Resultados de relance
- Período
- FY2026Q3
- Receita
- US$ 25,3 bi (25.274 MUSD)
- Lucro líquido
- US$ 3 bi (3.048 MUSD)
- Margem líquida
- 12,1%
Do Open Ledger da PepsicoVer o ledger ao vivoRelatório do emissor (FY2026Q3)
A PepsiCo reportou receita de US$ 25,3 bilhões no terceiro trimestre em 8 de outubro de 2026, um aumento de 5,6%, e EPS diluído de US$ 2,23, um aumento de 17%. O lucro operacional central subiu 3%, ou US$ 140 milhões. Os reembolsos tarifários no trimestre foram de US$ 178 milhões. Sem eles, o lucro operacional central teria sido ligeiramente inferior ao do ano anterior. Na mesma manhã, a administração reduziu sua perspectiva para o ano fiscal completo de crescimento do EPS central em moeda constante da extremidade inferior de 4% a 6% para uma faixa de 1% a 2%, e disse sobre sua recuperação na América do Norte: "está levando mais tempo do que planejamos."
Os Números Principais
O ano fiscal da PepsiCo termina no último sábado de dezembro, e seus três primeiros trimestres têm 12 semanas cada. O 3º trimestre de 2026 corresponde às 12 semanas encerradas em 5 de setembro de 2026. Todos os números abaixo vêm do Formulário 10-Q, do comunicado de resultados e das observações preparadas da administração listadas nas Fontes.
| Métrica | 3º tri. 2026 | 3º tri. 2025 | Variação anual |
|---|---|---|---|
| Receita | US$ 25.274 mi | US$ 23.937 mi | +5,6% |
| Margem bruta | 54,4% | 53,6% | +85 bps |
| Lucro operacional | US$ 4.260 mi | US$ 3.569 mi | +19% |
| Lucro líquido (atribuível) | US$ 3.048 mi | US$ 2.603 mi | +17,1% |
| EPS diluído | US$ 2,23 | US$ 1,90 | +17% |
| EPS diluído central | US$ 2,34 | US$ 2,29 | +2% |
O comunicado divide o crescimento de 5,6% da receita em três partes: 3,1% de crescimento orgânico, um benefício líquido de 1,7 ponto de aquisições e desinvestimentos, e um benefício de 0,7 ponto do câmbio. O crescimento orgânico foi principalmente preço. O 10-Q coloca o preço líquido efetivo em cerca de 3 pontos e o volume orgânico em cerca de meio ponto.
O lucro reportado cresceu muito mais rápido que a receita, e a maior parte dessa diferença é de encargos do ano anterior. O terceiro trimestre de 2025 carregava US$ 568 milhões de itens que a PepsiCo exclui dos resultados centrais: encargos de aquisição e desinvestimento, o impairment da Rockstar, reestruturação e um acordo de auditoria fiscal na América Latina. Este ano os mesmos itens somam líquidos US$ 17 milhões. O lucro operacional central, que os exclui de ambos os anos, subiu de US$ 4.137 milhões para US$ 4.277 milhões.
Nossa análise do 2º trimestre dizia para observar duas coisas neste trimestre: se os alimentos da América do Norte voltaram a crescer, e se a margem operacional central parou de cair. Nenhuma das duas aconteceu. A receita de alimentos da América do Norte ficou estável a ligeiramente em queda, e a margem operacional central caiu outros 35 pontos-base, para 16,9%.
Análise Aprofundada da Receita
A receita por segmento vem do 10-Q. As colunas de orgânico e volume vêm do comunicado.
| Divisão | 3º tri. 2026 | 3º tri. 2025 | Var. anual reportada | Var. anual orgânica | Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| PepsiCo Foods América do Norte | US$ 6.504 mi | US$ 6.526 mi | estável | estável | alimentos estável |
| PepsiCo Beverages América do Norte | US$ 7.706 mi | US$ 7.327 mi | +5% | estável | bebidas -2% |
| Franquia Internacional de Bebidas | US$ 1.401 mi | US$ 1.291 mi | +8% | +7% | bebidas +5% |
| Europa, Oriente Médio e África | US$ 5.413 mi | US$ 5.022 mi | +8% | +9% | alimentos -1%, bebidas +4% |
| Alimentos América Latina | US$ 3.021 mi | US$ 2.656 mi | +14% | +6% | alimentos +3% |
| Alimentos Ásia-Pacífico | US$ 1.229 mi | US$ 1.115 mi | +10% | +9% | alimentos +11% |
Os dois segmentos da América do Norte representam 56% da receita, e nenhum cresceu organicamente. A receita de alimentos caiu US$ 22 milhões. O 10-Q diz que o volume de snacks salgados subiu 1% e o volume de outros alimentos caiu 4%, e que o preço líquido foi desfavorável. A PepsiCo ainda está pagando pelo volume de snacks com preços mais baixos, como fez no 2º trimestre.
