Uber T3 2026 : les réservations en hausse de 20 %, le chiffre d'affaires de 10 % — un changement comptable au Royaume-Uni explique l'écart

Le chiffre d'affaires d'Uber a progressé de 10 % au troisième trimestre 2026, mais l'activité a crû environ deux fois plus vite. Les réservations brutes, soit le total payé par les clients, ont augmenté de 20 % pour atteindre 59,8 milliards de dollars sur 16 % de trajets en plus. L'écart tient à un changement comptable, non à un ralentissement : depuis janvier, Uber agit comme agent plutôt que comme fournisseur de services sur certains marchés britanniques, si bien que la part des chauffeurs ne compte plus dans le chiffre d'affaires d'Uber, ce qui a retiré 1,1 milliard de dollars de la ligne de chiffre d'affaires, et autant des coûts. Le résultat d'exploitation, que le changement n'affecte pas, a progressé de 30 % pour atteindre 1,4 milliard de dollars. Le résultat net selon les normes GAAP a chuté à 512 millions de dollars, contre 6,6 milliards de dollars, mais le chiffre de l'an dernier incluait un avantage fiscal exceptionnel de 4,9 milliards de dollars.

Les réservations brutes ont progressé de 20 % ; le chiffre d'affaires de 10 %​

Les trajets ont augmenté de 16 % pour atteindre 4,1 milliards et les réservations brutes de 20 % pour atteindre 59 819 millions de dollars (communiqué de résultats). Le chiffre d'affaires n'a progressé que de 10 % pour atteindre 14 766 millions de dollars, et Uber indique que « les changements de modèle économique ont eu un impact négatif de 8 points de pourcentage sur la croissance du chiffre d'affaires total en glissement annuel ». L'effet se concentre sur la Mobilité : ses réservations brutes ont augmenté de 18 % pour atteindre 29 512 millions de dollars, tandis que son chiffre d'affaires a reculé de 2 % pour atteindre 7 520 millions de dollars. La Livraison, épargnée par le changement, a vu ses réservations croître de 22 % et son chiffre d'affaires de 23 %, pour atteindre 5 488 millions de dollars.

Le 10-Q explique le mécanisme. À compter du 2 janvier 2026, « nous ne sommes plus responsables des services de Mobilité sur ces marchés et, en conséquence, les paiements aux chauffeurs sont comptabilisés en diminution du chiffre d'affaires plutôt qu'en coût des ventes ». En termes comptables, Uber est passé de principal à agent sur ces marchés : un principal enregistre en chiffre d'affaires ce que le passager paie et en charges ce qu'il verse au chauffeur ; un agent n'enregistre que sa commission. Le bénéfice est identique dans les deux cas. Le chiffre d'affaires et le coût des ventes diminuent tous deux de la part des chauffeurs, ce qui explique pourquoi le résultat d'exploitation du segment Mobilité a progressé de 27 % pour atteindre 2 362 millions de dollars au cours du même trimestre où son chiffre d'affaires a reculé.

Le grand livre montre le chiffre d'affaires et les coûts reculer ensemble​

Chaque ligne correspond à une période publiée : le chiffre d'affaires en crédit négatif, le coût des ventes en débit, et Equity:Adjustments en résultat net. Dans ce grand livre, le coût des ventes inclut l'amortissement, qu'Uber présente sur une ligne distincte. Il représentait 60,2 % du chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 et 58,0 % au troisième trimestre, selon notre calcul. Deux changements ont produit cette baisse. Le changement britannique sort les paiements aux chauffeurs des deux lignes, et depuis juillet Uber a reclassé certains coûts de réseau du coût des ventes vers les charges d'exploitation « sans impact sur le résultat d'exploitation ». Un lecteur qui compare les marges brutes sur l'année 2026 compare des définitions différentes. La comparaison qui résiste aux deux changements est celle du résultat d'exploitation rapporté aux réservations brutes, la mesure qu'Uber met elle-même en avant : le résultat d'exploitation non-GAAP a atteint 3,9 % des réservations, contre 3,4 %.

