Figma Q2 2026-resultaten: $148M aandelenvergoeding, $112M GAAP-verlies

Figma liet de omzet in het kwartaal dat eindigde op 30 juni 2026 met 48% groeien naar $370,1 miljoen — het derde kwartaal op rij van versnelling en, in de woorden van de CFO, het "eerste volledige kwartaal van AI-creditmonetisering". Het bedrijf rapporteerde ook een GAAP-nettoverlies van $112,2 miljoen en, in hetzelfde persbericht, een non-GAAP-nettowinst van $42,6 miljoen. Bijna het hele verschil van $154,7 miljoen tussen die twee onderste regels is één kostenpost: $147,6 miljoen aan op aandelen gebaseerde vergoeding, verdeeld over elke functionele regel van de winst-en-verliesrekening. Een jaar eerder bedroeg die post $7,3 miljoen. Het bedrijf begon zijn engineers niet plotseling in aandelen te betalen; de beursgang veranderde het moment waarop de boekhouding dit mag erkennen. Dit bericht volgt het verschil regel voor regel in een openbare Beancount-grootboek — drie gecontroleerde jaren plus het kwartaal — en volgt het abonnementsgeld dat als uitgestelde omzet binnenkomt voordat het omzet wordt.

De kopcijfers​

Figma rapporteert op kalenderjaar. Q2 2026 is de drie maanden die eindigden op 30 juni 2026. De GAAP-cijfers hieronder komen uit het resultatenbericht van 5 augustus 2026 (Form 8-K Exhibit 99.1) en het Form 10-Q voor hetzelfde kwartaal; de non-GAAP-regels zijn de eigen reconciliatie van het bedrijf in dat bericht.

Lees de tabel in twee helften. De bovenste helft is een snelgroeiend softwarebedrijf waarvan de brutowinst langzamer groeide dan de omzet (40% vs 48%) en waarvan de GAAP-bedrijfsregel omsloeg van een winst van $2,1 miljoen naar een verlies van $117,3 miljoen. De onderste helft zegt waarom: aandelenvergoeding ging van een afrondingsfout naar 40% van de omzet. Tel die erbij op en het GAAP-bedrijfsresultaat vóór aandelenvergoeding steeg van $9,4 miljoen naar $30,3 miljoen — het onderliggende operationele bedrijf verbeterde terwijl het gerapporteerde instortte.

De vrije kasstroom daalde met 12% zelfs toen de non-GAAP-nettowinst meer dan verdubbelde, en die divergentie heeft ook een oorzaak: Q2 bevatte Config, de jaarlijkse gebruikersconferentie, en de kasstroom over zes maanden omvat een bonusbetaling van $56,1 miljoen over 2025. De operationele kasstroom bedroeg $60,9 miljoen, een marge van 16%.

Omzet in detail​

Figma rapporteert geen segmenten. Het rapporteert omzet naar het factuuradres van de klant, en de groei van het kwartaal was breed:

Internationale klanten zijn nu meer dan de helft van de omzet en groeiden sneller dan de VS. Het persbericht beschrijft de internationale groei niet als boven verwachting, dus doen wij dat ook niet — maar een aandeel van 54% maakt Figma minder een verhaal van de Amerikaanse conjunctuur dan de meeste Amerikaanse softwarebedrijven.

De klantmaatstaven dragen de these. Figma had 15.964 betaalde klanten met meer dan $10.000 aan jaarlijks terugkerende omzet (+34%) en 1.635 boven $100.000 (+46%). De Net Dollar Retention was 136% — de gemiddelde besteding van een grote klant steeg in een jaar met meer dan een derde. De eigen taal van het management, letterlijk uit het persbericht:

• Robuuste vraag / recordkwartaal: CFO Praveer Melwani — "Q2 was een recordkwartaal en ons eerste volledige kwartaal van AI-creditmonetisering."
• Uitbreiding bij bestaande klanten: "De Net Dollar Retention Rate bleef sterk op 136% doordat klanten zowel seats als AI-credit-add-ons uitbreidden."
• Verhoogde outlook: "Figma verhoogt de omzetprognose voor het volledige jaar, wat duidt op aanhoudende seat-uitbreiding en AI-adoptie." De omzetprognose voor heel 2026 is nu $1,463–$1,467 miljard (+39% op het middelpunt), een verhoging van $40 miljoen; Q3 naar $373–$375 miljoen.
• Productopschaling: per 31 juli 2026 "gebruikte meer dan 50% van de betaalde klanten met meer dan $10.000 aan ARR de Figma-agent al wekelijks," en meer dan 80% van die klanten verbruikte in het kwartaal wekelijks AI-credits.