As bebidas da América do Norte cresceram 5%, e o comunicado atribui esse crescimento principalmente aos "benefícios das aquisições realizadas em 2025." As aquisições adicionaram US$ 428 milhões de receita no trimestre. A receita orgânica foi de US$ 7.289 milhões contra US$ 7.312 milhões um ano antes. O volume de bebidas caiu 2%, uma melhora em relação à queda de 4% no 2º trimestre, com refrigerantes de baixa caloria caindo 2% e bebidas não carbonatadas caindo 3%.
Os quatro segmentos internacionais juntos geraram US$ 11.064 milhões, 44% da receita, e todos eles cresceram. É aqui que está a linguagem mais forte da administração. As observações preparadas dizem: "O desempenho internacional foi robusto durante o terceiro trimestre com cada segmento entregando crescimento de receita orgânica," e que o crescimento orgânico internacional "acelerou para 8 por cento no terceiro trimestre – o 22º trimestre consecutivo de crescimento de receita orgânica de pelo menos dígito médio." A tabela de segmentos sustenta ambas as afirmações. O volume de Alimentos Ásia-Pacífico cresceu 11%, liderado pela Índia.
Sobre novos produtos, as observações dizem: "Estamos encorajados pelo desempenho de inovações em linha com as tendências, como NKD, Doritos Protein, Lays Baked com azeite de oliva," e que a poppi "entregou resultados melhorados e ganhou participação em volume e valor no terceiro trimestre." O 10-Q dá uma segunda leitura sobre a poppi. A PepsiCo deve aos vendedores mais US$ 300 milhões se a marca atingir certos marcos até o terceiro trimestre de 2027. Agora ela avalia essa obrigação em US$ 12 milhões, após reduzi-la em US$ 105 milhões neste trimestre e US$ 266 milhões até agora neste ano. A redução é registrada como redução das despesas de vendas, gerais e administrativas, portanto aumentou o lucro operacional reportado. A PepsiCo a exclui dos resultados centrais.
Para a América do Norte, as observações são diretas: "Nosso negócio na América do Norte teve desempenho abaixo de nossas expectativas e representa uma oportunidade significativa de melhoria."
A História da Margem
| Período | Receita | Margem bruta | Margem operacional | Margem líquida |
|---|---|---|---|---|
| AF2021 | US$ 79.474 mi | 53,3% | 14,0% | 9,6% |
| AF2022 | US$ 86.392 mi | 53,0% | 13,3% | 10,3% |
| AF2023 | US$ 91.471 mi | 54,2% | 13,1% | 9,9% |
| AF2024 | US$ 91.854 mi | 54,6% | 14,0% | 10,4% |
| AF2025 | US$ 93.925 mi | 54,1% | 12,2% | 8,8% |
| 2º tri. 2026 | US$ 24.181 mi | 54,2% | 16,6% | 12,3% |
| 3º tri. 2026 | US$ 25.274 mi | 54,4% | 16,9% | 12,1% |
A margem bruta subiu 85 pontos-base em relação ao ano anterior, para 54,4%. O custo das vendas cresceu 3,7% enquanto a receita cresceu 5,6%. Parte da melhora é que o custo das vendas do ano anterior incluía US$ 46 milhões de encargos relacionados a aquisições. Em base central, o comunicado mostra a margem bruta subindo de 53,9% para 54,4%.
O preço está fazendo o trabalho internacionalmente e não na América do Norte. O 10-Q mostra preço líquido efetivo de 7 pontos na Europa, Oriente Médio e África, 3 pontos na América Latina e 3 pontos nas bebidas da América do Norte. O preço dos alimentos da América do Norte caiu 1 ponto e o de Alimentos Ásia-Pacífico caiu 2 pontos. O comunicado descreve o crescimento consolidado como "os benefícios associados ao preço líquido efetivo e uma contribuição do crescimento de volume orgânico". Nada no comunicado ou nas observações diz que os preços continuarão subindo. A declaração do CEO diz o contrário sobre os custos: as novas reduções de custos pretendem "mitigar os impactos da inflação crescente de custos de insumos."
