Meta Q3 2026: выручка $64,6 млрд и урегулирование на $9,9 млрд

21 октября 2026 года Meta Platforms сообщила о выручке за третий квартал в размере 64,6 млрд долларов, что на 26% больше, чем годом ранее, — и о судебных расходах в размере 9,89 млрд долларов, которые прошлись прямо по результатам квартала. Чистая прибыль в 9,9 млрд долларов выросла на 264%, но лишь потому, что в квартале прошлого года был собственный единовременный налоговый расход; операционная прибыль фактически упала на 37% до 13,0 млрд долларов, свободный денежный поток стал отрицательным — минус 2,1 млрд долларов, а Meta представила новый класс неголосующих акций, призванный финансировать строительство инфраструктуры для ИИ. «Наши инвестиции окупаются, основной бизнес силён, и мы видим динамику во всех направлениях», — заявил генеральный директор Марк Цукерберг. Рекламный бизнес силён. Счёт за всё остальное продолжает расти.

Ключевые цифры​

Каждая цифра ниже взята из формы 8-K и пресс-релиза о результатах. Напряжение второго квартала — выручка плюс 28%, прибыль минус 14% — теперь превратилось в нечто более странное: выручка плюс 26% и прибыль плюс 264%, при этом бизнес под этим выглядит хуже по обоим показателям.

Обе цифры итоговой прибыли — это единовременные качели. Операционная прибыль этого квартала включает расход в 9,89 млрд долларов по соглашению августа 2026 года с 52 генеральными прокурорами штатов, урегулировавшему судебные иски о психическом здоровье подростков (общие выплаты — до примерно 18,59 млрд долларов). Чистая прибыль прошлого года включала единовременный отложенный налоговый расход в 15,93 млрд долларов из-за законодательства OBBBA, поэтому эффективная налоговая ставка за Q3 2025 составила 87%. Meta опубликовала собственную сверку с исключением расхода, и она информативнее таблицы GAAP:

Сверка работает в обе стороны. Без учёта расхода операционная прибыль выросла примерно на 11% год к году — реальный рост. Но расходы без учёта расхода всё равно выросли примерно на 36% при росте выручки на 26%, так что даже «чистая» цифра показывает бизнес, чьи траты продолжают опережать продажи. Маржа в 35,4% без расхода ниже 40,1% годом ранее и 40,6% ещё в первом квартале.

Глубокий разбор выручки: растут и цена, и объём​

Meta отчитывается по двум сегментам — Family of Apps (FoA) и Reality Labs (RL) — и Family of Apps провёл ещё один квартал, когда обе стороны рекламного уравнения сработали одновременно.

Внутри Family of Apps рекламная выручка составила 63 061 млн долларов — 97,6% компании, а «прочая выручка» — 1 097 млн долларов, что на 59% больше, чем годом ранее. Рекламная выручка выросла на фоне увеличения числа рекламных показов на 10% и роста средней цены за рекламу на 14%. В этой комбинации и стоит задержаться: Meta показывает больше рекламы и берёт за неё больше одновременно — именно так выглядит ценовая власть в бизнесе, основанном на аукционе. Пресс-релиз объясняет рост улучшением вовлечённости, рекомендаций и эффективности монетизации на основе ИИ, и — что важно — в комментариях руководства нет ни слова из лексикона циклов («спрос превышает предложение», «ограничение предложения»), которым пользуются компании по производству оборудования и инфраструктуры; для Meta доказательство — сама строка цены: плюс 14% при росте объёма на 10%.

Ежедневная аудитория Family достигла 3,64 млрд человек в сентябре, что на 3% больше, чем годом ранее. Операционная прибыль Family of Apps в 17,1 млрд долларов упала с 25,0 млрд долларов годом ранее, но именно сюда легли судебные расходы в 9,89 млрд долларов; если их прибавить обратно, сегмент заработал примерно 27,0 млрд долларов при марже ~42% — рекламный двигатель по-прежнему остаётся одним из самых прибыльных бизнесов в истории.

