Resultados del Q3 2026 de Newmont: beneficio ajustado récord de $2.3B, $1.9B devueltos a los accionistas

El 22 de octubre de 2026, Newmont reportó un beneficio neto ajustado récord en el tercer trimestre de $2.3 mil millones — y luego casi lo igualó con la salida de efectivo, devolviendo $1.9 mil millones a los accionistas desde su última llamada de resultados mediante dividendos y recompras. El beneficio neto según PCGA fue aún mayor, de $2,475 millones, un 35% más interanual, sobre unos ingresos de $6,363 millones que crecieron un 15% mientras la producción de oro en realidad se redujo. Así se ve una minera de oro cuando el oro a $4,317 la onza hace todo el trabajo: menos onzas, más dólares y un número de acciones en contracción que potencia cada línea por acción.

Las cifras principales​

El ejercicio fiscal de Newmont es el año calendario, por lo que el tercer trimestre de 2026 corresponde a los tres meses terminados el 30 de septiembre de 2026. Cada cifra a continuación proviene del Formulario 10-Q y del comunicado de resultados presentados el mismo día.

Dos cosas destacan antes de cualquier detalle por segmento. Primero, los ingresos crecieron casi seis puntos más rápido que los costos aplicables a las ventas — el apalancamiento operativo funcionando exactamente como debería en una cartera de minas de costo fijo cuando el commodity se dispara. Segundo, el beneficio según PCGA creció más rápido que el beneficio ajustado (35% frente a 23%), lo inverso del patrón habitual en el que los ajustes engrandecen la cifra principal. La razón está en la línea de impuestos: la conciliación de la tasa del 10-Q muestra un beneficio puntual de aproximadamente $470 millones por una elección de check-the-box, que el beneficio neto ajustado elimina. El PCGA es la cifra que registra el libro mayor; el ajustado es la cifra sobre la que la dirección quiere ser juzgada. Ambas son récords para un tercer trimestre.

Las líneas por acción merecen su propia frase porque son toda la estrategia. El BPA diluido creció un 41% — seis puntos más rápido que el beneficio neto — porque el número de acciones sigue cayendo. Desde febrero de 2024, Newmont ha retirado más de 115 millones de acciones, cerca del 10% de las acciones en circulación, y las acciones diluidas promedio ponderado cayeron de 1,100 millones en el Q3 2025 a 1,051 millones este trimestre. Cada dólar de recompra eleva permanentemente el próximo dividendo por acción sin aumentar el compromiso de dividendo anual de $1.1 mil millones. Esa es la máquina; el resto de esta publicación verifica si la máquina puede seguir funcionando.

Análisis detallado de los ingresos​

Newmont reporta ingresos por mina — doce operaciones gestionadas más la empresa conjunta Nevada Gold Mines — en lugar de por cliente o región. El oro es la abrumadora mayoría de las ventas en cada sitio excepto Peñasquito, donde la plata, el zinc y el plomo generan el doble de ingresos que el oro.

Lo principal es el precio, no el volumen. La producción atribuible de oro fue de 1.30 millones de onzas — plana respecto al segundo trimestre y un 8.5% por debajo de los 1.42 millones del Q3 2025 — y aun así los ingresos subieron un 15% porque el precio medio realizado saltó $778 la onza hasta $4,317. (Esos $4,317 son un precio bruto de venta de $4,291 más un ajuste favorable a mercado de $26 sobre ventas con precio provisional.) Cuando la producción cae y los ingresos suben a dos dígitos, la cuenta de resultados es un derivado del precio del oro con minería incorporada. Nada en el comunicado contradice esto; los propios comentarios de la dirección se centran en la ejecución y los costos, nunca en la demanda — una minera de oro es tomadora de precios, y los siete temas de demanda y fijación de precios que rastreamos simplemente no aparecen. La ausencia es el hallazgo: nadie en Newmont afirma un impulso de precios, porque no existe tal cosa en este negocio.

