AMD Q3 2026: omzet datacenters bijna verdubbeld, vrije kasstroom daalt naar $554M

Het derde kwartaal van 2026 was voor AMD op elke operationele lijn een record en voor de kasstroom een zwak kwartaal. De omzet steeg met 45% naar $13,4 miljard, het bedrijfsresultaat meer dan verdubbelde naar $2,8 miljard en de omzet in datacenters bijna verdubbelde naar $8,5 miljard. Maar de vrije kasstroom daalde naar $554 miljoen van $1,5 miljard een jaar eerder, doordat de voorraad in het kwartaal met $3,0 miljard steeg en de vorderingen met $1,9 miljard, vooruitlopend op een vierde kwartaal waarvoor het bedrijf $17 miljard voorziet. De nettowinst volgens GAAP verdubbelde naar $2,4 miljard, hoewel twee niet-operationele posten, een verlies van $1,1 miljard op warrants die aan klanten zijn uitgegeven en een belastingvoordeel van $772 miljoen, elkaar bijna opheffen en weinig zeggen over de chipactiviteiten.

Datacenters verdubbelden en droegen de marge mee​

De netto-omzet bedroeg $13.377 miljoen tegen $9.246 miljoen een jaar eerder en $11.536 miljoen in het tweede kwartaal (persbericht met resultaten). CEO Lisa Su zei dat de omzet "de bovenkant van onze verwachting" overtrof. De omzet in datacenters steeg met 97% naar $8.546 miljoen, wat de 10-Q toeschrijft aan EPYC-serverprocessors en de introductie van Instinct MI450-GPU's. Het bedrijfsresultaat van dat segment steeg naar $2.882 miljoen van $1.074 miljoen, een marge van 33,7% tegen 24,7% volgens onze berekening.

De rest van het bedrijf ging de andere kant op of bewoog nauwelijks. De omzet uit gaming daalde met 40% naar $773 miljoen door lagere vraag naar semi-custom consolechips, Client steeg met 7% naar $2.949 miljoen en Embedded steeg naar $1.109 miljoen. Met datacenters nu 64% van de omzet, steeg de brutomarge naar 54% van 52% en de operationele marge naar 21% van 14%.

De treemap toont de kostprijs van verkopen van $5.910 miljoen in het kwartaal, $2.803 miljoen aan R&D en $1.298 miljoen aan marketing-, algemene en administratieve kosten. Het grootboek houdt de afschrijving van immateriële activa uit overnames als een eigen rekening aan, $534 miljoen verdeeld over de kostprijs van verkopen en de bedrijfskosten. In het persbericht staat die onder "All other" samen met $523 miljoen aan op aandelen gebaseerde vergoeding, waardoor het bedrijfsresultaat van de segmenten hoger uitkomt dan het bedrijfstotaal.

Nettowinst verdubbelde, maar de twee grootste uitschieters waren geen chips​

De nettowinst volgens GAAP steeg met 95% naar $2.428 miljoen en de verwaterde winst per aandeel naar $1,46 van $0,75. Onder de operationele lijn bedroeg het overige resultaat een verlies van $902 miljoen, tegen een winst van $82 miljoen een jaar geleden. De uitsplitsing in de 10-Q toont een verlies van $1.097 miljoen op de verandering in reële waarde van de warrantverplichting. AMD heeft warrants uitgegeven aan OpenAI en Meta die kunnen worden uitgeoefend voor in totaal maximaal 320 miljoen AMD-aandelen zodra die klanten hun aankoopmijlpalen bereiken. Wanneer de koers van het AMD-aandeel stijgt, worden de warrants die AMD verschuldigd is meer waard, en de toename van de verplichting wordt als verlies geboekt.