Reality Labs сократил операционный убыток до 4,1 млрд долларов с 4,4 млрд долларов годом ранее при выручке в 443 млн долларов. За первые девять месяцев 2026 года сегмент потерял уже 12,8 млрд долларов, и руководство ориентирует убытки Reality Labs за полный год на уровне 18–19 млрд долларов — снижение по сравнению с 2025 годом — и ожидает, что к 2027 году они сократятся примерно до 15 млрд долларов, «по мере того как мы перераспределяем инвестиции в другие приоритетные направления, в первую очередь в ИИ». Расходы на метавселенную заметно съедаются расходами на ИИ.

История маржи: двадцать процентных пунктов за двенадцать месяцев​

Операционная маржа почти сократилась вдвое за год, и путь от 40% к 20% почти целиком состоит из выбранных Meta статей расходов плюс той, которую она не выбирала:

(Чистая маржа колеблется из-за единовременных налоговых эффектов в обе стороны — 47,5% в Q1 2026 включали налоговую выгоду в 5,0 млрд долларов, — поэтому операционная строка читается чище.)

Таблица расходов показывает, куда ушли 20 процентных пунктов:

Если вычесть расход в 9,89 млрд долларов из общих и административных расходов, базовая статья составит около 4 967 млн долларов — всё равно больше чем на 40% больше, чем годом ранее. НИОКР в 20,1 млрд долларов теперь далеко впереди как крупнейшая категория расходов Meta, а НИОКР за девять месяцев в 59,4 млрд долларов уже превысили весь 2025 финансовый год (57,4 млрд долларов). Себестоимость, выросшая на 45%, амортизирует центры обработки данных так же быстро, как Meta их строит. Это та же динамика, что показал второй квартал при операционной марже 31%, только на квартал дальше: выручка растёт в середине двадцатых, расходы — в середине тридцатых ещё до того, как в дело вступают юристы.

Главный вопрос: кто финансирует строительство?​

Meta потратила 34,9 млрд долларов капитальных затрат за один квартал — покупка основных средств на 33,9 млрд долларов плюс 1,0 млрд долларов платежей по финансовому лизингу — против 32,8 млрд долларов операционного денежного потока. Арифметика сурова:

Отрицательный свободный денежный поток в 2,1 млрд долларов против положительного в 10,6 млрд долларов годом ранее. Свободный денежный поток за девять месяцев в 11,0 млрд долларов упал на 63% с 29,5 млрд долларов в прошлом году, даже при росте операционного денежного потока за девять месяцев на 22% до 96,9 млрд долларов. Бизнес генерирует больше денег, чем когда-либо, и оставляет себе меньше, чем когда-либо, потому что прогноз капитальных затрат на полный год составляет 135–145 млрд долларов — примерно вдвое больше прошлогоднего темпа.

Meta закрывает разрыв сразу со всех сторон. Обратный выкуп акций теперь равен нулю — ничего за первые девять месяцев 2026 года против 26,2 млрд долларов за тот же период прошлого года — при этом дивиденды (1,36 млрд долларов в этом квартале) продолжают выплачиваться. Численность персонала сократилась на 15% год к году до 66 775 человек, хотя выручка выросла на 26%: майские сокращения отработали по базе. Долгосрочный долг составляет 80,9 млрд долларов после выпуска на 24,9 млрд долларов в первом полугодии, хотя, что примечательно, в третьем квартале Meta новый долг не выпускала.

