Hims & Hers Q2 2026-resultaten: omzet stijgt 38% naar $753M terwijl GAAP omslaat naar een verlies van $86M

Hims & Hers groeide de omzet in het tweede kwartaal met 38% naar $753,2 miljoen, sloot het kwartaal af met 2.891.000 abonnees (een stijging van 19%) en verhoogde de omzetverwachting voor heel 2026 naar $3,1–3,3 miljard. Het rapporteerde ook een nettoverlies van $86,3 miljoen, tegenover een nettowinst van $42,5 miljoen een jaar eerder. Beide feiten komen uit dezelfde winst-en-verliesrekening. De brutomarge daalde van 76% naar 64% doordat het gewichtsverliesaanbod opschoof richting merkgebonden GLP-1-medicijnen. Marketing absorbeerde nog steeds meer dan de helft van de brutowinst. De algemene en administratieve kosten verdubbelden vervolgens ruimschoots, met daarin een juridische voorziening van $47,5 miljoen. De abonnementsomzet groeide; de marge die de werving van de volgende abonnee betaalt, werd dunner. Q2-persbericht, Q2 10-Q.

De kopcijfers​

Hims & Hers rapporteert op kalenderjaarbasis, dus Q2 2026 is de periode van drie maanden die eindigde op 30 juni 2026. De resultaten werden gepubliceerd op 10 augustus 2026. De bedragen hieronder zijn in USD miljoen, overgenomen uit de verkorte geconsolideerde winst-en-verliesrekeningen in het persbericht en de 10-Q; percentages zijn berekend op basis van de gerapporteerde duizenden.

De omzet groeide met $208,4 miljoen. De brutowinst groeide slechts met $64,6 miljoen, doordat de kosten van omzet meer dan verdubbelden. De operationele kosten groeiden vervolgens met $188,5 miljoen, bijna drie keer de toename van de brutowinst. Die rekensom is de hele omslag van een operationele winst van $26,7 miljoen naar een operationeel verlies van $97,2 miljoen.

Twee posten in de algemene en administratieve kosten verdienen het om genoemd te worden voordat er iets anders wordt geconcludeerd. De 10-Q zegt dat de algemene en administratieve kosten "voor de drie maanden die eindigden op 30 juni 2026 ook $47,5 miljoen aan juridische voorzieningen bevatten die als niet-terugkerend worden beschouwd", en de reconciliatie in het persbericht vermeldt $28,8 miljoen aan acquisitie- en transactiekosten onder dezelfde post. Haal beide eruit en de algemene en administratieve kosten zouden nog steeds zijn gestegen van $67,3 miljoen naar $89,0 miljoen. Het verlies is niet alleen een eenmalige post; de eenmalige posten maken het groter.

De favoriete winstmaatstaf van het management vertelt een ander verhaal. De aangepaste EBITDA bedroeg $60,3 miljoen, tegenover $82,2 miljoen. De reconciliatie in het persbericht telt de juridische voorzieningen terug, plus $42,1 miljoen aan op aandelen gebaseerde vergoedingen, $29,5 miljoen aan afschrijvingen en amortisatie, de acquisitiekosten, $4,6 miljoen aan herstructureringslasten en diverse reële-waarde posten. Dat zijn de niet-GAAP-aanpassingen van het bedrijf; het grootboek hieronder registreert alleen de GAAP-regels. Persbericht, reconciliatie aangepaste EBITDA.

Omzet in detail: abonnees, omzet per abonnee en een nieuw continent​

Hims & Hers rapporteert één segment. Het splitst de omzet geografisch, naar de locatie van de verkopende rechtspersoon:

De internationale regel is grotendeels een overname. In juni 2026 kocht het bedrijf Eucalyptus, een in Australië gevestigd digitaal gezondheidsplatform met activiteiten in Australië, het Verenigd Koninkrijk, Duitsland, Ierland, Canada en Japan. De 10-Q zegt dat Eucalyptus vanaf de overnamedatum "ongeveer 5%" van de Q2-omzet bijdroeg. Op pro-formabasis, alsof het vanaf 1 januari 2025 in eigendom was, zou dat ongeveer 15% van de geconsolideerde omzet zijn geweest. De organische binnenlandse groei lag dus dichter bij 16% dan bij 38%.

