Texas Instruments Q3 2026-resultaten: omzet +28% naar $6,06 miljard terwijl vrije kasstroom $8,4 miljard bereikt

Op 21 oktober 2026 rapporteerde Texas Instruments (Nasdaq: TXN) een omzet van $6,06 miljard over het derde kwartaal, 28% hoger dan een jaar eerder, met een nettowinst van $2,43 miljard en een verwaterde winst per aandeel van $2,62, een stijging van 77%. Het echte verhaal zit onder de omzetregel: de operationele winst schoot 73% omhoog naar $2,87 miljard, de vrije kasstroom over de afgelopen twaalf maanden verdrievoudigde bijna naar $8,42 miljard, en de kapitaaluitgaven daalden met bijna de helft. Na jaren van beton storten in 300mm-fabs is TI aan het oogsten. Dit is het kwartaal waarin de uitbouwcyclus zich uitbetaalde.

De Kerncijfers​

TI's boekjaar is het kalenderjaar; Q3 2026 eindigde op 30 september 2026. Elk cijfer hieronder komt uit het Form 8-K en het bijbehorende resultatenbericht (Exhibit 99), dat volledige ongecontroleerde winst- en verliesrekeningen, balansen en kasstroomoverzichten bevat — er was op 21 oktober nog geen Form 10-Q voor het kwartaal ingediend, dus de 8-K-bijlage is de primaire bron.

Lees de verschillen van boven naar beneden en het kwartaal verklaart zichzelf: de omzet groeide 28% terwijl de twee operationele kostenposten samen met 2–4% groeiden, dus bijna elke extra omzetdollar viel door naar de winst. R&D plus SG&A bedroegen samen slechts 16,6% van de omzet, tegen 20,6% een jaar eerder — die 4 punten hefboomwerking, plus 6,8 punten uitbreiding van de brutomarge en 1,8 punten doordat de herstructureringskosten van $85 miljoen van vorig jaar zich niet herhaalden, vormen de volledige sprong van 12,4 punten in de operationele marge. De winst per aandeel bevatte volgens het bericht een verlaging van 1 cent die niet in de oorspronkelijke guidance van het bedrijf zat; toch overtrof $2,62 de bovenkant van TI's eigen guidancerange van $2,23–$2,57. De rentekosten bleven gelijk op $141 miljoen ondanks de schuldaflossing, en de belastingdienst noteerde een effectief tarief van 13,5% tegen 13,9% een jaar eerder, geholpen door $79 miljoen aan investeringsbelastingkredieten uit de CHIPS Act die in het kwartaal werden benut.

Diepgaande analyse van de omzet​

TI rapporteert drie segmenten, en de mix is de these: Analog is vier vijfde van het bedrijf en vrijwel de gehele winstgroei.

Analog is het bedrijf. De omzet van $4,91 miljard groeide 32% terwijl de operationele winst met 69% groeide, en de operationele marge van het segment van 51,0% — in een jaar met 11 punten gestegen — is het getal waar het hele kwartaal om draait. Doe de incrementele rekensom: $1.182 miljoen aan nieuwe Analog-omzet leverde $1.019 miljoen aan nieuwe operationele winst uit Analog op, een incrementele marge van 86%. Zo ziet een fab die voller draait eruit — TI's eigen formulering schrijft dit toe aan "het voordeel van 300mm-productie" — en dat snijdt in beide richtingen, zoals het beren-scenario zal opmerken.

Embedded Processing is de stillere bevestiging. De omzet groeide 21% naar $858 miljoen en de operationele winst meer dan verdubbelde naar $227 miljoen, met een marge die steeg van 15,2% naar 26,5%. Wanneer beide rapporteerbare segmenten hun marge gelijktijdig met 11 punten uitbreiden, is de drijfveer volume door vaste productiekosten, geen mix-trucs.

Overig (DLP-producten, rekenmachines, aangepaste ASIC's, plus niet-toegewezen bedrijfskosten) kromp 6% in omzet maar meer dan verdubbelde de operationele winst naar $142 miljoen — de herstructureringskosten van $85 miljoen van vorig jaar zaten in dit segment, dus de vergelijking vleit het. Beschouw de winstsprong als afwezigheid van kosten, niet als operationele verbetering.