И есть ещё акции класса C. В том же пресс-релизе Meta объявила о новом классе публично обращающихся неголосующих обыкновенных акций класса C, действующем с января 2027 года, с единовременным дивидендом в виде одной акции класса C на каждую находящуюся в обращении акцию классов A и B — экономически это дробление два к одному, не меняющее ничьих голосов. Заявленные цели по порядку: привлечение капитала, вознаграждение сотрудников, потенциальные приобретения и общекорпоративные цели. Сопоставьте этот список с кварталом отрицательного свободного денежного потока и прогнозом капитальных затрат в 135–145 млрд долларов, и первый пункт говорит сам за себя: Meta строит себе валюту для войны расходов на ИИ, которая не размывает контроль основателя. Соглашение о согласовании интересов основателя с Цукербергом регулирует его продажи новых акций и его дальнейшую службу. Аргумент «за» — это опциональность; аргумент «против» — что компании, генерирующей 97 млрд долларов операционного денежного потока за девять месяцев, нужен новый класс акций, чтобы продолжать тратить.

Прогнозы продолжают давить. Выручка Q4 в 73–76 млрд долларов подразумевает рост примерно на 22–27% год к году, но повышенный прогноз расходов на полный год в 175–179 млрд долларов подразумевает расходы четвёртого квартала в 48–52 млрд долларов — как минимум на 36% выше прошлого Q4. Кривая расходов, по прогнозам, не выгнется.

Отслеживание компании стоимостью $479 млрд в виде простого текста​

Двойная запись заставляет каждый доллар сходиться, что делает её правильной оптикой для квартала, в котором цифры GAAP рассказывают две истории одновременно. Наш открытый журнал Meta моделирует квартал точно так, как он был подан — включая судебный расход отдельной помеченной проводкой, чтобы читатель видел отчётные цифры и цифры без расхода в одной транзакции. Впервые знакомитесь с форматом? Прочитайте как мы моделируем любую компанию.

; Отчёт о прибылях и убытках за 3 кв. 2026 ф.г. — три месяца, закончившиеся 30 сентября 2026 г.
; 1 MUSD = USD 1,000,000 | Все суммы в млн долларов США
; Проверка: −64,601 − 13 + 13,369 + 20,054 + 3,333 + 14,857 + 3,141 + 9,860 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Meta Platforms Inc" "Отчёт о прибылях и убытках за 3 кв. 2026 ф.г."
  Income:Revenue                           -64601 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                    13369 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment           20054 MUSD
  Expenses:MarketingAndSales                 3333 MUSD
  Expenses:GeneralAndAdministrative          4967 MUSD  ; как подано, за вычетом судебного расхода по соглашению с прокурорами штатов (всего 14,857)
  Expenses:GeneralAndAdministrative          9890 MUSD  ; соглашение августа 2026 г. с 52 генпрокурорами штатов (Ex. 99.1 сноска 1)
  Income:OtherNet                              -13 MUSD  ; процентный и прочий доход, нетто (кредит)
  Expenses:IncomeTax                         3141 MUSD
  Equity:Adjustments                         9860 MUSD  ; зачёт чистой прибыли (RE задаётся утверждением баланса)

(Проводки по доходам отрицательные, по расходам положительные — соглашение о знаках Beancount — а зачёт на капитал равен чистой прибыли, поэтому транзакция суммируется в ноль.)

Единственная цифра баланса, которая рассказывает историю, — это основные средства: 253,2 млрд долларов против 176,4 млрд долларов на конец 2025 года — 76,8 млрд долларов чистых приростов за девять месяцев, уже больше всей базы основных средств, которой Meta владела на конец 2022 года. Совокупные активы превысили 478,8 млрд долларов, увеличившись на 31% за девять месяцев. Сторона обязательств показывает, где оказалось урегулирование: прочие долгосрочные обязательства выросли более чем втрое с 4,3 млрд до 13,3 млрд долларов, а начисленные расходы выросли на 10,7 млрд долларов — невыплаченная часть расхода в 9,89 млрд долларов теперь находится в балансе рядом с долгом, который финансировал центры обработки данных.

