Risultati Q1 FY2027 di Seagate: ricavi +61%, costo del venduto +13%, margine lordo 57,3%

I ricavi di Seagate sono aumentati di 1,6 miliardi di dollari nel trimestre di settembre, e il suo costo del venduto è cresciuto di 214 milioni di dollari. Questo è l'intero trimestre in due numeri: circa l'87% dei nuovi ricavi è diventato utile lordo, secondo il nostro calcolo, e il margine lordo è balzato al 57,3% dal 39,4% di un anno prima. L'utile netto è stato di 1,76 miliardi di dollari, più in un solo trimestre di quanto Seagate abbia guadagnato in tutto l'anno fiscale 2022, e l'azienda ha usato la liquidità per rimborsare 1,2 miliardi di dollari di debito. Il CEO Dave Mosley attribuisce il merito a una "strategia di pricing basata sul valore" e alla "disciplina sull'offerta"; il libro contabile mostra come appare tutto ciò quando funziona.

I ricavi sono cresciuti del 61%; il costo del venduto del 13%​

I ricavi del primo trimestre dell'anno fiscale 2027, le 13 settimane concluse il 2 ottobre 2026, sono stati di 4.233 milioni di dollari, in aumento del 61% rispetto ai 2.629 milioni (comunicato sui risultati). Il costo del venduto è stato di 1.806 milioni di dollari contro 1.592 milioni. L'utile lordo è salito a 2.427 milioni dai 1.037 milioni.

Mosley parla di "redditività record" in "un ambiente di domanda in rafforzamento", e afferma che Seagate affronta la "crescita della domanda di exabyte attraverso guadagni di densità areale mantenendo la disciplina sull'offerta": più dati per unità grazie alla sua tecnologia di registrazione HAMR, anziché più unità. Quando la domanda cresce più rapidamente dell'offerta che un produttore sceglie di aggiungere, i prezzi salgono, e la maggior parte di un aumento di prezzo è margine. Questo è ciò che mostra la linea dei costi.

La mappa ad albero mostra quanto poco altro ci sia: dopo 1.806 milioni di costo del venduto, il trimestre ha sostenuto 200 milioni di sviluppo prodotto, 159 milioni di marketing e amministrazione, 4 milioni di ristrutturazione e 82 milioni netti di voci non operative, in gran parte interessi e una perdita di 44 milioni sul rimborso del debito. Le spese operative sono state di 363 milioni contro 343 milioni di un anno fa, quindi il margine operativo è salito al 48,8% dal 26,4%.

Cinque anni di margini in un'unica tabella​

Ogni riga è un periodo rendicontato: i ricavi come credito negativo, il costo del venduto come debito e Equity:Adjustments come utile netto. Il margine lordo, secondo il nostro calcolo da quelle righe, è stato del 29,8% nell'anno fiscale 2022, del 18,3% nel 2023 al fondo della fase di calo, del 23,4% nel 2024, del 35,2% nel 2025, del 45,6% nel 2026 e del 57,3% in questo trimestre. L'utile netto è passato da una perdita di 529 milioni nell'anno fiscale 2023 a 3.184 milioni nell'anno fiscale 2026; il solo trimestre di settembre, a 1.761 milioni, supera i 1.649 milioni dell'intero anno fiscale 2022.

La stessa tabella ricorda quanto sia ciclico il business. I ricavi sono scesi da 11.661 milioni nell'anno fiscale 2022 a 6.551 milioni nell'anno fiscale 2024 prima di riprendersi. Un margine costruito sul pricing vale al massimo finché l'offerta resta tesa; le righe della fase di calo mostrano cosa succede quando non lo è.

La liquidità è andata allo stato patrimoniale​

Il flusso di cassa operativo è stato di 1.690 milioni e la spesa in conto capitale di 211 milioni, lasciando circa 1.479 milioni di flusso di cassa disponibile, che il comunicato definisce il più alto di Seagate per un trimestre di settembre. Seagate ha rimborsato o riacquistato 1.262 milioni di debito, pagato 168 milioni di dividendi, aumentato il dividendo trimestrale di circa il 3% a 0,76 dollari e riacquistato 400 milioni di azioni.

Una passività è un credito, quindi il debito in calo si traccia come una linea in salita. Il debito a lungo termine è stato compreso tra 4.995 milioni e 5.388 milioni a ogni chiusura di anno fiscale dal 2022 al 2025, 3.380 milioni a luglio e 2.351 milioni al 2 ottobre, senza alcuna quota corrente rimanente. Il disavanzo accumulato di Seagate, risultato di anni di riacquisti e dividendi superiori all'utile, si è ridotto a 4.737 milioni dagli 8.960 milioni alla fine dell'anno fiscale 2024, e il patrimonio netto totale degli azionisti è salito a 3.453 milioni dai 2.167 milioni in un trimestre. Il file del periodo riporta ogni voce con la sua didascalia di bilancio.

Cosa osservare nel trimestre di dicembre​

• La guidance. Seagate prevede ricavi di 4,8 miliardi di dollari, più o meno 100 milioni, e un EPS diluito non-GAAP di 9,20 dollari, più o meno 0,20, dopo i 7,68 del trimestre di settembre.
• Pricing contro volumi. Con il costo del venduto che cresce molto più lentamente dei ricavi, il margine dipende dal fatto che il prezzo tenga. Un trimestre in cui il costo del venduto inizia a crescere insieme ai ricavi significherebbe che sono i volumi a fare più del lavoro.
• Capitale circolante. I crediti sono saliti a 1.817 milioni dai 1.534 milioni e le rimanenze a 1.700 milioni dai 1.571 milioni; entrambi sono cresciuti più lentamente dei ricavi, ma sono le prime voci a mostrare un rallentamento della domanda.
• Remunerazione del capitale. Con il debito sceso a 2,35 miliardi di dollari, la ripartizione tra riacquisti e ulteriore riduzione del debito è ora una scelta dell'azienda anziché una necessità.