Resultados do 2º Trimestre do FY2027 da Best Buy: Comps +4,1%, EPS GAAP +70% e um Auxílio de US$ 34 Milhões em Tarifas

A Best Buy divulgou US$ 9,779 bilhões em receita (+3,6%) e US$ 1,48 de EPS diluído GAAP (+70%) no segundo trimestre do ano fiscal de 2027, com vendas comparáveis totais em alta de 4,1%. A medida de lucro mais limpa subiu de forma mais modesta: o EPS diluído ajustado foi de US$ 1,47, alta de 15%. Dentro do lucro bruto doméstico estão aproximadamente US$ 34 milhões em reembolsos de tarifas IEEPA — cerca de 0,35 pontos percentuais de receita — portanto, o trimestre precisa ser lido com o reembolso na página, não como uma reflexão tardia. As comps e o aumento do guidance são reais. O auxílio também é.

Os Números Principais​

Para as 13 semanas encerradas em 1º de agosto de 2026, em comparação com as 13 semanas encerradas em 2 de agosto de 2025:

A receita adicionou US$ 341 milhões. O lucro bruto adicionou US$ 144 milhões — mais rápido que as vendas — e o resultado operacional reportado saltou de US$ 251 milhões para US$ 421 milhões. O lucro líquido subiu para US$ 315 milhões. Esse é um trimestre impresso forte para um varejista de eletrônicos de consumo de grande porte que passou vários anos encolhendo a receita.

O número de EPS GAAP é o que tem maior probabilidade de enganar. O EPS diluído GAAP do ano passado, de US$ 0,87, carregava US$ 114 milhões em encargos de reestruturação (US$ 0,39 por ação após impostos na ponte não-GAAP). O número GAAP deste ano inclui um benefício de reestruturação de US$ 6 milhões (−US$ 0,02 por ação). Excluindo esses itens, a história do EPS diluído ajustado é de +15%, de US$ 1,28 para US$ 1,47 — ainda crescimento, mas não uma reavaliação de 70% do poder de ganhos.

A CEO Corie Barry enquadrou o trimestre como um desempenho superior: "Estamos muito satisfeitos em reportar que superamos as expectativas no segundo trimestre, com crescimento de vendas comparáveis de 4,1% e uma taxa de resultado operacional ajustado maior do que o esperado." Essa é uma linguagem de demanda com implicação de guidance, não uma história de restrição de oferta. O comunicado não usa as formulações familiares de "demanda excede oferta" ou "oferta apertada" que definiram outros ciclos de hardware e semicondutores — e sua ausência importa para a durabilidade da aceleração.

Análise Detalhada da Receita: Computação Doméstica Carrega o Mix​

A Best Buy reporta dois segmentos. O doméstico é o negócio; o internacional é um erro de arredondamento que se moveu na direção errada.

A receita doméstica de US$ 9,07 bilhões subiu 4,3%, quase inteiramente devido ao crescimento de vendas comparáveis de 4,5%. A receita online doméstica foi de US$ 3,00 bilhões, alta de 5,1% em base comparável, e atingiu 33,1% da receita doméstica, contra 32,8% no ano anterior. A loja física continua sendo a espinha dorsal do atendimento; o digital está ganhando uma parcela lentamente crescente do mesmo pool de mercadorias.

O mix de categorias conta a tese. Com base no mix de receita doméstica e nas comps:

Computação e Telefones Celulares é quase metade da cesta doméstica e registrou comps de +6,8% — o décimo trimestre consecutivo de crescimento em computação da Best Buy. Eletrônicos de Consumo passou de comps de −5,2% no ano passado para +5,6%. Serviços cresceu +6,4%. Eletrodomésticos ficaram praticamente estáveis. Entretenimento caiu 6,3%, e o comunicado destaca o gaming tradicional como um contraponto aos drivers maiores ponderados (computação, home theater e categorias emergentes, como óculos de IA e cards colecionáveis).

A segunda citação de Barry é a afirmação de produto e plataforma: "Impulsionamos o crescimento em quase todas as nossas principais categorias de produtos, bem como um forte desempenho contínuo em nossas iniciativas de Best Buy Ads e Marketplace." Essa frase é estrutural para a seção de margem abaixo. A amplitude de categorias suporta o número de comps; Ads e Marketplace são o que a administração credita pela expansão da taxa de lucro bruto, quando se olha além do reembolso de tarifas.

