2026年6月23日、FedExは第4四半期の売上高250億ドル、通年売上高947億ドルを報告し、GAAPベースの純利益は第4四半期16.0億ドル、通年44.3億ドルとなりました。同社は10億ドルの構造改革による削減目標を達成したと発表し、2026年6月1日のフレイト分社化を確認しました。2026年度末の貸借対照表は依然としてフレイトを含む連結ベースです—分社化は会計年度末日の翌日に完了したため—つまり、以下の元帳は、リメインコ社とフレイト社が別々に報告する前の最後の連結ベースの姿です。
主要数字
FedExの会計年度は5月31日に終了します。2026年度第4四半期は2026年3月〜5月です。後述のフェンスは2026年度通期の損益計算書（10-K / companyfacts）です。最初の表はその年次報告書に対応し、2番目の表は決算発表からの第4四半期GAAPです—同じ会社ですが、期間が異なります。
| 指標 | 2026年度 | 2025年度 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 94,720百万ドル | 87,926百万ドル | +7.7% |
| 営業利益 | 5,463百万ドル | 5,217百万ドル | +4.7% |
| 営業利益率 | 5.8% | 5.9% | −10 bps |
| 純利益 | 4,433百万ドル | 4,092百万ドル | +8.3% |
| 指標 | 2026年度第4四半期 | 2025年度第4四半期 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 25,007百万ドル | 22,220百万ドル | +12.5% |
| 営業利益 | 1,551百万ドル | 1,793百万ドル | −13.5% |
| 営業利益率 | 6.2% | 8.1% | −190 bps |
| 純利益 | 1,598百万ドル | 1,648百万ドル | −3.0% |
通年の売上高と純利益はともに一桁後半の成長率でした。第4四半期の売上高は二桁成長でしたが、GAAPベースの営業利益率は低下しました—分社化関連費用、事業最適化費用、ミックスがすべてこの四半期に含まれています。
売上高の詳細
同じ発表からのセグメント別売上高（2026年度通期）：
| セグメント | 2026年度 | シェア | 前年比 |
|---|---|---|---|
| フェデラルエクスプレス | 82,273百万ドル | 86.9% | +9% |
| FedExフレイト | 8,795百万ドル | 9.3% | −1% |
| コーポレート/その他/消去 | 3,652百万ドル | 3.9% | n/a |
| 合計 | 94,720百万ドル | 100% | +8% |
フェデラルエクスプレスが成長を牽引しました。フレイトの売上高は年間で1%減少し、すでに分社化が決定されていました。6月1日以降、リメインコ社のトップラインは実質的にエクスプレスネットワークにコーポレートを加えたものになります—元帳の2026年度貸借対照表は依然として連結エンティティです。
利益率のストーリー
10-K / companyfactsフィードからの年間GAAP数値（元帳が主張するのと同じ数値）：
| 期間 | 売上高 | 純利益 | 純利益率 | 営業利益率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年度 | 83,959百万ドル | 5,231百万ドル | 6.2% | 7.0% |
| 2023年度 | 90,155百万ドル | 3,972百万ドル | 4.4% | 5.4% |
| 2025年度 | 87,926百万ドル | 4,092百万ドル | 4.7% | 5.9% |
| 2026年度 | 94,720百万ドル | 4,433百万ドル | 4.7% | 5.8% |
純利益率は依然として2021年度の6.2%を大きく下回っています。構造改革による削減でコストは回収されましたが、利回りとミックスはDRIVE以前の収益力を回復させていません。年間税額は13.6億ドルでした—以下のフェンスは、これを営業費用の隣で明確に示しています。
大きな疑問: フレイト分社化は価値を生むのか、それとも単に債務を連結から切り離すだけか?
