Risultati Apple FY2026: utile netto +18%, riacquisti di azioni proprie -5% e utili portati a nuovo di nuovo sopra zero

Nell'esercizio 2026 Apple ha guadagnato denaro più in fretta di quanto lo abbia restituito. L'utile netto è cresciuto del 18% a 132,2 miliardi di dollari e il free cash flow del 38% a circa 136 miliardi, mentre i riacquisti di azioni proprie sono calati del 5% a 86,4 miliardi. Il risultato emerge in una voce che molti lettori saltano: gli utili portati a nuovo di Apple hanno chiuso l'esercizio con un surplus di 13,7 miliardi di dollari, la prima chiusura d'esercizio sopra zero dal 2021, dopo quattro anni in cui i riacquisti hanno superato quanto l'azienda tratteneva. Il debito è diminuito di 18,5 miliardi e la ricerca e sviluppo è cresciuta del 32%, il doppio dei ricavi.

iPhone e Grande Cina hanno trainato un anno al +15%​

Le vendite nette sono aumentate del 15,1% a 478.834 milioni di dollari nell'esercizio chiuso il 26 settembre 2026 (Form 10-K). I ricavi da iPhone sono cresciuti del 21% a 254.098 milioni e quelli da Servizi del 13% a 123.301 milioni; Mac è cresciuto del 12,5%, mentre iPad e Wearables sono rimasti stabili. Per area geografica, la Grande Cina è cresciuta più rapidamente, del 28% a 82.378 milioni.

I margini si sono ampliati su entrambi i versanti del business. Il margine lordo è salito al 48,8% dal 46,9%; il margine lordo dei prodotti al 39,3% dal 36,8% e quello dei servizi al 76,2% dal 75,4%, secondo il nostro calcolo dalle voci di segmento del 10-K. L'utile operativo è cresciuto del 18,8% a 158.063 milioni, un margine del 33,0%. Nel solo quarto trimestre, il margine lordo del 47,9% ha incluso "un impatto favorevole di circa 1 punto percentuale dai rimborsi dei dazi", secondo il comunicato sui risultati, un beneficio che non si ripeterà.

La treemap mostra i costi dell'esercizio: 245.232 milioni di costo del venduto, 45.765 milioni di ricerca e sviluppo, 29.774 milioni di spese di vendita, generali e amministrative e 27.062 milioni di imposte sul reddito. I ricavi e i 1.174 milioni di altri proventi netti sono crediti, perciò riportano il segno meno nell'elenco sottostante.

La R&S è cresciuta il doppio dei ricavi​

La ricerca e sviluppo è aumentata del 32,5% a 45.765 milioni, dall'8,3% dei ricavi al 9,6%, mentre le SG&A sono cresciute del 7,9%. Il 10-K non scompone l'incremento nel bilancio, ma a quel ritmo la R&S vale ora una volta e mezza il budget di vendita e amministrazione di Apple. Il margine operativo è comunque salito di un punto, perché il margine lordo si è ampliato più di quanto la R&S sia cresciuta in percentuale sulle vendite.

I conti economici per periodo nel libro mastro collocano il balzo nel contesto:

Ogni riga è un esercizio: i ricavi come credito negativo, la R&S come dare e Equity:Adjustments come utile netto. La R&S è cresciuta del 19,8% nel FY2022, del 14,0% nel 2023, del 4,9% nel 2024 e del 10,1% nel 2025, secondo il nostro calcolo, perciò il 32,5% del FY2026 è il ritmo più rapido nel libro mastro.

Gli utili portati a nuovo sono tornati positivi perché i riacquisti non superano più gli utili​

Gli utili portati a nuovo sono ciò che un'azienda ha guadagnato e trattenuto. Apple imputa a questa voce i riacquisti di azioni proprie, insieme ai dividendi, e ha riacquistato azioni così intensamente che il saldo è rimasto sotto zero per la maggior parte degli ultimi cinque anni:

Il patrimonio netto è un credito, quindi in questa vista un surplus si rappresenta sotto zero e un deficit sopra. Il libro mastro registra un surplus di 5.562 milioni alla fine dell'esercizio 2021, poi deficit di 3.068 milioni nel 2022, 214 milioni nel 2023, 19.154 milioni nel 2024 e 14.264 milioni nel 2025, e un surplus di 13.700 milioni alla fine dell'esercizio 2026. Il prospetto delle variazioni del patrimonio netto del 10-K mostra l'aritmetica dell'esercizio: 132.175 milioni di utile netto contro 86.485 milioni imputati per i riacquisti, 15.704 milioni di dividendi dichiarati e 2.022 milioni di azioni trattenute per le imposte dei dipendenti. L'analisi del Q2 aveva colto il saldo che attraversava lo zero a metà anno; il dato annuale conferma che vi è rimasto.

Lo stesso andamento appare nel rendiconto finanziario. Il flusso di cassa operativo è cresciuto del 30% a 145.097 milioni e le spese in conto capitale sono scese a 9.041 milioni dai 12.715 milioni, lasciando circa 136.056 milioni di free cash flow secondo il nostro calcolo. Apple ne ha restituiti 102.111 milioni tramite riacquisti e dividendi, circa il 75%, e ha usato parte del resto per ridurre la carta commerciale e il debito a termine a 80.111 milioni dai 98.657 milioni. Le azioni in circolazione sono diminuite dell'1,6%.

Per un imprenditore la lezione riguarda ciò che una voce di utili portati a nuovo negativa significa e non significa. Gli anni di deficit di Apple non erano perdite; l'azienda è stata redditizia per tutto il periodo. Registravano proprietari pagati più di quanto l'azienda trattenesse. Quando le distribuzioni scendono sotto l'utile, il saldo si ricostituisce, ed è ciò che è accaduto nell'esercizio 2026.

Cosa osservare nell'esercizio 2027​

• Rimborsi dei dazi. Circa un punto di margine lordo del quarto trimestre e 0,05 dollari di EPS sono derivati dai rimborsi; i margini del trimestre di dicembre mostreranno quanta parte dell'ampliamento fosse sottostante.
• Rimanenze. Le rimanenze sono salite a 14.541 milioni dai 5.718 milioni alla fine dell'esercizio 2025, e i crediti non commerciali verso i fornitori a 39.896 milioni dai 33.180 milioni. Se tale accumulo non si convertirà in vendite, si rifletterà come freno al flusso di cassa operativo.
• La traiettoria della R&S. Un secondo anno di crescita della R&S al 30% metterebbe alla prova l'ampliamento dei margini che quest'anno l'ha assorbita.
• Remunerazione del capitale. Con il debito in calo e gli utili portati a nuovo positivi, la dimensione della prossima autorizzazione ai riacquisti dirà se Apple tornerà a distribuire più di quanto guadagna.