Resultados da Estée Lauder no 1º trimestre do ano fiscal de 2027: Vendas sobem 7%, Lucro Operacional sobe 141%, Margem Bruta volta a 75,7%

A Estée Lauder lucrou US$ 233 milhões no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, mais do que em todo o ano fiscal de 2026, sobre vendas que cresceram apenas 7%. A diferença está na margem. A margem bruta voltou a 75,7%, seu nível do ano fiscal de 2022, e a margem operacional mais que dobrou, para 11,0% ante 4,9%, à medida que economias de custo, precificação e menores encargos de reestruturação finalmente chegaram ao resultado final. A recuperação é real, mas desigual: a receita dos últimos doze meses ainda está cerca de 14% abaixo do ano fiscal de 2022, segundo nossos cálculos, e o fluxo de caixa do trimestre foi negativo.

Vendas sobem 7%, lucro operacional sobe 141%​

As vendas líquidas cresceram 6,7%, para US$ 3.715 milhões, 6% em base orgânica, com crescimento em todas as regiões, liderado pelo travel retail da Ásia (release de resultados). O custo das vendas caiu para US$ 902 milhões, ante US$ 927 milhões, mesmo com o crescimento das vendas, de modo que o lucro bruto subiu 10%, para US$ 2.813 milhões. O release atribui o ganho de 240 pontos-base na margem bruta a economias de compras, otimização de despesas e eficiências de fabricação no âmbito de seu Profit Recovery and Growth Plan, além de alavancagem de vendas e "ações estratégicas de precificação", que "coletivamente compensam a inflação".

As despesas de vendas, gerais e administrativas subiram 3,0%, para US$ 2.365 milhões, ritmo mais lento que o das vendas, e os encargos de reestruturação e outros caíram para US$ 40 milhões, ante US$ 89 milhões. O lucro operacional subiu para US$ 408 milhões, ante US$ 169 milhões. Com uma alíquota efetiva de imposto menor, de 32,5% contra 56,9%, o lucro líquido subiu para US$ 233 milhões, ante US$ 47 milhões, e o lucro por ação diluído para US$ 0,64, ante US$ 0,13.

O treemap mostra para onde foram as vendas do trimestre: US$ 2.365 milhões em despesas de vendas, gerais e administrativas ofuscam os US$ 902 milhões de custo das vendas, que é o formato de uma empresa de beleza de prestígio: o produto é barato de fabricar, e a marca, a distribuição e as lojas custam mais. Reestruturação, juros e outros itens ficam em Expenses:OtherNet, um líquido de US$ 103 milhões.

Cinco anos de margens e lucros​

Cada linha é um período reportado: receita como crédito negativo, custo das vendas como débito e Equity:Adjustments como lucro líquido. A margem bruta, por nosso cálculo a partir dessas linhas, foi de 75,7% no ano fiscal de 2022, caiu para 71,3% em 2023 e 71,7% em 2024, e se recuperou para 74,0% em 2025 e 75,5% em 2026; o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 está de volta a 75,7%. O lucro líquido conta a história mais difícil: US$ 2.408 milhões no ano fiscal de 2022, US$ 409 milhões em 2024, um prejuízo de US$ 1.133 milhões em 2025 e US$ 182 milhões em 2026. A receita caiu de US$ 17.737 milhões no ano fiscal de 2022 para US$ 14.326 milhões em 2025 e se recuperou para US$ 15.049 milhões em 2026.

O lucro de um trimestre superar o de um ano inteiro diz tanto sobre o ano fiscal de 2026 quanto sobre este trimestre. Também mostra por que a margem é o primeiro sinal visível da recuperação: os custos que uma empresa controla se movem antes das vendas que ela não controla.

O caixa ainda é sazonal e negativo​

O fluxo de caixa operacional foi negativo em US$ 166 milhões, uma melhora em relação ao negativo de US$ 340 milhões do ano anterior, e o fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 235 milhões após US$ 69 milhões em investimentos de capital; a Estée Lauder pagou US$ 126 milhões em dividendos. Como no ano anterior, o trimestre de setembro consumiu caixa: as contas a receber subiram para US$ 1.914 milhões, ante US$ 1.518 milhões no fim de junho, e os estoques para US$ 2.147 milhões, ante US$ 1.999 milhões, ambos reportados no 10-Q. O arquivo do período traz cada rubrica com sua fonte.

O que observar no restante do ano fiscal de 2027​

• A projeção elevada. A empresa elevou sua projeção para o ano fiscal de 2027 em vendas, margem e lucro por ação; o trimestre de dezembro, que inclui a temporada de festas, é o próximo teste.
• Travel retail e China. O crescimento foi liderado pelo travel retail da Ásia, com pedidos de reposição nos aeroportos de Pequim e Xangai e melhora nas vendas online em Hainan. Quanto disso é reposição e não demanda final é o fator decisivo.
• Margem versus precificação. Parte do ganho de margem bruta veio de precificação. Se o volume enfraquecer enquanto os preços se mantêm, o crescimento das vendas desacelera antes de as margens mostrarem isso.
• Encargos de reestruturação. Em US$ 40 milhões, eles estão caindo; à medida que encolhem, a margem operacional reportada e a ajustada convergem.