Op 4 mei 2026 rapporteerde Palantir een omzet van $1,633 miljard in het eerste kwartaal, een stijging van 85% op jaarbasis — het snelste groeipercentage ooit, op een schaal waar groei zou moeten vertragen — en een nettowinst van $876 miljoen, een nettomarge van 53,7%. Die nettomarge is hoger dan de operationele marge van 46,2%, wat niet de gebruikelijke manier is waarop winst-en-verliesrekeningen werken. En onder beide cijfers staat op de balans een gecumuleerd verlies van $2,69 miljard: opgeteld over de gehele levensduur heeft Palantir nog steeds meer geld verloren dan het heeft verdiend. Alle drie die uitspraken zijn tegelijk waar, en een boekhouding op basis van dubbel boekhouden is de plek waar ze met elkaar in overeenstemming moeten worden gebracht.
De Hoofdcijfers
Het fiscale jaar van Palantir is het kalenderjaar; Q1 2026 eindigde op 31 maart 2026. Elk cijfer hieronder is GAAP, afkomstig uit het 10-Q.
| Maatstaf | Q1 2026 | Q1 2025 | YoY Verandering |
|---|---|---|---|
| Omzet | $1.632,6M | $883,9M | +84,7% |
| Kosten van omzet | $215,8M | $173,0M | +24,8% |
| Brutowinst | $1.416,8M | $710,9M | +99,3% |
| Brutomarge | 86,8% | 80,4% | +6,4 ptn |
| Verkoop en marketing | $319,2M | $236,3M | +35,1% |
| Onderzoek en ontwikkeling | $161,0M | $134,9M | +19,3% |
| Algemene en administratieve | $182,6M | $163,6M | +11,6% |
| Totale operationele kosten | $662,8M | $534,8M | +23,9% |
| Winst uit operaties | $754,0M | $176,0M | +328,3% |
| Operationele marge | 46,2% | 19,9% | +26,3 ptn |
| Rente en overige inkomsten | $134,6M | $47,3M | +184,8% |
| Vennootschapsbelasting | $12,2M | $5,6M | +117,9% |
| Nettowinst | $876,4M | $217,7M | +302,5% |
| Nettomarge | 53,7% | 24,6% | +29,1 ptn |
| Verwaterde WPA | $0,34 | $0,08 | +325% |
Het hele kwartaal zit in twee rijen. De omzet groeide met 85%. De totale operationele kosten stegen met 24%, en de kosten van omzet stegen met 25%. Wanneer je omzet bijna verdubbelt en je kostenbasis met een kwart groeit, doet de operationele marge wat hij hier deed: hij meer dan verdubbelde, van 19,9% naar 46,2%. Operationele kosten verbruikten een jaar geleden 60,5% van de omzet; dit kwartaal verbruikten ze 40,6%.
Dit is wat echte operationele hefboomwerking eruitziet in een softwarebedrijf, en het is de moeite waard om precies te zijn waarom het geloofwaardig is: Palantir heeft niets bezuinigd. De uitgaven voor verkoop en marketing stegen met 35%, R&D met 19%, G&A met 12%. Elke kostenpost groeide. De omzet groeide simpelweg veel sneller. Het bedrijf oogst geen marge uit bezuinigingen; het ontloopt zijn eigen kostenbasis.
Dan is er de regel die niet in het patroon past. Palantir verdiende $888,6 miljoen vóór belasting en betaalde er $12,2 miljoen van — een effectief belastingtarief van 1,4%. Die enkele regel is waarom de nettowinst ($876,4M) hoger is dan de winst uit operaties ($754,0M), en het is het belangrijkste getal in dit rapport. Hieronder meer daarover.