Многолетняя дуга: главное — это база активов​

Пять полных лет плюс первые девять месяцев 2026 года — и у истории накопления новый главный герой: не выручка, а баланс, который строится, чтобы приносить выручку следующего десятилетия:

Выручка выросла на 70% с FY2021, а основные средства выросли более чем вчетверо — и за последние девять месяцев добавилось столько же чистых основных средств (76,8 млрд долларов), сколько составляла вся база на конец 2021 года. НИОКР рассказывают ту же историю со стороны отчёта о прибылях и убытках: девять месяцев 2026 года уже превышают весь 2025 год. Meta превращает свои исключительные рекламные маржи в бетон, кремний и веса моделей с темпом, который не отражает ни один коэффициент отчёта о прибылях и убытках, — именно поэтому журнал имеет значение. Чистая маржа в высоких двадцатых финансирует строительство; строительство когда-нибудь должно вернуть такие маржи.

Вердикт: «за» и «против»​

Аргументы «за»

• Рекламная выручка выросла на 26% при росте и показов (+10%), и цены (+14%) — подлинная ценовая власть, объясняемая улучшениями ИИ, которые накапливаются с ростом данных и вычислений.
• Без учёта урегулирования операционная прибыль выросла примерно на 11% до 22,9 млрд долларов при марже 35,4% — основной бизнес продолжает расти под единовременным расходом.
• Прогноз выручки Q4 в 73–76 млрд долларов подразумевает рост примерно на 22–27% при попутном ветре от валютных курсов всего ~1%, и руководство ожидает «сильного общего роста выручки на протяжении всего 2027 года».
• Убытки Reality Labs снижаются по прогнозам два года подряд (18–19 млрд долларов в 2026 году, ~15 млрд долларов в 2027 году), освобождая миллиарды для расходов на ИИ, которые уже показывают отдачу в монетизации рекламы.
• Акции класса C создают валюту для приобретений и финансирования, не затрагивая голосующий контроль — опциональность для финальной игры ИИ при нулевой цене для публичных держателей с точки зрения корпоративного управления.

Аргументы «против»

• Расходы без учёта расхода выросли примерно на 36% при росте выручки на 26% — эрозия маржи структурна, а не судебна, и прогнозируемые расходы Q4 как минимум на 36% выше прошлого года.
• Свободный денежный поток отрицателен (2,1 млрд долларов) при прогнозе капитальных затрат на полный год в 135–145 млрд долларов; обратный выкуп равен нулю, а выплаты по урегулированию «до 18,59 млрд долларов» всё ещё превышают признанные 9,89 млрд долларов.
• Первая заявленная цель объявления о классе C — «привлечение капитала» — молчаливое признание того, что операционного денежного потока плюс 80,9 млрд долларов долга может не хватить на строительство.
• Численность персонала сократилась на 15% при росте выручки на 26%, что сегодня льстит марже, но концентрирует риск исполнения: меньше людей реализуют более крупную и сложную инфраструктурную ставку.
• Судебные процессы, связанные с молодёжью, запланированы «в ближайшие месяцы», согласно пресс-релизу, — 9,89 млрд долларов могут быть первым урегулированием, а не последним, в череде регуляторных рисков.

Наше мнение: покупайте рекламную машину, но берите на себя риск строительства с открытыми глазами. Бизнес, растущий выручкой на 26% при операционной марже 35% без учёта расхода и с растущими ценами на рекламу, заслуживает премии; но Meta только что за квартал потратила больше, чем заработала, спрогнозировала расходы, которые продолжат опережать продажи, и выпустила себе новый класс акций, чтобы сохранить возможность привлекать капитал. Следующие четыре квартала либо покажут, что капитальные затраты в 135–145 млрд долларов превращаются в ускоряющуюся выручку, либо покажут, что бывает, когда рынок перестаёт давать строительству кредит доверия. При разводнённой EPS за квартал без учёта расхода в 7,40 доллара цена входа — это вера в то, что бетон этого года станет накоплением следующего.