Micron sloot fiscaal 2026 af met $133,188 miljard aan omzet en $84,969 miljard aan nettowinst, en gaf vervolgens voor het volgende kwartaal een prognose af die boven een al recordvierde kwartaal uitsteeg. De moeilijkere vraag is wat er overblijft wanneer de geheugenprijzen uiteindelijk afzwakken. De operationele kasstroom ondersteunt vandaag de winst; klantdeposito's en nieuwe fabrieken bepalen hoeveel van die cash veilig als overschot kan worden beschouwd. De resultaten van 30 september maken die onderscheidingen uitzonderlijk belangrijk.
De kopcijfers: eerst het jaar, dan het kwartaal apart
Fiscaal 2026 eindigde op 3 september 2026. Het bevatte 53 weken, waaronder een Q4 van 14 weken; het voorgaande fiscale jaar bevatte 52 weken. Die extra week is van belang bij het vergelijken van kwartaalgroei. Micron maakte de kalender bekend in zijn Q3 Form 10-Q.
Deze jaarlijkse GAAP-resultaten vormen de periode die in het onderstaande grootboek is gemodelleerd. De bron is de niet-gecontroleerde jaarrekening die bij het Form 8-K van 30 september is gevoegd; het FY2026 10-K was op 2 oktober nog niet beschikbaar in de SEC filing history.
| Jaarcijfer | FY2026 | FY2025 | JoJ-verandering |
|---|---|---|---|
| Omzet | $133,188M | $37,378M | +256.3% |
| Nettowinst | $84,969M | $8,539M | +895.1% |
| Brutomarge | 80.7% | 39.8% | +40.9 procentpunt |
| Verwaterde WPA | $74.33 | $7.59 | +879.3% |
De afzonderlijke vergelijking van het vierde kwartaal toont het uittredetempo. Deze mag niet bij de jaarcijfers worden opgeteld, aangezien die het vierde kwartaal al bevatten.
| Alleen Q4 | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | JoJ-verandering |
|---|---|---|---|
| Q4-omzet | $54,229M | $11,315M | +379.3% |
| Q4-nettowinst | $37,701M | $3,201M | +1,077.8% |
| Q4-brutomarge | 86.8% | 44.7% | +42.1 procentpunt |
| Q4-verwaterde WPA | $32.87 | $2.83 | +1,061.5% |
De bedragen en cijfers per aandeel komen uit het 8-K earnings exhibit; de groeicijfers zijn uit die cijfers berekend. Geen van beide tabellen vervangt gerapporteerde winst door aangepaste winst.
De opvallendste relatie is die tussen omzet en kosten. De jaarlijkse omzet steeg met $95,810 miljard, terwijl de kostprijs van de omzet slechts met $3,179 miljard steeg. Dat rekenkundige gegeven verklaart het grootste deel van de winstexpansie, nog voordat er discussie is over de toekomstige AI-vraag. Een productiebedrijf met een grotendeels vastgelegde productiebasis kan hogere verkoopprijzen omzetten in buitengewone incrementele winst. Dezelfde structuur stelt de winst bloot wanneer de prijzen dalen.
Diepgaande omzetanalyse: datacenters domineren, maar HBM is geen segment
De business-unit-tabel in de earnings deck onderscheidt vier activiteiten. De aandelen hieronder gebruiken de geconsolideerde Q4-omzet als noemer.
| Bedrijfsonderdeel | Q4 FY2026-omzet | Q4 FY2025-omzet | Huidig aandeel |
|---|---|---|---|
| Cloud Memory (CMBU) | $16,283M | $4,543M | 30.0% |
| Core Data Center (CDBU) | $18,002M | $1,577M | 33.2% |
| Mobile and Client (MCBU) | $13,114M | $3,760M | 24.2% |
| Automotive and Embedded (AEBU) | $6,824M | $1,434M | 12.6% |
De vier regels tellen op tot $54.223 miljoen, wat een verschil van $6 miljoen ten opzichte van de geconsolideerde omzet overlaat. Dat verschil zichtbaar houden is te verkiezen boven het toewijzen aan een activiteit zonder toelichting.
