バンク・オブ・アメリカ 2026年第3四半期決算：12億ドルの費用計上で隠れた8%の純金利収入成長

2026年10月14日、バンク・オブ・アメリカは第3四半期の純利益が69億ドル、1株当たり0.91ドルだったと発表した。前年同期比17%の減少だが、この減少のすべては一つの項目によるものである。すなわち、同行のマネーロンダリング対策および制裁コンプライアンス体制に関する12億ドルの損金不算入規制和解金だ。これを除けば、四半期の姿はまったく異なって見える。調整後純利益は81億ドル、調整後EPSは1.08ドル、純金利収入は8%増の164億ドルとなる。市場はこの調整に関心を示さなかった。株価は寄り前取引で4%下落し、16年ぶりの大幅な決算後下落に向かった。これは罰金が主役で、その下にある銀行が脚注にすぎない四半期である。台帳を使えば両方を読み解くことができる。

ヘッドライン数値​

バンク・オブ・アメリカ・コーポレーションの会計年度は暦年であり、2026年第3四半期は2026年9月30日に終了した。以下のすべての数値はForm 8-K、決算リリースと投資家向けプレゼンテーション、および財務補足資料から取られている。10月21日時点で当四半期のForm 10-Qは提出されていなかったため、8-Kの添付資料が一次情報源である。収益は報告ベース（GAAP）で記載している。同行のヘッドラインである301億ドルは完全課税等価ベースの数値であり、1億6,100万ドルの調整を加えたものである。

減少の構造は明快である。それは費用であり、費用の全体であり、費用以外のほとんど何ものでもない。非金利費用は前年同期比で23億8,500万ドル増加し、そのうち12億ドルはAll Otherセグメントに計上された和解金の引当金である（同セグメントの非金利費用は2億100万ドルから13億9,600万ドルへ急増した）。これを除けば、費用の伸びは6.8%で収益の伸び3.2%を上回った。芳しくはないが、事業上の話であり、破綻ではない。そしてこの費用は損金不算入であるため、税務の行はほとんど動かなかった。税前利益が13.8%減少したにもかかわらず、法人税費用はわずか2.0%減の20億3,400万ドルにとどまり、実効税率は前年の20%から約23%へと上昇した。罰金は株主に税の盾なしで全額12億ドルの負担を強いたのである。

リリース自体のブリッジも、同行が選んだ単位で同じ話を語っている。

調整後数値を称賛する前に二つの警告がある。第一に、調整後EPS 1.08ドルは依然として約1.10ドルのコンセンサスを下回り、収益300億ドルは306億ドルの予想を下回った（当時の報道）。未達幅は一時費用除きで小さくなるが、それでも未達である。第二に、前四半期比の比較は何もよく見せていない。収益は第2四半期から5.1%減、純利益は23.6%減であり、第2四半期は市場部門の収益が好調だった。今四半期は罰金を上乗せしたランレートである。

収益の詳細分析​

セグメントの詳細は決算リリースから取り、完全課税等価ベースで記載している。四つのセグメントとAll Otherの合計は30,119百万ドルで、報告値29,958百万ドルに対応する。今四半期のテーゼは、市場部門の弱さに対するバランスシートの成長である。期末貸出金は7%増の1.25兆ドル、期末預金は2%増の2.04兆ドルとなった一方、セールス・アンド・トレーディングは5%減、投資銀行手数料は11%減となった。

コンシューマーバンキングはセグメント収益の38%を占め、今四半期の錨である。収益は4%増の116億ドル、純利益は35億ドル、平均預金は9,490億ドルで「緩やかに増加」し、パンデミック前の水準から32%増となった。ここに経営陣の需要に関する言辞がある。アラステア・ボースウィックCFOは「コンシューマー、ウェルスマネジメント、ビジネス、商業のお客様から健全な活動が見られた」と述べ、台帳に近い証拠もこれに一致する。カード支出の合計は2,660億ドルで8%増、20万口座超の純新規コンシューマー当座預金は31四半期連続の純増、コンシューマー投資資産は14%増の6,640億ドルとなった。ブライアン・モイニハンCEOの表現はこうだ。「チームは有機的成長を実現し、顧客関係を深め、新たな関係を築いた」。

