Op 24 juni 2026 rapporteerde Micron Technology een fiscale derde kwartaalomzet van $41,46 miljard, een stijging van 346% ten opzichte van $9,30 miljard een jaar eerder, met een GAAP brutomarge van 84,6% en een nettowinst van $28,24 miljard. Die cijfers zijn op zichzelf buitengewoon, maar ze zijn niet het punt. Het punt is de regel eronder: de kostprijs van de verkochte goederen ging van $5,79 miljard naar $6,40 miljard — een stijging van 10,5%. Micron verkocht ruwweg dezelfde soort silicium als een jaar geleden, tegen ongeveer dezelfde productiekosten, en ontving er vier en een half keer zoveel geld voor. Dit is geen verhaal over efficiëntie of een productverhaal. Het is een prijsverhaal, en het grootboek toont het met ongemakkelijke helderheid.
De Kopcijfers
Micron's fiscale Q3 2026 eindigde op 28 mei 2026. Elke regel hieronder is GAAP, overgenomen uit de 10-Q van het bedrijf.
| Maatstaf | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | YoY Verandering |
|---|---|---|---|
| Omzet | $41.456M | $9.301M | +345,7% |
| Kostprijs verkochte goederen | $6.400M | $5.793M | +10,5% |
| Brutomarge ($) | $35.056M | $3.508M | +899,3% |
| Brutomarge (%) | 84,6% | 37,7% | +46,9 pt |
| Onderzoek en ontwikkeling | $1.316M | $965M | +36,4% |
| Verkoop-, algemene en beheerkosten | $407M | $318M | +28,0% |
| Bedrijfsresultaat | $33.318M | $2.169M | +1.436% |
| Bedrijfsmarge | 80,4% | 23,3% | +57,1 pt |
| Vennootschapsbelasting | $4.978M | $235M | +2.018% |
| Nettowinst | $28.243M | $1.885M | +1.398% |
| Verwaterde WPA | $24,67 | $1,68 | +1.368% |
Lees de eerste drie rijen samen en het kwartaal verklaart zichzelf. De omzet groeide 4,5x. De kosten voor het produceren van die omzet groeiden met ongeveer een tiende. De gehele $31,5 miljard toename in brutowinst kwam van de kloof tussen die twee rijen — in ronde termen viel ongeveer 98 cent van elke extra omzetdollar rechtstreeks naar de brutowinst. Er is geen kostenbesparingsprogramma ter wereld dat in twaalf maanden een marge-expansie van 46,9 procentpunt produceert. Alleen prijsstelling doet dat.
De operationele kostenregels bevestigen dit. R&D steeg met 36% en SG&A met 28% — reële stijgingen, het soort dat een bedrijf maakt wanneer het investeert in een boom, maar afrondingsfouten in vergelijking met een omzetstijging van 346%. Operationele kosten verbruikten een jaar geleden 13,8% van de omzet; dit kwartaal verbruikten ze 4,2%. De kostenbasis van Micron deed simpelweg niet mee met de omzetgebeurtenis.
Eén getal dat geen prijsartefact is: de belastingaanslag. Micron betaalde $4,98 miljard tegen een effectief tarief van 15,0% over $33,2 miljard aan winst vóór belastingen. Een jaar geleden betaalde het $235 miljoen. Contante belastingen zijn de eerste echte kosten van een supercyclus.
Omzet Diepgaand: Alle Vier Bedrijfsonderdelen, Allemaal Tegelijk
Micron rapporteert vier bedrijfsonderdelen. Ongebruikelijk is dat er geen achterblijver is — elk onderdeel is ongeveer verviervoudigd.
| Bedrijfsonderdeel | Q3 FY2026 Omzet | Q3 FY2025 Omzet | YoY | Q3 FY2026 Bedrijfsresultaat |
|---|---|---|---|---|
| Cloudgeheugen (CMBU) | $13.769M | $3.386M | +306,6% | $10.793M |
| Kern Datacenter (CDBU) | $11.524M | $1.530M | +653,2% | $9.519M |
| Mobiel en Client (MCBU) | $11.521M | $3.255M | +254,0% | $9.873M |
| Automotive en Embedded (AEBU) | $4.634M | $1.127M | +311,2% | $3.493M |
| Overige | $8M | $3M | — | $3M |
| Totaal | $41.456M | $9.301M | +345,7% | $33.318M |
De twee datacenter-onderdelen — Cloudgeheugen en Kern Datacenter — produceerden samen $25,3 miljard, oftewel 61% van de omzet, en dat is het AI-verhaal dat iedereen verwacht. De 653% groei van Kern Datacenter is de snelste lijn in het rapport.