A receita internacional caiu 4,2%, para US$ 709 milhões, com declínio de comps de 1,8% e um vento contrário cambial. O resultado operacional ajustado internacional foi de US$ 13 milhões (1,8% da receita), contra US$ 18 milhões (2,4%) no ano anterior. A história da empresa é uma história doméstica.

O que o comunicado não diz é igualmente claro. Não há alegação de que a demanda excede a oferta disponível, nenhuma afirmação de capacidade apertada em toda a indústria e nenhuma linguagem de "esgotado pelo resto do ano". O novo CEO Jason Bonfig (a partir de 1º de novembro de 2026) chamou de "um ambiente de demanda saudável para nossa categoria" — construtivo, não restrito. O caso otimista se apoia na demanda sustentada da categoria e na monetização da plataforma, não em um ciclo de escassez.

A História da Margem​

As margens reportadas expandiram fortemente. As margens ajustadas expandiram menos. As margens excluindo o reembolso expandem ainda menos.

A taxa de lucro bruto doméstica foi de 24,0%, contra 23,4% no ano passado. A empresa é explícita sobre os drivers: "A taxa de lucro bruto doméstica foi de 24,0% versus 23,4% no ano passado. A maior taxa de lucro bruto foi impulsionada principalmente pelo crescimento no Marketplace e na Best Buy Ads, e por reembolsos de tarifas IEEPA de aproximadamente US$ 34 milhões." O mesmo parágrafo diz que esses pontos positivos foram "parcialmente compensados por taxas de margem de produto mais baixas." Portanto, esta não é uma vitória ampla de precificação de mercadorias. É uma vitória de mix e plataforma mais uma recuperação de tarifas, contra margens de produto mais suaves.

O reembolso de US$ 34 milhões é aproximadamente 0,35 pontos percentuais da receita total (US$ 34M / US$ 9.779M). Ele está dentro do custo das vendas — uma redução no CPV — e, portanto, dentro do resultado operacional tanto GAAP quanto ajustado. A ponte não-GAAP da Best Buy ajusta pela amortização de intangíveis e reestruturação; ela não exclui o reembolso de tarifas. É por isso que o EPS diluído GAAP de US$ 1,48 e o EPS diluído ajustado de US$ 1,47 são quase idênticos neste trimestre, enquanto a diferença do ano passado (US$ 0,87 vs US$ 1,28) era principalmente o acréscimo de reestruturação de US$ 0,39.

Uma visão operacional aproximada sem o reembolso: subtraia US$ 34 milhões do resultado operacional reportado de US$ 421 milhões e você obtém cerca de US$ 387 milhões, ou aproximadamente uma margem operacional de 4,0% contra os 4,3% reportados. O resultado operacional ajustado foi de US$ 417 milhões (4,3%); excluindo o reembolso, isso é cerca de US$ 383 milhões (3,9%), praticamente estável com a taxa ajustada de 3,9% do ano passado sobre uma base de receita maior. A melhoria comercial que permanece é real — Ads, Marketplace e a aceleração das comps — mas a expansão impressa de 160 pontos-base na margem operacional GAAP não é uma taxa de execução limpa.

O SG&A ajustado doméstico subiu para US$ 1,78 bilhão, ou 19,6% da receita, de US$ 1,68 bilhão / 19,3%. A empresa cita maior remuneração (incluindo incentivos), maiores gastos em Marketplace e Ads e maior publicidade, parcialmente compensados por menores despesas com Best Buy Health. O crescimento das despesas está financiando as mesmas iniciativas que estão elevando a taxa de lucro bruto. Isso é estratégia coerente; não é desalavancagem operacional ao contrário.

A Grande Pergunta: Quanto do Crescimento do EPS É o Reembolso?​

Comece com o título GAAP. O EPS diluído subiu US$ 0,61, de US$ 0,87 para US$ 1,48 (+70%). Dessa diferença, cerca de US$ 0,41 é a oscilação nos ajustes relacionados à reestruturação entre as duas pontes não-GAAP (o acréscimo de +US$ 0,39 do ano passado versus o benefício de −US$ 0,02 deste ano). A maior parte do crescimento espetacular do GAAP é a ausência do encargo de reestruturação do ano passado, não um salto de US$ 0,61 no poder de ganhos contínuo.

