Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q3
- Ingresos
- 235,9 M US$ (235,938 MUSD)
- Beneficio neto
- 35,9 M US$ (35,903 MUSD)
- Margen neto
- 15,2 %
Del Libro Mayor Abierto de Badger MeterVer el libro mayor en vivoDeclaración del emisor (FY2026Q3)
Badger Meter vendió $235,9 millones en contadores de agua e instrumentos en el tercer trimestre — $287.000 más que un año antes, un aumento del 0,1% que se redondea a plano — y aun así aumentó el beneficio operativo un 4% hasta $47,7 millones, amplió el margen operativo al 20,2%, elevó el beneficio diluido por acción un 4% hasta $1,24, y aumentó su dividendo un 10% por 34.º año consecutivo. Así se ve el compounder de contadores inteligentes de agua cuando su motor de crecimiento se ralentiza: ventas de agua para servicios públicos un 3% a la baja excluyendo la nueva adquisición de UDlive, aunque el margen bruto sube 120 puntos básicos y el dividendo se acelera de todos modos.
Las cifras principales
El ejercicio fiscal de Badger Meter coincide con el año natural, por lo que el Q3 2026 es el trimestre de tres meses finalizado el 30 de septiembre de 2026. Cada cifra a continuación proviene del Formulario 10-Q y del comunicado de resultados, cuyos estados condensados coinciden línea por línea con los estados del 10-Q. La empresa no tiene participaciones no controladoras ni acciones preferentes, por lo que el beneficio neto es todo el resultado final — no se necesita nota de atribución.
| Métrica | Q3 2026 | Q3 2025 | Variación interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas | $235,9M | $235,7M | +0,1% |
| Beneficio bruto | $98,8M | $95,8M | +3,1% |
| Gastos de SEA | $51,1M | $49,8M | +2,7% |
| Beneficio operativo | $47,7M | $46,1M | +3,6% |
| Beneficio neto | $35,9M | $35,1M | +2,4% |
| Beneficio diluido por acción | $1,24 | $1,19 | +4,2% |
| Flujo de caja operativo (9M) | $103,9M | $128,9M | −19,4% |
Las ventas fueron planas mientras el coste de ventas de hecho cayó un 1,9% ($137,1M frente a $139,8M) — esa brecha de dos puntos es todo el trimestre en una línea: la mezcla hizo el trabajo que el volumen no hizo. Por debajo del beneficio bruto la historia se divide en dos. Los gastos de SEA reportados aumentaron $1,3 millones, pero el comunicado desglosa $2,3 millones de costes de UDlive, incluida la amortización de intangibles adquiridos, lo que significa que el SEA Base cayó unos $0,9 millones, o un 2%, gracias a "controles de gasto apropiados y una menor retribución variable." Ventas planas, costes unitarios a la baja, gastos generales centrales reduciéndose: así es como un trimestre con un 0,1% de crecimiento de ingresos se convierte en un trimestre con un 4% de crecimiento del beneficio operativo.
Dos líneas más sutiles merecen atención. Los ingresos por intereses se desplomaron a $0,2 millones desde $1,3 millones un año antes — el coste predecible de convertir un montón de caja de $295 millones en SmartCover, UDlive y recompras de acciones, y un viento en contra pequeño pero permanente para el crecimiento del beneficio antes de impuestos. Y el EPS (+4,2%) superó al beneficio neto (+2,4%) porque el número de acciones diluidas se redujo un 2,4% hasta 28,9 millones de acciones tras $119 millones de recompras en nueve meses. La recompra ya no es una nota al pie; es un punto entero del crecimiento del EPS.
Análisis profundo de los ingresos
Badger Meter reporta un único segmento operativo, pero en el análisis de la dirección (MD&A) desglosa dos líneas de producto, y la división es desigual: el agua para servicios públicos representa aproximadamente el 89% de las ventas, y la instrumentación de caudal el 11% restante. Cuando los servicios públicos estornudan, la cuenta de resultados se resfría.