De abonnementscijfers laten zien waar die groei vandaan kwam:

De omzet groeide ongeveer twee keer zo snel als het aantal abonnees, doordat elke abonnee meer uitgaf. De maandelijkse omzet per gemiddelde abonnee steeg met 21% naar $92. Het persbericht definieert die maatstaf als de totale omzet gedeeld door het gemiddelde van de abonnees aan het begin en het einde van de periode, per maand. Het bedrijf merkt ook op dat abonnees eenmalige kopers uitsluiten en elk abonnement waarvan de betaling niet volgens de contractueel afgesproken frequentie plaatsvond.

Signaalscan van het management. We hebben de twee voorbereide citaten in het persbericht en de vooruitzichtensectie gelezen op de zeven vraag-, prijs- en aanbodthema's die wij volgen. Twee treffers, beide over expansie:

• Marktexpansie: "Onze resultaten over het tweede kwartaal werden gekenmerkt door een significante herversnelling van ons groeiprofiel en het zich blijvend uitbreidende bereik van ons platform," en "onze internationale activiteiten groeiden meer dan zeventienvoudig, versterkt door de afronding van onze overname van Eucalyptus in juni" (commentaar CFO, Q2-persbericht). De regel Rest van de wereld bevestigt het zeventienvoudige cijfer, en laat ook zien dat het grootste deel ervan werd gekocht, niet gegroeid.
• Versnellende vraag, vooruitkijkend: "We verwachten dat onze binnenlandse activiteiten in de tweede helft van het jaar blijven versnellen" (commentaar CFO, Q2-persbericht). De binnenlandse regel groeide met 15,7% in Q2. Het binnenlandse cijfer over zes maanden groeide slechts met 3,2%, wat een daling van 8,4% in Q1 impliceert, dus de versnelling tot nu toe duurt één kwartaal.

Afwezig: geen "vraag overtreft aanbod", geen taal over krappe voorraden, geen taal over een opgaande industriecyclus, en geen uitspraak over verkoopprijzen. Dat laatste ontbreken is belangrijk. De stijging van 21% in omzet per abonnee is een prijs- en mixeffect, toch noemt het persbericht het nergens prijsstelling. De 10-Q koppelt de kostenstijging aan "onze gewichtsverliesaanbiedingen, waarvan sommige hogere product- en verpakkingskosten hebben." Een duurder product dat tegen een hogere prijs wordt verkocht, leest als mix, niet als prijszettingsmacht.

Het margeverhaal: marketing tegenover brutomarge​

Een telehealth-abonnementsbedrijf draait op één ongelijkheid. De brutowinst die een abonnee oplevert, moet groter zijn dan wat het kostte om die abonnee te werven, en dat snel genoeg om de bedrijfsvoering te financieren. Het grootboek maakt beide kanten van die ongelijkheid zichtbaar, omdat marketing als een eigen gelabelde posting wordt geboekt:

Vier jaar lang was de weg naar winst voor het bedrijf marketinghefboomwerking. Marketing daalde van ongeveer de helft van de omzet in FY2021–FY2023 naar 39,2% in FY2025. "Brutowinst na marketing" steeg van 25,2% naar 34,7% van de omzet, zelfs terwijl de brutomarge wegdreef van zijn piek van 82,0%. Dat is wat een operationeel verlies van 42,3% van de omzet omvormde tot een operationele winst van 4,5%.

Q2 2026 doorbreekt het patroon vanaf de andere kant. De marketinghefboomwerking zette zich voort: 34,8% van de omzet is de laagste ratio in de tabel. Maar de brutomarge daalde in een jaar met 12,6 punten, veel meer dan de verbetering van 5,2 punten bij marketing. De brutowinst na marketing daalde van 36,4% naar 29,0% van de omzet. In dollars groeide die nog steeds, van $198,3 miljoen naar $218,6 miljoen, maar dekte die de bedrijfsvoering, technologie en algemene en administratieve kosten niet meer.

De 10-Q verklaart de kostenkant mechanisch. De kosten van omzet stegen met 112%, gedreven door "hogere product- en verpakkingskosten van 141%, hogere verzendkosten van 56% en hogere kosten verbonden aan medische consultatiediensten van 30%." Het schrijft de stijgingen vooral toe aan gewichtsverliesaanbiedingen, inclusief het effect van de verschuiving in maart 2026 richting merkgebonden GLP-1-medicijnen, plus nieuwe abonnees en overnames. De grootste component van marketing, de klantacquisitiekosten, steeg met 21,8% naar $229,5 miljoen. De 10-Q schrijft die stijging toe aan meer uitgaven aan zoeken en affiliate-marketing, deels gecompenseerd door een focus op efficiëntere kanalen.