Omzet Diepgaand: Één Land, Twee Segmenten
Palantir rapporteert twee segmenten. Beiden verdubbelden ongeveer, en beiden zagen hun contributiemarge met ongeveer 12 punten stijgen.
| Segment | Q1 2026 Omzet | Q1 2025 Omzet | YoY | Q1 2026 Contributie | Contributiemarge (vs. vorig) |
|---|---|---|---|---|---|
| Overheid | $858,4M | $487,0M | +76,3% | $629,4M | 73% (van 62%) |
| Commercieel | $774,2M | $396,9M | +95,1% | $563,0M | 73% (van 61%) |
| Totaal | $1.632,6M | $883,9M | +84,7% | $1.192,4M | — |
Commercieel groeit sneller dan Overheid (95% vs 76%), wat ertoe doet omdat de al lang bestaande bear case voor Palantir was dat het een overheidsaannemer is die de waardering van een softwarebedrijf draagt. Die case wordt steeds moeilijker vol te houden: Commercieel is nu 47% van de omzet en verkleint de kloof.
Maar de geografietabel is degene die je vertelt wat er werkelijk gebeurde dit kwartaal.
| Regio | Q1 2026 | Q1 2025 | YoY | % van Omzet |
|---|---|---|---|---|
| Verenigde Staten | $1.282,1M | $628,5M | +104,0% | 79% |
| Verenigd Koninkrijk | $130,1M | $89,7M | +45,1% | 8% |
| Rest van de wereld | $220,4M | $165,7M | +33,0% | 13% |
De omzet in de VS is meer dan verdubbeld. Alles buiten de VS groeide in totaal met ongeveer 37% — respectabel, en volkomen anders dan de VS-lijn. Binnen de VS bereikte de commerciële omzet $595 miljoen (+133% op jaarbasis) en de overheidsomzet $687 miljoen (+84%).
Dus de juiste één-zinsbeschrijving van dit kwartaal is niet "Palantir groeide met 85%." Het is: het Amerikaanse AI-adoptieverhaal draagt het hele bedrijf, en de Amerikaanse commerciële tak is de scherpste rand. Dat is een echte kracht en een echt concentratierisico, en het grootboek laat je het niet als iets anders boeken.
Het Margneverhaal
Zes periodes, rechtstreeks uit het grootboek:
| Periode | Omzet | Brutomarge | Operationele Marge | Nettomarge | Nettowinst |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $1.541,9M | 78,0% | -26,7% | -33,7% | -$520,4M |
| FY2022 | $1.905,9M | 78,6% | -8,5% | -19,5% | -$371,1M |
| FY2023 | $2.225,0M | 80,6% | 5,4% | 9,8% | $217,4M |
| FY2024 | $2.865,5M | 80,2% | 10,8% | 16,3% | $467,9M |
| FY2025 | $4.475,4M | 82,4% | 31,6% | 36,5% | $1.634,6M |
| Q1 FY2026 | $1.632,6M | 86,8% | 46,2% | 53,7% | $876,4M |
Kijk naar de laatste twee kolommen. In elke winstgevende periode overtreft de nettomarge van Palantir de operationele marge. Dat is ongewoon — voor de meeste bedrijven snijden rentelasten en belastingen de nettomarge onder de operationele marge. Palantir heeft de tegenovergestelde structuur, om twee redenen die als precies twee regels in het grootboek verschijnen:
- Het heeft geen schulden en een grote kaspositie. $8,0 miljard aan contanten, kasequivalenten en kortlopende staatsobligaties genereert rente-inkomsten ($66,4M dit kwartaal) in plaats van rentelasten. De balans is een winstcentrum, geen kostenpost.
- Het betaalt nauwelijks belasting. $12,2 miljoen op $888,6 miljoen aan winst vóór belastingen.
In FY2023 was dit effect zo uitgesproken dat de rente-inkomsten alleen al ($132,6M) hoger waren dan de winst uit operaties ($120,0M) — de kas van Palantir was winstgevender dan de bedrijfsactiviteiten van Palantir. Dat is nadrukkelijk niet langer waar: de operationele winst is nu 11× de rente-inkomsten, wat op zichzelf het duidelijkste teken is van hoeveel de onderliggende bedrijfsactiviteiten zijn veranderd.
De Grote Vraag: Wat Gebeurt Er Wanneer Palantir Belasting Gaat Betalen?