| Ventas por línea de producto | Q3 2026 | Q3 2025 | Variación interanual |
|---|---|---|---|
| Agua para servicios públicos | $208,9M | $209,2M | −0,1% |
| Instrumentación de caudal | $27,0M | $26,5M | +2,1% |
El agua para servicios públicos solo fue plana porque UDlive — el negocio inglés de monitorización de alcantarillado adquirido el 1 de mayo por $94,4 millones — aportó $5,6 millones. Excluyéndolo, las ventas a servicios públicos cayeron un 3% interanual aun cuando aumentaron un 5% secuencialmente respecto al Q2. El diagnóstico de la dirección, en palabras del propio comunicado: "ritmo desigual de los proyectos de AMI, parcialmente compensado por mayores ingresos de software." Traducción: los despliegues municipales de infraestructura de medición avanzada no se ejecutan en línea recta, y 2026 es un año de digestión después de que las ventas a servicios públicos crecieran un 20,3% en 2024 y un 12,5% en 2025. La compensación importa tanto como la caída — los ingresos de software como servicio BEACON son recurrentes, de alto margen y crecen dentro de una línea superior plana, que es exactamente el cambio de mezcla que cuantifica la sección de márgenes a continuación.
La instrumentación de caudal, la pequeña hermana industrial, creció un 2,1% sobre una "fuerte demanda en los mercados finales centrados en el agua frente a una difícil comparación del año anterior." Con $27 millones no puede mover la aguja consolidada, pero su estabilidad — un +1,3% en nueve meses mientras el agua para servicios públicos caía un 5,9% — es un recordatorio útil de que la debilidad de 2026 se concentra en los plazos de los proyectos municipales, no en la demanda industrial general.
El lenguaje sobre la demanda en el comunicado merece evaluarse según nuestro escaneo habitual. El consejero delegado Kenneth Bockhorst cita "el avance continuo de los proyectos de agua para servicios públicos ya adjudicados, así como sólidas tendencias subyacentes de demanda" — una señal genuina de demanda robusta, ligada a proyectos ya adjudicados (no esperados). Lo que está ausente es igualmente revelador: ninguna mención de "la demanda supera la oferta", ningún lenguaje de impulso de precios de ningún tipo, y en su lugar un compromiso explícito con "acciones de gestión de costes para mitigar el ritmo desigual de ventas de 2026, mientras se abordan eficazmente las presiones continuas sobre los costes de materiales relacionadas con la dinámica general de la cadena de suministro de electrónica." Este es un equipo directivo gestionando costes, no cosechando poder de fijación de precios. El caso alcista a continuación puede citar la señal de demanda; el caso bajista debe enfrentarse al silencio sobre precios.
La historia de los márgenes
Cinco trimestres de márgenes muestran una V con el valle en la primera mitad de 2026 y un brusco rebote en el Q3:
| Evolución del margen | Q3 2025 | Q4 2025 | Q1 2026 | Q2 2026 | Q3 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas | $235,7M | $220,7M | $202,3M | $222,3M | $235,9M |
| Margen bruto | 40,7% | 42,1% | 41,7% | 40,8% | 41,9% |
| Margen operativo | 19,6% | 19,5% | 17,4% | 17,7% | 20,2% |
| Beneficio neto | $35,1M | $33,6M | $27,3M | $29,7M | $35,9M |
El salto de 120 puntos básicos del margen bruto es mecánico: ventas planas, coste de ventas $2,7 millones a la baja. El comunicado atribuye el resultado a "mayores ventas y beneficios estructurales de mezcla" — más contadores ultrasónicos, más SaaS — y señala expresamente que el margen bruto de UDlive conlleva "el impacto dilutivo de la amortización del ajuste al valor razonable del inventario" ($0,5 millones en el trimestre). En otras palabras, los ingresos adquiridos diluyen mientras el negocio base enriquece; excluyendo UDlive, el margen bruto Base es superior al 41,9% reportado. Ese es el volante de la mezcla funcionando: cada dólar incremental de SaaS de BEACON y de volumen ultrasónico cae con márgenes que ningún contador mecánico puede igualar.
El movimiento más pronunciado del margen operativo — del 17,7% en el Q2 al 20,2% en el Q3 — son dos historias apiladas. La primera es el apalancamiento operativo sobre el rebote secuencial de ventas de $13,6 millones: el beneficio bruto aumentó $8,1 millones trimestre a trimestre mientras el SEA se mantuvo esencialmente plano ($51,1M frente a $51,4M). La segunda es la caída del SEA Base señalada anteriormente: la dirección mantuvo los gastos generales centrales por debajo del nivel del año anterior mientras absorbía una adquisición. El 10-Q confirma el mecanismo — UDlive más la amortización añadieron costes, "parcialmente compensados por una menor retribución variable y otros controles de costes apropiados."
