прибуток — перший натяк на те, що у цьому кварталі в рядку прибутку працює щось інше, окрім продажу чіпів (докладніше про це нижче). Сам дохід не потребує зірочок: $81,6 млрд за дев'яносто днів є рекордом для будь-якої напівпровідникової компанії, і він майже повністю надійшов з одного місця.
Глибокий аналіз доходу: Нове табло
Починаючи з цього кварталу, NVIDIA припинила окремо виділяти Ігри, Професійну візуалізацію, Автомобільний сегмент та OEM та інші. Все, що не є Центром обробки даних, тепер об'єднується в єдину платформу "Граничні обчислення" — це справжня зміна в тому, як компанія себе організовує, а не просто вправа з перейменування, але вона також має ефект ускладнення відстеження скорочуваної не-AI сторони бізнесу з кварталу в квартал.
| Платформа | Q1 FY2027 | % доходу | р/р |
|---|---|---|---|
| Центр обробки даних | $75 246 млн | 92,2% | +92% |
| — Обчислення | $60 400 млн | 74,0% | +77% |
| — Мережі | $14 800 млн | 18,1% | +199% |
| Граничні обчислення | $6 369 млн | 7,8% | +29% |
Лише Центр обробки даних тепер більший, ніж вся компанія була рік тому ($44,1 млрд у Q1 FY2026). Обчислення — графічні процесори, які тренують та запускають великі моделі — все ще становлять основну частину, але Мережі є особливим випадком: дохід від NVLink фабрики та комутації майже потроївся порівняно з минулим роком, оскільки клієнти будують багатостійкові, багатопроцесорні кластери, а не купують прискорювачі як окремі блоки. Цей перехід — від продажу чіпів до продажу фабрики, яка з'єднує тисячі з них — є, мабуть, більш стійкою історією, ніж показник обчислень у заголовку.
Граничні обчислення — ПК, консолі, робочі станції, робототехніка, автомобільний сектор — зросли на поважні 29%, але при $6,4 млрд вони тепер є статистичною похибкою поруч із Центром обробки даних. Для порівняння, ця ж сукупність бізнесів (Ігри + Професійна візуалізація + Автомобільний + OEM) принесла $4,95 млрд у Q1 FY2026, тому зростання реальне, просто структурно затьмарене. У цьому кварталі не було поставок продуктів Data Center Hopper до Китаю, тоді як рік тому вони становили $4,6 млрд — тиск експортного контролю, який вплинув на результати у FY2026, тепер повністю міститься в базі порівняння рік до року, а не є актуальним перешкодою.
Історія маржі
| Показник | FY2024 | FY2025 | FY2026 | Q1 FY2027 |
|---|---|---|---|---|
| Валова маржа | 72,7% | 75,0% | 71,1% | 74,9% |
| Операційна маржа | 54,1% | 62,4% | 60,4% | 65,6% |
| Чиста маржа | 48,8% | 55,8% | 55,6% | 71,4% |
Валова маржа повернулася майже до свого піку FY2025 після падіння у FY2026 (коли списання запасів H20 на $4,5 млрд через експортні обмеження США знизило річний показник). Операційна маржа на рівні 65,6% є найвищою серед усіх періодів у цій таблиці — витрати на дослідження та розробки, а також комерційні та адміністративні витрати зростали набагато повільніше за дохід, що і є тим, як повинен виглядати операційний важіль при такому масштабі. Однак чиста маржа вибивається: 71,4% набагато перевищує те, що дала б сама операційна маржа, і цей розрив є головною історією цього кварталу.
Одне велике запитання: Яка частина $58,3 млрд насправді від продажу чіпів?