Simpel gezegd: merkgebonden medicatie is een product met een lagere marge dan wat het verving, en het bedrijf besteedt nog steeds ongeveer $0,55 aan marketing voor elke dollar brutowinst (54,5% in Q2 2026, tegenover 52,3% een jaar eerder). De marketinghefboomwerking gemeten tegen de omzet verbeterde. Gemeten tegen de brutowinst, wat feitelijk de acquisitie betaalt, werd die iets slechter.

De ene grote vraag: is de pivot naar gewichtsverlies een marge-reset of een marge-ondergrens?​

Alles in dit kwartaal voert terug op één beslissing. In maart 2026 kondigde het bedrijf aan wat de 10-Q een "strategische verschuiving" in zijn Amerikaanse gewichtsverliesaanbod noemt. Het stapte over op "het bieden van toegang tot merkgebonden GLP-1-medicijnen, en het op beperkte schaal via het platform bieden van toegang tot samengestelde GLP-1-medicijnen", en lanceerde een lidmaatschapsprogramma voor gewichtsverlies. De herstructureringslasten die aan die verschuiving waren verbonden, bedroegen $38,1 miljoen in de eerste helft, waarvan $28,5 miljoen in de kosten van omzet in Q1, en $4,6 miljoen in operationele kosten in Q2.

De regelgevende context is de eigen risicofactorendisclosure van het bedrijf, en wij rapporteren die alleen zoals uiteengezet. De 10-Q stelt dat "het regelgevende landschap dat van toepassing is op samengestelde GLP-1's zich blijft snel ontwikkelen, wat kan leiden tot boetes, wijzigingen in onze bedrijfspraktijken of andere nadelige gevolgen." Het zegt dat de FDA in februari 2026 een verklaring uitbracht over het beperken van GLP-1-ingrediënten voor breed op de markt gebrachte samengestelde geneesmiddelen, en dat het bedrijf daarin werd genoemd. Het zegt ook dat HHS in februari 2026 aangaf het bedrijf te hebben doorverwezen naar het DOJ voor onderzoek, en dat "het onduidelijk is welke maatregelen de FDA, HHS of DOJ kunnen nemen." Daarnaast maakt de 10-Q melding van lopende octrooiprocedures over samengestelde semaglutideproducten die via het platform beschikbaar zijn. Geen van deze zaken is in de filing opgelost, en geen ervan is een vaststelling tegen het bedrijf. Ze verklaren waarom het bedrijf naar merkgebonden aanbod is overgestapt. Ze vormen ook de context voor de $62,5 miljoen aan juridische voorzieningen die in de eerste helft zijn opgebouwd.

De balans laat het merkgebonden-aanbodmodel direct zien. Debiteuren, een nieuwe post in 2026, bereikten $375,3 miljoen, en de 10-Q zegt dat $347,4 miljoen daarvan "te ontvangen kortingen en rebaten van fabrikanten" betreft, verbonden aan voorraad die onder leveranciersovereenkomsten is verzonden. Crediteuren stegen van $143,3 miljoen ultimo jaar naar $501,3 miljoen. Het bedrijf is nu een distributeur van het dure geneesmiddel van een ander, met te ontvangen rebaten van de fabrikant aan de ene kant en leveranciersfacturen aan de andere. De makers van merkgebonden GLP-1's zelf zitten in de vloot: zie de Eli Lilly Q2 2026-analyse en de Novo Nordisk H1 2026-analyse, elk met hun eigen grootboek.

De verwachting voor het hele jaar kadert de gok. Een omzet van $3,1–3,3 miljard impliceert $1,74–1,94 miljard in de tweede helft, na $1,36 miljard in de eerste helft. De Q3-verwachting alleen al is $880–900 miljoen. De verwachte aangepaste EBITDA-marge is 9–10%. Dat is onder de 15% van Q2 2025, omdat het bedrijf vooruitkijkt naar een bedrijf met lagere marges op grotere schaal. Als de brutomarge rond 64% blijft hangen, moet marketing als aandeel van de omzet blijven dalen om de operationele winst te houden waar die was.