La tasa impositiva efectiva también ayudó, cayendo al 25,1% desde el 26,1% de un año antes, lo que vale aproximadamente $0,5 millones de la ganancia de $0,8 millones en el beneficio neto. Pequeño, pero en un trimestre decidido en el segundo decimal del crecimiento de ingresos, cada línea de la cuenta votó.
La gran pregunta: ¿bache o pico?
La pregunta que plantea este trimestre es si la pausa de 2026 en el agua para servicios públicos — un 5,9% a la baja en nueve meses hasta $582,3 millones — es un problema de calendario de proyectos dentro de un superciclo intacto o la primera evidencia de que la ola de AMI está alcanzando su cresta. Ambas lecturas encajan con parte de los datos, así que sopesémoslas directamente.
El caso del bache tiene tres patas. Primero, la secuencia: ventas de $202,3 millones en el Q1, $222,3 millones en el Q2, $235,9 millones en el Q3 — cada trimestre al alza secuencialmente (+9,9%, luego +6,1%), con la dirección anticipando "una mejora de los ingresos Base tanto secuencial como interanual" en el Q4 "incluyendo los menos días operativos típicos del cuarto trimestre fiscal", mantenida "hasta 2027." Segundo, la calidad de la cartera: el "avance continuo de los proyectos de agua para servicios públicos ya adjudicados" del consejero delegado apunta a contratos firmados en despliegue, no a un pipeline esperado. Tercero, el recorrido: el 10-Q estima que de más de 50.000 empresas de servicios públicos de agua en EE. UU., solo "aproximadamente el 40% de sus respectivas conexiones se han convertido a una solución de radio AMI." Seis de cada diez conexiones aún por convertir es un embudo de varios años, y Badger Meter sigue ampliándolo más allá del contador — monitorización de alcantarillado (SmartCover, UDlive), calidad del agua, y la plataforma OneNetwork de monitorización de red en tiempo real recién lanzada.
El caso del pico es más simple y no puede descartarse: 2024 (+20,3%) y 2025 (+12,5%) pueden haber adelantado la demanda, y el crecimiento de 2026 se compra cada vez más en lugar de ganarse. SmartCover aportó $39,7 millones de ventas a servicios públicos en el ejercicio 2025; UDlive aporta $5,6 millones este trimestre; excluyendo las adquisiciones, las ventas a servicios públicos del Q3 cayeron un 3%. Cuando los volúmenes orgánicos se reducen dos años seguidos frente a comparaciones fáciles, "ritmo desigual" empieza a sonar a eufemismo.
El puente de GAAP a Base del comunicado — la única tabla no-GAAP del trimestre — es la lente correcta, porque aísla exactamente lo que las adquisiciones aportan y cuestan:
| Puente Base del Q3 2026 | GAAP | UDlive | Base |
|---|---|---|---|
| Ventas netas | $235,9M | $5,6M | $230,3M |
| Gastos de SEA | $51,1M | $2,3M | $48,8M |
| Beneficio operativo | $47,7M | $(0,3)M | $48,0M |
| Margen operativo | 20,2% | −4,9% | 20,9% |
UDlive actualmente pierde dinero (−4,9% de margen sobre $1,2 millones de amortización trimestral más el ajuste de $0,5 millones), mientras el negocio Base gana un 20,9%. La lectura alcista: dilución de margen adquirida que se amortiza mientras el valor estratégico (monitorización de alcantarillado, cabeza de puente en el Reino Unido) se capitaliza. La lectura bajista: $94,4 millones más un earn-out de $50 millones por un negocio con márgenes negativos en un año plano. Ambas pueden ser ciertas; el libro mayor a continuación muestra precisamente dónde aterrizó la compra.