De andere kant op was de belastingpost een voordeel van $555 miljoen in plaats van een last, een effectief tarief van −29,6%, geholpen door een eenmalig voordeel van $772 miljoen dat verband houdt met op aandelen gebaseerde vergoeding. Samen verschuiven het warrantverlies en het belastingvoordeel de nettowinst met ongeveer $325 miljoen in tegengestelde richtingen, volgens onze berekening. Het bedrijfsresultaat, met 123% gestegen naar $2.832 miljoen, is de zuiverder maatstaf voor hoe de chipactiviteiten presteerden. AMD's eigen non-GAAP nettowinst bedroeg $3,5 miljard, en het verschil met GAAP bestaat vooral uit afschrijvingen, op aandelen gebaseerde vergoeding en de waardering van de warrants.

Winst steeg, kasstroom daalde: voorraad en vorderingen absorbeerden $4,9 miljard​

AMD rapporteerde een vrije kasstroom van $554 miljoen, tegen $1.530 miljoen een jaar eerder en $1.558 miljoen in het tweede kwartaal. De investeringen in vaste activa bedroegen slechts $648 miljoen, dus de daling kwam uit werkkapitaal en niet uit kapitaaluitgaven. Alleen al in het derde kwartaal steeg de voorraad met $2.995 miljoen naar $11.463 miljoen en stegen de vorderingen met $1.928 miljoen naar $9.209 miljoen, volgens onze berekening uit de twee balansen; sinds eind 2025 is de voorraad gestegen van $7.920 miljoen.

Dat is een patroon dat een klein bedrijf dat fysieke goederen verkoopt zal herkennen. Winst wordt geboekt wanneer een verkoop plaatsvindt, maar het geld wordt eerder uitgegeven, aan de inkoop van voorraad, en later geïnd, wanneer de klant betaalt. Een bedrijf dat met 45% per jaar groeit, en voor het volgende kwartaal 66% voorziet, houdt meer geld vast in onderdelen en vorderingen voordat het int. De crediteuren van AMD stegen in het kwartaal met $2.397 miljoen naar $7.756 miljoen, dus leveranciers financieren een deel van de opbouw.

Assets:Current:Other bevat voorraden plus vooruitbetaalde kosten. Het bedroeg $2.269 miljoen eind 2021 en $10.080 miljoen eind 2025, en het stond op $14.486 miljoen op 26 september, waarvan $11.463 miljoen voorraad. Het periodedossier vermeldt de uitsplitsing in de opmerkingen.

AMD leende ook. De totale schuld steeg naar $7.079 miljoen van $3.226 miljoen eind juni, allemaal nu langlopend:

Schuld is een verplichting, een credit, dus stijgende schuld verschijnt als een dalende lijn. De langlopende schuld bleef van 2022 tot en met juni 2026 tussen $1,7 miljard en $2,5 miljard en verdrievoudigde in het derde kwartaal. Tegen $15,8 miljard aan cash en kortlopende beleggingen is het saldo bescheiden; het grootboek laat de verandering van richting zien die één kwartaalcijfer niet toont.

Wat om op te letten in het vierde kwartaal​

• De verwachting van $17 miljard. AMD verwacht een omzet van ongeveer $17 miljard in het vierde kwartaal, plus of min 3%, ongeveer 27% boven het derde kwartaal, en een non-GAAP brutomarge van ongeveer 55%. Su koppelde dit aan het opschalen van "Helios en 'Venice'-productie."
• Voorraad die omzet wordt. Als de verwachting uitkomt, zou de voorraadberg van $11,5 miljard ten opzichte van de omzet moeten slinken en zou de vrije kasstroom moeten herstellen. Nog een kwartaal waarin de voorraad sneller groeit dan de omzet zou op het tegendeel wijzen.
• De warrantwaardering. Zolang de koers van het AMD-aandeel beweegt en de tranches van OpenAI en Meta nog niet uitoefenbaar zijn, zal de warrantverplichting ruis blijven toevoegen aan de GAAP-winst, in beide richtingen.
• Gaming. Een daling van 40% in semi-custom verkopen is een herinnering dat consolecycli nog steeds een deel van het bedrijf bewegen, los van het AI-verhaal.