Cloud Memory staat centraal in de HBM-these, maar de omzet ervan is geen HBM-omzetcijfer. De twee datacenteronderdelen samen vertegenwoordigen 63,2% van de kwartaalverkopen. Dat hele bedrag behandelen als acceleratorgeheugen zou de vraag naar conventioneel servergeheugen en opslag wegcijferen en beleggers een verkeerde maatstaf voor HBM-concentratie geven.
Core Data Center verdient afzonderlijke aandacht. De grotere omzetbasis betekent dat de beleggingscase niet uitsluitend van geavanceerde packaging afhankelijk kan zijn. Micron beschrijft SSD-toepassingen als het "uitbreiden van de adresseerbare markt" in zijn prepared remarks. Dat is een opportuniteitsverklaring, geen bewijs dat de marktuitbreiding een eerdere prognose overtrof. Adoptie moet uiteindelijk blijken uit herhaalde orders en kasontvangsten.
Mobile and Client biedt een nuttige controle op brede vraagclaims. Geheugeninhoud van premiumapparaten kan de omzet ondersteunen, zelfs wanneer de apparaatleveringen afzwakken. Een lezer moet daarom de vraag naar geheugen per apparaat onderscheiden van de vraag naar de apparaten zelf. Omzetgroei alleen kan niet aantonen dat huishoudens proportioneel meer telefoons en pc's hebben gekocht.
Automotive and Embedded voegt nog een eindmarkt toe, maar diversificatie naar klantindustrie diversifieert de blootstelling aan geheugenprijzen niet automatisch. Deze klanten kunnen met dezelfde krappe aanbiederspool te maken krijgen. De relevante toets is of orders aanhouden wanneer prijsstijgingen afzwakken, niet simpelweg of elk segment nu groeit.
Het management rapporteert "robuuste vraagtrends" en "aanhoudende aanbodkrapte"; het verwacht dat DRAM en NAND "krap in aanbod" blijven tot en met kalenderjaar 2027 en 2028. De voorbereiding van HBM-packaging in Singapore loopt "voor op schema", een capaciteitsmijlpaal en geen gekwantificeerde claim dat een HBM-productlancering de prognose overtrof. Dit zijn afzonderlijke beweringen in de prepared remarks. Voorraden en vorderingen kunnen het verhaal in de komende kwartalen helpen toetsen, maar geen van beide balansposten bewijst op zichzelf de vraag van eindklanten.
Het margemverhaal: prijs is belangrijker dan de extra week
Alle marges in deze tabel zijn GAAP en berekend uit de gerapporteerde jaarrekening. De jaarlijkse historie komt uit het FY2025 10-K, met FY2026 en Q4 uit de huidige release.
| Periode | Brutomarge | Operationele marge | Nettomarge |
|---|---|---|---|
| FY2024 | 22.4% | 5.2% | 3.1% |
| FY2025 | 39.8% | 26.1% | 22.8% |
| FY2026 | 80.7% | 74.6% | 63.8% |
| Q4 FY2026 | 86.8% | 80.7% | 69.5% |
Een extra verkoopweek kan de omzet verhogen en een deel van de vaste kosten absorberen. Die kan op zichzelf geen verdubbeling van het jaarlijkse brutomargepercentage verklaren. De omvang ervan vereist onderzoek naar wat Micron per eenheid geheugen verdiende, naast productiekosten en productmix.
Voor NAND stelt het management: "Prijzen stegen met ongeveer 30%", tegenover ongeveer 10% sequentiële groei van bit-leveringen. DRAM-prijzen stegen in de hoge tienertallen, terwijl bits in de midden-enkele cijfers groeiden. Die toelichtingen in de prepared remarks ondersteunen prijsvorming als de grotere directe drijfveer. Ze schrappen productdifferentiatie niet; ze tonen waarom leveringsgroei alleen zowel de huidige winstgevendheid als de toekomstige neerwaartse gevoeligheid onderschat.