Операційний прибуток склав $53,5 млрд. Чистий прибуток склав $58,3 млрд. Перевищення чистого прибутку над операційним є незвичним для будь-якої компанії, і причиною цього є єдиний рядок: "Інші доходи (витрати), нетто" у розмірі $15,9 млрд, порівняно зі збитком у $180 млн за той же квартал минулого року. Коментар фінансового директора NVIDIA пояснює це переважно прибутками від ринкових та неринкових цінних паперів — компанія витратила останні два роки, інвестуючи мільярди в інфраструктуру ШІ та партнерів-стартапів (вона розкрила $13,0 млрд у приватні інвестиції, пов'язані з Groq та інші, лише за FY2026), і цього кварталу ці частки були значно переоцінені.
Ці $15,9 млрд не є грошовими коштами від операційної діяльності, і вони не можуть бути повторені на вимогу — це паперовий прибуток від портфеля, який може так само швидко зникнути, якщо оцінки зміняться в інший бік. Якщо його виключити, прибуток до оподаткування знижується приблизно до $54,0 млрд, податок на прибуток у розмірі $11,6 млрд залишається незмінним, а "основний" чистий прибуток наближається до $42,4 млрд — все ще значно вищий, ніж $18,8 млрд рік тому, але з дуже іншим темпом зростання, ніж передбачає $58,3 млрд у заголовку. Інвестори, які моделюють NVIDIA на основі минулого чистого прибутку, повинні знати, що вони включають дедалі більший і дедалі більш волатильний рядок прибутків від інвестицій, а не лише попит на чіпи.
Відстеження кварталу в $81,6 млрд у звичайному тексті
Кожна цифра вище повинна збігатися з реальною транзакцією, а не лише з підсумком прес-релізу — у цьому суть моделювання звітності NVIDIA у Beancount, форматі бухгалтерського обліку з подвійним записом у звичайному тексті: кожен дебет має відповідний кредит, тому книги або балансуються, або це видно. У цій книзі проводки за доходами є від'ємними (кредит), а проводки за витратами — додатними (дебет):
2026-04-26 * "Q1 FY2027 Дохід" "Центр обробки даних"
Assets:Current:Accounts-Receivable 75,246,000,000.00 USD
Income:Data-Center -75,246,000,000.00 USD
2026-04-26 * "Q1 FY2027 Дохід" "Граничні обчислення"
Assets:Current:Accounts-Receivable 6,369,000,000.00 USD
Income:Edge-Computing -6,369,000,000.00 USD
2026-04-26 * "Q1 FY2027 Дохід" "Інші доходи, нетто (переважно прибутки від неринкових та ринкових цінних паперів)"
Assets:Current:Cash-And-Equivalents 15,929,000,000.00 USD
Income:Other-Income-Expense -15,929,000,000.00 USDБаланс розповідає власну версію історії розбудови ШІ. Основні засоби та обладнання — власна інфраструктура центрів обробки даних та лабораторій NVIDIA — зросли з $3,9 млрд на кінець FY2024 до $12,4 млрд лише через один квартал у FY2027, більш ніж потроївшись, оскільки компанія розширює потужності для розробки та валідації власних кремнієвих чіпів наступного покоління:
2026-04-27 balance Assets:NonCurrent:Property-Plant-Equipment 12,403,000,000.00 USD
2026-04-27 balance Assets:NonCurrent:Deferred-Income-Taxes 11,707,000,000.00 USDВідновлення цієї книги для цієї публікації також виявило реальну помилку, яку варто назвати напряму: записи балансу за попередні квартали додавали початкові цифри кожного року поверх того, що вже накопичили транзакції попереднього року, подвоюючи книги на кожному кордоні фінансового року — сукупні активи зросли до вигаданих $384 млрд проти реальних $206,8 млрд NVIDIA на кінець FY2026. Тепер це виправлено за допомогою директив pad/balance, перевірених за фактичними поданнями 10-K за FY2024–FY2026, тому кожен історичний показник у вбудованій книзі нижче узгоджується з аудиторськими цифрами, а не лише з цього кварталу.