Nu de signaalscan van het management. De opmerking van CEO Haviv Ilan over de vraag was één zin: "De omzet steeg 11% opeenvolgend en 28% ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar geleden met aanhoudende brede groei in industrie, automotive en datacenters." Dat komt precies overeen met één van onze zeven thema's — robuuste, breed gedragen vraag — en het grootboek bevestigt de breedte-claim op segmentniveau, met zowel Analog als Embedded die met 20%+ groeien. Maar let op wat ontbreekt: geen "de vraag overtreft het aanbod", geen taal over aanbodbeperkingen, geen prijsmomentum, geen vocabulaire van een opgaande cyclus. "Brede groei" beschrijft volume dat binnenkomt, niet klanten die in de rij staan. De balans ondersteunt de voorzichtige lezing boven de euforische: de voorraad gereed product daalde 13% naar $1.693 miljoen terwijl de omzet met 28% groeide, wat duidt op sterke doorverkoop — maar TI zei niets over levertijden, orderportefeuilles of orderintake, dus er is geen orderboekbewijs dat dit tempo aanhoudt. Afwezigheid is een bevinding.

Het margedossier​

Elke marge in de tabel noteerde zojuist met afstand een meerjarig hoogtepunt. De mechanica is pure operationele hefboomwerking, in drie lagen. Ten eerste won de brutomarge 6,8 punten jaar op jaar (57,4% naar 64,2%) doordat de kostprijs van de omzet slechts met 7,4% groeide tegen 27,7% omzetgroei — fabs kosten, eenmaal gebouwd, weinig extra om voller te draaien. Ten tweede groeiden R&D en SG&A samen met 3,2% tegen diezelfde 27,7%, wat ongeveer 4 punten extra bijdroeg. Ten derde herhaalden de herstructureringskosten van $85 miljoen van vorig jaar zich niet, wat ongeveer 1,4 punten toevoegde. Er is hier helemaal geen prijsverhaal: het bericht bevat nul taal over prijsstelling, dus deze uitbreiding is volume en bezettingsgraad, niet prijs boven kostprijs.

De vraag die de tabel oproept is of een operationele marge van 47,5% een nieuw plateau is of een piekcycluscijfer. Twee volledige jaren op 34–35% zeggen dat dit bedrijf, normaal gerund, midden-dertig verdient; 47,5% is wat het verdient wanneer de omzet met 28% terugschiet door een vaste kostenbasis. Niets in het bericht — geen permanente kostenverwijdering, geen verschuiving in de mix naar productlijnen met hogere marges — suggereert dat de kostenbasis zelf is veranderd. Geniet van de hefboomwerking; annualiseer haar niet.

De ene grote vraag: heeft TI zojuist zijn uitbouwcyclus afgerond?​

Jarenlang was het beren-scenario voor TI de capex: $4–5 miljard per jaar in 300mm-waferfabs terwijl de vrije kasstroom verschrompelde tot $2,4 miljard en het dividend bijna alles opslokte. Dit kwartaal keerde die grafiek om. Loop de kasbrug over de afgelopen twaalf maanden door:

Een vrije kasstroom van $8,42 miljard is 40,6% van de omzet over de afgelopen twaalf maanden — een hogere conversie dan de meeste softwarebedrijven halen. Drie krachten bouwden dit op, in volgorde van omvang: $3,0 miljard uit de groei van de operationele kasstroom (de winstterugkeer), $2,2 miljard doordat de capex met bijna de helft daalde, en $0,8 miljard doordat de CHIPS Act-opbrengsten verdrievoudigden naar $1,1 miljard. De balans bevestigt het oogstverhaal: de netto materiële vaste activa daalden van $12.320 miljoen aan het jaareinde naar $11.833 miljoen, omdat de kwartaaldepreciatie van $555 miljoen nu ruim boven de kwartaalcapex van $463 miljoen uitkomt. TI schrijft zijn fabs sneller af dan het ze bouwt. Kasgeld plus kortlopende beleggingen groeide 57% jaar op jaar naar $8,14 miljard, en het bedrijf loste in het kwartaal $500 miljoen aan schulden af.

Hoe duurzaam is het? Het operationele been van $3,0 miljard is zo duurzaam als het herstel van de omzet. Het capex-been van $2,2 miljard is een dal, geen plateau — TI zal weer bouwen — maar dalen duren jaren in deze sector, en elk jaar capex onder de depreciatie is een jaar oogst. Het CHIPS-been verdient een korting in elk vooruitstrevend model: $1.104 miljoen aan incentive-opbrengsten plus $469 miljoen aan benutte investeringsbelastingkredieten over de afgelopen twaalf maanden betekent dat ruwweg $1,6 miljard van de $8,4 miljard FCF via industriebeleid binnenkwam met een eigen tijdschema. De vrije kasstroom exclusief CHIPS van ongeveer $6,9 miljard is nog steeds bijna het driedubbele van vorig jaar. De uitbouwcyclus, althans deze fase ervan, is voorbij — en de oogst is echt, zelfs na aftrek van Washingtons bijdrage.