グローバル・ウェルス・アンド・インベストメント・マネジメントは成長エンジンである。収益は13%増の71億ドルで、「資産運用手数料の増加（16%増の45億ドル）に牽引され、これは市場評価額の上昇、運用資産（AUM）の力強い流入、純金利収入の増加を反映している」。顧客残高は9%増の5.1兆ドルに達し、平均貸出金は13%増の2,790億ドル、税前マージンは29%となった。同行全体の資産運用手数料は17%増の46億ドルで、今四半期で最も力強い手数料項目であり、市場水準の維持に最も直接的に結びついている。

グローバルバンキングは収益横ばい（+0.3%の62億ドル）だったが、その内訳は心強い形でまちまちだった。平均貸出金は8%増で「法人、商業、ビジネスバンキング全体で成長」し、平均預金は6%増の6,690億ドル、資金管理サービス手数料は10%改善した。崩れたのは手数料の半分である。同行全体の投資銀行手数料（自己主導を除く）は18億ドルで11%減、アドバイザリーは19%減の4億7,100万ドル、シンジケーションは19%減の3億5,300万ドルとなった。ここでの経営陣のシグナルは数字ではなくパイプラインである。決算プレゼンテーションによれば「投資銀行のパイプラインは依然として堅調」だ。

グローバルマーケッツは失望である。収益は6%減の59億ドル、純利益は25%減の12億ドル。債券・外国為替・商品（FICC）は17%減の26億ドル、株式は11%増の25億ドルだった。株式は第3四半期として記録的であり、年初来のセールス・アンド・トレーディング収益も全体として記録的だが、それはFICCの四半期がいかに軟弱だったかを際立たせるだけだ。モイニハンは「投資銀行とセールス・アンド・トレーディングの収益は低かったが、商業貸付はすべての顧客セグメントで成長した」と述べた。真実の文だが、従属節で今四半期の弱い半分を認めている。

マージンの話​

銀行にとってマージンの話とは、効率比率、リターン、そして税務の行がそれらに何をしたかである。四半期を通して見ると、費用はすべての比率を一度に吹き飛ばす。そして調整後の列がその大半を再構成する。

費用を除けば、効率比率は66%ではなく62%、ROEは9.4%ではなく11.1%、ROTCEは12.6%ではなく14.9%となる。いずれも前年同期の数値に近い。報告値の崩壊の仕組みは純粋に分母と分子の問題である。税務上の便益ゼロで費用に12億ドルが加算され、収益の伸びはわずか3.2%だった。しかし調整が直せないものに注目してほしい。一時費用を除いても費用（+6.8%）は収益（+3.2%）を上回っており、調整後の効率比率62%は前年の60%から依然として2ポイント悪化している。

銀行にとっての価格決定力は純金利利回りであり、これが今四半期の真の明るい材料である。利回りは前年同期比15ベーシスポイント上昇して2.16%となり（前四半期比8ベーシスポイント）、「純金利収入の増加とより効率的なバランスシートを反映し」、「貸出金と預金残高の増加、グローバルマーケッツ活動に関連する純金利収入の増加、固定金利資産の再価格設定」に牽引された。固定金利の再価格設定は名指しする価値のある緩やかな放出メカニズムである。低利回りで購入した証券や貸出金が、新たなリスクを取ることなく四半期ごとに高利回りへと満期を迎える。グローバルマーケッツを除けば、利回りは17ベーシスポイント上昇して2.65%だった。銀行が「再価格設定」と言うときは、形容詞より先に利回りを信じるべきだ。ここでは両者が一致している。