Koppel dat aan het grootboek. Omzet is één credit op Income:Revenue (−370,083 MUSD in Beancounts tekenconventie). AI-credits zijn geen aparte rekening en zouden dat ook niet moeten zijn: de 10-Q splitst ze niet uit, en ze worden gefactureerd als add-ons op dezelfde abonnementen. Wat de filings wél laten zien, is waar AI aan de kostenkant opduikt, en dat is de volgende sectie.

Twee van de zeven thema's die we bij elk persbericht scannen, ontbreken opvallend. Er is geen "vraag overtreft aanbod" en geen taal over aanhoudende prijsverhogingen — ook al zijn de AI-creditlimieten, van kracht sinds maart 2026, in feite een prijs op zwaarder gebruik. De 10-Q is openhartiger dan het persbericht: nadat de handhaving begon, "observeerde" Figma "een verhoogd volume aan klantenondersteuning, gevallen van klantontevredenheid geuit via publieke en sociale kanalen, en verminderd gebruik door bepaalde klanten."

Het margedossier​

Er bewegen zich hier twee verschillende dingen, en het grootboek houdt ze gescheiden.

De brutomarge is het AI-verhaal. De kosten van omzet stegen met 117% naar $60,5 miljoen tegen een omzetgroei van 48%. De 10-Q schrijft $27,1 miljoen van de stijging van $32,6 miljoen toe aan "technische infrastructuur en hostingkosten met betrekking tot AI en toegenomen gebruik van ons platform door betalende gebruikers." De brutomarge daalde met vijf punten op jaarbasis, van 88,8% naar 83,7%. Ze herstelde met vier punten ten opzichte van de 79,4% van Q1, in hetzelfde kwartaal waarin Figma voor het eerst een volledige drie maanden voor AI-credits rekende — consistent met creditprijzen die de inferentiekosten beginnen te dekken, hoewel de 10-Q de AI-omzet niet uitsplitst om dat te bewijzen. Aandelenvergoeding raakt deze regel nauwelijks: $2,0 miljoen, 3% van de kosten van omzet.

De bedrijfsmarge is het verhaal van de aandelenvergoeding. R&D meer dan verdubbelde naar $167,3 miljoen, waarvan $61,8 miljoen (37%) aandelenvergoeding is. G&A steeg met 169% naar $104,7 miljoen, waarvan $64,9 miljoen (62%) aandelenvergoeding — bijna de hele stijging van $65,8 miljoen. Sales en marketing, $154,9 miljoen, draagt $18,8 miljoen aan aandelenvergoeding plus de Config-uitgaven en nog eens $13,5 miljoen aan hosting voor gratis gebruikers, wat Figma als marketingkost boekt.

De non-GAAP-bedrijfsmarge daalde van 15,6% in Q1 naar 9,8% toen Config neersloeg; de prognose voor het volledige jaar is een non-GAAP-bedrijfsmarge van 9% op het middelpunt. Dat is het cijfer om in het oog te houden: het sluit aandelenvergoeding uit, dus het isoleert of AI-kosten en groei-uitgaven de omzet voorbijstreven.

De ene grote vraag: hoeveel van het verlies is echt?​

Het persbericht reconcileert de twee onderste regels zelf. Elke regel hieronder is van het bedrijf:

Aandelenvergoeding is 93% van de positieve aanpassingen. De rest is klein: bitcoin en een bitcoin-ETF die Figma op zijn balans houdt, verloren waarde, immateriële activa van een overname werden afgeschreven, en het werkgeversaandeel in de loonheffing op vestende aandelen — dat, anders dan de aandelenvergoeding zelf, in contanten wordt betaald.

