Résultats de Palantir T3 2026 : chiffre d'affaires en hausse de 96 %, mais les nouvelles signatures en hausse de seulement 6 %

Le chiffre d'affaires de Palantir a augmenté de 96 % pour atteindre 2,31 milliards de dollars au troisième trimestre 2026, soit 149 millions de dollars au-dessus du haut de la fourchette de prévisions communiquée en août. Les indicateurs avancés n'ont pas suivi. La valeur totale des contrats conclus (TCV), c'est-à-dire la valeur des contrats signés au cours du trimestre, a augmenté de 6 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,92 milliards de dollars, après une hausse de 49 % au trimestre de juin. La valeur restante des contrats commerciaux américains (RDV), le pipeline contracté mais non encore comptabilisé dans l'activité à la croissance la plus rapide de Palantir, a augmenté de 4 % par rapport à juin, tandis que le chiffre d'affaires commercial américain a augmenté de 29 %. Dans notre analyse du T2, le pipeline croissait plus vite que le chiffre d'affaires. Ce trimestre, c'est l'inverse : Palantir transforme les contrats en chiffre d'affaires plus vite qu'il n'en signe de nouveaux.

Le chiffre d'affaires a dépassé toutes les prévisions, y compris celles de l'entreprise​

Le chiffre d'affaires s'est élevé à 2 313,4 millions de dollars, contre 1 181,1 millions un an plus tôt et une fourchette de prévisions de 2 160 à 2 164 millions de dollars (communiqué de résultats). Le chiffre d'affaires commercial américain a augmenté de 148 % pour atteindre 984 millions de dollars et a dépassé, pour la première fois, le chiffre d'affaires gouvernemental américain de 953 millions de dollars, qui a progressé de 96 %. La note sectorielle du 10-Q indique un segment gouvernemental à 1 145,5 millions de dollars avec une marge contributive de 70 % et un segment commercial à 1 167,9 millions de dollars avec une marge de 77 %.

Le résultat opérationnel en normes GAAP s'est élevé à 1 084,8 millions de dollars, soit une marge de 47 %, contre 33 % un an plus tôt et à peu près au même niveau qu'au trimestre de juin. Le résultat net s'est élevé à 1 134,4 millions de dollars, dont 1 128,0 millions attribuables aux actionnaires de Palantir, et le BPA dilué GAAP était de 0,44 dollar, égal au BPA ajusté de Palantir. Le résultat opérationnel ajusté de 1 426,8 millions de dollars est supérieur au chiffre GAAP principalement en raison de 319,2 millions de dollars de rémunération en actions. La charge fiscale s'est élevée à 13,6 millions de dollars sur un résultat avant impôt de 1 148,0 millions de dollars, soit un taux de 1,2 %, car les pertes passées protègent encore la quasi-totalité du bénéfice.

La carte proportionnelle montre la structure des coûts : 625,6 millions de dollars de ventes, marketing et frais administratifs, 383,3 millions de dollars de coût des ventes et 219,7 millions de dollars de recherche et développement. Les produits d'intérêts de 88,9 millions de dollars et une perte de 25,8 millions de dollars sur les participations et titres négociables de Palantir figurent sur Income:OtherNet.

Les contrats signés n'ont pas suivi le rythme​

Palantir publie trois mesures de prises de commandes, et chacune a ralenti. Le TCV conclu s'est élevé à 2 918 millions de dollars, contre 3 373 millions au trimestre de juin. Le TCV commercial américain s'est élevé à 1 463 millions de dollars, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente, contre 2 132 millions et une croissance de 153 % en juin. La valeur restante des contrats commerciaux américains s'est élevée à 6 517 millions de dollars, en hausse de 79 % par rapport à l'année précédente mais seulement de 4 % par rapport aux 6 238 millions de juin. Les obligations de performance restantes, le chiffre d'affaires contracté que le 10-Q présente selon les normes US GAAP, s'élevaient à 4,9 milliards de dollars, inchangées par rapport à juin.