Багаторічна траєкторія
| Фінансовий рік | Дохід | Валова маржа | Чистий прибуток | Основні засоби та обладнання (на кінець року) |
|---|---|---|---|---|
| FY2024 | $60 922 млн | 72,7% | $29 760 млн | $3 914 млн |
| FY2025 | $130 497 млн | 75,0% | $72 880 млн | $6 283 млн |
| FY2026 | $215 938 млн | 71,1% | $120 067 млн | $10 383 млн |
| Q1 FY2027 (квартал) | $81 615 млн | 74,9% | $58 321 млн | $12 403 млн |
Три фінансові роки, три з половиною рази зростання доходу, і чистий прибуток зростав ще швидше за дохід протягом більшої частини цього періоду. Ануалізація лише Q1 FY2027 (не прогноз, просто арифметика) передбачає річний темп понад $326 млрд — цифра, яка здалася б абсурдною для чіпів Центру обробки даних ще у FY2024, коли вся компанія заробила $60,9 млрд за рік. Рядок основних засобів та обладнання є підказкою про те, що NVIDIA думає про майбутнє: вона не просто продає лопати для золотої лихоманки ШІ, вона будує власну шахту.
Вердикт: Оптимісти vs. Песимісти
Оптимістичний сценарій
- Дохід від мереж Центру обробки даних майже потроївся р/р — клієнти купують фабрику NVIDIA, а не лише її чіпи, що є більш стійкою та важкозамінною покупкою.
- Операційна маржа (65,6%) досягла історичного максимуму, демонструючи реальний операційний важіль, а не розширення маржі виключно за рахунок структури.
- $38,5 млрд залишилося під програмою викупу акцій навіть після рекордних $19,3 млрд у викупах цього кварталу, і рада директорів щойно додала ще $80 млрд — керівництво не відчуває нестачі капіталу чи впевненості.
- Вітер у спину від Китайського Hopper, який негативно вплинув на FY2026, тепер повністю міститься в базі порівняння минулого року, а не є актуальним перешкодою.
- Прогноз у $91,0 млрд на Q2 FY2027 передбачає продовження двозначного послідовного зростання навіть з бази $81,6 млрд.
Песимістичний сценарій
- $15,9 млрд з $58,3 млрд чистого прибутку цього кварталу надійшли від прибутків інвестиційного портфеля, а не від продажу чіпів — нестабільний, неповторюваний рядок, який прикрашає показник зростання в заголовку.
- Відмова від розбивки на Ігри/Професійну візуалізацію/Автомобільний/OEM позбавляє років порівнянності саме тоді, коли відносна вага цих бізнесів найшвидше зменшувалася — інвестори втрачають прозорість саме тоді, коли вона була б найбільш корисною.
- 92% доходу тепер надходить від однієї платформи (Центр обробки даних); будь-яке уповільнення капітальних витрат на ШІ з боку гіперскейлерів безпосередньо впливає на звіт про прибутки NVIDIA.
- Неринкові та ринкові цінні папери тепер становлять велику, неліквідну позицію балансу ($43,4 млрд) — реальний ризик, якщо ці приватні оцінки ШІ скоригуються вниз.
- Прогноз явно передбачає нульовий дохід від обчислювальних потужностей Центру обробки даних з Китаю — змінна, залежна від політики, яку NVIDIA не контролює.
Наша думка: Бізнес чіпів справді настільки сильний, як свідчить заголовок — зростання мережевого напрямку та розширення операційної маржі є реальними, структурними, а не бухгалтерськими артефактами. Але цифра чистого прибутку в $58,3 млрд не є чистим показником основного бізнесу в цьому кварталі, а зміна сегментної звітності робить його дещо складнішим, а не легшим, для перевірки в майбутньому. Оцінюйте NVIDIA за операційним прибутком та темпом зростання Центру обробки даних; розглядайте "Інші доходи, нетто" як шум, поки не буде доведено інше.
