Resultados da Starbucks FY2026: Lucro Sobe 36% enquanto Licenciamento na China Encolhe o Balanço em 11%

A Starbucks encerrou o exercício fiscal de 2026 como uma empresa menor que lucra mais. A receita subiu 2% para $37,9 bilhões e o lucro operacional 26% para $3,7 bilhões, mas a mudança maior está no balanço: os ativos totais caíram 11% depois que a Starbucks transformou suas lojas na China em uma joint venture licenciada com a Boyu Capital. O goodwill caiu $2,1 bilhões, os imóveis das lojas e os pontos arrendados cerca de $3 bilhões, e em seu lugar está uma participação acionária de $1,8 bilhão. A venda das lojas também adicionou um ganho de $536 milhões ao lucro líquido, que subiu 36% para $2,5 bilhões. No quarto trimestre o efeito é nítido: a receita caiu 4% enquanto as vendas comparáveis globais subiram 7,2%.

Operar lojas versus licenciá-las​

Quando a Starbucks opera uma loja ela mesma, cada latte vendido é receita da Starbucks, e o aluguel, a equipe e os equipamentos são custos e ativos da Starbucks. Quando um licenciado a opera, a Starbucks registra apenas o que o licenciado lhe paga, vendas de produtos e royalties, e os ativos da loja ficam no balanço de outra pessoa. O comunicado de resultados descreve exatamente essa mudança para a China no terceiro trimestre: ela "impulsionou receitas mais baixas de cafeterias operadas pela empresa e contribuiu em grande parte para o aumento das vendas de produtos aos nossos licenciados e da receita de royalties proveniente deles."

O quarto trimestre mostra os dois lados. A receita do segmento internacional caiu 37% para $1,3 bilhão, enquanto sua margem operacional subiu para 19,7%. A receita consolidada caiu 4,5% para $9.141,2 milhões mesmo com a América do Norte, não afetada pelo negócio, crescendo 6% para $7.328,4 milhões com crescimento de lojas comparáveis de 7,9%. A receita de cafeterias licenciadas no ano inteiro subiu 6,1% para $4.615,8 milhões, enquanto a receita de lojas operadas pela empresa mal se moveu, alta de 0,6%.

O mesmo trade-off se aplica a um pequeno franqueador decidindo se abre seus próprios pontos ou os licencia: unidades próprias trazem toda a receita e todo o risco; unidades licenciadas trazem uma taxa menor e mais estável e deixam o capital para o parceiro.

O balanço encolheu $3,6 bilhões​

O goodwill ficou entre $3.218 milhões e $3.677 milhões em todos os encerramentos de exercício de 2021 a 2025, e em $1.249,2 milhões em 27 de setembro de 2026. A queda coincide com o desinvestimento na China: o goodwill vinculado às lojas saiu do balanço junto com elas. O ativo imobilizado caiu para $6.944,1 milhões, de $8.493,5 milhões, e os ativos de direito de uso de arrendamento operacional para $7.858,9 milhões, de $9.315,7 milhões. Os investimentos em participações subiram para $1.784,1 milhões, de $466,2 milhões, que é como a Starbucks agora detém seu interesse remanescente. Os ativos totais caíram para $28.389,9 milhões, de $32.019,7 milhões.

A Starbucks também reduziu a dívida de longo prazo para $11.777,9 milhões, de $14.575,9 milhões. Seu patrimônio líquido total continua sendo um déficit, $7.661,8 milhões, porque recompras e dividendos passados excederam o lucro retido; o arquivo do período contém cada rubrica.

O lucro subiu mais rápido que a receita, com ajuda da venda​

O treemap mostra os custos do exercício: $17.189,8 milhões de despesas operacionais de cafeterias, $12.235,2 milhões de custos de produtos e distribuição, depois G&A, depreciação e reestruturação. O razão lança as despesas operacionais de cafeterias e as demais linhas operacionais em Expenses:OtherNet, um lançamento rotulado por rubrica do formulário, como nos exercícios anteriores, para que as categorias permaneçam comparáveis entre períodos; o ganho de desinvestimento de $536,3 milhões e $294,8 milhões de resultado de investidas aparecem ali como lançamentos negativos.

O lucro operacional subiu 25,7% para $3.691,1 milhões e a margem operacional para 9,7%, de 7,9%. As despesas gerais e administrativas caíram 9,3% e as despesas de reestruturação e impairment caíram para $688,6 milhões, de $892,0 milhões. Abaixo da linha operacional, o ganho de desinvestimento elevou o lucro antes de impostos: excluindo-o, o lucro antes do imposto de renda foi de $3.304,8 milhões contra $2.507,3 milhões, alta de 32% por nosso cálculo, em vez dos 53% reportados. O lucro líquido atribuível à Starbucks foi de $2.526,7 milhões e o lucro diluído por ação de $2,21, contra $1,63.

Cada linha é um exercício fiscal: a receita como crédito negativo e Equity:Adjustments como lucro líquido incluindo participações não controladoras. O lucro líquido atingiu o pico de $4.199,3 milhões no exercício de 2021 e caiu para $1.856,4 milhões no de 2025; o de 2026, em $2.526,1 milhões, é uma recuperação parcial, e o ganho antes de impostos de $536,3 milhões com a venda representa cerca de um quinto dele.

O que observar no exercício de 2027​

• Uma linha de receita menor, por desenho. A Starbucks orienta receita do exercício de 2027 em queda de cerca de 1%, incluindo aproximadamente $700 milhões de uma 53ª semana, "principalmente devido à transição das operações de varejo da Starbucks China para um modelo de joint venture licenciada."
• Vendas comparáveis. As vendas comparáveis da América do Norte têm orientação de crescimento de cerca de 4%, após 6,6% no exercício de 2026 e 7,9% no quarto trimestre, quando o crescimento do ticket médio (5,0%) fez mais trabalho que o das transações (2,7%).
• Margens. A orientação de margem operacional non-GAAP é de 13,5% a 14,0%. A margem GAAP foi de 9,7% este ano; a diferença é principalmente custos de reestruturação, de transação e de transformação, então o número GAAP só fechará a lacuna se esses custos caírem.
• Retorno de capital. A CFO Cathy Smith disse que a Starbucks planeja retomar as recompras de ações no exercício de 2027. Com um déficit de patrimônio de $7,7 bilhões, as recompras o aprofundam novamente, a menos que o lucro as supere.