Waar de aandelenvergoeding zit, per regel, tegenover hetzelfde kwartaal een jaar eerder:

Waarom was het cijfer van een jaar geleden zo klein? De meeste pre-IPO RSU's van Figma hadden twee vestingsvoorwaarden: gediende tijd en een liquiditeitsgebeurtenis. Totdat de beursgang van juli 2025 aan de tweede voldeed, erkende GAAP bijna niets. De beursgang gaf het allemaal in één keer vrij — de 10-K over FY2025 vermeldt een eenmalige cumulatieve last van $975,7 miljoen voor RSU's waarvan de dienstvoorwaarde al was vervuld. FY2024 had zijn eigen versie: een last van $801,2 miljoen toen Figma de prestatievoorwaarde op geveste RSU's verwijderde zodat werknemers in de tender offer van 2024 konden verkopen. Beide zijn gemodelleerd zoals gerapporteerd, binnen de functionele regels, niet in een speciale rekening getrokken.

De eerlijke lezing van het verlies is dus noch "Figma verliest $112 miljoen per kwartaal" noch "de echte winst is $43 miljoen." Aandelenvergoeding is een echte kost — ze wordt in aandelen betaald in plaats van in contanten, en aandeelhouders dragen die als verwatering. De contante kant is ook zichtbaar: Figma betaalde in Q2 $45,5 miljoen ($161,6 miljoen in de eerste helft) om de belastingen van werknemers op netto-afgewikkelde RSU's te dekken, een financieringsuitstroom die een deel van de aandelenvergoeding toch in contanten omzet. Wat het grootboek laat zien, is dat de sprong van Q2 2025 naar Q2 2026 overweldigend een verandering in erkenningsmoment is. Ex-SBC verdiende het operationele bedrijf dit jaar meer dan vorig jaar.

De geschiedenis van Figma voegt daar één ironie aan toe. FY2023 is het enige winstgevende jaar in het grootboek, met $737,8 miljoen nettowinst — omdat Adobe een $1,0 miljard beëindigingsvergoeding betaalde toen de twee bedrijven hun fusie in december 2023 afbliezen. Het grootboek boekt die vergoeding als een eigen gelabelde boeking op Income:OtherNet, zodat het bedrijfsverlies van $73,5 miljoen over FY2023 er zichtbaar onder blijft. De boeken van de beoogde overnemer staan in ons Adobe-grootboek.

Uitgestelde omzet: facturatie vóór omzet​

Figma verkoopt abonnementen met maandelijkse of jaarlijkse looptijden en factureert, volgens de 10-K, "gewoonlijk onze klanten vooraf." Het geld komt binnen, landt op de balans als uitgestelde omzet — een kortlopende verplichting, zoals gerapporteerd — en wordt over de abonnementsperiode als omzet erkend. Het grootboek stelt die verplichting op elk periode-einde vast:

De uitgestelde omzet bedraagt ongeveer vijf maanden van de huidige omzet ($626,8 miljoen tegen een geannualiseerd kwartaaltempo van $1,48 miljard), en de 10-Q zegt dat 72% van de omzet van Q2 uit het saldo van 31 maart kwam. De resterende prestatieverplichtingen — gecontracteerd maar nog niet erkend, gefactureerd of niet — bedroegen $687,0 miljoen, tegenover $647,9 miljoen aan het einde van het jaar.

Facturatie is geen GAAP-regel, maar kan worden berekend uit de kasstroomrekening: omzet plus de verandering in uitgestelde omzet. Onze berekening, geen maatstaf van het bedrijf:

De berekende facturatie groeide in Q2 langzamer dan de omzet — 34% tegen 48% — omdat de uitgestelde omzet in het kwartaal met $0,9 miljoen daalde, na een stijging van $26,5 miljoen in Q2 2025. De kwartaalfacturatie voor een bedrijf dat in maart 2025 overstapte op nieuwe prijs-, verpakkings- en facturatiemodellen is ruisgevoelig, en maandelijkse AI-credit-add-ons en pay-as-you-go-gebruik factureren op een veel kortere cyclus dan een jaarlijkse seat, wat het uitgestelde saldo structureel verkort. Maar dit is de regel om te volgen: als AI-credits een groter deel van de omzet blijven uitmaken, zal erkende omzet steeds vaker binnenkomen zonder eerst in de uitgestelde omzet te hebben gezeten — goed voor hoe snel de omzet verschijnt, minder goed voor het zicht op het volgende kwartaal. Ons CrowdStrike-bericht loopt dezelfde brug door voor een abonnementsbedrijf met een veel grotere uitgestelde portefeuille.