Het onthullendere onderdeel is Mobiel en Client. Telefoons en pc's zijn geen AI-verhaal; zij vormen het consumenteneind van de geheugenmarkt, en een jaar geleden was dat bedrijf nauwelijks winstgevend — $3.255 miljoen omzet tegen $2.467 miljoen kosten, een brutomarge van 24,2%. Dit kwartaal boekte MCBU $11.521 miljoen omzet tegen $1.463 miljoen kosten: een brutomarge van 87,3%, de hoogste van alle Micron-bedrijfsonderdelen, hoger dan de datacenter-onderdelen die achter HBM aanjagen. Er is niets veranderd aan telefoons. Wat er veranderde is dat DRAM overal schaars is, dus de prijs van een commodity mobiel geheugenonderdeel wordt nu verrekend op een niveau dat het winstgevender maakt dan het exotische spul. Wanneer de goedkoopste, meest competitieve hoek van uw markt uw beste marge is, kijkt u niet naar een technologische slotgracht. U kijkt naar een tekort.
Per technologie is de mix de vertrouwde:
| Technologie | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | YoY | % van Omzet |
|---|---|---|---|---|
| DRAM | $31.328M | $7.071M | +343,0% | 75,6% |
| NAND | $9.943M | $2.155M | +361,4% | 24,0% |
| Overige (voornamelijk NOR) | $185M | $75M | +146,7% | 0,4% |
NAND groeide iets sneller dan DRAM, wat ertoe doet omdat NAND historisch gezien de zwakkere, meer overaanbodrijke helft van Micron's bedrijf is geweest. Beide helften tegelijk opblazen is het kenmerk van een industriebreed aanbodtekort in plaats van een productspecifieke overwinning.
Het Margeverhaal
Micron's eigen geschiedenis is het beste commentaar op zijn heden. Hier zijn vijf boekjaren en het huidige kwartaal, rechtstreeks uit het grootboek:
| Periode | Omzet | Brutomarge % | Bedrijfsmarge % | Nettomarge % | Nettowinst |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $27.705M | 37,6% | 22,7% | 21,2% | $5.861M |
| FY2022 | $30.758M | 45,2% | 31,5% | 28,2% | $8.687M |
| FY2023 | $15.540M | −9,1% | −37,0% | −37,5% | −$5.833M |
| FY2024 | $25.111M | 22,4% | 5,2% | 3,1% | $778M |
| FY2025 | $37.378M | 39,8% | 26,1% | 22,8% | $8.539M |
| Q3 FY2026 | $41.456M | 84,6% | 80,4% | 68,1% | $28.243M |
FY2023 is de rij om naar te staren. De omzet daalde 49% in één jaar en de brutomarge werd negatief — Micron's kostprijs van verkochte goederen ($16.956M) overschreed zijn omzet ($15.540M), omdat voorraad die onder de kostprijs was afgeschreven nog steeds via de COGS moet stromen. Het bedrijf verloor $5,8 miljard. Dat was drie jaar geleden, in hetzelfde bedrijf, met in wezen dezelfde kostenstructuur en dezelfde klanten.
De mechanische verklaring voor beide uitersten is identiek: geheugen is een productiebedrijf met vaste kosten dat een ongedifferentieerd commodity verkoopt. Fabrieken kosten evenveel om te laten draaien, of DRAM nu voor $2 of $8 wordt verkocht. Wanneer de prijs boven de contante kostprijs ligt, wordt bijna de gehele prijsstijging winst. Wanneer de prijs eronder daalt, komen de verliezen even snel. De brutomarge van 84,6% en de brutomarge van −9,1% zijn hetzelfde bedrijfsmodel, waargenomen op twee punten in de cyclus. Micron is er niet tussendoor een ander bedrijf geworden.
