Walmart generó $187.94 mil millones de ingresos en el segundo trimestre del año fiscal 2027, un 5.9% más que el año anterior, y lo convirtió en $9.38 mil millones de ingreso operativo, un aumento del 28.8%. El número destacado se encuentra dentro del costo de ventas: Walmart recibió aproximadamente $2.9 mil millones de reembolsos de aranceles durante el trimestre y registró la recuperación como una reducción de costos. Ese reembolso ayudó a elevar el margen bruto casi un punto porcentual completo. El negocio creció antes del reembolso, pero el reembolso determinó la forma de la ganancia reportada. Este trimestre debe leerse en dos niveles.
Las Cifras Principales
Para los tres meses que terminaron el 31 de julio de 2026, en comparación con el mismo trimestre fiscal del año anterior:
| Métrica | T2 FY2027 | T2 FY2026 | Cambio Interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas | $186,100M | $175,750M | +5.9% |
| Membresías y otros ingresos | $1,837M | $1,652M | +11.2% |
| Ingresos totales | $187,937M | $177,402M | +5.9% |
| Ganancia bruta | $49,133M | $44,631M | +10.1% |
| Ingreso operativo | $9,383M | $7,286M | +28.8% |
| Ingreso neto consolidado | $6,529M | $7,151M | -8.7% |
La parte superior y media del estado de resultados fueron sólidas. Walmart agregó $10.54 mil millones de ingresos y $4.50 mil millones de ganancia bruta. Los gastos operativos aumentaron $2.41 mil millones, por lo que el ingreso operativo retuvo casi la mitad de la ganancia bruta incremental. Eso es un apalancamiento operativo sustancial para un minorista cuyo margen bruto se mantiene en el rango medio de los 20.
El ingreso neto se movió en la otra dirección porque el trimestre del año anterior contenía $2.71 mil millones de otras ganancias, mientras que el trimestre actual registró $1.20 mil millones de otras pérdidas. El cambio de $3.91 mil millones por debajo del ingreso operativo más que compensó la mejora operativa. Es un recordatorio claro de que un mejor resultado de tiendas y comercio electrónico puede coexistir con un resultado final GAAP más bajo cuando las partidas no operativas se revierten.
Análisis Detallado de Ingresos: Tres Motores, Tres Tasas de Crecimiento
Walmart reporta tres segmentos operativos. Los tres crecieron, pero Internacional y Sam's Club proporcionaron la expansión más rápida.
| Segmento | Ingresos T2 FY2027 | Ingresos T2 FY2026 | Cambio Interanual | Participación de Ingresos |
|---|---|---|---|---|
| Walmart EE. UU. | $125,939M | $121,560M | +3.6% | 67.0% |
| Walmart Internacional | $35,624M | $31,582M | +12.8% | 19.0% |
| Sam's Club EE. UU. | $26,367M | $24,255M | +8.7% | 14.0% |
| Corporativo y soporte | $7M | $5M | — | — |
| Total | $187,937M | $177,402M | +5.9% | 100% |
Walmart EE. UU. sigue siendo el centro económico. Sus $125.19 mil millones de ventas netas estuvieron liderados por $74.13 mil millones de comestibles, $29.73 mil millones de mercancía general y $16.94 mil millones de salud y bienestar. Solo los comestibles representaron el 59% de las ventas netas del segmento. Esa combinación hace que el tráfico sea resistente, pero también limita el margen bruto: los alimentos rotan rápidamente y atraen a los clientes de vuelta, pero no tienen la economía de la mercancía discrecional o la publicidad.
La capa digital de EE. UU. está cambiando esa ecuación. Walmart reveló aproximadamente $29.4 mil millones de ventas netas de comercio electrónico en EE. UU., frente a $23.7 mil millones. Eso es un crecimiento de aproximadamente el 24%, mucho más rápido que los ingresos del segmento. Los pedidos digitales no son automáticamente pedidos de alto margen porque los costos de cumplimiento importan, pero la escala le da a Walmart más oportunidades de monetizar membresías, publicidad, servicios de cumplimiento y datos junto con la canasta.