Wat Wall Street vindt​

TI versloeg beide verwachtingen tegen een consensus van $5,93 miljard omzet / $2,40 winst per aandeel (Seeking Alpha's preview), en de guidance voor het vierde kwartaal — $5,80–$6,30 miljard omzet en $2,45–$2,79 winst per aandeel — overtrof ook de schattingen: StockStory plaatste het omzetmiddelpunt van $6,05 miljard 5,6% boven wat analisten verwachtten. Seeking Alpha meldde dat de aandelen na de publicatie ongeveer 2% stegen in de nabeurshandel. Let echter op de vorm van die guidance: het middelpunt van $6,05 miljard ligt in wezen gelijk met de werkelijke $6,055 miljard van Q3, en het EPS-middelpunt van $2,62 komt tot op de cent overeen met Q3's $2,62. Wall Street kreeg een beat gevolgd door een hold — boven consensus, vlak opeenvolgend — en las dat als bevestiging, niet als waarschuwing.

Een balans van $36,8 miljard in platte tekst volgen​

Een halfgeleiderbedrijf is het perfecte bedrijf om in Beancount te modelleren: miljarden gestopt in fabs die volgens schema afschrijven terwijl de marginale kosten van elke wafer naar nul afronden, en dubbel boekhouden dwingt elke dollar van die operationele hefboomwerking om in evenwicht te komen. Ons open grootboek reconstrueert TI regel voor regel uit zijn eigen deponeringen — lees hoe we elk bedrijf modelleren voor de gedeelde conventies. Inkomsten zijn negatief (credit), kosten positief (debet), en de transactie telt op tot nul:

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 30, 2026
; Check: −6,055 + 2,168 + 530 + 476 + 76 + 380 + 2,425 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Texas Instruments Incorporated" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -6055 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   2168 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment           530 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     476 MUSD
  Expenses:OtherNet                          76 MUSD  ; acquisition charges 7 + interest and debt expense 141 − OI&E 72
  Expenses:IncomeTax                        380 MUSD
  Equity:Adjustments                       2425 MUSD  ; net income offset (RE set by balance assertion)

Het balansgetal dat het verhaal vertelt, is het paar dat de oogst kadert: $11.833 miljoen aan netto materiële vaste activa, $487 miljoen lager dan aan het jaareinde, tegenover $8.422 miljoen aan vrije kasstroom over de afgelopen twaalf maanden. De fabs krimpen op de boeken terwijl het kasgeld dat ze opleveren verdrievoudigt — depreciatie die de capex overtreft is de boekhoudkundige signatuur van een aflopende uitbouwcyclus. Daarnaast staat de tweede aanwijzing: $41.955 miljoen aan eigen aandelen in portefeuille, afgezet tegen slechts $6.943 miljoen aan nominaal plus gestort kapitaal, de opgebouwde ontvangst van decennia aan inkoopprogramma's die nu nog slechts $636 miljoen over twaalf maanden bedragen terwijl het dividend van $5,2 miljard het teruggeven verzorgt. Volg die twee paren elk kwartaal — vaste activa versus capex, en inkoop versus dividend — en je zult weten of TI nog aan het oogsten of weer aan het bouwen is.

De meerjarige boog​

* Balansposten aan het einde van de periode. Jaarlijkse vrije kasstroom berekend volgens TI's eigen definitie (kasstroom uit bedrijfsactiviteiten minus capex plus CHIPS-opbrengsten) uit de kasstroomoverzichten van de 10-K.

Twee volledige jaren plus de afgelopen twaalf maanden vertellen een samengesteld groeiverhaal met een scharnier erin. De omzet groeit eenduidig samen — $15,6 miljard naar $17,7 miljard naar $20,8 miljard — de cyclische terugkeer in volle omvang. Maar de echte samengestelde groei zit in de kasconversie: de vrije kasstroom gaat van $1,5 miljard naar $2,9 miljard naar $8,4 miljard doordat beide tegenwinden van FY2024 (piek-capex, geen CHIPS-kasgeld) zich omkeren. De balansboog buigt de juiste kant op: kasgeld weer opgebouwd van $4,9 miljard aan het jaareinde naar $8,1 miljard, totale schuld afgelost van $14,0 miljard naar $13,6 miljard, terwijl er over de afgelopen twaalf maanden $5,8 miljard aan de eigenaren werd teruggegeven. De enige lijn die tegen het verhaal in beweegt is de returnmix — inkoopprogramma's over twaalf maanden kelderden 61% naar $636 miljoen terwijl het dividend met 5% groeide naar $5,2 miljard — wat zegt dat het management liever vasthoudt aan het dividend dat het zojuist verhoogde naar $1,42 dan zijn eigen terugkeer tegen deze koersen in te kopen. Die terughoudendheid is misschien wel het interessantste signaal over kapitaalallocatie in het bericht.