Adónde fue el montón de caja
El balance cuenta la segunda historia más importante del trimestre: Badger Meter ha convertido su posición de caja fortaleza en adquisiciones y retribución al accionista, y la transformación está casi completa. La caja cayó de $226,0 millones a final de año a $67,9 millones en nueve meses; en el mismo periodo las acciones de tesorería se triplicaron de $51,6 millones a $169,9 millones tras $119,0 millones de recompras (~$55 millones solo en el Q3), y UDlive consumió otros $94,4 millones. El puente completo desde el pico de $295,3 millones a finales de 2024:
| Puente de caja, dic 2024 → sep 2026 | $M |
|---|---|
| Caja, 31 de diciembre de 2024 | $295,3M |
| Flujo de caja operativo | +$287,6M |
| Adquisición de SmartCover | −$184,0M |
| Adquisición de UDlive | −$94,4M |
| Recompras de acciones | −$134,0M |
| Dividendos pagados | −$79,5M |
| Inversiones de capital y otros | −$23,1M |
| Caja, 30 de septiembre de 2026 | $67,9M |
Dos cosas destacan. Primero, la empresa financió $278 millones de adquisiciones más $213 millones de retribución al accionista en 21 meses sin pedir prestado un dólar — todavía no hay deuda en el balance, y los ingresos diferidos a largo plazo ($79,7 millones, frente a $64,2 millones a finales de 2024) siguen capitalizándose a medida que se acumulan las suscripciones de BEACON. Segundo, la ola de adquisiciones ha reconfigurado el lado de los activos: el fondo de comercio más los intangibles suman ahora $460,3 millones, o el 49% de los activos, frente a $156,8 millones (19%) a finales de 2024. Badger Meter ya no es un fabricante rico en caja que coquetea con las fusiones y adquisiciones; es un comprador en serie cuyo balance funciona. Eso eleva las apuestas en la integración — los $118,3 millones de fondo de comercio de SmartCover y los $70,6 millones de UDlive (aún preliminares) deben justificarse a través del mismo ciclo de AMI que actualmente se está deteniendo.
Seguir una empresa de $944M en texto plano
Las cuentas de un fabricante de contadores de agua son refrescantemente físicas — cada dólar está en un contador, una cuenta a cobrar o una recompra — lo que hace de la partida doble la lente ideal: cada línea debe cuadrar, así que la ingeniería financiera no tiene dónde esconderse. Nuestro libro mayor sigue cómo modelamos cada empresa: una transacción de cuenta de resultados de suma cero por periodo (ingresos en negativo, gastos en positivo, la diferencia absorbida por el patrimonio), con instantáneas del balance verificadas contra la presentación.
; Check: −235.938 + 137.089 + 51.107 + −0.188 + −0.028 + 12.055 + 35.903 = 0 ✓
2026-09-30 * "Badger Meter, Inc." "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -235.938 MUSD ; net sales
Expenses:CostOfRevenue 137.089 MUSD ; cost of sales (includes UDlive inventory step-up amortization 0.5)
Expenses:SellingGeneralAdministrative 51.107 MUSD ; selling, engineering and administration (includes UDlive 2.272 with 1.2 of acquired intangible amortization)
Income:OtherNet -0.188 MUSD ; interest income, net
Income:OtherNet -0.028 MUSD ; other pension and postretirement income
Expenses:IncomeTax 12.055 MUSD ; provision for income taxes
Equity:Adjustments 35.903 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)La única cifra del balance que cuenta la narrativa son las acciones de tesorería: $51,6 millones a final de año, $169,9 millones nueve meses después — $118,4 millones del balance convertidos en acciones retiradas mientras el número diluido caía un 2,4%. Emparejada con su imagen espejo, la caja $158,1 millones a la baja, la estrategia es legible en dos líneas: el balance fortaleza se está gastando, deliberadamente, en los propietarios y en adquisiciones. Explora cada línea:
El arco plurianual
Tres años completos más los primeros nueve meses de 2026 muestran a un compounder alcanzando su primera pausa real:
| Arco anual | Ejercicio 2023 | Ejercicio 2024 | Ejercicio 2025 | 9M 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Ventas netas | $703,6M | $826,6M | $916,7M | $660,5M |
| Margen bruto | 39,3% | 39,8% | 41,7% | 41,5% |
| Margen operativo | 16,8% | 19,1% | 20,0% | 18,5% |
| Beneficio neto | $92,6M | $124,9M | $141,6M | $93,0M |
| Beneficio diluido por acción | $3,14 | $4,23 | $4,79 | $3,19 |
| Flujo de caja operativo | $110,1M | $155,0M | $183,7M | $103,9M |
| Caja y equivalentes | $191,8M | $295,3M | $226,0M | $67,9M |
De 2023 a 2025, las ventas se capitalizaron a un 14% mientras el margen operativo se ampliaba más de tres puntos — el clásico volante del contador inteligente de adopción de AMI celular más mezcla de SaaS. La columna de los 9M 2026 rompe la racha de ingresos pero no la historia de márgenes: el margen bruto se mantiene por encima del 41%, un punto y medio más rico que el promedio del ejercicio 2024, incluso con $35,4 millones menos en ventas de nueve meses. Mientras tanto, la fila de caja lee la estrategia a la inversa: el montón acumulado a lo largo de 2024 ($191,8M → $295,3M) se ha gastado deliberadamente hasta $67,9 millones en SmartCover, UDlive, recompras y un dividendo que acaba de crecer un 10% hasta una tasa anual de $1,76 —capitalizar el dividendo mientras la línea superior se detiene es el movimiento característico del compounder.