Internacional fue el segmento grande más rápido. Las ventas netas alcanzaron los $35.20 mil millones. México y Centroamérica contribuyeron con $14.33 mil millones, China con $7.42 mil millones, Canadá con $6.38 mil millones y otros mercados con $7.07 mil millones. Las ventas netas de comercio electrónico internacional fueron de aproximadamente $9.9 mil millones, frente a $8.3 mil millones. El segmento ya no es una pequeña colección de tiendas en el extranjero. Es un sistema de ingresos trimestrales de $35.6 mil millones que crece a casi el 13%.
Sam's Club EE. UU. proporcionó el mejor apalancamiento operativo. Los ingresos totales crecieron un 8.7%, mientras que el ingreso operativo del segmento aumentó de $470 millones a $678 millones, un incremento del 44%. Los comestibles generaron $17.22 mil millones de ventas netas, y el combustible y otros contribuyeron con $4.19 mil millones. Las ventas netas de comercio electrónico aumentaron de aproximadamente $3.7 mil millones a $4.7 mil millones. El modelo de club combina la rotación de productos con la economía de membresía; esta última se refleja en los $654 millones de ingresos por membresías y otros que no están incluidos en las ventas netas de Sam's.
La tesis del segmento es directa. Walmart EE. UU. proporciona escala, Internacional proporciona un crecimiento más rápido y Sam's proporciona un flujo de ganancias rico en membresías. El trimestre funcionó porque los tres se movieron en la misma dirección.
La Historia del Margen
La expansión del margen reportado fue real, pero no toda fue recurrente.
| Margen | T2 FY2027 | T2 FY2026 | Cambio |
|---|---|---|---|
| Margen bruto | 26.1% | 25.2% | +1.0pp |
| Margen operativo | 5.0% | 4.1% | +0.9pp |
| Margen neto | 3.5% | 4.0% | -0.6pp |
El margen bruto se expandió porque el costo de ventas creció un 4.5%, más lento que los ingresos, que crecieron un 5.9%. El reembolso de aranceles explica gran parte de la brecha. Walmart dice que recibió aproximadamente $2.9 mil millones durante el trimestre y lo registró como una reducción al costo de ventas, principalmente en Walmart EE. UU.
Un contrafactual simple muestra la escala. Agregue el reembolso de nuevo al costo de ventas reportado, sin intentar estimar efectos fiscales secundarios o de comportamiento, y la ganancia bruta habría sido de aproximadamente $46.23 mil millones en lugar de $49.13 mil millones. El margen bruto habría sido de aproximadamente el 24.6%, por debajo del 25.2% del año anterior, y el margen operativo habría sido de aproximadamente el 3.4% en lugar del 5.0%. Esta es una inferencia del informe, no una medida no GAAP emitida por la compañía. Aísla por qué el reembolso pertenece al centro del análisis.
Eso no hace que el trimestre sea débil. Los ingresos crecieron $10.54 mil millones, los ingresos por membresías y otros crecieron un 11.2%, y cada segmento operativo se expandió. Significa que la tasa de crecimiento del ingreso operativo del 28.8% no es una tasa de ejecución limpia. Los inversores deben separar el resultado comercial de la recuperación de un costo pagado en períodos anteriores.
La Pregunta de los $2.9 Mil Millones: ¿Qué Persiste Después del Reembolso?
La gran pregunta no es si el reembolso fue válido. El efectivo fue recibido, las contingencias se resolvieron sustancialmente y la contabilidad lo colocó en el costo de ventas. La pregunta es cómo se ve el poder de ganancias de Walmart cuando ese beneficio está ausente.
Tres hechos operativos ofrecen la respuesta.
Primero, el comercio electrónico creció mucho más rápido que la empresa en cada segmento para el que Walmart reveló una cifra: aproximadamente el 24% en Walmart EE. UU., el 19% en Internacional y el 27% en Sam's Club. Juntos, esos montos revelados totalizan aproximadamente $44.0 mil millones para el trimestre. Esa escala respalda los ingresos por publicidad, cumplimiento y membresías que pueden tener mejores economías que la propia mercancía.