Los movimientos a nivel de mina cuentan cuatro subhistorias. Peñasquito es la estrella de coproductos: los ingresos por plata casi se duplicaron hasta $550 millones con 11 millones de onzas (un 57% más secuencialmente), con el zinc aportando $258 millones — los ingresos por oro de la mina en realidad se redujeron a la mitad hasta $194 millones a medida que el plan de mina secuenció hacia otros metales. Boddington se disparó un 52% por mayores leyes de oro y rendimiento. Cadia se hundió un 40% mientras se recuperaba del evento sísmico del segundo trimestre — aunque el comunicado señala que la producción ya está repuntando, con la producción de cobre un 35% más a nivel de toda la compañía gracias al retorno de Cadia. Y Ahafo North, inexistente hace un año, aportó $305 millones mientras la nueva operación en Ghana avanza hacia mineral de mayor ley. El veredicto de la CEO Natascha Viljoen: "Newmont sigue en camino de alcanzar nuestra guía de producción para el año completo 2026 y la perspectiva de costos mejorada para el año completo, respaldada por una ejecución operativa disciplinada en el tercer trimestre, demostrando la fortaleza y la resiliencia de nuestra cartera de clase mundial".

La historia de los márgenes​

Los costos aplicables a las ventas representaron el 33.7% de los ingresos, frente al 35.3% de hace un año — la base de costos fijos repartida sobre ventas infladas por el precio. Los costos aplicables a las ventas de oro por subproducto cayeron a $832 la onza y los costos integrales de sostenimiento a $1,454 la onza, un 10% menos secuencialmente por un menor gasto de remediación en Cadia, parcialmente compensado por un mayor capital de sostenimiento. La dirección mejoró la guía de costo unitario para el año completo a $925 de CAS y $1,520 de AISC por onza, citando "una disciplina de costos continua y precios realizados de coproductos más altos en comparación con las hipótesis de la guía".

La expansión del margen es mecánica: los ingresos por onza suben con el oro mientras la mayor parte del costo minero está contratado o hundido, de modo que cada cien dólares del precio del oro llega de forma desproporcionada al resultado final — menos el lastre de $6 la onza por regalías, impuestos a la producción y participación de los trabajadores que el comunicado revela por cada movimiento de $100 en el oro. La línea de impuestos ayudó inusualmente este trimestre: una tasa efectiva del 26.1% frente al 31.4% de hace un año, favorecida por ese beneficio de $470 millones por check-the-box. Elimínalo y la economía antes de impuestos del trimestre es meramente excelente en lugar de histórica — que es precisamente por qué importa la conciliación de PCGA a ajustado de la siguiente sección.

Una advertencia ya está programada. La dirección guía costos unitarios del Q4 marcadamente más altos — $1,250 de CAS y $1,900 de AISC por onza — por el gasto máximo en capital de sostenimiento y menores volúmenes de coproductos, con la plata de Peñasquito explícitamente esperada a caer a aproximadamente la mitad del volumen del Q3. Y la vista previa de 2027 es una lista de vientos en contra de costos: inflación por encima del supuesto del 3%, diésel más caro, un dólar australiano desfavorable y créditos de coproductos de Peñasquito estructuralmente más bajos. Los costos están disciplinados; también están subiendo.

La gran pregunta: ¿puede la máquina de retorno de $1.9B sobrevivir a la decisión sobre Red Chris?​

Newmont devolvió $1.9 mil millones a los accionistas en aproximadamente tres meses — $1.6 mil millones de recompras desde el 23 de julio (incluidos $451 millones solo en octubre) más el dividendo trimestral de $0.26 — con $2.8 mil millones restantes bajo la autorización de $6 mil millones y la dirección declarando abiertamente su intención "de solicitar aprobación adicional a su Junta Directiva a medida que la autorización actual se acerque a su finalización". El marco es explícito y repetible: un dividendo anual sostenible de $1.1 mil millones cuyo valor por acción crece solo porque las recompras "reducen permanentemente el número de acciones en circulación". Antes de preguntar si eso sobrevive, aquí está la propia conciliación de PCGA a ajustado del comunicado, que muestra lo que excluye la cifra principal de $2.3 mil millones:

La conciliación cuadra al millón, y su forma es el caso alcista en miniatura: las dos grandes sustracciones son un beneficio fiscal y una ganancia por enajenación — buenos problemas — mientras que la adición es $116 millones de remediación de sitios heredados, efectivo que se fue por minas que ya no producen. Pero la pregunta es hacia adelante, no hacia atrás, porque la decisión sobre el block cave de Red Chris llega a principios de 2027: $4.2–$4.8 mil millones de capital de desarrollo (base 100%, neto de una subvención del gobierno canadiense de CAD$500 millones aún en proceso de finalización), construcción que comienza en 2027, producción comercial prevista para 2033, aumentando hasta 275–325 mil onzas de oro y 65–85 mil toneladas de cobre al año en 2035–2040, con una vida útil potencial de la mina de 70 años. Newmont posee el 70% y "espera financiar la inversión de capital a través de flujos de caja internos".

