Risultati Peloton Q1 FY2027: un trimestre da 96 M$ supera l'intero FY2026, grazie ai rimborsi dei dazi

Peloton ha guadagnato 96,2 milioni di dollari nel primo trimestre dell'anno fiscale 2027, più dei 63,2 milioni realizzati nell'intero anno fiscale 2026, il suo primo anno in utile. I ricavi si sono mossi appena, in aumento dell'1,5% a 559,2 milioni di dollari. Ciò che si è mosso è stato il costo dell'hardware: i rimborsi dei dazi che Peloton aveva pagato nei periodi precedenti sono stati contabilizzati come riduzione dei costi di prodotto, e il margine lordo è balzato al 61,3% dal 51,5%. L'azienda non dice quanto siano stati elevati i rimborsi. Dice però che il margine è stato "in parte determinato da benefici non ricorrenti", e ha lasciato la propria guidance sul margine per l'intero anno a circa il 54%. Tale guidance implica, secondo il nostro calcolo, che i tre trimestri rimanenti girino a un margine lordo di circa il 51,7%, cioè più o meno di nuovo l'anno fiscale 2026.

La linea hardware ha fatto la maggior parte del lavoro​

I ricavi totali sono stati di 559,2 milioni di dollari contro i 550,8 milioni dell'anno precedente (comunicato sui risultati). I ricavi da abbonamento sono cresciuti del 3,1% a 410,7 milioni di dollari e i ricavi dei Connected Fitness Products sono scesi del 2,6% a 148,5 milioni di dollari. L'utile lordo è cresciuto di 58,9 milioni di dollari a 342,6 milioni, e 39,1 milioni di questi sono arrivati dalla linea prodotti, i cui ricavi si sono ridotti.

Il 10-Q spiega il perché. Il costo del venduto dei prodotti è sceso di 43,0 milioni di dollari a 98,9 milioni, trainato dai rimborsi ricevuti nel trimestre per i dazi imposti ai sensi dell'International Emergency Economic Powers Act, che la Corte Suprema ha invalidato a febbraio, dall'assenza della spesa per il richiamo del reggisella della Bike+ dell'anno scorso e dalle minori vendite di alcune attrezzature a marchio Peloton. Peloton ha ricevuto rimborsi per "sostanzialmente tutti" quei dazi e li ha rilevati nei costi di prodotto, con gli eventuali interessi in interessi attivi. Il margine lordo dei prodotti è passato dal 6,9% al 33,4%. Il margine lordo degli abbonamenti, che non contiene dazi, è cresciuto di un più ordinario 2,7 punti al 71,3%.

La treemap mostra il costo del venduto del trimestre di 216,6 milioni di dollari accanto ai 169,0 milioni di vendite, marketing e spese amministrative e ai 56,9 milioni di ricerca e sviluppo. Le spese operative sono scese del 6,7% a 226,2 milioni: le spese generali e amministrative sono calate di 8,4 milioni e la ricerca e sviluppo di 5,2 milioni, mentre vendite e marketing sono cresciute di 9,9 milioni per spese di acquisizione e di marca, e gli oneri di impairment e ristrutturazione sono quasi scomparsi. L'utile operativo è stato di 116,4 milioni contro 41,3 milioni. Gli interessi, 30,4 milioni di oneri contro 10,7 milioni di proventi, figurano in Expenses:OtherNet con le altre voci non operative.

La guidance dice che il resto dell'anno assomiglia all'anno scorso​

Peloton aveva guidato il margine lordo del primo trimestre a circa il 57% e ha consegnato il 61,3%. Ha mantenuto ogni cifra per l'intero anno: ricavi da 2,30 a 2,40 miliardi di dollari, margine lordo di circa il 54,0%, EBITDA rettificato da 475 a 525 milioni e free cash flow di almeno 350 milioni. Per il trimestre di dicembre guida un margine lordo di circa il 50,0%, 50 punti base sotto l'anno precedente.

L'aritmetica è un nostro calcolo. Al punto medio dei ricavi di 2,35 miliardi, un margine lordo del 54% equivale a circa 1.269 milioni di utile lordo per l'anno. Togliendo i 342,6 milioni del primo trimestre restano 926 milioni per circa 1.791 milioni di ricavi, un margine del 51,7% per gli altri tre trimestri. Il margine dell'intero anno fiscale 2026 era del 52,6%. Letta così, la guidance tratta gran parte del guadagno di margine del primo trimestre come una tantum.