Isso deixa o EPS diluído ajustado: US$ 1,28 → US$ 1,47, um aumento de US$ 0,19 (+15%). O reembolso de tarifas de aproximadamente US$ 34 milhões antes de impostos é cerca de US$ 25 milhões após impostos, à taxa efetiva de 27,1% deste trimestre, ou cerca de US$ 0,12 por ação diluída em 212,7 milhões de ações diluídas ponderadas. Nessa aritmética, cerca de dois terços do crescimento do EPS ajustado (US$ 0,12 de US$ 0,19) é o reembolso. O residual de ~US$ 0,07 por ação é a melhoria operacional de comps, Ads e Marketplace após o SG&A mais alto — real, mas uma ordem de grandeza menor do que o impresso GAAP de +70% sugere.

Em outras palavras: a diferença de US$ 0,01 entre o EPS GAAP (US$ 1,48) e o EPS ajustado (US$ 1,47) é quase inteiramente não-tarifária (amortização +US$ 0,01, reestruturação −US$ 0,02). O reembolso já está dentro de ambos os números. Qualquer pessoa que trate "GAAP superou o ajustado por um centavo" como evidência de que as tarifas impulsionaram o EPS tem a causalidade invertida.

O guidance é onde a administração vota com um número. A empresa "Eleva o Guidance de Vendas Comparáveis do FY27 para 1,9% a 3,0%" de uma faixa anterior de (1,0%) a 1,0%, eleva o guidance de receita para US$ 42,3–US$ 42,8 bilhões e eleva o guidance de EPS diluído ajustado para US$ 6,70–US$ 6,90, de US$ 6,30–US$ 6,60. As comps do Q3 são guiadas em 1,0% a 3,0%, com taxa de resultado operacional ajustado de 4,1% a 4,2%. Essa é uma perspectiva para o segundo semestre construída sobre a demanda da categoria doméstica, não sobre a suposição de outro reembolso de US$ 34 milhões a cada trimestre.

O estoque é a verificação do balanço patrimonial. Os estoques de mercadorias foram de US$ 6.296 milhões no final do trimestre, alta de 8,3% em relação aos US$ 5.816 milhões do ano anterior, enquanto a receita cresceu 3,6%. O estoque também subiu em relação aos US$ 5.230 milhões do final do FY2026, à medida que a empresa se prepara para o segundo semestre. Crescimento de estoque mais rápido do que as vendas é normal no período que antecede as festas para este varejista, mas é o número que falsificará a tese das comps se o guidance de comps anual de 1,9–3,0% se mostrar otimista demais.

Rastreando um Varejista de US$ 42 Bilhões em Texto Simples​

Modelar a Best Buy no Beancount força cada dólar reportado para uma transação de soma zero: créditos de receita, débitos de despesas e lucro líquido fechando através do patrimônio líquido. Essa é a mesma disciplina de como modelamos cada empresa — e é o que torna a questão da tarifa no CPV visível em vez de retórica.

As contas de receita são negativas (créditos); as contas de despesas são positivas (débitos). P&D não é reportado separadamente. A linha de SG&A do razão de US$ 1.925 milhões é o balde de despesas simplificado que zera com as outras receitas e impostos do período; CostOfRevenue é os US$ 7.441 milhões do arquivamento, que ainda incorpora o reembolso de tarifas de ~US$ 34 milhões como um custo menor.

; Verificação: −9779 + 7441 + 0 + 1925 + −18 + 116 + 315 = 0 ✓
 
2026-08-01 * "Best Buy Co., Inc." "Demonstração de Resultados FY2027Q2"
  Income:Revenue                         -9779 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   7441 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment          0 MUSD  ; não reportado separadamente
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    1925 MUSD
  Income:OtherNet                        -18 MUSD
  Expenses:IncomeTax                       116 MUSD
  Equity:Adjustments                      315 MUSD  ; compensação do lucro líquido (RE definido pela verificação de saldo)

O número do balanço que carrega a narrativa do varejo é o estoque — US$ 6,3 bilhões em mercadorias preparadas para as comps domésticas e o atendimento online:

2026-07-31 pad Assets:Current:Inventories                       Equity:Adjustments
2026-08-01 balance Assets:Current:Inventories                        6296 MUSD

A Trajetória de Múltiplos Anos​

Os cinco anos fiscais completos da Best Buy mostram uma empresa que se comprimiu e está apenas começando a se estabilizar.