Het oordeel: bull vs. bear​

Bull-case

• De operationele hefboomwerking van Analog is heftig en echt. Een incrementele marge van 86% op $1,18 miljard aan nieuwe Analog-omzet — segmentmarges van 51,0%, 11 punten hoger — toont wat 300mm-fabs verdienen wanneer ze vollopen. Elk verder punt bezettingsgraad is bijna pure winst.
• De breedte van de vraag is het woord van het management en de segmenten bevestigen het. "Aanhoudende brede groei in industrie, automotive en datacenters" plus Embedded's omzetgroei van 21% en verdubbelde winst: twee segmenten die hun marge samen met 11 punten uitbreiden is volume, geen mix.
• De kasmasjine dekt nu alles. Een TTM-vrije kasstroom van $8,42 miljard dekt het dividend van $5,17 miljard 1,6× met ruimte voor inkoop en schuldafbouw; kasgeld plus kortlopende beleggingen groeide 57% naar $8,14 miljard.
• De guidance versloeg de consensus en het aandeel bevestigde het. Een Q4-middelpunt van $6,05 miljard dat 5,6% boven de verwachtingen ligt (StockStory) met aandelen die nabeurs ~2% stegen (Seeking Alpha) betekent dat de markt de vorm "beat dan hold" onderschrijft.
• Beleidstegenwind is kasgeld, geen beloften. $1,1 miljard aan CHIPS-opbrengsten plus $469 miljoen aan investeringsbelastingkredieten over twaalf maanden, met een effectief belastingtarief van 13,5% — Washington financiert de oogst mee.

Bear-case

• De guidance is vlak en zegt dat de terugkeer pauzeert. De Q4-middelpunten van $6,05 miljard en $2,62 komen in wezen overeen met de werkelijke Q3-cijfers van $6,055 miljard en $2,62 — het management gidst naar nul opeenvolgende groei na een opeenvolgend kwartaal van 11%.
• Operationele marges van 47,5% zijn een piekcycluscijfer. Twee volledige jaren op 34–35% definiëren het normale; de marge van vandaag is hefboomwerking uit bezettingsgraad die symmetrisch terugkeert als industriële en automotive-orders omslaan.
• Het management claimt geen prijszettingsmacht en geen krappe aanvoer. "Brede groei" zonder taal dat de vraag het aanbod overtreft, zonder openbaarmaking van de orderportefeuille en zonder prijsmomentum betekent dat volume net zo goed kanaalvulling als eindvraag kan zijn — de cijfers kunnen ze niet onderscheiden.
• $1,6 miljard van de FCF is CHIPS-kasgeld op een eigen tijdschema. De vrije kasstroom exclusief CHIPS is ~$6,9 miljard — uitstekend, maar een vijfde lager — en het capex-dal (46% onder vorig jaar) herstelt zich uiteindelijk.
• De kapitaalallocatie stemt dividend, geen inkoop. Inkoopprogramma's over twaalf maanden 61% lager naar $636 miljoen terwijl het dividend stijgt, zegt dat het management de vaste uitkering verkiest boven zijn eigen aandelen tegen koersen na de terugkeer.

Ons oordeel: Bezit de oogst, onderbouw het dal. TI bewees zojuist de 300mm-these in de enige valuta die ertoe doet — $8,4 miljard aan kasgeld tegen een capex-rekening van $2,6 miljard — en het dividend wordt nu 1,6× gedekt door vrije kasstroom in plaats van die volledig op te slokken. Maar $2,62 is geen run-rate-kwartaal: het annualiseert een operationele marge van 47,5% die dit bedrijf nooit heeft volgehouden, en de eigen vlakke guidance van het management zegt dat ook. Waardeer TXN op midden-dertig marges door de cyclus heen, beschouw alles daarboven als cyclische rente, en volg de Q4-omzet tegen de range van $5,80–$6,30 miljard — de onderkant zou de pauze bevestigen waarop de guidance is geprijsd.