Een telehealth-bedrijf van $3 miljard in plain text volgen​

Een dubbel boekhoudend grootboek is een goede manier om een abonnementsbedrijf te lezen, omdat elke dollar omzet ergens moet landen: in de kosten van omzet, in een van de vier operationele-kostenposten, onder de streep, of in nettowinst. In Beancount wordt opbrengst geregistreerd als een negatief getal (een credit) en kosten als positieve getallen (debet); de posting Equity:Adjustments draagt de nettowinst zodat de transactie op nul uitkomt. Onze gids voor het modelleren van een beursgenoteerd bedrijf legt het volledige rekeningschema uit.

Hier is de winst-en-verliesrekening van Q2 2026 precies zoals die in het openbare grootboek staat. Marketing, operations en ondersteuning, en algemene en administratieve kosten zijn drie gelabelde posten op dezelfde SG&A-rekening, en de juridische voorziening is als eigen posting uit de algemene en administratieve kosten gehaald:

; FY2026Q2 Income Statement — three months ended June 30, 2026 (quarter only, not six-month year to date)
; Revenue: United States 621,830 + Rest of the World 131,384 = 753,214 (release, revenue table).
; Net income (loss): -86.290 MUSD. Gross profit 480.803 MUSD.
; Check: -753.214 + 272.411 + 54.901 + 262.236 + 95.481 + 117.877 + 47.500 + -4.737 + 4.223 + -4.045 + -6.343 + -86.290 = 0
2026-06-30 * "Hims & Hers Health, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                                    -753.214 MUSD ; total revenue
  Expenses:CostOfRevenue                             272.411 MUSD ; cost of revenue
  Expenses:ResearchAndDevelopment                     54.901 MUSD ; technology and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative              262.236 MUSD ; marketing (reported separately)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative               95.481 MUSD ; operations and support
  Expenses:SellingGeneralAdministrative              117.877 MUSD ; general and administrative before legal contingencies
  Expenses:SellingGeneralAdministrative               47.500 MUSD ; legal contingencies within G&A (release: Adjusted EBITDA reconciliation)
  Income:OtherNet                                     -4.737 MUSD ; change in fair value of equity securities (gain)
  Income:OtherNet                                      4.223 MUSD ; change in fair value of liabilities (loss)
  Income:OtherNet                                     -4.045 MUSD ; other income, net
  Expenses:IncomeTax                                  -6.343 MUSD ; income tax benefit
  Equity:Adjustments                                 -86.290 MUSD ; reported net income (loss) offset; retained earnings set by balance assertion

De posting Equity:Adjustments is negatief omdat het kwartaal geld verloor: de kosten overtroffen de omzet, en de tegenboeking registreert een daling van het eigen vermogen met $86,3 miljoen.

De balansregel die het verhaal vertelt is goodwill: $110,9 miljoen van FY2021 tot en met FY2023, $278,3 miljoen ultimo 2025 en $1.101,7 miljoen op 30 juni 2026. Alleen al de aankoop van Eucalyptus voegde $790,3 miljoen aan goodwill toe. De boekhoudkundige overnameprijs was $968,5 miljoen, waarvan slechts $225,0 miljoen vooraf in contanten werd betaald. Het grootboek toont de rest als verplichtingen: $537,4 miljoen aan uitgestelde overnamebetalingen die binnen een jaar vervallen en $165,6 miljoen daarna, plus earn-outvergoedingen. Ze staan naast $1.365,3 miljoen aan 0%-converteerbare obligaties: $1,0 miljard vervallend in 2030, uitgegeven in mei 2025, en $402,5 miljoen vervallend in 2032, uitgegeven in mei 2026. Het eigen vermogen van aandeelhouders daalde in zes maanden van $540,9 miljoen naar $324,1 miljoen.

De meerjarenboog​

De abonneecijfers komen uit de 10-K van elk jaar; het FY2021-cijfer is het vergelijkende cijfer dat in de FY2022 10-K is herzien onder de huidige definitie van "Subscribers". De FY2021 10-K zelf rapporteerde "Subscriptions", een andere telling.

Tussen FY2021 en FY2025 groeide de omzet met ongeveer 71% per jaar en het aantal abonnees met ongeveer 46%. De abonneegroei vertraagde daarna sterk, van 45% in 2024 naar 13% in 2025. De omzet bleef sneller groeien dan de abonneebasis doordat de omzet per abonnee steeg: de FY2025 10-K zet de maandelijkse omzet per gemiddelde abonnee op $56, $65 en $83 voor 2023, 2024 en 2025. De nettowinst van FY2024 werd geholpen door een belastingbate van $54,3 miljoen, en die van FY2025 door een bate van $4,4 miljoen, dus de nettomarge van geen van beide jaren is een zuiver operationeel signaal. De operationele marge, 4,2% en 4,5%, is de betere maatstaf voor hoe ver het model feitelijk was gekomen.