Contrasta esto con 2027 según la guía: capital de desarrollo unos $500 millones más (Red Chris más la Barrera Nearshore de Lihir), costos unitarios en tendencia al alza, créditos de coproductos de Peñasquito desvaneciéndose y capital de trabajo potencialmente presionado por mayores impuestos en efectivo "si los precios del oro se estabilizan". El saldo de caja de $8.8 mil millones y la posición de caja neta de $3.2 mil millones claramente cubren el corto plazo — pero la máquina de retorno consume $1.9 mil millones por trimestre mientras la máquina de inversión está a punto de aumentar en miles de millones al año. Ambos planes asumen que el oro se mantiene cerca de $4,500, el supuesto de la guía, frente a los $4,317 realizados este trimestre. El estudio de viabilidad de Red Chris se evalúa hasta un oro de $3,600 — el comunicado dice que aún supera una TIR de dos dígitos ahí — pero con $3,600 el ritmo de recompras más dividendos estaría consumiendo el balance, no capitalizándolo. Esa es la tensión a vigilar a través de la decisión de inversión de febrero de 2027: si las distribuciones récord y un proyecto récord pueden compartir un solo precio de commodity.

Rastreando un balance de $58 mil millones en texto plano​

El comunicado de resultados de una empresa de commodities te pide que mantengas el precio, el costo, la producción, las partidas especiales, la deuda y el efectivo en tu cabeza a la vez — y que confíes en que cuadran. La contabilidad por partida doble rechaza esa confianza: cada dólar debe venir de algún lugar e ir a algún lugar, por lo que el modelo o cuadra o no cuadra. Esa disciplina es el punto de cómo modelamos cada empresa. Aquí está el tercer trimestre de Newmont como una única transacción de suma cero, exactamente como fue validado y registrado (los ingresos negativos como un crédito, los gastos positivos como un débito, el contrapeso demostrando que la suma es cero):

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 30, 2026
; Check: −6,363 + 2,143 + 632 + 126 + 82 + 256 + 31 + (−221) + 839 + 2,475 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Newmont Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                               -6363 MUSD  ; sales
  Expenses:CostOfRevenue                        2143 MUSD  ; costs applicable to sales
  Expenses:DepreciationAndAmortization           632 MUSD  ; depreciation and amortization
  Expenses:ResearchAndDevelopment                 68 MUSD  ; exploration
  Expenses:ResearchAndDevelopment                 58 MUSD  ; advanced projects, research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative           82 MUSD  ; general and administrative
  Expenses:OtherNet                              199 MUSD  ; reclamation and remediation
  Expenses:OtherNet                               18 MUSD  ; other expense, net
  Expenses:OtherNet                               39 MUSD  ; net income attributable to noncontrolling interests, deducted as the filing does
  Expenses:Interest                               31 MUSD  ; interest expense, net of capitalized interest
  Income:OtherNet                                -78 MUSD  ; other income, net
  Income:OtherNet                               -143 MUSD  ; equity income of affiliates
  Expenses:IncomeTax                             839 MUSD  ; income and mining tax expense
  Equity:Adjustments                            2475 MUSD  ; net income attributable to Newmont stockholders offset (RE set by balance assertion)

Ese bloque no es una ilustración; es el período que fue validado y registrado en open_ledger/newmont, donde los activos de $58,183M equivalen a pasivos de $22,333M más patrimonio de $35,850M hasta el millón que imprime el 10-Q. La única cifra del balance que cuenta la narrativa es el efectivo de $8,827 millones — frente a una deuda total de solo $5,087 millones, una posición de caja neta de $3.2 mil millones que financia tanto la recompra como la ola de capex que viene sin nueva deuda. Una segunda cifra merece un vistazo: ganancias retenidas de $6,575 millones, reconstruidas desde un déficit acumulado de $1,320 millones hace dos años — las pérdidas de la era de desinversiones totalmente recuperadas, y luego duplicadas.

El arco plurianual​

Tres períodos — dos anuales auditados más los nueve meses de este trimestre — muestran una empresa transformada por dos fuerzas a la vez: una limpieza de cartera y un superciclo del oro.