A receita caiu todos os anos de FY2022 a FY2025 — um declínio de US$ 10,2 bilhões, ou 20%, em relação ao pico da era pandêmica — antes de subir 0,4% no FY2026. O lucro líquido caiu mais forte: de US$ 2,45 bilhões para US$ 927 milhões no vale do FY2025, depois uma recuperação parcial para US$ 1,07 bilhão no FY2026. Os estoques foram reduzidos de US$ 5,97 bilhões para menos de US$ 5,0 bilhões até o FY2024, e depois reconstruídos moderadamente. O imobilizado tem caído gradualmente, à medida que a rede de lojas foi otimizada em vez de expandida.

A receita acumulada do FY2027 até a data de US$ 18,72 bilhões (+2,8%) e o guidance elevado de comps anual de 1,9–3,0% são as primeiras evidências críveis de que a contração de vários anos pode ter terminado. A sequência de computação doméstica do Q2, o mix de Ads/Marketplace e o aumento do guidance são o caso operacional para essa virada. O reembolso de US$ 34 milhões não é.

O Veredito: Otimista vs. Pessimista​

Caso Otimista

• As comps totais aceleraram para +4,1% (doméstico +4,5%), e as comps de computação permaneceram positivas pelo décimo trimestre consecutivo, em +6,8%.
• A administração elevou o guidance de comps do FY27 para 1,9–3,0% e o guidance de EPS diluído ajustado para US$ 6,70–US$ 6,90 com base no momentum do primeiro semestre.
• A taxa de lucro bruto doméstica expandiu 60 pontos-base, com Marketplace e Best Buy Ads como drivers nomeados ao lado do reembolso — uma alegação estrutural de mix, não apenas uma recuperação única.
• A taxa de resultado operacional ajustado manteve-se em 4,3%, mesmo com o SG&A ajustado doméstico financiando Ads, Marketplace e incentivos.
• O caixa retornou US$ 239 milhões no trimestre (US$ 203 milhões em dividendos, US$ 36 milhões em recompra de ações), com um dividendo trimestral recém-declarado de US$ 0,96, contra US$ 2,26 bilhões em caixa no balanço.

Caso Pessimista

• Dos US$ 0,61 de aumento no EPS GAAP, cerca de US$ 0,41 é a oscilação da reestruturação em relação ao ano passado; do aumento ajustado restante de US$ 0,19, cerca de US$ 0,12 (~dois terços) é o reembolso de tarifas de ~US$ 34 milhões — deixando apenas ~US$ 0,07 de crescimento ajustado do EPS sem reembolso.
• As taxas de margem de produto diminuíram; o ganho na taxa de lucro bruto doméstica é Ads/Marketplace mais o reembolso, não amplo poder de precificação de mercadorias.
• Os estoques subiram 8,3% A/A enquanto a receita subiu 3,6%, então o segundo semestre deve converter o estoque nas comps guiadas de 1,9–3,0% ou o quadro de capital de giro piora.
• As comps internacionais foram de −1,8% e o resultado operacional ajustado caiu; o resultado total não tem diversificação geográfica neste trimestre.
• O comunicado não alega que a demanda excede a oferta ou capacidade apertada da indústria — a aceleração é do lado da demanda e competitiva, o que significa que pode reverter sem uma ruptura no ciclo de oferta.

Nossa Opinião: A Best Buy entregou uma aceleração legítima das comps domésticas e elevou a meta anual, com a computação ainda compondo e Ads/Marketplace fazendo um trabalho visível na taxa de lucro bruto. Trate o crescimento de 70% no EPS GAAP como principalmente um efeito de base da reestruturação, trate cerca de dois terços do crescimento do EPS ajustado como o reembolso de tarifas, e o que resta é um varejista modestamente melhor com um guidance de comps mais alto. Isso é construtivo, não transformador. Os próximos dois trimestres têm que imprimir comps dentro da nova faixa de 1,9–3,0% sem outro reembolso material da IEEPA — e converter a pilha de estoque de US$ 6,3 bilhões — antes que a reparação da receita de vários anos possa ser chamada de durável.