Ogni riga è un periodo rendicontato: i ricavi come credito negativo, il costo del venduto come debito e Equity:Adjustments come utile netto, negativo in caso di perdita. Il margine lordo, secondo il nostro calcolo da quelle righe, è passato dal 19,5% nell'anno fiscale 2022 al 33,0%, 44,7%, 50,9% e 52,6% nei quattro anni successivi; il primo trimestre dell'anno fiscale 2027 è al 61,3%. L'utile netto è passato da una perdita di 2.827,7 milioni di dollari nell'anno fiscale 2022 a perdite di 1.261,7 milioni, 551,9 milioni e 118,9 milioni, poi a un utile di 63,2 milioni. I ricavi sono scesi da 3.582,1 milioni a 2.446,0 milioni negli stessi cinque anni, quindi è la salita del margine, non la crescita, ad aver trasformato le perdite in un utile.

Per una piccola impresa la lezione riguarda come si contabilizza un rimborso: il denaro restituito per un costo pagato negli anni precedenti finisce nel periodo in cui viene ricevuto, quindi il margine di un solo trimestre porta con sé diversi anni di dazi. Guardate il margine con e senza di essi prima di decidere cos'è un trimestre "normale".

Cassa e debito sono il segnale più pulito​

Il flusso di cassa operativo è stato di 145,7 milioni contro 71,9 milioni, e il free cash flow di 143,4 milioni dopo 2,3 milioni di spese in conto capitale. Anche i rimborsi dei dazi sono cassa, quindi il flusso di cassa di questo trimestre è abbellito allo stesso modo, ma lo stato patrimoniale mostra dove è finito. La cassa è salita a 1.342,2 milioni da 1.206,6 milioni alla fine di giugno, e il 9 ottobre, dopo la chiusura del trimestre, Peloton ha rimborsato anticipatamente 280,0 milioni del suo prestito a termine. Il debito in linea capitale lordo è ora di 1,048 miliardi, in calo da 1,534 miliardi alla fine di dicembre 2025, secondo il comunicato.

La cassa era di 697,6 milioni alla fine dell'anno fiscale 2024 e da allora è quasi raddoppiata. Il debito a lungo termine al 30 settembre era ancora di 1.289,0 milioni, le note convertibili più il prestito a termine, perché il rimborso anticipato è avvenuto dopo il trimestre. Il deficit del patrimonio netto si è ridotto a 5,3 milioni da 139,7 milioni di giugno, poiché sia l'utile netto sia 39,9 milioni di compensi basati su azioni hanno incrementato il patrimonio netto. Il file del periodo riporta ogni voce dello stato patrimoniale con la sua dicitura di bilancio.

Gli abbonati continuano a calare​

Gli abbonamenti paid Connected Fitness in essere alla fine del periodo erano 2,475 milioni, il 9% in meno dell'anno precedente e 78.000 in meno rispetto a giugno. Il churn medio netto mensile era dell'1,7%, migliore del 2,2% del trimestre di giugno ma peggiore di 10 punti base rispetto a un anno fa. Gli abbonamenti paid all'app sono scesi del 10% a 487.000. La guidance per il trimestre di dicembre è di 2,425-2,445 milioni di abbonamenti, un ulteriore calo, quindi la crescita dei ricavi da abbonamento dipende ancora dal fatto che ogni membro paghi di più.

Cosa osservare per il resto dell'anno fiscale 2027​

• Il margine del trimestre di dicembre. A circa il 50,0% mostrerebbe il margine lordo senza i rimborsi dei dazi e con il mix hardware delle festività; una cifra ben superiore significherebbe che parte del guadagno del primo trimestre è duraturo.
• I rimborsi rimanenti. Peloton afferma che rileverà ulteriori rimborsi dei dazi IEEPA quando saranno realizzati o realizzabili, mentre i nuovi dazi della Sezione 301 dal 10% al 12,5% su merci provenienti da economie tra cui Taiwan e Cina sono entrati in vigore il 24 luglio 2026.
• I nuovi tapis roulant. Peloton ha annunciato a settembre il Tread Flex, il suo primo tapis roulant pieghevole, e ha iniziato a raccogliere ordini per il suo Commercial Series Tread e Bike per le palestre; i ricavi dei prodotti sono la linea che mostra se si vendono.
• Il debito dopo il rimborso anticipato. Con 1,048 miliardi di capitale lordo residuo e almeno 350 milioni di free cash flow previsti per l'anno, ulteriori rimborsi anticipati sono una scelta della società.