Финансовые результаты Figma за Q3 2026: выручка выросла на 43%, а затраты на хостинг ИИ сжимают валовую прибыль

Figma превысила собственный прогноз по выручке на $16,4 млн в третьем квартале 2026 года: выручка выросла на 43% до $391,4 млн. Себестоимость обслуживания этой выручки росла быстрее. Себестоимость выручки выросла на 27% по сравнению с июньским кварталом до $77,0 млн, тогда как выручка выросла на 6%, и в форме 10-Q указана причина: техническая инфраструктура и затраты на хостинг, «связанные с ИИ». Если исключить компенсацию акциями, себестоимость выручки составила 18,8% выручки в этом квартале против 15,8% в июньском квартале и 8,0% в 2024 году — по нашим расчётам на основе реестра. Figma продаёт кредиты на ИИ быстрее, чем ожидала, и каждый такой кредит несёт счёт за вычисления, которого никогда не было у лицензии на рабочее место.

Превышение прогноза по выручке в этом квартале сопровождалось более крупным счётом за затраты​

Выручка в $391,4 млн сопоставима с $274,2 млн годом ранее и с августовским прогнозом Figma в диапазоне от $373 млн до $375 млн (пресс-релиз о результатах). Финансовый директор Правер Мелвани (Praveer Melwani) сказал, что «клиенты продолжали расширять число рабочих мест и глубже инвестировать в Figma», и что клиенты «переходят от проб ИИ к более крупным обязательствам». Пресс-релиз подкрепляет часть про ИИ показателями использования: по состоянию на 31 октября 65% платящих клиентов с годовой повторяющейся выручкой более $10 000 использовали агента Figma еженедельно, а более 80% расходовали кредиты на ИИ.

Валовая маржа по GAAP составила 80% против 69% годом ранее. Это сравнение льстит кварталу: сентябрьский квартал 2025 года включал $1,14 млрд компенсации акциями, признанной при IPO в июле 2025 года, $43,0 млн из которых — в себестоимости выручки. По сравнению с июньским кварталом валовая маржа по GAAP упала с 83,7% до 80,3%. Скорректированная валовая маржа компании (non-GAAP), которая исключает компенсацию акциями и несколько других статей, упала до 82% с 86% годом ранее. В форме 10-Q затраты на техническую инфраструктуру и хостинг выросли на $29,5 млн по сравнению с прошлым годом, тогда как затраты на персонал в себестоимости выручки упали на $39,1 млн — почти полностью из-за снижения компенсации акциями.

На древовидной диаграмме крупнейшей статьёй затрат показаны исследования и разработки — $205,2 млн, затем продажи и маркетинг ($130,7 млн), общие и административные расходы ($97,7 млн) и себестоимость выручки ($77,0 млн). Компенсация акциями в размере $158,6 млн включена в эти строки, как подано в отчётности, $85,4 млн из неё — в исследованиях и разработках. Убыток от операционной деятельности по GAAP составил $119,2 млн. Прочий доход в $47,3 млн, увеличенный за счёт благоприятного изменения справедливой стоимости биржевого фонда биткоинов Figma, и налоговый расход в $9,5 млн оставили чистый убыток в $81,3 млн. Скорректированная операционная прибыль компании (non-GAAP) составила $47,0 млн, маржа 12%, как и годом ранее.

Что показывает реестр: себестоимость выручки растёт быстрее выручки​

Каждая строка — один отчётный период: выручка как отрицательный кредит, себестоимость выручки как дебет и Equity:Adjustments как чистая прибыль, отрицательная при убытке. Каждая проводка себестоимости выручки содержит компенсацию акциями в комментарии, поэтому её можно исключить. По нашим расчётам, себестоимость выручки без компенсации акциями составляла 8,8% выручки в 2023 году, 8,0% в 2024 году, 12,7% в 2025 году, 15,8% в июньском квартале 2026 года и 18,8% в сентябрьском квартале. Выручка выросла в 2,1 раза с 2023 по 2025 год; эта себестоимость выросла в 3,0 раза. В таблице также видна прибыль 2023 года в $737,8 млн, которая возникла из платы за расторжение сделки в $1 млрд, уплаченной Adobe при отказе от приобретения Figma, а не из операционной деятельности.

Эта арифметика важна для софтверной компании, потому что валовая маржа — это то, что оплачивает исследования, продажи и в конечном итоге прибыль. Обслуживание подписки на рабочее место почти ничего не стоит. Кредит на ИИ стоит вычислений для вывода при каждом использовании. Небольшой софтверный бизнес, добавляющий функцию ИИ, сталкивается с тем же выбором: назначить цену за использование так, чтобы покрыть его стоимость, или наблюдать, как маржа на каждом новом клиенте сжимается по мере того, как он использует её больше. Форма 10-Q указывает на оба аспекта: рост затрат на ИИ вместе с «увеличением использования нашей платформы платящими пользователями» и упоминание в пресс-релизе «улучшений эффективности затрат на ИИ», включая растущую долю работы, выполняемой на собственной дообученной модели Figma.

Удержание и денежный поток охладились, пока выручка превышала прогноз​

Чистое удержание долларовой выручки составило 131% на 30 сентября — столько же, сколько годом ранее, но меньше 136%, которые Figma сообщала за июнь. Число платящих клиентов с годовой повторяющейся выручкой более $10 000 выросло до 16 566 с 12 910, а с выручкой более $100 000 — до 1 717 с 1 262.

Операционный денежный поток составил $48,4 млн, а свободный денежный поток — $41,5 млн, маржа 11%, против $49,0 млн и 18% годом ранее: выручка выросла на $117,2 млн, а свободный денежный поток упал. Денежные средства, их эквиваленты и рыночные ценные бумаги составили $1,72 млрд, включая $70,3 млн в биржевом фонде биткоинов. Отложенная выручка была неизменной на уровне $626,6 млн по сравнению с июнем, а оставшиеся обязательства по исполнению — $677,5 млн.

На что обратить внимание в четвёртом квартале​

• Прогноз. Figma ожидает выручку в четвёртом квартале в диапазоне от $402 млн до $404 млн — рост на 33% по средней точке после 43% в третьем квартале, — и повысила прогноз выручки на весь год на $33 млн до $1,497 млрд–$1,499 млрд. Скорректированная операционная прибыль (non-GAAP) прогнозируется в диапазоне $158 млн–$163 млн за год.
• Валовая маржа. Себестоимость выручки в четвёртом квартале покажет, замедлит ли переход на собственную модель Figma счёт за хостинг или использование продолжит расти быстрее выручки.
• Ценообразование кредитов. Если использование ИИ продолжит опережать рост выручки, марже потребуется либо более высокая цена за кредит, либо более низкая стоимость за единицу работы.
• Удержание. Второй квартал ниже 136% сказал бы, что июньский показатель был пиком запуска кредитов на ИИ, а не новым уровнем.