A margem operacional reportada alcançou 16,9%, acima dos 14,9% do ano anterior. A margem operacional central seguiu o caminho oposto, de 17,3% para 16,9%. Ambos os números estão no comunicado. A margem reportada melhorou porque os encargos do ano anterior desapareceram. A margem central caiu porque os alimentos da América do Norte lucraram menos: seu lucro operacional central despencou 12%, de US$ 1.570 milhões para US$ 1.382 milhões, e as observações colocam sua queda de margem central em 280 pontos-base, citando "o impacto de investimentos em acessibilidade, a comparação com um ganho de venda de ativos no trimestre do ano anterior e maiores investimentos em publicidade e marketing."
Abaixo da linha operacional, o trimestre tem um encargo nomeado. A PepsiCo registrou um encargo de liquidação de pensão de US$ 144 milhões depois que pagamentos em montante único de um plano de pensão dos EUA ultrapassaram o limite anual que aciona a contabilização de liquidação (Nota 6 do 10-Q). Isso transformou a linha de pensão de US$ 26 milhões de receita um ano antes em US$ 114 milhões de despesa. O encargo custou US$ 0,08 de EPS e é excluído do EPS central.
A Grande Questão: Quanto do Trimestre Foi o Reembolso?
A Suprema Corte dos EUA decidiu este ano que muitas tarifas impostas sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional eram inválidas. O 10-Q diz que a PepsiCo apresentou pedidos de recuperação e "recebeu substancialmente todos os reembolsos de tais tarifas." Não informa um valor em dólares. As observações preparadas informam: "Os reembolsos tarifários totalizaram US$ 178 milhões no terceiro trimestre."
A PepsiCo mantém o reembolso dentro dos resultados centrais. O comunicado diz que o crescimento de 3% do lucro operacional central inclui "um impacto favorável de 4 pontos percentuais de reembolsos tarifários." A ponte abaixo usa a reconciliação do comunicado e, em seguida, subtrai o reembolso.
| Ponte GAAP → não-GAAP, 3º tri. 2026 | Milhões de USD |
|---|---|
| Lucro operacional reportado (GAAP) | 4.260 |
| Ganhos líquidos de marcação a mercado em derivativos de commodities | (79) |
| Encargos de reestruturação e impairment | 192 |
| Créditos relacionados a aquisições e desinvestimentos | (96) |
| Lucro operacional central (não-GAAP) | 4.277 |
| Reembolsos tarifários incluídos no central (observações preparadas) | 178 |
| Lucro operacional central menos reembolsos tarifários (nossa aritmética) | 4.099 |
| Lucro operacional central, 3º tri. 2025 | 4.137 |
O lucro operacional central sem o reembolso é de US$ 4.099 milhões, cerca de 1% abaixo do ano anterior. As duas últimas linhas são nossa subtração de dois números publicados pela PepsiCo. A PepsiCo não apresenta um número central excluindo reembolsos.
O reembolso está concentrado nas bebidas da América do Norte. O 10-Q diz que o crescimento de 45% do lucro operacional desse segmento incluiu "um impacto líquido favorável de 23 pontos percentuais de tarifas globais (que inclui reembolsos tarifários) e custos mais altos de commodities." Seu lucro operacional central subiu apenas 4%, para US$ 1.012 milhões, e as observações dizem que sua margem central ainda caiu 15 pontos-base.
Divida os seis segmentos por geografia e o trimestre parece duas empresas. O lucro operacional central internacional subiu 16%, de US$ 1.998 milhões para US$ 2.309 milhões. O lucro operacional central da América do Norte caiu 6%, de US$ 2.545 milhões para US$ 2.394 milhões, com o reembolso incluído.
É por isso que as projeções caíram. As mudanças para o ano fiscal completo, do comunicado:
| Projeções para o AF2026 | Atual | Anterior |
|---|---|---|
| Crescimento de receita orgânica | cerca de 3% | 2% a 4% |
| Crescimento de receita líquida | cerca de 6% | 4% a 6% |
| Crescimento do EPS central em moeda constante | 1% a 2% | extremidade inferior de 4% a 6% |
| Crescimento do EPS central | 2,5% a 3,5% | extremidade inferior de 5% a 7% |
| Taxa efetiva de imposto central | cerca de 21% | cerca de 22% |
As projeções de receita subiram e as de lucro caíram, então o corte é inteiramente sobre margem. As observações dizem: "esperamos que o desempenho da margem operacional central da América do Norte permaneça sob pressão no quarto trimestre." Uma taxa de imposto menor suaviza o corte. O 10-Q diz que substancialmente todos os reembolsos tarifários foram recebidos, então há pouco a registrar em trimestres posteriores.
