Ми реконструювали IPO MiniMax на $6,5 млрд у форматі відкритого реєстру. Ось що ми виявили.

Коли китайський «єдиноріг» у сфері ШІ MiniMax дебютував на Гонконгській фондовій біржі цього тижня, цифри були приголомшливими: залучення $620 млн**, **оцінка$6,5 млрд, а вартість акцій подвоїлася в перший же день.

Але гучні цифри часто приховують справжні механізми бізнесу. Проспекти IPO відомі своєю складністю, оскільки історія здоров'я компанії часто ховається під сотнями сторінок статичних таблиць.

Ми хотіли побачити цю історію чітко.

Тому ми взяли фінансові звіти MiniMax і реконструювали їх у текстовий відкритий реєстр (Open Ledger). Перетворивши статичні дані з PDF у формат Beancount, ми змогли візуалізувати, як саме компанія витрачає пів мільярда доларів на створення імперії ШІ — і чому інвестори стоять у черзі, щоб профінансувати це.

Інтерактивний реєстр MiniMax

Нижче наведено спрощену інтерактивну симуляцію ключових фінансових показників MiniMax (2023–2025). Це не просто таблиця; це реєстр подвійного запису, який дозволяє простежити рух кожного долара від капіталу інвесторів до витрат на R&D.

Натискайте на вкладки «Звіт про прибутки та збитки» (Income Statement) та «Баланс» (Balance Sheet) вище, щоб дослідити структуру даних.

Декодування реєстру: 3 ключові сюжети

Коли ви дивитеся на дані IPO через формат відкритого реєстру, вимальовуються три чіткі фінансові лінії, які пояснюють ринковий ажіотаж.

1. Сигнал «гіперзростання»

Звіт про прибутки та збитки демонструє приголомшливу швидкість зростання доходу, що виправдовує високий коефіцієнт оцінки.

• 2023: $2,46 млн
• 2024: $30,52 млн (зростання на 1 141%)
• 2025 (Q1-Q3): $53,44 млн

У статичному PDF-файлі це просто рядки. У реєстрі ви можете бачити крутизну кривої. MiniMax не просто росте; вони масштабуються експоненціально.

2. Стратегічний поворот (структура продуктів)

Запитуючи ієрархію рахунку Revenue у реєстрі, ми помічаємо масштабне стратегічне зрушення у 2025 році.

• Колишній лідер: Talkie AI (розмовний ШІ) впав з 63,7% доходу у 2024 році до 35,1% у 2025 році.
• Нова зірка: Conch AI (візуальний/продуктивний ШІ) злетів з 7% до 32,6%.

Ця диверсифікація є критично важливою. Вона доводить, що MiniMax не є «компанією одного хіта» — вони мають відтворюваний механізм для запуску монетизованих ШІ-продуктів.

3. Ціна амбіцій

Ієрархія Expenses у реєстрі зафарбована червоним, і на це є вагома причина.

• Чистий збиток (Q1-Q3 2025): $512 млн.

Проте детальніший розгляд рахунку Cost of Goods Sold (COGS) виявляє промінь надії. Валова маржа змінилася з -24,7% (2023) на +23,3% (2025). Хоча вони все ще витрачають величезні кошти на R&D та маркетинг, базова юніт-економіка починає працювати. Вони більше не втрачають гроші на кожному API-запиті — тепер вони втрачають гроші на зростанні, а цю проблему інвестори вирішують із задоволенням.

Чому ми це створили: сила відкритих реєстрів

Ми створили цю симуляцію не лише для аналізу MiniMax. Ми створили її, щоб продемонструвати кращий спосіб управління фінансовою реальністю.

Публічні компанії витрачають мільйони на аудиторів для перевірки своїх цифр. Але що, якби сама структура даних забезпечувала таку перевірку?

Прозорість як код

У форматі Beancount, використаному вище, кожна фінансова подія — це рядок тексту.

• Контроль версій: Як і в коді програмного забезпечення, ви можете використовувати Git, щоб відстежити, хто змінив цифру, коли і чому.
• Можливість аудиту: Ви можете простежити вливання $620 млн від IPO з рахунку Equity:Investors безпосередньо в Assets:Cash без жодних здогадок.
• Готовність до ШІ: як не дивно для ШІ-компанії, стандартні бухгалтерські дані важко зчитувати штучному інтелекту. Текстові реєстри є природною мовою, що робить їх ідеальними для аналізу за допомогою LLM.

Висновок

IPO MiniMax — це майстер-клас з економіки ШІ з високими ставками: величезні витрати, колосальне зростання та перехід до стабільної маржі. Візуалізуючи їхній проспект як відкритий реєстр, ми відкидаємо корпоративний жаргон і бачимо справжній двигун компанії.

Вам не обов'язково залучати $600 мільйонів, щоб отримати таку чіткість. Незалежно від того, чи ви засновник стартапу, чи фрилансер, ставлення до фінансів як до інженерної задачі — з використанням простого тексту, контролю версій та суворої структури — дає вам такий самий контроль над бізнесом, якого Alibaba та Інвестиційне управління Абу-Дабі вимагали від MiniMax.

Дослідіть демо-версію відкритого реєстру MiniMax або почніть створювати свій власний вже сьогодні.