De Enige Grote Vraag: Is Dit Prijs of Is Dit Positie?
Alles over de stierenmarktcase voor Micron komt neer op één vraag — of de huidige prijsstelling een structurele verschuiving in de geheugenvraag weerspiegelt (AI-infrastructuur heeft permanent meer DRAM per server nodig) of een tijdelijke vraag-aanbodkloof die concurrenten zullen dichten.
Het bewijs voor structureel is reëel. HBM4 bevindt zich in hoogwaardige productie. De datacenter-onderdelen zijn goed voor 61% van de omzet. Het management tekende wat het meerjarige Strategische Klantovereenkomsten noemt, waarvan CEO Sanjay Mehrotra zei dat ze "de duurzaamheid en voorspelbaarheid van financiële prestaties aanzienlijk zullen verbeteren" — een directe poging om spotmarktprijzen om te zetten in gecontracteerde omzet, en de belangrijkste strategische actie in het kwartaal.
Het bewijs voor cyclisch staat in de winst- en verliesrekening. Een brutomarge van 84,6% op een commodityproduct is historisch gezien een uitnodiging. Het vertelt elke concurrent met een fabriek — Samsung, SK Hynix — en elke concurrent die er een overweegt, dat geheugen momenteel de meest winstgevende productieactiviteit op aarde is. Het aanbod reageert op dat signaal. Dat heeft het altijd gedaan. Micron zelf reageert: de kapitaaluitgaven over negen maanden bedroegen $19,6 miljard, en de materiële vaste activa op de balans zijn in negen maanden gestegen van $46,6 miljard aan het einde van het boekjaar naar $56,4 miljard. Elke speler die capaciteit toevoegt tijdens een tekort, bouwt wiskundig gezien de volgende overvloed.
De vooruitzichten zeggen dat de squeeze nog niet zijn hoogtepunt heeft bereikt. Micron gaf voor fiscaal Q4 een prognose van $50,0 miljard aan omzet (±$1,0 miljard), een brutomarge van bijna 86% en een GAAP verwaterde WPA van $30,73 (±$1,00). Als dat uitkomt, is Micron in vijf kwartalen gegroeid van $9,3 miljard naar $50,0 miljard aan omzet.
Het eerlijke antwoord is dat beide dingen waar zijn op verschillende tijdschalen: AI-vraag is een echte stapverandering in hoeveel geheugen de wereld verbruikt, en marges van 84,6% op commodity DRAM zullen de capaciteit die die marges momenteel financieren niet overleven. De interessante vraag is niet of marges normaliseren, maar waar ze normaliseren — en of de gecontracteerde overeenkomsten de bodem betekenisvol boven de oude cyclus houden.
Een Bedrijf van $134 Miljard Volgen in Platte Tekst
Double-entry boekhouden is op een nuttige manier meedogenloos: elke dollar moet ergens vandaan komen en ergens landen, en de boeken sluiten pas als dat gebeurt. Het modelleren van Micron in Beancount dwingt het prijsverhaal in de openheid, omdat de winst- en verliesrekening tot nul moet sommeren.