Léelo como un arco de desapalancamiento hacia la distribución. FY2024 fue todavía el año de desinversiones: $4.6 mil millones de activos mantenidos para la venta, una pérdida por enajenación de $1.1 mil millones, $8.5 mil millones de deuda. FY2025 cerró el programa — una ganancia por enajenación de $1.1 mil millones, $3.4 mil millones de deuda pagada, efectivo duplicado. A nueve meses de 2026, el beneficio neto ya supera todo FY2025, la deuda está plana en $5.1 mil millones, y el estado de flujos de efectivo muestra a dónde va el dinero del oro: $5.2 mil millones de recompras en nueve meses, más que FY2024 y FY2025 combinados. El número de acciones cuenta la historia de la capitalización en una línea: 1,148 → 1,108 → 1,069 millones. Newmont produjo menos onzas de oro en 2026 que en 2025 y ganará mucho más por acción. Eso funciona exactamente mientras el precio del oro colabore.

El veredicto: alcista frente a bajista​

Caso alcista

• La capitalización por acción es estructural, no cíclica. Retirar el 10% de las acciones desde febrero de 2024 eleva permanentemente cada métrica futura por acción; el compromiso de dividendo de $1.1B ahora compra $1.04 indicados por acción, frente a $1.00, sin efectivo adicional.
• El balance financia internamente el pipeline de crecimiento. $8.8B de efectivo y $3.2B de caja neta cubren el aumento de capex de 2027 y el gasto inicial de Red Chris sin nueva deuda, y el Q4 se guía como el trimestre de producción más fuerte del año (1,365 Koz).
• Los costos están superando la guía, no solo cumpliéndola. La guía de CAS/AISC por subproducto para el año completo mejoró a $925/$1,520, y el AISC del Q3 cayó un 10% secuencialmente — apalancamiento operativo genuino, no solo precio.
• Red Chris es una opción a 70 años que se está des-riesgando ahora. Los permisos enmendados de BC, el consentimiento de la Nación Tahltan, una subvención federal de CAD$500M y una TIR de dos dígitos incluso con oro a $3,600 hacen que la FID de principios de 2027 parezca preconfigurada.
• Los pasivos heredados se están amortizando. Las plantas de agua de Yanacocha ($1.3B de $1.8B gastados) terminan en 2027, y el gasto total de remediación cae ~$200M al año hasta 2028, convirtiendo el efectivo de cierre en efectivo distribuible.

Caso bajista

• Cada punto alcista es un derivado del precio del oro. Con oro a $3,600 — el caso bajista de Red Chris — los ingresos caen ~17% mientras los costos mineros apenas se mueven; el margen neto del 39% se comprime hacia la mitad de los veinte y el ritmo de distribución trimestral de $1.9B se convierte en consumo de balance.
• La producción se está reduciendo bajo los récords. La producción de oro del Q3 cayó un 8.5% interanual; la guía para el año completo de 5.26 Moz va por detrás de los 5.89 Moz de FY2025. La empresa vale más mientras mina menos — bien con $4,317, peligroso a la inversa.
• El Q4 y 2027 son vientos en contra de costos preanunciados. La guía de AISC del Q4 de $1,900 está un 31% por encima de los $1,454 del Q3; 2027 trae diésel, tipo de cambio, inflación y créditos de coproductos de Peñasquito en desvanecimiento. Ninguno de los siete temas de demanda y fijación de precios de la dirección aparece porque ninguno puede — los costos son la única palanca controlable, y están subiendo.
• Red Chris gasta durante seis años antes de producir. $4.2–$4.8B desde 2027 hasta un objetivo de producción comercial en 2033 significa la apuesta al oro de mayor duración del mercado, con la subvención federal aún sin finalizar y la aprobación de la junta de la JV aún pendiente.
• El Niño es un comodín vivo para el Q4. La sequía en el suministro de agua de Lihir "puede impactar tanto la producción como los costos" en el trimestre que la dirección necesita para su cifra más fuerte — una apuesta meteorológica sobre los tres meses más importantes del año.

Nuestra opinión

Newmont ha construido la mejor máquina de retorno de capital en la minería del oro y la está haciendo funcionar a toda velocidad hacia su decisión de inversión más grande de la historia — ambas financiadas por un precio del oro de $4,317 que la empresa no hace nada por crear. El libro mayor se gana su optimismo: caja neta, número de acciones en descenso, costos que superan la guía y un pipeline de proyectos con opcionalidad genuina de múltiples décadas. Pero quita $700 al precio del oro y la máquina funciona a la inversa: los márgenes se comprimen, la autorización de recompra se convierte en un salvavidas en lugar de un capitalizador, y Red Chris pasa de tener ventaja de financiación a competir por financiación. Posee la ejecución, cubre el metal. La decisión de inversión de febrero de 2027 — y el precio del oro de ese día — es el momento en que esta historia se pone precio.