Hier is de belastingregel over vier jaar, naast de winst vóór belasting waarop deze werd geheven:
| Periode | Winst Vóór Belasting | Vennootschapsbelasting | Effectief Tarief |
|---|---|---|---|
| FY2023 | $237,1M | $19,7M | 8,3% |
| FY2024 | $489,2M | $21,3M | 4,3% |
| FY2025 | $1.657,4M | $22,7M | 1,4% |
| Q1 FY2026 | $888,6M | $12,2M | 1,4% |
De winst vóór belasting groeide ongeveer 7× van FY2023 naar FY2025. De belastingaanslag groeide van $19,7 miljoen naar $22,7 miljoen. In absolute dollars is de belastinguitgave van Palantir ongeveer stabiel gebleven terwijl de winsten explodeerden.
Het 10-Q van Palantir legt uit waarom: het effectieve tarief wijkt af van het Amerikaanse wettelijke tarief "voornamelijk door buitenlandse inkomsten belast tegen verschillende tarieven, niet-aftrekbare op aandelen gebaseerde vergoedingen, andere niet-aftrekbare kosten, en waardeverminderingsreserves geboekt op zijn uitgestelde belastingvorderingen." In eenvoudige bewoordingen — Palantir heeft jarenlang verlies geleden, wat uitgestelde belastingvorderingen genereerde waarvan het niet geloofde dat het ze ooit zou gebruiken, dus schreef het ze af met een waardeverminderingsreserve. Nu het winstgevend is, absorberen die historische verliezen inkomsten die anders belast zouden worden.
Dat creëert een specifieke, dateerbare toekomst in twee stappen:
- Een eenmalige winst. Wanneer een bedrijf duurzaam winstgevend wordt, laat het de waardeverminderingsreserve vrij en boekt het de teruggewonnen uitgestelde belastingvorderingen — een grote, niet-contante, eenmalige verbetering van de nettowinst. Als Palantir dit doet, verwacht dan een kwartaal met een spectaculair en volkomen betekenisloos WPA-cijfer.
- Een permanente verhoging van het belastingtarief daarna. Zodra het schild is verbruikt, stijgt het effectieve tarief naar het wettelijke tarief. Bij een federaal tarief van 21% zou de winst vóór belasting van dit kwartaal van $888,6 miljoen ongeveer $187 miljoen aan belasting hebben gedragen in plaats van $12 miljoen — wat de nettowinst met ongeveer 20% zou hebben verlaagd.
Let op het onderscheid dat het grootboek je dwingt recht te houden: het gecumuleerde verlies van $2,69 miljard op de balans is een boekhoudkundig cijfer, en het belastingschild komt van fiscale verliescompensaties en de waardeverminderingsreserve daarop. Ze zijn gerelateerd — beide zijn gevolgen van hetzelfde verloren decennium — maar het zijn niet dezelfde getallen en ze zullen niet op dezelfde dag verlopen. Wat zeker is, is dat de richting van het belastingtarief van Palantir omhoog is, en geen van de huidige nettomargecijfers overleeft die overgang onveranderd.
Het Volgen van een Bedrijf van $10 Miljard in Platte Tekst
Dubbel boekhouden heeft een onglamoureuze deugd: niets kan stilzwijgend worden weggelaten, omdat de boeken niet kloppen tot elke dollar is geplaatst. Het modelleren van Palantir in Beancount maakt het mogelijk om de belastinganomalie niet over het hoofd te zien, omdat de belastingregel in dezelfde transactie staat als de omzet.
In Beancount is omzet een negatief (credit) bedrag en kosten zijn positieve (debet) bedragen; nettowinst is het sluitgetal. Palantir rapporteert in duizenden, dus dit grootboek gebruikt drie decimalen — elk getal hieronder is exact tot de ingediende dollarduizendtallen.