Een bedrijf van $2,4 mrd volgen in platte tekst​

Figma modelleren in Beancount dwingt elke duizend dollar tot reconciliatie: activa zijn gelijk aan verplichtingen plus eigen vermogen op elk periode-einde, en elke winst-en-verliesrekening telt op tot nul, met nettowinst verrekend naar Equity:Adjustments en ingehouden winst vastgesteld door de balansbevestiging. Dat is hoe we elk bedrijf modelleren. Figma rapporteert in duizenden, dus het grootboek houdt drie decimalen van zijn eenheid in miljoenen.

De transactie van de winst-en-verliesrekening van Q2 uit het grootboek (Beancount-tekens: omzetcredits negatief, kosten positief; de commentaar bij elke boeking bevat de aandelenvergoeding van die regel uit de voetnoot van de filing):

; FY2026Q2 Income Statement — FY2026 Q2 (three months ended June 30, 2026; unaudited)
; Net income (loss): -112.152 MUSD.
; Check: -370.083 + 60.472 + 167.329 + 154.856 + 104.715 + -7.614 + 2.477 + -112.152 = 0
2026-06-30 * "Figma, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                                      -370.083 MUSD  ; revenue, +48% YoY (Q2 2025: 249,640)
  Expenses:CostOfRevenue                                60.472 MUSD  ; cost of revenue; includes SBC 2,036
  Expenses:ResearchAndDevelopment                      167.329 MUSD  ; research and development; includes SBC 61,777
  Expenses:SellingGeneralAdministrative                154.856 MUSD  ; sales and marketing; includes SBC 18,815
  Expenses:SellingGeneralAdministrative                104.715 MUSD  ; general and administrative; includes SBC 64,926
  Income:OtherNet                                       -7.614 MUSD  ; other income, net
  Expenses:IncomeTax                                     2.477 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                                  -112.152 MUSD  ; net income (loss) offset; retained earnings set by balance assertion

De non-GAAP-brug staat bewust niet in de transactie. Die leeft als commentaar erboven in het grootboekbestand, omdat een grootboek vastlegt wat er is gebeurd, en "nettowinst exclusief aandelenvergoeding" een mening is over wat zou moeten meetellen.

De balansregels die de twee verhalen van dit bericht dragen — de abonnementsverplichting, en de eigenvermogensrekening waar aandelenvergoeding zich ophoopt:

; @m49-fragment balance-only
2025-12-31 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue              -595.334 ~ 0 MUSD
2026-06-30 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue              -626.783 ~ 0 MUSD
2025-12-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC                       -2950.011 ~ 0 MUSD
2026-06-30 balance Equity:CommonStockAndAPIC                       -3178.407 ~ 0 MUSD

Het gestort kapitaal steeg in zes maanden met $228,4 miljoen terwijl het totale eigen vermogen daalde met $32,7 miljoen. Dat is de dubbele boeking van aandelenvergoeding in het klein: de kost drijft het cumulatieve tekort omlaag, hetzelfde bedrag komt weer omhoog via het gestort kapitaal, en de verwatering zit in het aandelen aantal in plaats van in contanten. Sinds eind 2023 is het gestort kapitaal (inclusief de preferente aandelen die bij de beursgang werden omgezet) gegroeid van $502,8 miljoen naar $3,18 miljard, terwijl de $540,1 miljoen aan ingehouden winst die de Adobe-vergoeding achterliet, veranderde in een cumulatief tekort van $1,70 miljard.

De meerjarige Boog​

Figma ging in juli 2025 naar de beurs. Het IPO-prospectus bevat gecontroleerde jaarrekeningen voor FY2023 en FY2024 en de 10-K over FY2025 het derde jaar, dus het grootboek begint bij FY2023 — geen eerder jaar is gemodelleerd op basis van niet-gecontroleerde cijfers.

