Amazon Q3 2026: AWS tilt operationele winst 61% nu vrije kasstroom negatief wordt

Het derde kwartaal van 2026 combineerde bij Amazon een sprong van 61% in operationele winst met een diep negatief kwartaal van vrije kasstroom. De operationele winst bereikte $28,1 miljard, aangevoerd door AWS dat met 39% groeide bij een segmentmarge van 38,7%. In dezelfde drie maanden gaf Amazon $77,3 miljard uit aan onroerend goed en apparatuur, waardoor de kwartaalvrije kasstroom naar ongeveer negatief $33,5 miljard omsloeg, en het leende $48,1 miljard aan nieuwe langlopende schuld. Ondertussen raakte de grootste winst van het kwartaal, ongeveer $36 miljard op voor verkoop beschikbare effecten waaronder zijn converteerbare obligaties van Anthropic, nooit de nettowinst, die met 2% daalde.

AWS droeg een sprong van 61% in operationele winst​

De netto-omzet steeg met 12% naar $201.944 miljoen, afgeremd door de kalender: Prime Day viel dit jaar in de meeste grote landen in het tweede kwartaal, en Amazon zegt dat de groei ongeveer 400 basispunten hoger zou zijn geweest zonder die verschuiving (earnings release). De operationele winst steeg naar $28.076 miljoen van $17.422 miljoen, en de operationele marge verbreedde naar 13,9% van 9,7% volgens onze berekening.

AWS deed het meeste van dat werk. De omzet steeg met 39% naar $45.984 miljoen, en de operationele winst steeg naar $17.773 miljoen van $11.434 miljoen, een marge van 38,7% tegen 34,6%. Dat is 63% van de operationele winst van het bedrijf uit 23% van de omzet. De retailsegmenten verbeterden ook: de operationele winst van Noord-Amerika steeg naar $8.723 miljoen van $4.789 miljoen bij een omzetgroei van 6%, een marge van 7,7% tegen 4,5%. CEO Andy Jassy plaatste AWS op een "omzetrunrate van $184 miljard" met "geprojecteerde omzetgroeipercentages van meer dan 40% zowel in 2027 als in 2028."

De uitgaventreemap van het kwartaal toont Amazon's eigen splitsing: $94.573 miljoen kostprijs van de omzet, $29.997 miljoen fulfillment, $34.814 miljoen technologie en infrastructuur, $14.350 miljoen verkoop, marketing en algemene kosten. Technologie en infrastructuur, waar de datacenterkosten landen, groeide met 20%, sneller dan de omzet maar langzamer dan de AWS-omzet. Het grootboek behoudt de fulfillmentregel van het bedrijf in plaats van die in de kostprijs van de omzet te vouwen, zodat de treemap leest zoals Amazon het rapporteert.

De nettowinst daalde omdat vorig jaar een Anthropic-winst had, en die van dit jaar ergens anders terechtkwam​

De nettowinst daalde naar $20.685 miljoen van $21.187 miljoen, en de verwaterde winst per aandeel naar $1,89 van $1,95. De release schrijft de daling "voornamelijk" toe aan "winsten voor belastingen van $9,5 miljard in het derde kwartaal van 2025 opgenomen in niet-operationele baten (lasten) uit onze investeringen in Anthropic." Dit kwartaal nettoerden de niet-operationele posten tot een last van $1.207 miljoen, waarbij de rentelasten stegen naar $1.691 miljoen van $538 miljoen toen de nieuwe schuld erbij kwam.

Het Anthropic-verhaal stopte niet; het veranderde van regel. De staat van het totaalresultaat van Amazon registreert een niet-gerealiseerde winst na belastingen van $35.974 miljoen op voor verkoop beschikbare schuldeffecten in het kwartaal, en de 10-Q legt uit dat de converteerbare obligaties van Amazon in Anthropic zijn geclassificeerd als voor verkoop beschikbaar, "met niet-gerealiseerde winsten en verliezen opgenomen in 'Geaccumuleerd overig totaalresultaat (verlies).'" Het totaalresultaat was $56.676 miljoen, bijna drie keer de nettowinst. Het aandelenbelang dat Amazon eerder omzette in preferente aandelen loopt door de nettowinst wanneer het wordt geherwaardeerd; de obligaties lopen door het eigen vermogen, en bereiken de resultatenrekening pas wanneer ze converteren.