; FY2026 Q1 Winst- en verliesrekening — drie maanden eindigend op 31 maart 2026
; Omzet: 1.632.583 | KoV: 215.798 | O&O: 160.981 | V&A: 501.806
; OverigNetto: 134.603 (netto overige INKOMSTEN) | Belasting: 12.199 | Nettowinst: 876.402 ($ duizenden)
; Controle: -1632,583 + 215,798 + 160,981 + 501,806 - 134,603 + 12,199 + 876,402 = 0 ✓
2026-03-31 * "Palantir Technologies Inc." "FY2026 Q1 Winst- en verliesrekening"
Income:Revenue -1632.583 MUSD ; verdiende omzet (credit)
Expenses:CostOfRevenue 215.798 MUSD ; brutomarge 86,8%
Expenses:ResearchAndDevelopment 160.981 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 501.806 MUSD ; V&M 319.220 + A&B 182.586
Income:OtherNet -134.603 MUSD ; rente-inkomsten 66.394 + overige inkomsten 68.209
Expenses:IncomeTax 12.199 MUSD ; 1,4% effectief tarief op 888.601 vóór belasting
Equity:Adjustments 876.402 MUSD ; tegenboeking nettowinstMerk op wat de tekenconventie blootlegt. Inkomsten:OverigNetto is negatief — het zijn inkomsten, geen kosten. Het staat in de winst- en verliesrekening en draagt $134,6 miljoen aan winst bij die de operationele activiteiten niet hebben geproduceerd. En Kosten:Vennootschapsbelasting, met 12,199, is kleiner dan de O&O-post, kleiner dan de kosten van omzet, kleiner dan elke andere kostenpost in de transactie. Een belastingaanslag die het kleinste getal is in de winst- en verliesrekening van een bedrijf met een nettomarge van 53% is een anomalie die je moeite moet doen om op te merken in een persbericht. In een grootboek staat het er gewoon, in volgorde van de regels.
De balanspost die het verhaal draagt, is de ingehouden winst:
2026-03-30 pad Equity:RetainedEarnings Equity:Adjustments
2026-03-31 balance Equity:RetainedEarnings 2691.863 MUSD ; GECUMULEERD VERLIES (debet saldo)Dat saldo is positief, en in de tekenconventie van Beancount is een positief eigen vermogenssaldo een debet — dat wil zeggen, een gat. Elk ander bedrijf in het Open Grootboek heeft ingehouden winst als een credit. Palantir heeft een gecumuleerd verlies van $2,69 miljard: na meer dan twintig jaar overschrijden de verliezen gedurende de levensduur nog steeds de winsten gedurende de levensduur. Het verlies piekte op $5,86 miljard aan het einde van FY2022 en is elke periode daarna gedaald. Bij het huidige tempo van ongeveer $876 miljoen per kwartaal, kruist het nul over ongeveer drie kwartalen — ergens in de tweede helft van 2026 zal Palantir eindelijk, cumulatief, geld hebben verdiend.
De Meerjarige Boog
| Fiscale Periode | Omzet | YoY Groei | Operationele Marge | Nettowinst | Verwaterde WPA | Gecumuleerd Verlies |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $1.541,9M | +41% | -26,7% | -$520,4M | -$0,27 | $5.485,7M |
| FY2022 | $1.905,9M | +23,6% | -8,5% | -$371,1M | -$0,18 | $5.859,4M |
| FY2023 | $2.225,0M | +16,7% | 5,4% | $217,4M | $0,09 | $5.649,6M |
| FY2024 | $2.865,5M | +28,8% | 10,8% | $467,9M | $0,19 | $5.187,4M |
| FY2025 | $4.475,4M | +56,2% | 31,6% | $1.634,6M | $0,63 | $3.562,4M |
| Q1 FY2026 | $1.632,6M | +84,7% | 46,2% | $876,4M | $0,34 | $2.691,9M |
De groeikolom is de opmerkelijke, en hij is opmerkelijk op een manier die gemakkelijk over het hoofd wordt gezien. Lees hem naar beneden: +23,6%, +16,7%, +28,8%, +56,2%, +84,7%. Palantir vertraagde naar 17% in FY2023 en is sindsdien elk jaar versneld, bij steeds grotere omzetten. Bedrijven die zo groot zijn, versnellen normaal gesproken niet opnieuw; ze vertragen geleidelijk naarmate de wet van de grote getallen hen inhaalt. Wat men ook van de waardering vindt, die curve is geen normale softwarecurve, en het dal in FY2023 is het bewijs dat de recente cijfers niet zomaar een langlopende trendlijn zijn.
De verlieskolom is het tegenwicht. Het liep op tot FY2022 en is sindsdien gedaald — de herinnering van het grootboek aan een decennium waarin dit bedrijf geld verbrandde op een schaal die het pas nu, in 2026, klaar is met terugbetalen.