フレイトは2026年度売上高の約9%です。GAAPベースの営業利益では、フレイトは6.16億ドル（利益率7.0%）を貢献し、フェデラルエクスプレスの59.12億ドル（利益率7.2%）と比較されます—フレイトはもはや、合成数値がかつて示唆したような高利益率の例外ではありません。分社化により、FedExコーポレーションへの41億ドルの現金配当が実現しました（年度末現金残高133億ドルに含まれる）。これはフレイト自身の社債とタームローンによって賄われました。
| エンティティ（2026年度GAAP） | 売上高（百万ドル） | 営業利益（百万ドル） | 利益率 |
|---|---|---|---|
| フェデラルエクスプレス | 82,273 | 5,912 | 7.2% |
| FedExフレイト | 8,795 | 616 | 7.0% |
| 連結（コーポレート含む） | 94,720 | 5,463 | 5.8% |
未解決の疑問は、リメインコ社のコスト基盤がフレイトとともに縮小するのか、それとも取り残された間接費がエクスプレスの利益率をさらに圧迫するのかということです—2027年度/2026暦年の継続事業の提出書類がその答えを明らかにするでしょう。
平文テキストで2026年度を追跡する
複式簿記はすべてのドルを整合させなければならないため、Beancount元帳が監査役となります。以下の損益計算書トランザクションは2026年度通期の提出書類です—第4四半期のみではありません—マイナスの収益、プラスの費用、そしてそれらの合計がゼロになることを証明するチェックが含まれています。
; 収益: 94720 | 費用: 89257 | 研究開発: 0 | 販管費: 0 | その他: -330 | 税金: 1360 | 純利益: 4433
; チェック: -94720 + 89257 + 0 + 0 + (-330) + 1360 + 4433 = 0 ✓
2026-05-31 * "FedEx Corporation" "2026年度損益計算書"
Income:Revenue -94720 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 89257 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 0 MUSD
Income:OtherNet -330 MUSD
Expenses:IncomeTax 1360 MUSD
Equity:Adjustments 4433 MUSD ; 純利益の相殺（剰余金は残高検証で設定）このブロックは、bea check / yarn open-ledger-audit で検証され、open_ledger/fedex にプッシュされた期間です。FedExはXBRLでCoR/SG&A/R&Dの内訳を報告していません—営業費用はCostsAndExpenses（Expenses:CostOfRevenueにマッピング）にあり、R&DとSG&Aはソースコメント付きでゼロ、Income:OtherNetは営業外損益を吸収します。貸借対照表も同様に整合します。各5月31日時点で資産=負債+純資産であり、残差は提出書類の小計に対して…:Otherに注記されます。有形固定資産420億ドルと現金133億ドル（41億ドルのフレイト配当を含む）が、6月1日にリメインコ社に残るか、フレイトとともに去った資本です。
複数年にわたる軌跡
| 期間 | 売上高 | 純利益 | 純利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021年度 | 83,959百万ドル | 5,231百万ドル | 6.2% |
| 2023年度 | 90,155百万ドル | 3,972百万ドル | 4.4% |
| 2025年度 | 87,926百万ドル | 4,092百万ドル | 4.7% |
| 2026年度 | 94,720百万ドル | 4,433百万ドル | 4.7% |
売上高は2021年度から約12.8%増加していますが、純利益は依然としてそのピークを約15%下回っています—これは、チャートを信頼せずにテストできることを元帳が可能にする論点です。構造改革による削減は、量とともに成長するだけでなく、利回りの圧力を相殺する必要があります。
評価: 強気 vs. 弱気
強気の論点
- 構造改革とNetwork 2.0は、2026暦年の移行年にさらに8億〜10億ドルの構造的削減をもたらし、量が横ばいでも調整後営業利益率を引き上げる。
- フレイトの独立企業化と、すでに受け取った41億ドルの配当により、自社株買いとよりクリーンなリメインコ社の貸借対照表が実現する。
- エクスプレスの利回りと米国国内パッケージの成長（2026年度売上高+11%）は、フレイトのノイズが連結計算書から消えるにつれて複利効果を生む。
- 元帳の歴史は、FedExがサービス崩壊なしにネットワーク削減を管理してきたことを示しています—次のテストは取り残されたコストの規律です。
弱気の論点
- 第4四半期のGAAP営業利益率は前年比190bps低下—コスト負担と分社化関連費用が依然として損益計算書に影響を与えている。
- フレイトのGAAP営業利益は2025年度の14.89億ドルから6.16億ドルに激減—弱体化した事業を分社化しても、自動的に価値が生まれるわけではない。
- リメインコ社は、エクスプレス単独では7%のセグメント利益率で吸収できない取り残された間接費を保持する可能性がある。
- 貿易政策と購入輸送費のインフレは、同社自身の第4四半期の説明における明示的な相殺要因として残る。
当社の見解: 2026年度の決算は、FedExが売上高を940億ドル以上に成長させ、10億ドルの構造改革による削減を達成できることを証明しましたが、第4四半期の利益率低下とフレイトの利益減少は、分社化の価値が依然として未解決の元帳上の問題であることを意味します—文字通りに。6月1日の分離と2026暦年の継続事業の提出書類は、フレイトなしでエクスプレスが利益率を維持できるか、または取り残されたコストが露呈するかを確認することになり、次の期間のファイルがどちらかを示すでしょう。