In Beancount worden inkomsten geregistreerd als een negatief (credit) bedrag en uitgaven als positief (debet) bedrag; nettowinst is het salderingscijfer. Hier is Micron's fiscale Q3 2026, precies zoals het in het open grootboek verschijnt:
; Winst- en verliesrekening FY2026 Q3 — drie maanden eindigend op 28 mei 2026
; Omzet: 41.456 | CoGS: 6.400 | R&D: 1.316 | SG&A: 407
; OverigNetto: 112 (netto overige KOSTEN) | Belasting: 4.978 | Nettowinst: 28.243
; Check: −41.456 + 6.400 + 1.316 + 407 + 112 + 4.978 + 28.243 = 0 ✓
2026-05-28 * "Micron Technology, Inc." "Winst- en verliesrekening FY2026 Q3"
Income:Revenue -41456 MUSD ; +346% YoY (9.301), +74% QoQ (23.857)
Expenses:CostOfRevenue 6400 MUSD ; brutomarge 35.056 = 84,6% GAAP
Expenses:ResearchAndDevelopment 1316 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 407 MUSD
Expenses:OtherNet 112 MUSD
Expenses:IncomeTax 4978 MUSD ; 15,0% effectief tarief
Equity:Adjustments 28243 MUSD ; nettowinst offsetZet nu het dal ernaast. Dit is hetzelfde bedrijf, dezelfde rekeningen, drie jaar eerder:
; Winst- en verliesrekening FY2023 — boekjaar eindigend op 31 augustus 2023
; Check: −15.540 + 16.956 + 3.114 + 920 + 206 + 177 − 5.833 = 0 ✓
2023-08-31 * "Micron Technology, Inc." "Winst- en verliesrekening FY2023"
Income:Revenue -15540 MUSD ; daling 49% YoY
Expenses:CostOfRevenue 16956 MUSD ; overschrijdt omzet: brutomarge −9,1%
Expenses:ResearchAndDevelopment 3114 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 920 MUSD
Expenses:OtherNet 206 MUSD
Expenses:IncomeTax 177 MUSD ; belastingkosten ondanks verlies voor belastingen
Equity:Adjustments -5833 MUSD ; netto VERLIES offsetTwee transacties, hetzelfde grootboek, dezelfde Kosten:KostprijsOmzet-rekening. In FY2023 was die rekening groter dan de omzet. In Q3 FY2026 is het 15% van de omzet. Niets anders in de structuur is veranderd.
De balansregel die het verhaal vertelt, is de ingehouden winst:
2026-05-27 pad Equity:RetainedEarnings Equity:Adjustments
2026-05-28 balance Equity:RetainedEarnings -94682 MUSDMicron eindigde fiscaal 2025 met $48.583 miljoen aan ingehouden winst — de gecumuleerde winst van zijn hele geschiedenis sinds 1978, na aftrek van elk verlies en dividend onderweg. Negen maanden later is dat cijfer $94.682 miljoen. In drie kwartalen verdiende Micron iets meer dan het in de voorgaande zevenenveertig jaar samen had ingehouden.
De rest van de balans bewoog mee. Liquide middelen en equivalenten gingen van $9,6 miljard naar $25,0 miljard; totale activa van $82,8 miljard naar $134,1 miljard; totaal eigen vermogen voor het eerst door $100 miljard. En de langlopende schulden daalden van $14.017 miljoen naar $5.140 miljoen — Micron gebruikte de cash om zijn notes uit 2028, 2029 en 2030 rechtstreeks af te lossen. Een bedrijf dat leende om FY2023 te overleven, heeft deze boom besteed aan het verlagen van de hefboomwerking.
De Meerjarige Boog
| Fiscale Periode | Omzet | Brutomarge % | Nettowinst | Verwaterde WPA | Materiële Vaste Activa (netto) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $27.705M | 37,6% | $5.861M | $5,14 | $33.213M |
| FY2022 | $30.758M | 45,2% | $8.687M | $7,75 | $38.549M |
| FY2023 | $15.540M | −9,1% | −$5.833M | −$5,34 | $37.928M |
| FY2024 | $25.111M | 22,4% | $778M | $0,70 | $39.749M |
| FY2025 | $37.378M | 39,8% | $8.539M | $7,59 | $46.590M |
| FY2026 (9 maanden) | $78.959M | 76,6% | $47.268M | $41,40 | $56.426M |
Twee dingen stapelen zich op in deze tabel, en het zijn niet dezelfde dingen. Winst is hevig cyclisch: vijf jaar produceren $5,9B, $8,7B, −$5,8B, $0,8B, $8,5B — en dan $47,3B in negen maanden. Materiële vaste activa zijn helemaal niet cyclisch: $33,2B → $38,5B → $37,9B → $39,7B → $46,6B → $56,4B, elk jaar gestegen, inclusief het jaar dat Micron $5,8 miljard verloor. Dat is de geheugenbusiness in twee rijen. De fabrieken worden ongeacht gebouwd; alleen de prijs van wat eruit komt verandert. Afschrijving op $56,4 miljard aan materiële vaste activa is een vaste kost die er nog zal zijn wanneer de DRAM-prijzen dat niet zijn.