Uitgestelde omzet is het andere abonnementensignaal. Die groeide van $7,7 miljoen naar $75,3 miljoen in 2024 en $141,4 miljoen medio 2026. De FY2025 10-K schrijft de toename vooral toe aan wijzigingen in de verzendfrequenties van de gewichtsverliesaanbiedingen. Klanten betalen vooraf voor leveringen over meerdere maanden, wat cash naar voren haalt, maar die omzet is nog steeds verschuldigd als toekomstige leveringen.

Het oordeel: bull vs. bear​

Bullcase

• De omzet per abonnee steeg met 21% naar $92 per maand, terwijl het aantal abonnees nog met 19% groeide. Volume en waarde stegen samen, wat zeldzaam is voor een abonnementsbedrijf met 2,9 miljoen leden.
• Marketing daalde naar 34,8% van de omzet, de laagste ratio in de geschiedenis van het grootboek. De acquisitie-efficiëntie blijft verbeteren, zelfs tijdens een producttransitie.
• De binnenlandse omzet groeide met 15,7% in Q2 na een daling van 8,4% in Q1 (de cijfers over zes maanden minus Q2). Het management verwacht dat die "in de tweede helft blijft versnellen", en de Q3-verwachting van $880–900 miljoen is daarmee consistent.
• Eucalyptus maakt het bedrijf van de ene op de andere dag multinational. Rest van de wereld is al 17,4% van de omzet, met een pro-forma run-rate van bijna 15% van het geconsolideerde bedrijf.
• Het grootste deel van het Q2-verlies zit in identificeerbare posten: $47,5 miljoen aan juridische voorzieningen en $28,8 miljoen aan acquisitiekosten, die het bedrijf beide als niet-terugkerend omschrijft.

Bearcase

• De brutomarge daalde in een jaar van 76,4% naar 63,8%. Het merkgebonden-GLP-1-model lijkt structureel lagere marges te hebben, en geen enkele formulering in het persbericht claimt prijszettingsmacht om die weer op te bouwen.
• De brutowinst na marketing daalde naar 29,0% van de omzet, van 36,4%. Dat laat te weinig over om $315,8 miljoen aan andere operationele kosten te dekken, dus de P&L financiert zichzelf niet meer.
• De balans is snel opgetuigd met schuld: $1,37 miljard aan converteerbare obligaties, $703,0 miljoen aan uitgestelde overnamebetalingen en $163,0 miljoen aan earn-outs tegenover $324,1 miljoen aan eigen vermogen.
• De regelgevende zaken in de risicofactoren, waaronder de FDA-verklaring, de DOJ-doorverwijzing en de octrooiprocedures, zijn onopgelost. Het bedrijf zelf zegt de uitkomst niet te kunnen voorspellen.
• Het signaal van "versnellende vraag" rust op één kwartaal. De binnenlandse omzet over zes maanden groeide slechts met 3,2%, en geen enkele vraag- of aanbodformulering in het persbericht gaat verder dan een verwachting.

Onze visie

Hims & Hers is een echt abonnementsbedrijf met een echte acquisitiemotor: de marketingefficiëntie is elk jaar in het grootboek verbeterd, en de omzet per abonnee stijgt. Maar Q2 2026 laat zien dat de brandstof van de motor veranderde. Het product dat nu de groei aandrijft, heeft een brutomarge die ongeveer twaalf punten lager ligt, en marketinghefboomwerking kan dat, hoe gestaag ook, niet op eigen kracht inhalen. Wij zouden de omzetverwachting van $3,1–3,3 miljard als geloofwaardig beschouwen en de terugkeer naar GAAP-winstgevendheid als onbewezen. De regel om in de gaten te houden is de brutowinst na marketing. Als die weer boven een derde van de omzet klimt terwijl de overnamebetalingen worden afgelost, was de pivot een reset. Als die rond 29% blijft hangen, heeft het bedrijf een niche met hoge marges ingeruild voor een schaalbedrijf met lage marges, en het grootboek zal dat als eerste laten zien.