Notre calcul situe ce changement dans deux ratios. Le TCV commercial américain représentait 1,5 fois le chiffre d'affaires commercial américain du trimestre, contre 2,8 fois en juin. Et la valeur restante des contrats commerciaux américains couvrait environ 20 mois du rythme annualisé de chiffre d'affaires du trimestre, contre environ 24 mois en juin. Aucun de ces ratios ne signifie que la demande a baissé. Le TCV est irrégulier, quelques grands contrats le font varier, et un trimestre peut suivre un autre marqué par des signatures exceptionnellement importantes. Mais un chiffre d'affaires qui croît plus vite que les nouveaux contrats entame le carnet de commandes, et c'est ce carnet qui sert de base à la comptabilisation des trimestres à venir.

Les prévisions de la direction supposent que ce rythme se poursuit. Palantir anticipe un chiffre d'affaires du quatrième trimestre de 2 649 à 2 653 millions de dollars, soit 15 % de plus que le troisième trimestre au point médian, et a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice complet à 8 530–8 534 millions de dollars, contre 8 150–8 158 millions en août. Le chiffre d'affaires commercial américain est prévu au-dessus de 3 559 millions de dollars pour l'année.

Les créances clients ont progressé plus vite que le chiffre d'affaires​

Les comptes clients s'élevaient à 1 883,5 millions de dollars au 30 septembre, en hausse de 27 % par rapport aux 1 485,2 millions de juin, tandis que le chiffre d'affaires a augmenté de 20 % par rapport au trimestre de juin. Un client, que le 10-Q désigne uniquement sous le nom de « Customer I », représentait 27 % des créances. Les flux de trésorerie d'exploitation se sont élevés à 1 204,6 millions de dollars, soit une marge de 52 %, contre 63 % au trimestre de juin : une part plus importante du chiffre d'affaires du trimestre reste encore due à Palantir plutôt que d'être encaissée. Le chiffre d'affaires différé courant et les dépôts clients, c'est-à-dire les liquidités encaissées avant l'exécution des prestations, ont augmenté de 14 % par rapport à juin pour atteindre 1 173,8 millions de dollars, selon notre calcul.

Pour toute entreprise qui facture de grands clients, la même paire de chiffres mérite d'être surveillée : le chiffre d'affaires comptabilisé et les liquidités encaissées. Lorsque les créances augmentent plus vite que les ventes, le bénéfice est réel mais la trésorerie arrive plus tard, et le calendrier de paiement d'un seul grand client peut faire bouger tout le trimestre.

Ce que montre le grand livre : le déficit cumulé a presque disparu​

Le compte présente un solde débiteur, le déficit cumulé de Palantir, et est donc tracé au-dessus de zéro. Il s'élevait à 3 562,4 millions de dollars à la fin de 2025 et à 501,96 millions de dollars au 30 septembre, après 3,06 milliards de dollars de résultat net attribuable aux actionnaires sur neuf mois. Palantir a perdu 520,4 millions de dollars en 2021 et 371,1 millions en 2022, avant de redevenir rentable. Au rythme du troisième trimestre, un trimestre de résultats supplémentaire effacerait le déficit restant, selon notre calcul, et la courbe franchirait zéro : les bénéfices cumulés depuis la création dépasseraient pour la première fois les pertes cumulées.

Chaque ligne correspond à une période déclarée : le chiffre d'affaires comme un crédit négatif et Equity:Adjustments comme le résultat net, y compris les participations ne donnant pas le contrôle. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 1 541,9 millions de dollars sur l'ensemble de 2021 ; le seul troisième trimestre 2026 a atteint 2 313,4 millions. Le résultat net des trois trimestres de 2026 — 876,4 millions, 1 066,0 millions et 1 134,4 millions de dollars — dépasse déjà les 1 634,6 millions gagnés sur l'ensemble de 2025.

Ce à surveiller au quatrième trimestre​

• Les prises de commandes. Un TCV du quatrième trimestre nettement supérieur à 2,9 milliards de dollars ferait apparaître le troisième trimestre comme un effet de calendrier ; un autre trimestre proche de ce niveau signifierait que le carnet de commandes continue de se réduire par rapport au chiffre d'affaires.
• La valeur restante des contrats. Une RDV commerciale américaine croissant moins vite que le chiffre d'affaires commercial américain pour un deuxième trimestre réduirait à nouveau la couverture du pipeline.
• Les encaissements. Si les créances reviennent vers le niveau du chiffre d'affaires, et dans quelle mesure les flux de trésorerie de fin d'année dépendent de Customer I.
• Le franchissement de zéro du déficit. Au rythme prévu, les résultats du quatrième trimestre transformeraient le déficit cumulé en bénéfices non distribués.