De gerapporteerde winst bevat ook kosten die een aangepaste presentatie verwijdert. De jaarlijkse reconciliatie identificeert $500 miljoen aan octrooilicentiekosten en $511 miljoen aan verliezen op vervroegde aflossing van schulden. Ze blijven zichtbaar in het grootboek. Het verwijderen van geselecteerde kosten zonder hun belastingeffecten zou geen verdedigbaar alternatief nettowinstcijfer opleveren, dus het kopcijfer blijft bij GAAP.
Het volgende nuttige onderscheid is dat tussen een margeniveau en de richting ervan. Een lichte daling vanaf een zeer hoge marge kan nog steeds meer winst in dollars opleveren bij groeiende verkopen. Omgekeerd kan het handhaven van een uitzonderlijke marge terwijl agressief in capaciteit wordt geïnvesteerd, minder uitkeerbare cash achterlaten dan de winst-en-verliesrekening aanvankelijk suggereert.
De ene grote vraag: veranderen contracten de geheugencyclus?
Het management verwacht dat vraag- en aanbodomstandigheden "veel krapper" worden. De duurzamere vraag is of klanten voldoende cash en volume hebben vastgelegd om de economie van de volgende neergang te verbeteren. Microns strategische klantovereenkomsten, of SCA's, geven dat argument inhoud, terwijl ze belangrijke beperkingen laten bestaan. De prepared remarks beschrijven 26 overeenkomsten en ongeveer $150 miljard aan resterende prestatieverplichtingen, gemeten met vastgelegde volumes en minimumprijzen voor overeenkomsten met bepaalde prijsstellingskaders.
RPO is toekomstige gecontracteerde omzet, geen erkende omzet. Een contract kan de planning verbeteren zonder de volledige nominale waarde om te zetten in cash of winst van vandaag. Prijsondergrenzen en -bovengrenzen kunnen de voordelen van schaarste ook anders verdelen dan spotprijzen. Beleggers moeten de ontvangen bescherming afwegen tegen het opgegeven opwaartse potentieel.
De kasstroomrekening maakt een tweede onderscheiding noodzakelijk:
| FY2026 cashmaatstaf | Bedrag |
|---|---|
| Operationele kasstroom | $89,675M |
| Bruto-aankopen van materiële vaste activa | $30,712M |
| Opbrengsten uit overheidsstimulansen | $3,316M |
| Opbrengsten uit verkoop van materiële vaste activa | $29M |
| Netto capex, niet-GAAP-maatstaf van de onderneming | $27,367M |
| Aangepaste vrije cashflow, niet-GAAP-maatstaf van de onderneming | $62,308M |
| Deposito's uit klantcontractverplichtingen, financieringsinstroom | $12,747M |
Deze cijfers en de niet-GAAP-reconciliatie staan in de earnings deck. Netto capex trekt de twee opbrengstregels af van de bruto-investering; aangepaste vrije cashflow trekt netto capex af van de operationele cash. Klantdeposito's vallen buiten die berekening.
Die classificatie ondersteunt een betekenisvolle conclusie: het gerapporteerde vrijecashflowresultaat is niet afhankelijk van het meetellen van de deposito's als operationele instroom. Maar financieringscash is nog steeds beschikbare cash met bijbehorende verplichtingen. Die besteden aan een fabriek dooft die verplichtingen niet uit, en het opnieuw optellen bij omzet of vrije cashflow zou het economische voordeel dubbel tellen.
Mijn lezing is dat contracten de financiering en planning van capaciteit overtuigender verbeteren dan dat ze het einde van cycliciteit bewijzen. Hun echte test komt wanneer klanten minder geheugen of lagere prijzen zouden verkiezen. Tot die test zich aandient, zijn een sterk kas-saldo en uitzonderlijke huidige marges bewijs van veerkracht, geen bewijs dat elke toekomstige fabriek dezelfde rendementen zal opleveren.