Acompanhando uma empresa de US$ 93,9 bi em texto simples
Um razão de partidas dobradas precisa colocar cada valor em uma linha, então um item não recorrente ou é visível ou é deliberadamente deixado dentro de um total. A transação abaixo é o trimestre conforme enviado para open_ledger/pepsico, seguindo como modelamos cada empresa. Receitas são negativas, despesas são positivas, e a linha de verificação prova que somam zero.
; FY2026Q3 Income Statement — 12 weeks ended September 5, 2026
; Net revenue 25274; cost of sales 11520; SG&A 9494; no impairment this quarter;
; operating profit 4260; other pension and retiree medical benefits expense 114
; (settlement charge 144 less 30 of other net benefit income);
; net interest expense and other 242; pre-tax 3904; tax 834; net income 3070.
; Check: -25274 + 11520 + 9494 + 144 - 30 + 242 + 834 + 22 + 3048 = 0 ✓
2026-09-05 * "PepsiCo, Inc." "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -25274 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 11520 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 9494 MUSD
Expenses:OtherNet 144 MUSD ; Note 6: pension settlement charge, U.S. qualified plan lump-sum distributions
Expenses:OtherNet -30 MUSD ; other pension and retiree medical benefits, before the settlement charge (114 as filed - 144)
Expenses:OtherNet 242 MUSD ; net interest expense and other
Expenses:IncomeTax 834 MUSD
Expenses:OtherNet 22 MUSD ; net income attributable to noncontrolling interests
Equity:Adjustments 3048 MUSD ; net income attributable to PepsiCo offset (RE set by balance assertion)Os dois itens não recorrentes são tratados de forma diferente, e a razão é o documento registrado. O encargo de liquidação de pensão tem seu próprio lançamento porque o 10-Q informa o valor e a linha em que ele se encontra. Os dois lançamentos de pensão somam os US$ 114 milhões que a demonstração do resultado mostra. O reembolso tarifário não tem lançamento próprio. A PepsiCo informa seu valor nas observações preparadas, mas nenhum documento diz qual linha da demonstração do resultado o carrega. Lançar US$ 178 milhões contra o custo das vendas seria um palpite, então o razão deixa as linhas registradas inteiras e registra o reembolso em um comentário no arquivo do período.
O número do balanço que conta a história deste trimestre é o lucro acumulado. Ele passou de US$ 74.116 milhões no final do 2º trimestre para US$ 75.140 milhões, um aumento de US$ 1.024 milhões em um trimestre que lucrou US$ 3.048 milhões. A diferença é de US$ 2.024 milhões de dividendos declarados, US$ 1,48 por ação, ou dois terços do lucro do trimestre. As recompras de ações consumiram outros US$ 267 milhões. O caixa ainda subiu de US$ 10.251 milhões para US$ 10.675 milhões e a dívida de curto prazo caiu de US$ 10.602 milhões para US$ 9.223 milhões. O fluxo de caixa operacional nas primeiras 36 semanas foi de US$ 7.950 milhões, contra US$ 5.468 milhões um ano antes. O goodwill é de US$ 18.884 milhões, abaixo dos US$ 18.916 milhões no fim do ano, e o 10-Q atribui a redução principalmente à conversão cambial.
O Arco de Vários Anos
| Período | Receita | Lucro líquido | Margem líquida | Ativo total |
|---|---|---|---|---|
| AF2021 | US$ 79.474 mi | US$ 7.618 mi | 9,6% | US$ 92.377 mi |
| AF2022 | US$ 86.392 mi | US$ 8.910 mi | 10,3% | US$ 92.187 mi |
| AF2023 | US$ 91.471 mi | US$ 9.074 mi | 9,9% | US$ 100.495 mi |
| AF2024 | US$ 91.854 mi | US$ 9.578 mi | 10,4% | US$ 99.467 mi |
| AF2025 | US$ 93.925 mi | US$ 8.240 mi | 8,8% | US$ 107.399 mi |
| 2º tri. 2026 | US$ 24.181 mi | US$ 2.981 mi | 12,3% | US$ 112.189 mi |
| 3º tri. 2026 | US$ 25.274 mi | US$ 3.048 mi | 12,1% | US$ 111.976 mi |
Ao longo de cinco anos fiscais, a receita da PepsiCo cresceu de US$ 79,5 bilhões para US$ 93,9 bilhões, cerca de 4,3% ao ano, enquanto o lucro líquido oscilou entre US$ 7,6 bilhões e US$ 9,6 bilhões dependendo dos impairments do ano. O ano fiscal de 2025 carregou um encargo de impairment de US$ 1.993 milhões e terminou com uma margem líquida de 8,8%.