El veredicto: alcista frente a bajista
Caso alcista
- El recorrido de la AMI es de años: solo alrededor del 40% de las conexiones de servicios públicos de EE. UU. se han convertido, y el consejero delegado anticipa una mejora de los ingresos Base tanto secuencial como interanual en el Q4, mantenida "hasta 2027" — el valle (ventas de $202,3M en el Q1) ya está dos trimestres atrás.
- La mezcla es estructural, no suerte: el volumen de SaaS y ultrasónico elevó el margen bruto al 41,9% con ventas planas, y el margen operativo Base del 20,9% supera cualquier margen anual que la empresa haya registrado antes de 2025.
- La disciplina de costes está probada: el SEA Base cayó un 2% mientras absorbía una adquisición, la segunda palanca detrás del rebote del margen del 17,7% en el Q2 al 20,2% en el Q3.
- La retribución al capital se acelera durante la pausa: el 34.º aumento consecutivo del dividendo más $119 millones de recompras en nueve meses, todo financiado sin deuda — el apalancamiento con intereses sigue siendo cero.
- La base instalada se capitaliza: cada contador enviado amplía la relación de datos de BEACON, y los ingresos diferidos a largo plazo de $79,7 millones siguen apilando facturaciones futuras de SaaS en el balance.
Caso bajista
- Las ventas a servicios públicos de nueve meses un 5,9% a la baja tras dos años de crecimiento del 12–20% huelen a adelanto de demanda, y el "ritmo desigual de los proyectos de AMI" no está cuantificado — la empresa no divulga cartera de pedidos, así que los inversores califican las afirmaciones sobre plazos por confianza.
- El crecimiento se compra cada vez más: las ventas orgánicas a servicios públicos cayeron un 3% en el Q3 mientras $278 millones se destinaron a SmartCover y UDlive, y el fondo de comercio más los intangibles representan ahora el 49% de los activos — un tropiezo en la integración golpearía un balance sin colchón restante.
- La fortaleza de caja está gastada: $67,9 millones de caja frente a un ritmo de recompra de $119 millones en nueve meses significa que las futuras recompras deben provenir del flujo de caja operativo, que a su vez cayó un 19% hasta $103,9 millones.
- Las palabras de la dirección sobre la demanda superan a sus cifras: "sólidas tendencias subyacentes de demanda" y "avance de proyectos adjudicados" conviven con un −3% en ventas orgánicas a servicios públicos — las señales aún no están respaldadas por un solo trimestre de crecimiento orgánico en 2026.
- Ningún poder de fijación de precios en todo el comunicado: con la presión sobre los costes de electrónica citada explícitamente y cero mención de realización de precios, los márgenes dependen enteramente de la mezcla y el control de costes — ambos con límites naturales.
Nuestra opinión
Compra la pausa, no el trimestre. La rampa secuencial ($202M → $222M → $236M), el lenguaje de proyectos adjudicados y la cifra de penetración de AMI del 40% apuntan todos a un problema de calendario más que a saturación, mientras que el margen operativo del 20,2% con ventas planas demuestra que el poder de generación de beneficios ya no necesita crecimiento de volumen para capitalizarse. Pero 2026 ha revalorizado lo que es esta empresa: no una empresa de crecimiento del 15% sino un compounder de base instalada de alto margen que gasta su balance para adquirir su camino hacia las adyacencias del alcantarillado y el software. Bajo ese marco, el aumento del dividendo y la recompra son exactamente correctos — y los próximos dos trimestres de ingresos Base confirmarán si la llamada sobre plazos de la dirección merece la confianza que está pidiendo.