Het Oordeel: Bull vs. Bear
Bull Case
- Groei versnelt op schaal: 16,7% → 28,8% → 56,2% → 84,7%. Herstart van versnelling bij $4B+ omzet is zeldzaam en kan niet worden verklaard door een gemakkelijke vergelijkingsbasis.
- Echte operationele hefboomwerking, geen bezuinigingen: omzet +85% terwijl elke kostenpost nog steeds groeide (V&M +35%, O&O +19%, A&B +12%); totale kosten stegen slechts ~24%.
- Brutomarge steeg naar 86,8% (+6,4 punten), en de contributiemarges van beide segmenten stegen met ~12 punten naar 73%.
- Een Rule of 40-score van 145% (85% groei + 60% aangepaste operationele marge) — de maatstaf was ontworpen om moeilijk te halen te zijn bij 40.
- Vestingbalans: geen schulden, $8,0 miljard aan contanten en staatsobligaties, $924,6 miljoen aan aangepaste vrije kasstroom in het kwartaal (57% marge). Het financiert zichzelf.
- Op aandelen gebaseerde vergoeding daalt als aandeel van de omzet (12,3%, gedaald van 17,6%), en het verwaterde aantal aandelen groeide slechts 0,7% op jaarbasis — het bezwaar van verwatering verzwakt.
- Het management verhoogde de omzetverwachting voor het volledige jaar 2026 naar $7,650–7,662 miljard (+71%), een verhoging van 10 punten ten opzichte van de eerdere richtlijn.
Bear Case
- Het effectieve belastingtarief van 1,4% is per definitie tijdelijk. Normaliseren naar 21% had dit kwartaal ongeveer $187M gekost in plaats van $12M — ongeveer 20% van de nettowinst.
- De nettomarge wordt opgesierd door de balans: $134,6M aan rente en overige inkomsten is 15% van de winst vóór belasting en heeft niets te maken met het verkopen van software.
- De GAAP operationele marge is 46%, niet de 60% uit de krantenkoppen — de kloof van $201,6M is meestal op aandelen gebaseerde vergoeding, een echte kostenpost die "aangepaste" cijfers uitsluiten.
- Extreme geografische concentratie: de VS groeide met 104% terwijl al het andere met ~37% groeide. Dit is een gok op de AI-adoptiecyclus van één land.
- Overheid is nog steeds 53% van de omzet, en $687M daarvan is de Amerikaanse overheid — blootgesteld aan begrotingstoewijzingen, inkoopcycli en politiek weer.
- Het bedrijf heeft nog nooit, cumulatief, een dollar verdiend: een gecumuleerd verlies van $2,69B is de rekenkundige registratie van hoe duur het was om hier te komen.
Onze Kijk
Het operationele verhaal hier is echt en wordt onderschat door de beren: een bedrijf met deze omzetbasis herstart niet per ongeluk van 17% naar 85% groei, en het deed dat terwijl het elke kostenpost liet groeien, wat de moeilijke en duurzame manier is. De Rule of 40-score van 145% is geen toevalstreffer van één maatstaf — het is hoe een bedrijf met een echt hoge brutomarge eruitziet wanneer de vraag sneller arriveert dan de kostenbasis.
Maar beleggers die een nettomarge van 53% lezen, moeten begrijpen dat ze drie dingen lezen die op elkaar zijn gestapeld: een operationele marge van 46%, een balans die hen $135 miljoen per kwartaal betaalt, en een belastingtarief van 1,4% om redenen die verlopen. Breng de laatste twee terug naar normaal — een wettelijk belastingtarief en geen rentewindstoot — en Palantir is een softwarebedrijf met een operationele marge van ~46% dat met 85% groeit. Dat is nog steeds een uitstekend bedrijf, en het is wezenlijk anders dan de machine met een nettomarge van 53% die de krantenkop impliceert. De taak van het grootboek is ervoor te zorgen dat je die twee nooit door elkaar haalt, en het gecumuleerde verlies dat als debet op de balans staat, is er om je eraan te herinneren welke als eerste arriveerde.