De omzet groeide met 48% in FY2024 en 41% in FY2025; de 48% van het kwartaal is een herversnelling op een grotere basis. De nettowinst schommelt hevig — +$738 miljoen, −$732 miljoen, −$1,25 miljard — maar geen van die schommelingen komt uit de kernactiviteit. FY2023 is de Adobe-vergoeding. FY2024 is de RSU-vrijgave van de tender offer. FY2025 is de inhaalactie van de beursgang. Op de eigen non-GAAP-basis van het bedrijf bedroeg het bedrijfsresultaat $27,1 miljoen, $127,2 miljoen en $129,5 miljoen over de drie jaar. Elke periode in het grootboek sluit aan op de totale activa, totale verplichtingen en nettowinst van de filing. Figma heeft geen schuld: de schuldrekeningen staan open en leeg.

Het oordeel: stier versus beer​

Stierenargument

• De omzetgroei is drie kwartalen op rij versneld naar 48%, en de jaarprognose ging $40 miljoen omhoog naar $1,463–$1,467 miljard.
• Een Net Dollar Retention van 136%, gedreven door "zowel seats als AI-credit-add-ons," betekent dat bestaande klanten het grootste deel van de groei financieren.
• De brutomarge herstelde van 79,4% in Q1 naar 83,7% in Q2 — het eerste bewijs dat AI-creditprijzen de AI-inferentie kunnen betalen.
• Vóór aandelenvergoeding verdrievoudigde het GAAP-bedrijfsresultaat op jaarbasis bijna ($9,4 miljoen → $30,3 miljoen), en het bedrijf houdt $1,67 miljard aan contanten en verhandelbare effecten zonder schuld.
• De grootste schokken in aandelenvergoeding ($801 miljoen in FY2024, $976 miljoen bij de beursgang) waren eenmalige inhaalacties; het run-rate-niveau is nu zichtbaar en zou als aandeel van de omzet moeten dalen.

Berenaargument

• Aandelenvergoeding is nog steeds 40% van de omzet, en Figma gaf in de eerste helft $161,6 miljoen aan contanten uit aan belastingen van werknemers voor netto-afgewikkelde RSU's — de "niet-contante" last heeft een contante staart.
• De brutomarge ligt nog vijf punten onder die van een jaar geleden; de zelfverzekerde taal van het persbericht over AI-adoptie wordt nog niet geëvenaard door een terugkeer naar marges van 88–89%.
• De 10-Q meldt "verminderd gebruik door bepaalde klanten" en "een verhoogd volume aan klantenondersteuning" nadat de AI-creditlimieten werden gehandhaafd. Het "robuuste vraag"-verhaal van het persbericht kwantificeert dat churnrisico niet.
• De berekende facturatie groeide in Q2 met 34% tegen een omzetgroei van 48%, en de uitgestelde omzet daalde licht in het kwartaal — de vooruitkijkende verplichting groeit langzamer dan de winst-en-verliesrekening.
• De non-GAAP-bedrijfsmarge is voor 2026 geprognosticeerd op slechts 9%, onder de 12,3% van FY2025: groei wordt gekocht met AI-hosting en marketinguitgaven.

Onze visie

Het Q2 van Figma is een beter kwartaal dan zijn GAAP-verlies en een slechter kwartaal dan zijn non-GAAP-winst. Het verlies van $112 miljoen is grotendeels een boekhoudkundige echo van hoe pre-IPO RSU's vesten, en het grootboek toont het operationele bedrijf dat daaronder verbetert. Maar de winst van $43 miljoen vraagt je een rekening voor aandelenvergoeding ter grootte van 40% van de omzet te negeren, plus de contanten die Figma uitgeeft om de belastingen van zijn werknemers daarover te dekken. De twee cijfers die het komende jaar bepalen, staan beide in het grootboek: de brutomarge, die je vertelt of AI-credits hun eigen inferentie betalen, en de uitgestelde omzet, die je vertelt of die nieuwe omzet vooraf wordt gecontracteerd of alleen wordt gefactureerd zoals ze wordt gebruikt. Let op die, niet op de aangepaste onderste regel.