Résultats du T3 2026 d'Airbnb : réservations en hausse de 21 %, et « Pay Later » réduit les liquidités que laissent les voyageurs

Les réservations d'Airbnb se sont accélérées au troisième trimestre 2026 : les nuits et places réservées ont augmenté de 16 % et la valeur brute des réservations de 21 %, à 27,7 Md$, et le chiffre d'affaires a progressé de 19 % à 4,87 Md$. La fonctionnalité à laquelle Airbnb attribue en partie ce résultat, Reserve Now, Pay Later, modifie aussi le moment où l'argent arrive. Les voyageurs qui réservent de cette façon paient plus près de leur séjour, si bien qu'Airbnb conserve moins de leurs liquidités à l'avance. Les produits constatés d'avance, c'est-à-dire les frais de service payés par les voyageurs pour des séjours pas encore effectués, s'élevaient à 1 536 M$ au 30 septembre, soit 16 % de moins qu'un an plus tôt, alors que les réservations augmentaient d'un cinquième. Le flux de trésorerie disponible était de 1,4 Md$, soit 29 % du chiffre d'affaires contre 33 % un an plus tôt. Le résultat net a augmenté de 38 % à 1,89 Md$, soutenu par une charge fiscale plus faible.

Les réservations ont progressé plus vite que le chiffre d'affaires​

La valeur brute des réservations s'est établie à 27,7 Md$, en hausse de 21 % (21 % hors effet de change), soit cinq points de plus qu'au trimestre de juin (lettre aux actionnaires). Les nuits et places réservées ont augmenté de 16 % à 155,0 millions et le tarif journalier moyen de 4 % à 179 $. Le chiffre d'affaires a progressé moins vite, de 19 % à 4 869 M$. Le taux de commission implicite d'Airbnb, c'est-à-dire le chiffre d'affaires divisé par la valeur brute des réservations, est tombé à 17,6 %. La lettre en donne la raison : avec Reserve Now, Pay Later, « les voyageurs réservent plus en amont de leur séjour, ce qui entraîne une hausse de la valeur brute des réservations avant la comptabilisation du chiffre d'affaires ». Airbnb comptabilise le chiffre d'affaires au début du séjour, si bien que les réservations effectuées plus tôt apparaissent dans la valeur brute des réservations un trimestre ou plus avant de devenir du chiffre d'affaires.

Aucune ligne de coûts n'a augmenté sensiblement plus vite que le chiffre d'affaires (10-Q). Les ventes et le marketing, la plus importante à 762 M$, ont augmenté de 19 %, en ligne avec le chiffre d'affaires ; le coût des revenus a augmenté de 19 % à 651 M$ ; la recherche et développement de 13 % à 664 M$ ; et les opérations et le support de 8 % à 393 M$, ce que la lettre relie à un assistant d'assistance par IA qui résout désormais environ 40 % des demandes clients sans agent humain. Le résultat d'exploitation s'est élevé à 2 021 M$, soit une marge de 41,5 % contre 39,7 %. En dessous, les charges d'intérêts sont passées à 45 M$ contre 6 M$ après l'émission de nouvelles obligations par Airbnb au trimestre de mars.

Le résultat net a augmenté de 38 %, dont environ un quart dû à la fiscalité​

Le résultat avant impôts a augmenté de 21 % à 2 173 M$. Le résultat net a progressé plus vite, de 38 % à 1 890 M$, car la charge fiscale est tombée à 283 M$ contre 418 M$. La lettre explique que le trimestre de l'année précédente incluait une provision de 213 M$ constituée sur les actifs d'impôts différés liés aux crédits de l'impôt minimum alternatif des entreprises. Sur l'augmentation de 516 M$ du résultat net, la baisse de la charge fiscale en représente 135 M$, selon notre calcul.

Le grand livre montre la trésorerie flottante qui se réduit​

Lorsqu'un voyageur réserve, Airbnb encaisse le paiement et le conserve jusqu'au versement à l'hôte après l'enregistrement. Le grand livre enregistre l'argent du voyageur sur deux lignes égales, Assets:Current:FundsReceivable et Liabilities:Current:FundsPayable, et les frais de service qu'Airbnb a encaissés mais pas encore acquis sous Liabilities:Current:DeferredRevenue, les produits constatés d'avance du dépôt.

Un passif est un crédit, si bien qu'un solde plus élevé s'affiche comme une ligne plus profonde. Les produits constatés d'avance étaient de 1 427 M$ à la fin de 2023, 1 743 M$ à la fin de 2025, 2 831 M$ en juin au pic des réservations estivales et 1 536 M$ au 30 septembre. Le 10-Q du même trimestre de l'année précédente affichait 1 820 M$. Les fonds détenus pour les clients s'élevaient à 7 420 M$, contre 7 209 M$ un an plus tôt : en hausse de 3 % alors que la valeur brute des réservations augmentait de 21 %, selon notre calcul.

Pour toute entreprise qui perçoit des acomptes, le même arbitrage s'applique. Autoriser les clients à payer plus tard peut gagner des réservations, mais l'entreprise renonce aux liquidités qu'elle détenait auparavant avant la prestation, et son flux de trésorerie prend du retard sur ses ventes jusqu'à ce que les séjours soient effectués. Airbnb le dit directement : la hausse du flux de trésorerie disponible a été « partiellement compensée par des sorties de fonds de roulement, notamment l'impact de l'expansion de RNPL », ainsi que par l'acquisition d'un bien à New York en juillet.

Chaque ligne correspond à une période publiée : le chiffre d'affaires en crédit négatif et Equity:Adjustments en résultat net. Le chiffre d'affaires était de 9 917 M$ en 2023, 11 102 M$ en 2024 et 12 241 M$ en 2025 ; les trois premiers trimestres de 2026 totalisent 11 155 M$. Le résultat net de 4 792 M$ en 2023 incluait un avantage fiscal de 2,9 Md$ provenant de la reprise de la majeure partie de la provision d'évaluation d'Airbnb, si bien que les 2 648 M$ de 2024 et les 2 511 M$ de 2025 constituent une base de référence plus fiable. Le grand livre a été reconstruit ce trimestre à partir du bilan complet de chaque dépôt ; sa forme précédente ne conservait que le total de l'actif et du passif.

Ce qu'il faut surveiller au quatrième trimestre​

• Les prévisions. Airbnb prévoit un chiffre d'affaires du quatrième trimestre compris entre 3,22 et 3,28 Md$, soit une croissance de 16 % à 18 % incluant environ deux points d'effet de change favorable, une croissance de la valeur brute des réservations dans le milieu de la fourchette des dix pour cent et un taux de commission légèrement supérieur. Pour 2026, la société prévoit désormais une croissance du chiffre d'affaires dans le haut de la fourchette des dix pour cent et une marge d'EBITDA ajusté d'environ 36 %.
• Les produits constatés d'avance et le flux de trésorerie disponible. Si Reserve Now, Pay Later continue de se diffuser, les produits constatés d'avance continueront de croître plus lentement que les réservations, et le flux de trésorerie disponible restera en retard sur le résultat net jusqu'à ce que les séjours soient effectués.
• Les rachats d'actions. Airbnb a racheté 0,7 Md$ d'actions au cours du trimestre et a annoncé une nouvelle autorisation de 12 Md$ en plus des 2,7 Md$ restants.
• EMEA. La lettre indique qu'Airbnb « surveille de près l'évolution de la situation dans la zone EMEA » tout en qualifiant la demande mondiale de solide.