一つの大きな問い​

12億ドルで終わりなのか。2026年10月13日、通貨監督庁（OCC）とFinCENは、同行の米国銀行秘密法、マネーロンダリング対策、経済制裁コンプライアンスプログラムの「特定の側面」に関する同意命令を発表し、同行はその結果生じる民事制裁金として12億ドルを計上した。同意命令は単なる罰金ではない。それはマイルストーン、監視役、そして何年も続くフォローアップ費用を伴う是正プログラムであり、10-K自体のリスク要因は、「同行のマネーロンダリング対策および経済制裁プログラムの適切性（それに関連する同意命令を含む）」に関する判断、制裁金、および「評判の毀損」は「本質的に予測が困難」であると警告している。12億ドルは制裁金を定量化する。プログラムを定量化するものではない。

この区別こそが市場が織り込んだものである。調整後EPS 1.08ドル対コンセンサス1.10ドルは2セントの未達であり、16年ぶりの記録を生むようなものではない。売りは、投資家がこの数字を加算すべき一時項目ではなく、不確実な総額への頭金と見なしたことを示している。今四半期を、すでにこの台帳シリーズに登場した二つの大手銀行と比較しよう。

同業他社はすべて今四半期を成長で乗り切った一方、BofAは報告ベースで縮小した。そして調整後の−2.4%でさえ両社に大きく劣る。その一部は構成の問題である（ゴールドマンにはFICCの問題はなく、JPモルガンの純金利収入は13%増でBofAの8%増を上回った）。しかし枠組みは成り立つ。これは罰金前の三社の中で最も弱い四半期であり、その後に罰金が上乗せされた。今後二四半期の問いは、是正費用がAll Otherの非金利費用の中で目に見える重荷として現れるかどうかである。今四半期は13億9,600万ドルで前四半期の1億6,700万ドルに対して急増し、その増加のうち12億ドルは費用で説明される。あの行を注視せよ。

3,770億ドルの企業をプレーンテキストで追跡する​

銀行の決算リリースは、調整後数値、FTEのグロスアップ、セグメントの組替えで40ページに及ぶ。これをBeancountでモデル化すれば、すべてのドルが突合することを強制される。収益から引当金、費用、税を引いたものが百万ドル単位で純利益に等しく、資産が負債と資本の合計に百万ドル単位で等しくなければ、台帳は検証を拒否する。規約についてはすべての企業をモデル化する方法ガイドをご覧いただきたい。以下の損益計算書は今四半期の実際の取引であり、複式簿記の慣習に従って収益は負（貸方）、費用は正（借方）としている。

; Check: (-29958) + 1269 + 18522 + 1200 + 2034 + 6933 = 0
 
2026-09-30 * "Bank of America Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                             -29958 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                       1269 MUSD
  Expenses:OperatingExpenses                  18522 MUSD
  Expenses:OperatingExpenses                   1200 MUSD
  Expenses:IncomeTax                           2034 MUSD
  Equity:Adjustments                           6933 MUSD

和解金費用は19,722百万ドルの費用合計に消えず、独自の記帳を得ている。台帳は今四半期を特徴づける事実を脚注ではなく構造的に運んでいる。バランスシートはより静かな物語を語る。貸出金およびリースは1,251,260百万ドルに対し、引当金はわずか13,005百万ドル、つまり貸出金の1.04%である。5年間で28%の貸出金成長を遂げながら引当比率は削られていき、これは経営陣の「信用状態は良好」という判断を一つの比率で表したものである。そして自社株買いは常に現れる場所に現れる。普通株式と払込資本はFY2021の62,398百万ドルから8,210百万ドルへと減少した。買戻しが発行を上回ったためであり、発行済株式数は80.8億株から69.2億株へと14%減少した。