De Q1 FY2027-prognose biedt de eerste test
De prognosereconciliatie van de onderneming houdt gerapporteerde en aangepaste prognoses gescheiden:
| Vooruitzicht Q1 FY2027 | GAAP | Niet-GAAP |
|---|---|---|
| Omzet | $61.5B ± $1.5B | Zelfde omzetvooruitzicht |
| Brutomarge | Ongeveer 85.95% | Ongeveer 86.25% |
| Verwaterde WPA | $37.84 ± $1.00 | $38.15 ± $1.00 |
Het omzetmidpunt ligt 13,4% boven Q4, een berekende stijging en geen gerealiseerd resultaat. Het management verwacht dat Q1 de laagste brutomarge van het jaar zal hebben, deels omdat productiestimuleringsvergoedingen die in voorraad zijn gehouden, door de kosten zullen stromen. Het capex-vooruitzicht is netto na verwachte overheidsstimulansen: ongeveer $25 miljard in de eerste helft, met een grotere tweede helft. Dit blijven prognoses uit de prepared remarks.
De combinatie stelt een duidelijkere norm dan nog een omzetrecord alleen. Stijgende verkopen moeten een aanzienlijk groter investeringsprogramma financieren, terwijl de marges kosten absorberen die al in voorraad zijn opgenomen. Het afzonderlijk vergelijken van bruto-investering, ontvangen stimulansen en operationele cash zal tonen of de uitbreiding zichzelf financiert op de voorwaarden die het management verwacht.
Een omzetjaar van $133 miljard volgen in platte tekst
Dubbel boekhouden maakt de relatie tussen omzet, kosten en winst inspecteerbaar. Onze gids voor het modelleren van een beursgenoteerd bedrijf legt de gedeelde conventies uit. Dit is de volledige FY2026-winsttransactie uit Microns gepubliceerde grootboek, in miljoenen Amerikaanse dollars; inkomsten als credit zijn negatief en kosten zijn doorgaans positief.
; Check: -133188 + 25684 + 5650 + 1947 + 500 + 511 - 834 + 14761 + 84969 = 0
2026-09-03 * "Micron Technology, Inc." "FY2026 Income Statement"
Income:Revenue -133188 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 25684 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 5650 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1947 MUSD
Expenses:OtherNet 500 MUSD ; patent license charges; release GAAP/non-GAAP reconciliation
Expenses:OtherNet 511 MUSD ; loss on debt prepayments; same reconciliation
Expenses:OtherNet -834 MUSD ; remaining net other income, calculation above; combined OtherNet expense 177
Expenses:IncomeTax 14761 MUSD
Equity:Adjustments 84969 MUSD ; net income offset; retained earnings set by balance assertionDe drie OtherNet-boekingen bedragen samen een last van $177 miljoen. De negatieve boeking behoudt de resterende overige netto-opbrengsten in plaats van de octrooi- en financieringskosten te verbergen in één klein netto getal. De volledige bronmapping omvat andere operationele posten, rente, andere niet-operationele posten en resultaten uit deelnemingen.
De balans reconcilieert tot $195,888 miljard aan activa = $57,510 miljard aan verplichtingen + $138,378 miljard aan eigen vermogen. Verkorte categorieën blijven verkort: de release vermeldt immateriële activa niet afzonderlijk, dus hun boekwaarde is opgenomen binnen andere niet-vlottende activa in plaats van geschat op basis van het cijfer van vorig jaar.
Het meest onthullende actief is materiële vaste activa: $63,310 miljard, tegen $46,590 miljard een jaar eerder. Het weerspiegelt een groeiende kapitaalverplichting, geen onmiddellijk beschikbare capaciteit. Bouw, installatie van apparatuur en commercieel nuttige productie vinden op verschillende momenten plaats. Het winstmodel moet aantrekkelijk blijven gedurende die vertraging.
