Финансовые результаты Hims & Hers за 3 квартал 2026 года: выручка выросла на 49%, валовая прибыль — на 15%, валовая маржа снизилась до 57%

Hims & Hers увеличила выручку на 49% в третьем квартале 2026 года — до $890,4 млн, это второй квартал подряд с ускорением роста. Валовая прибыль выросла на 15%. Разница кроется в себестоимости продаваемого: себестоимость выручки выросла на 143% до $381,2 млн, а валовая маржа снизилась до 57% с 74% годом ранее. В США компания теперь продаёт в основном брендовые препараты для снижения веса, закупаемые у их производителей, тогда как раньше предлагала в основном компаундированные версии, а июньское приобретение австралийской платформы Eucalyptus добавило международную выручку и расходы. Чистый убыток составил $33,0 млн, и компания снизила прогноз скорректированной EBITDA на весь год до $257–277 млн.

Выручка выросла на 49%, валовая прибыль — на 15%​

Выручка составила $890,4 млн против $599,0 млн (пресс-релиз о результатах). Выручка в США выросла на 21% до $657,1 млн, а в остальном мире выросла более чем вчетверо — до $233,3 млн; эта строка теперь включает Eucalyptus. Месячная выручка на среднего подписчика выросла на 30% до $105. Валовая прибыль составила $509,2 млн против $442,1 млн.

Форма 10-Q объясняет динамику затрат: расходы на продукцию и упаковку выросли на 176%, на доставку — на 64%, на медицинские консультации — на 32%. Рост был «главным образом обусловлен нашими предложениями для снижения веса, некоторые из которых имеют более высокие затраты на продукцию, упаковку и доставку», в том числе вследствие изменения, о котором Hims & Hers объявила в первом квартале: в США компания теперь предлагает брендовые препараты GLP-1, а компаундированные версии — лишь «в ограниченном масштабе». В документе также отмечается переход к «более коротким и частым циклам доставки, что повлияло на нашу валовую маржу».

На диаграмме-дереве видно, что себестоимость выручки — $381,2 млн — теперь крупнейшая статья затрат, опережая маркетинг в $247,3 млн. Общие и административные расходы почти удвоились до $151,5 млн, включая $22,8 млн расходов на приобретения и выплаты по earn-out и $36,9 млн компенсаций акциями. Операционный убыток составил $66,1 млн против операционной прибыли в $11,8 млн. Прибыль в $21,1 млн по долевым ценным бумагам и налоговый вычет в $13,2 млн сократили чистый убыток до $33,0 млн.

Реестр показывает снижение маржи на протяжении трёх лет​

Каждая строка — один отчётный период: выручка как отрицательный кредит, себестоимость выручки как дебет и Equity:Adjustments как чистая прибыль, отрицательная при убытке. Валовая маржа, рассчитанная нами по этим строкам, составила 82,0% в 2023 году, 79,5% в 2024 году и 73,8% в 2025 году, затем 63,8% в июньском квартале и 57,2% в сентябре. Hims & Hers была прибыльной в 2024 и 2025 годах — $126,0 млн и $128,4 млн; второй и третий кварталы текущего года принесли убытки в $86,3 млн и $33,0 млн.

Более низкая маржа сама по себе не проблема, если выручка растёт достаточно, чтобы это компенсировать, а компания продаёт больше на каждого клиента. Однако именно поэтому рост выручки на 49% дал меньшую маржу скорректированной EBITDA — 9% против 13% — и убыток. Малый бизнес, перепродающий чужой продукт вместо производства собственного, сталкивается с той же дилеммой: больше выручки на заказ, но меньшая её доля остаётся.

Подписчиков меньше, чем в июне​

В пресс-релизе сообщается о почти 2,8 млн подписчиков — 2 788 000, что на 13% больше, чем годом ранее. В пресс-релизе за второй квартал сообщалось о 2 891 000, то есть база за квартал сократилась примерно на 103 000 по нашим расчётам, при этом выручка на подписчика выросла. Финансовый директор заявил, что Hims & Hers «намеренно наращивает маркетинговые расходы с опережением нескольких запланированных расширений нашей платформы в четвёртом квартале»; маркетинг вырос на 7% — гораздо медленнее выручки.

Денежный поток ослаб вместе с маржой. Операционный денежный поток составил $65,4 млн против $148,7 млн, а свободный денежный поток — $26,0 млн против $79,4 млн. На балансе числится $478,6 млн отложенных платежей за приобретения, подлежащих уплате в течение года, в основном оставшиеся выплаты по Eucalyptus, против $605,6 млн денежных средств и $106,6 млн краткосрочных инвестиций.

На что обратить внимание в четвёртом квартале​

• Прогноз. Hims & Hers ожидает выручку за четвёртый квартал в размере $875–895 млн и скорректированную EBITDA в размере $70–90 млн; выручку за весь год в размере $3,13–3,15 млрд и скорректированную EBITDA в размере $257–277 млн.
• Валовая маржа. Стабилизируется ли она около 57% или продолжит снижаться по мере роста доли брендовых препаратов в выручке от снижения веса.
• Подписчики. Второе квартальное снижение означало бы, что более высокая выручка на клиента заменяет рост числа клиентов, а не дополняет его.
• Платежи за приобретения. Выплаты по Eucalyptus продолжаются до 18-й годовщины июньского закрытия сделки.