Het grootboek toont hoe groot dat zijkanaal is geworden:

Eigen vermogen is een credit, dus een groeiende winst tekent zich af als een dalende lijn. Het geaccumuleerde overige totaalresultaat was een klein verlies van $1.376 miljoen eind 2021 en bleef tot en met 2024 binnen een paar miljard van nul. Het bereikte een winst van $28.230 miljoen eind 2025, $66.287 miljoen in juni en $102.278 miljoen op 30 september. Een lezer die alleen de nettowinst volgt, mist een kwartaal van $36 miljard aan winsten; een lezer die het erbij optelt, moet onthouden dat niets ervan cash is.

Capex overtrof de operationele kasstroom met $35 miljard, en schuld vulde het gat​

De operationele kasstroom steeg naar $42.422 miljoen van $35.525 miljoen. De aankopen van onroerend goed en apparatuur meer dan verdubbelden naar $77.259 miljoen van $35.095 miljoen. Volgens Amazon's definitie, operationele kasstroom minus die aankopen netto van $1.381 miljoen aan opbrengsten en incentives, was de vrije kasstroom negatief $33.456 miljoen voor het kwartaal, tegen positief $1.297 miljoen een jaar eerder, volgens onze berekening. Voor de afgelopen twaalf maanden rapporteert de release een vrije-kasstroom-"uitstroom van $42,4 miljard," gedreven door een toename van $94,8 miljard jaar-op-jaar in netto-aankopen van onroerend goed en apparatuur, wat volgens het bedrijf "voornamelijk investeringen in kunstmatige intelligentie weerspiegelt."

Dit is waarom winst en cash kunnen divergeren in een groeiend bedrijf. Een vandaag gekochte server is vandaag een cashuitstroom, maar bereikt de resultatenrekening pas als afschrijving over zijn gebruiksduur. De afschrijvingen en amortisatie van Amazon stegen met 25% naar $20.949 miljoen, veel minder dan de stijging van 120% in aankopen. Onze afschrijvingsgids toont hetzelfde mechanisme op kleine-bedrijfsschaal.

De balans registreert hoe het gat werd gefinancierd:

Een verplichting is een credit, dus stijgende schuld tekent zich af naar beneden. De langlopende schuld was $48.744 miljoen eind 2021 en $52.623 miljoen eind 2024. Het sloot 2025 af op $65.648 miljoen, bereikte $128.894 miljoen in juni, en stond op 30 september op $173.125 miljoen na $48.102 miljoen aan nieuwe langlopende schuld in het kwartaal. Netto onroerend goed en apparatuur steeg van $357.025 miljoen naar $508.862 miljoen over de negen maanden, $151.837 miljoen in drie kwartalen. De release rapporteert de lening; het grootboek plaatst die naast een balans waarvan de langlopende schuld van 2021 tot en met 2025 tussen $48 miljard en $68 miljard bleef.

Waarop te letten in het vierde kwartaal​

• Het capex-tempo. Amazon verwacht nog steeds ongeveer $220 miljard aan cashkapitaaluitgaven voor 2026. De aankopen tot en met september waren $175.670 miljoen min $3.482 miljoen aan opbrengsten, wat volgens onze berekening ongeveer $48 miljard overlaat voor het vierde kwartaal, ruim onder het tempo van Q3. Een hoger getal zou betekenen dat de prognose is verschoven.
• AWS-marge naarmate capaciteit landt. De segmentmarge van 38,7% is degene om in de gaten te houden naarmate de afschrijving op de uitbouw van dit jaar door technologie en infrastructuur begint te stromen.
• Prognose operationele winst. Amazon gaf een prognose voor de operationele winst van het vierde kwartaal van $28,5 miljard tot $33,5 miljard tegen $25,0 miljard een jaar eerder, bij een netto-omzet van $240,0 miljard tot $247,0 miljard.
• Waar de Anthropic-winsten landen. Winsten op de obligaties zitten in het eigen vermogen tot ze converteren; een conversie verplaatst het geaccumuleerde bedrag naar "Overige baten (lasten), netto," waardoor een enkel kwartaal een grote, niet-cash sprong in de nettowinst kan tonen.