O ano fiscal de 2026 não tem impairment até agora. Em 36 semanas, a receita é de US$ 68.898 milhões e o lucro líquido atribuível à PepsiCo é de US$ 8.356 milhões, já acima do valor do ano fiscal completo de 2025 de US$ 8.240 milhões. O quarto trimestre tem 16 semanas. Se o ano termina acima de uma margem líquida de 10% depende de esse trimestre não carregar nenhum encargo novo. A revisão anual de impairment da PepsiCo ocorreu no terceiro trimestre e, conforme o 10-Q, "não resultou em nenhum impairment."
O Veredito: Alta vs. Baixa
Caso de Alta
- O internacional está crescendo em volume e preço: todos os quatro segmentos internacionais cresceram a receita entre 8% e 14%, e seu lucro operacional central combinado subiu 16%, para US$ 2.309 milhões.
- O crescimento orgânico acelerou: 3,1% é acima dos 2,4% no 2º trimestre, e as observações o chamam de "a maior taxa de crescimento desde o 4º trimestre de 2023."
- O volume de bebidas da América do Norte está caindo mais devagar: queda de 2% no 3º trimestre contra 4% no 2º trimestre.
- A geração de caixa melhorou acentuadamente: o fluxo de caixa livre nas 36 semanas foi de US$ 5.857 milhões contra US$ 3.241 milhões um ano antes, próximo dos US$ 5.935 milhões de dividendos pagos.
- O lucro reportado do ano completo está prestes a se recuperar: o lucro líquido de 36 semanas de US$ 8.356 milhões já supera todo o ano fiscal de 2025.
Caso de Baixa
- O crescimento do lucro central foi menor que o reembolso: US$ 140 milhões de crescimento do lucro operacional central contra US$ 178 milhões de reembolsos tarifários.
- A América do Norte não cresceu: a receita orgânica ficou estável tanto em alimentos quanto em bebidas, e o lucro operacional central combinado caiu 6%.
- Demanda robusta é uma afirmação apenas internacional: a administração usa "robusto" para os resultados internacionais e "abaixo de nossas expectativas" para a América do Norte, e os números dos segmentos confirmam ambos.
- O preço nos alimentos da América do Norte é negativo: o preço líquido caiu 1 ponto e a margem central caiu 280 pontos-base, então o ganho de volume foi pago.
- As projeções de lucro foram cortadas: crescimento do EPS central em moeda constante de 1% a 2%, da extremidade inferior de 4% a 6%, com margens da América do Norte esperadas sob pressão no 4º trimestre.
- O earn-out da poppi é avaliado em US$ 12 milhões de um possível total de US$ 300 milhões: as observações sobre a poppi são positivas, e a própria avaliação da PepsiCo do passivo implica uma baixa probabilidade de pagamento.
Nossa Visão
O trimestre foi mais fraco do que sua manchete. O crescimento da receita foi real e o crescimento internacional foi forte, mas o ganho de 17% no EPS veio dos encargos do ano anterior, e o ganho de 3% no lucro central veio de um reembolso tarifário que já está em grande parte recebido. Em nossa análise do 2º trimestre, inclinamo-nos para uma visão cautelosamente otimista e dissemos que o caso dependia de os alimentos da América do Norte se tornarem positivos e de a margem central se sustentar. Ambos os testes falharam, e o corte nas projeções da administração confirma isso. Agora lemos a PepsiCo como um negócio de crescimento internacional atrelado a um negócio na América do Norte que está perdendo margem mais rápido do que os cortes de custos podem substituir. A próxima evidência é o quarto trimestre de 16 semanas: a margem central da América do Norte sem um reembolso por trás, e se as reduções de custos prometidas aparecem nas despesas de vendas, gerais e administrativas. O razão mostrará ambos.