複数年にわたる軌跡​

5つの完全な年度に新たな四半期を加えたもので、すべての数値は台帳に提出された財務諸表による。

*第3四半期は単一四半期。バランスシートの列は期末時点のスナップショット。

この軌跡は金利サイクルを通じて複利成長する銀行である。収益はFY2021からFY2025にかけて27%増加し、純金利収入は40%増加した。金利上昇の数年間は、預金コストが追随するよりも速く、1兆ドルの貸出金全体を再価格設定した。そしてそれを支えたものを見てほしい。預金は実際に2021年から2023年にかけて縮小し（量的引き締めがシステムから資金を流出させた）、その後2.02兆ドルへと再構築されたが、貸出金は成長を止めなかった。それは預金枯渇の中で貸し出し、その反対側で勝利した銀行である。比較可能性に関する一つの注記：税関連の株式投資に関する2025年第4四半期の会計変更により、その他の収入と法人税費用の間で金額が移動したため、台帳ではこれら二つの行がFY2024とFY2025の間で段階的に変化する。純利益は全体を通じて比較可能であり、変更による変動はわずか1億5,900万ドルである。

資本還元は第二の複利エンジンである。四半期配当は今四半期に0.28ドルから0.32ドルへ引き上げられ（14%増配）、第3四半期だけで配当と60億ドルの自社株買いを通じて83億ドルを還元し、株式数は毎年減少している。1株当たり簿価は39.26ドルに達し前年同期比4%増、有形簿価は29.14ドルだった。CET1比率は10.9%で前年の11.6%から低下したが、要件を快適に上回っている。

評決：強気対弱気​

強気シナリオ

• 純金利収入は複利マシンである。164億ドルで8%増、固定金利資産の再価格設定がなお流れ込み、利回りは15ベーシスポイント上昇して2.16%。
• 費用を除けば、EPS 1.08ドルは約4%成長し、ROTCEは14.9%——中核の損益が健全なまま、有形資本に対して二桁のリターン。
• 信用は極めて良好。純償却額は13億ドルで前年同期比および前四半期比のいずれも14億ドルから減少し、引当金は13億ドルで横ばいだった。
• 資本還元は執拗である。一四半期で83億ドル、0.32ドルへの14%増配、2021年以降に株式の14%を消却。
• ウェルスのフライホイールは回っている。顧客残高5.1兆ドル（+9%）、AUM 2.4兆ドル（+12%）、資産運用手数料は17%増。

弱気シナリオ

• 12億ドルは頭金かもしれない。同意命令は複数年にわたる是正費用をもたらし、それはAll Otherの費用行に計上される。今四半期の13億9,600万ドルはすでにランレートを覆い隠している。
• 市場シェアは誤った方向に滑っている。FICCは17%減、IB手数料は11%減で、同じ事業でゴールドマンは記録的な四半期を計上した。
• 調整後数値も未達だった。1.08ドル対コンセンサス約1.10ドル、収益300億ドル対予想306億ドル。
• 費用は一時費用を除いても収益を上回る。+6.8%対+3.2%で、調整後の効率比率62%は前年より2ポイント悪い。
• CET1のバッファーは薄くなっている。12億ドルの費用を計上した四半期に60億ドルの自社株買いを行いながら、10.9%で前年の11.6%から低下。

我々の見解： 四半期ではなく銀行を買え——ただし是正費用の請求額が見えてからに限る。事業フランチャイズはその役割を果たした。純金利収入の複利成長、健全な信用、預金と貸出金の成長、ウェルス手数料の加速。中核の損益に16年ぶりの記録的売りを正当化するものは何もない。しかし同意命令は複数年のテールを持つテールリスク商品であり、All Otherの費用行がコンプライアンスに実際いくらかかるかを四半期ごとに示すまでは、株は割引を受けるに値する。12億ドルは知り得る。それが解き放つものは知り得ない。第4四半期のAll Other非金利費用を注視せよ。是正のランレートはそこにあり、再評価はそれを待っている。