Segundo, los ingresos por membresías y otros aumentaron un 11.2%, casi el doble de la tasa de crecimiento de los ingresos totales. Sigue siendo menos del 1% de los ingresos consolidados, por lo que no puede transformar el margen por sí solo. Pero su dirección importa porque diversifica a Walmart de depender exclusivamente del diferencial entre el precio de estante y el costo del producto.
Tercero, la red física sigue absorbiendo capital. Las propiedades, plantas y equipos alcanzaron los $142.48 mil millones al final del trimestre, frente a los $136.08 mil millones de seis meses antes y los $94.52 mil millones al cierre del año fiscal 2022. Walmart gastó $7.50 mil millones en gastos de capital en el trimestre, en comparación con $6.42 mil millones del año anterior. La compañía está construyendo capacidad antes de que los servicios digitales de mayor margen hayan madurado por completo.
Por lo tanto, la tesis duradera se basa en monetizar la red, no en repetir el reembolso. Si los ingresos por membresías, publicidad, cumplimiento y datos crecen más rápido que la mercancía, el margen puede mantenerse estructuralmente más alto. Si no lo hacen, el margen reportado del T2 FY2027 resultará ser un pico con forma de reembolso.
Seguimiento de un Minorista de $713 Mil Millones en Texto Plano
Modelar a Walmart en Beancount hace visible la distinción porque la partida doble obliga a que el reembolso, los costos operativos, las pérdidas no operativas y el ingreso neto se reconcilien en una sola transacción de suma cero. Las cuentas de Income tienen saldos de crédito negativos; las cuentas de Expenses tienen saldos de débito positivos.
; INCOME STATEMENT
; Revenue 187937; cost 138804; R&D 0; SG&A 39750; other 1371; tax 1483; consolidated net income 6529.
; Check: -187937 + 138804 + 0 + 39750 + 1371 + 1483 + 6529 = 0
2026-07-31 * "Walmart Inc." "FY2027Q2 Income Statement"
Income:Revenue -187937 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 138804 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 39750 MUSD
Expenses:OtherNet 1371 MUSD
Expenses:IncomeTax 1483 MUSD
Equity:Adjustments 6529 MUSD ; net income offset (reported equity set by balance assertions)El balance general cuenta la historia de capacidad. El inventario alcanzó los $61.60 mil millones, un aumento de $2.75 mil millones desde el cierre del año en enero, mientras que las propiedades, plantas y equipos aumentaron $6.40 mil millones a $142.48 mil millones. Esos son los dos lados físicos de la escala minorista: productos esperando venderse y las tiendas, clubes, instalaciones de distribución, automatización y tecnología que los mueven.
2026-07-30 pad Assets:Current:Inventory Equity:Adjustments
2026-07-31 balance Assets:Current:Inventory 61600 MUSD
2026-07-30 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment Equity:Adjustments
2026-07-31 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 142482 MUSDLa Trayectoria Multianual
La historia del libro mayor anual muestra un minorista que ha compuesto ingresos de manera constante mientras reconstruye gradualmente el margen neto después del FY2023.
| Año Fiscal | Ingresos | Margen Bruto | Margen Operativo | Ingreso Neto | PP&E |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $572,754M | 25.1% | 4.5% | $13,940M | $94,515M |
| FY2023 | $611,289M | 24.1% | 3.3% | $11,292M | $100,760M |
| FY2024 | $648,125M | 24.4% | 4.2% | $16,270M | $110,810M |
| FY2025 | $680,985M | 24.9% | 4.3% | $20,157M | $119,993M |
| FY2026 | $713,163M | 24.9% | 4.2% | $22,270M | $136,083M |
Los ingresos aumentaron un 24.5% del FY2022 al FY2026. El ingreso neto aumentó un 59.8%. Las PP&E aumentaron un 44.0%. La secuencia importante es que los activos fijos crecieron más rápido que los ingresos mientras que el ingreso neto creció más rápido que ambos. Walmart ha estado poniendo más capital en la red sin perder la economía operativa de todo el sistema.