Les lignes de l'exercice 2026 T3 affichent 569 millions de dollars de résultat net dans Equity:Adjustments. Il s'agit du résultat net incluant les intérêts non contrôlants, la ligne que le compte de résultat présente avant attribution ; 512 millions de dollars sont attribuables à Uber, le chiffre qui sous-tend son bénéfice par action dilué de 0,25 dollar. Le fichier de période consigne la répartition en commentaire.

Le résultat net a chuté de 92 % face à un avantage fiscal exceptionnel​

Le résultat net GAAP attribuable à Uber a chuté à 512 millions de dollars, contre 6 626 millions de dollars. Le communiqué précise que le troisième trimestre 2025 « inclut un avantage de 4,9 milliards de dollars résultant d'une reprise de valorisation fiscale et un avantage net de 1,5 milliard de dollars (avant impôts) provenant de la réévaluation des participations d'Uber ». Cette année, les mêmes réévaluations coûtent de l'argent : une perte nette avant impôts de 476 millions de dollars, dont 354 millions sur Grab et 239 millions sur Aurora, compensée par un gain de 161 millions sur Didi. Le bénéfice par action non-GAAP d'Uber, qui exclut les réévaluations, a progressé de 35 % pour atteindre 0,88 dollar.

La carte proportionnelle montre où est allé le chiffre d'affaires du trimestre : 8 561 millions de dollars de coût des ventes incluant l'amortissement, 3 485 millions de dollars d'opérations, de marketing et d'administration, 1 273 millions de dollars de R&D et une charge nette diverse de 634 millions de dollars, dominée par les pertes de réévaluation.

Les flux de trésorerie ont financé 4,3 milliards de dollars de rachats d'actions, et une nouvelle dette en euros est arrivée​

Le flux de trésorerie disponible a progressé de 14 % pour atteindre 2 535 millions de dollars. Uber a racheté 754 millions de dollars d'actions au troisième trimestre et 4 281 millions depuis janvier, et le nombre d'actions en circulation est tombé à 2 039 millions, contre 2 068 millions à la fin de 2025. En septembre, elle a émis 4,5 milliards d'euros d'obligations senior, soit environ 5,2 milliards de dollars, et remboursé un prêt à terme de 2,0 milliards de dollars.

Un passif est un crédit, donc une dette plus élevée se trace plus bas. La dette à long terme est restée entre 8,3 et 10,7 milliards de dollars de 2021 à juin 2026, puis a atteint 15 664 millions de dollars au 30 septembre. La trésorerie, les équivalents de trésorerie et les placements à court terme non affectés s'élevaient à 10,1 milliards de dollars.

À surveiller au quatrième trimestre​

• Prévisions de réservations. Uber prévoit des réservations brutes de 63,25 à 65,25 milliards de dollars, soit une croissance de 18 % à 22 % à taux de change constants, et un bénéfice par action non-GAAP de 0,95 à 0,99 dollar. La croissance du chiffre d'affaires continuera d'être inférieure à celle des réservations jusqu'à ce que le changement britannique soit neutralisé en janvier 2027.
• Taux de commission. Le chiffre d'affaires total par dollar de réservations est tombé à 24,7 %, contre 27,1 %, et celui de la Mobilité à 25,5 %, contre 30,6 %, selon notre calcul, principalement en raison du changement britannique. Une nouvelle baisse sur des marchés que le changement ne couvre pas serait un signal de tarification, non un signal comptable.
• Valorisations des participations. Les participations dans Grab, Aurora et Didi continueront de faire varier le résultat net GAAP chaque trimestre ; le résultat d'exploitation est la ligne à suivre.
• Véhicules autonomes. Le PDG Dara Khosrowshahi prévoit environ 700 véhicules entièrement sans chauffeur sur Uber d'ici la fin de l'année et plus de 2 000 en 2027.