Het Oordeel: Bull vs. Bear
Bull Case
- Incrementele economie is bijna perfect: omzet +$32,2B YoY tegenover +$0,6B aan extra COGS. Ongeveer 98% van elke nieuwe omzetdollar bereikt de brutowinst.
- Vooruitzichten impliceren versnelling, geen piek: $50,0B omzet en ~86% brutomarge voor fiscaal Q4, met GAAP WPA van $30,73 versus $24,67 dit kwartaal.
- De balans is in realtime gederiskt: langlopende schulden $14,0B → $5,1B, cash en investeringen van $30,2B, totaal eigen vermogen boven $100B.
- De vraag is breed, niet smal: alle vier bedrijfsonderdelen groeiden met 250%+, en NAND (+361%) overtrof DRAM (+343%).
- Het is zelfgefinancierd: operationele cashflow over negen maanden van $45,7B dekt $19,6B aan capex meer dan tweemaal, dus de capaciteitsopbouw vereist geen hefboomfinanciering.
- Meerjarige Strategische Klantovereenkomsten zijn een expliciete poging om spotprijzen om te zetten in gecontracteerde omzet — als ze standhouden, is de volgende golf minder diep dan FY2023.
Bear Case
- De marge is een prijs, geen slotgracht. COGS steeg met 10,5% terwijl de omzet met 345,7% steeg; niets aan de kostenstructuur of technologie van Micron verbeterde met 47 margepunten.
- Dit exacte grootboek bevat het tegenvoorbeeld: FY2023, omzet −49%, brutomarge −9,1%, een nettoverlies van $5,8B — in hetzelfde bedrijf, drie jaar geleden.
- Een brutomarge van 84,6% op een commodity is een capaciteitssignaal voor elke concurrent met een fabriek, en het aanbod heeft er altijd op gereageerd.
- De beste marge in het bedrijf zit in mobiel en client (87,3%), het minst gedifferentieerde segment. Dat is een schaarstevergoeding, en schaarstevergoedingen vervallen.
- De vaste kostenbasis wordt opgedreven in de boom: materiële vaste activa $46,6B → $56,4B in negen maanden, en de afschrijving erop daalt niet wanneer de prijzen dalen.
- Vorderingen van $31,0B staan nu op de balans tegenover een klantenbestand geconcentreerd in een handvol hyperscalers — een kredietblootstelling die een jaar geleden niet op deze schaal bestond.
Onze Mening
Dit is het beste kwartaal in de geschiedenis van Micron en het is een cyclische piek — die uitspraken staan niet op gespannen voet, en het grootboek is wat dat leesbaar maakt. De juiste manier om een brutomarge van 84,6% op een commodity te lezen is niet als bewijs van een slotgracht, maar als een meting van hoe erg de markt een tekort aan DRAM heeft, en dat tekort financiert momenteel de capaciteit die er een einde aan zal maken. Wat deze keer echt anders is, is de vraagmotor: AI-infrastructuur verbruikt geheugen per rekeneenheid op een manier die pc's en telefoons nooit deden, en de Strategische Klantovereenkomsten zijn een reële poging om dat vast te leggen. Dus verwachten we dat de normalisatie boven de oude bodem zal landen in plaats van erop — de volgende golf van Micron zou meer moeten lijken op FY2024's $778 miljoen nettowinst dan op FY2023's $5,8 miljard verlies. Maar beleggers die $30 per kwartaal aan WPA extrapoleren naar de eeuwigheid, prijzen een halfgeleiderbedrijf alsof het een abonnementsmodel heeft ontdekt. Dat heeft het niet. Het heeft een tekort ontdekt, en het bouwt ijverig de remedie.