La caída del FY2023 también es instructiva. El margen bruto cayó al 24.1%, el margen operativo al 3.3% y el ingreso neto a $11.29 mil millones. En los siguientes tres años, los ingresos anuales agregaron más de $101 mil millones y el ingreso neto casi se duplicó. El negocio puede recuperarse de un shock de margen, pero lo hace a través de un volumen enorme y un control disciplinado de gastos en lugar de márgenes unitarios altos.
El T2 FY2027 no debe anualizarse mecánicamente. Un trimestre minorista tiene estacionalidad y el reembolso de aranceles no es recurrente. Debe usarse como una prueba de estrés: el motor de ingresos de Walmart se está acelerando, la combinación digital está mejorando y el balance general sigue expandiéndose. La incertidumbre restante es cuánto del margen del trimestre sobrevive a la normalización.
El Veredicto: Alcista vs. Bajista
Caso Alcista
- Los ingresos totales crecieron un 5.9% a $187.94 mil millones, agregando más de $10.5 mil millones en un solo trimestre sobre una base ya enorme.
- Los ingresos internacionales crecieron un 12.8% y los ingresos de Sam's Club crecieron un 8.7%; Walmart no depende de un solo formato de tienda doméstica para crecer.
- Las ventas netas de comercio electrónico reveladas crecieron aproximadamente del 19% al 27% en los tres segmentos, creando una base más grande para la monetización de publicidad, cumplimiento, membresías y datos.
- Los ingresos por membresías y otros crecieron un 11.2%, evidencia de que los ingresos no relacionados con mercancía se están componiendo más rápido que el negocio en general.
- Las PP&E aumentaron a $142.48 mil millones mientras que el ingreso neto anual creció de $13.94 mil millones en FY2022 a $22.27 mil millones en FY2026; la construcción de capital ha sido absorbida hasta ahora por la base de ganancias.
Caso Bajista
- Aproximadamente $2.9 mil millones de reembolsos de aranceles fluyeron a través del costo de ventas; sin esa recuperación, los márgenes bruto y operativo inferidos del trimestre habrían estado por debajo de los niveles reportados el año anterior.
- El ingreso neto consolidado cayó un 8.7% a pesar de operaciones más sólidas porque otras ganancias y pérdidas cambiaron en $3.91 mil millones, mostrando cuánto puede importar la volatilidad por debajo de la línea.
- Walmart EE. UU. generó el 67% de los ingresos consolidados y creció solo un 3.6%, dejando a la compañía dependiente de negocios más rápidos pero más pequeños para elevar la tasa de crecimiento total.
- El inventario alcanzó los $61.60 mil millones y las PP&E los $142.48 mil millones. Una desaceleración de la demanda encontraría una base de costos físicos y capital de trabajo más grande.
- Los comestibles dominan las ventas de Walmart EE. UU., apoyando el tráfico pero limitando estructuralmente el margen bruto en comparación con los ingresos discrecionales y de servicios de mayor margen.
Nuestra Opinión: El trimestre comercial de Walmart fue mejor de lo que sugiere la disminución del ingreso neto y menos rentable de lo que sugiere el crecimiento del ingreso operativo reportado. La conclusión correcta se encuentra entre esos dos titulares. Los ingresos por segmento, el comercio electrónico y las membresías avanzaron, lo que respalda una tesis de crecimiento duradera. Pero el reembolso de $2.9 mil millones proporcionó la mayor parte de la expansión del margen reportado. Walmart merece un veredicto alcista por la fortaleza y amplitud de su sistema de ingresos, con una condición dura: los próximos trimestres deben mostrar que la economía digital de mayor margen y las membresías pueden reemplazar una recuperación de costos única en lugar de simplemente seguirla.