De meerjarige boog
De FY2023 en FY2025-jaarverslagen, samen met de huidige release, tonen waarom de recentste marges over een cyclus moeten worden beoordeeld. Bedragen zijn in miljoenen Amerikaanse dollars; brutomarges zijn berekend.
| Fiscaal jaar | Omzet | Brutomarge | Nettowinst | Netto materiële vaste activa |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $30,758M | 45.2% | $8,687M | $38,549M |
| FY2023 | $15,540M | -9.1% | -$5,833M | $37,928M |
| FY2024 | $25,111M | 22.4% | $778M | $39,749M |
| FY2025 | $37,378M | 39.8% | $8,539M | $46,590M |
| FY2026 | $133,188M | 80.7% | $84,969M | $63,310M |
Het verlies van FY2023 toont hoe weinig een omvangrijke fabrieksbasis garandeert over de winstgevendheid op korte termijn. Het daaropvolgende herstel toont het winstpotentieel wanneer hetzelfde kapitaalintensieve model gunstige vraag en prijsvorming tegenkomt. Beide observaties horen bij de beleggingscase.
De grotere materiële-vaste-activabasis van vandaag vergroot de gevolgen van de volgende cyclus. Betere producten en steviger klanttoezeggingen kunnen meer investeringen rechtvaardigen, maar de bestedingsbeslissing moet werken in toekomstige prijsomgevingen. De recentste marge doortrekken over elke extra dollar capaciteit zou juist de conclusie veronderstellen die beleggers moeten toetsen.
Het oordeel: bull versus bear
Bull-case
- De jaarlijkse operationele cash overtreft de gerapporteerde nettowinst. Voortgezette sterke conversie zou de kwaliteit van de winst ondersteunen terwijl de capaciteit uitbreidt.
- De twee datacenteronderdelen genereren 63,2% van de Q4-verkopen. Aanhoudende orders in beide zouden de these verbreden voorbij HBM alleen.
- Contractuele toezeggingen geven het management een basis voor capaciteitsplanning. Het omzetten van RPO in erkende omzet zonder de marges te verzwakken, zou hun waarde aantonen.
- Het omzetmidpunt voor Q1 impliceert nog een sequentiële stijging. Het realiseren daarvan samen met de geprognosticeerde marge zou het kortetermijnaanbodvooruitzicht van het management ondersteunen.
Bear-case
- Prijsvorming draagt meer bij aan de huidige groei dan bit-leveringen. Een vertragende prijscyclus kan de winst sneller beïnvloeden dan de omzet, zelfs als de fysieke vraag gezond blijft.
- Het jaar van 53 weken en Q4 van 14 weken compliceren vergelijkingen. Groei op een gewone kalender moet blijven rechtvaardigen dat het uittredetempo wordt geëxtrapoleerd.
- Capaciteitsmijlpalen tonen geen outperformance van productlanceringen aan. Toekomstige HBM-leveringen en marges moeten de bredere technologische claims onderbouwen.
- Deposito's brengen verplichtingen met zich mee, terwijl nieuwe fabrieken kapitaal vereisen. Cashaccumulatie alleen kan niet bewijzen dat de uitgebreide activabasis voldoende rendement zal opleveren.
Onze visie: Microns FY2026-winst wordt ondersteund door aanzienlijke operationele cash, en de structuur van klantcontracten verdient gewicht bij het beoordelen van het vermogen om door een cyclus heen te investeren. De case is het sterkst wanneer die wordt gepresenteerd als een beter gefinancierde geheugenfabrikant met verbeterende vraagzichtbaarheid. We zouden FY2027 beoordelen op kasconversie na investering en op gerealiseerde contracteconomie, in plaats van de recentste brutomarge te kapitaliseren als een permanent winstpercentage.
