H&R Block Q1 GJ2027-Ergebnisse: Ein Verlust von 188 Mio. USD in der Nebensaison und ein negatives Eigenkapital

H&R Block verlor im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, den drei Monaten bis zum 30. September, 188,5 Mio. USD, gegenüber einem Verlust von 165,8 Mio. USD im Vorjahr. Das ist die normale Form dieses Geschäfts: Die Mitteilung erinnert die Leser daran, dass dieses Quartal „nur bescheiden zum Jahresumsatz beiträgt und typischerweise einen Nettoverlust erzeugt", weil die Büros, Mitarbeiter und Software eines Steuerberaters das ganze Jahr über Geld kosten und die Steuererklärungen zwischen Januar und April eintreffen. Was sich verändert hat, sind die Kosten des Wartens. Die Betriebsaufwendungen stiegen um 11,1 %, während der Umsatz um 10,2 % wuchs, und nach Aktienrückkäufen, Dividenden und dem Verlust sank das Eigenkapital der Aktionäre von 117,5 Mio. USD im Juni auf ein Defizit von 242,3 Mio. USD.

Die Kosten wuchsen schneller als der Umsatz in der Nebensaison​

Der Umsatz betrug 224,3 Mio. USD gegenüber 203,6 Mio. USD (Earnings Release). Das internationale Geschäft stieg um 12,5 % auf 74,8 Mio. USD, die Steuerschutz- und Identitätsschutzdienste um 17,6 % auf 34,3 Mio. USD, die Dienstleistungen für kleine Unternehmen um 12,4 % auf 34,9 Mio. USD und die US-Steuererklärung um 5,0 % auf 54,5 Mio. USD, wie aus dem 10-Q hervorgeht. Nach unserer Berechnung macht das Quartal etwa 5 % des Umsatzes von 4,11 Mrd. USD bis 4,16 Mrd. USD aus, den H&R Block für das Jahr erwartet.

Die Umsatzkosten betrugen 310,3 Mio. USD und überstiegen damit den Umsatz des Quartals: Raum- und Ausstattungskosten 132,3 Mio. USD, Außendienstvergütung 102,1 Mio. USD (ein Anstieg um 23 %), allgemeiner Betrieb 43,1 Mio. USD und Technologie 32,8 Mio. USD. Die Außendienstvergütung enthält 8,0 Mio. USD Abfindungen für das, was die Mitteilung einen „saisonalen Führungswechsel in den Büros" nennt. Die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten betrugen 146,0 Mio. USD. Die Betriebsaufwendungen stiegen um 45,6 Mio. USD gegenüber 20,8 Mio. USD an zusätzlichem Umsatz, sodass sich der Vorsteuerverlust von 216,3 Mio. USD auf 240,9 Mio. USD ausweitete. Ein Steuervorteil von 52,7 Mio. USD brachte den Nettoverlust auf 188,5 Mio. USD.

Für jedes saisonale Geschäft, ein Café in einem Skigebiet oder einen Landschaftsgärtnereibetrieb, ist die Lehre dieselbe: Fixkosten laufen zwölf Monate, der Umsatz nicht, und der Verlust in der Nebensaison ist Teil des Preises dafür, geöffnet zu sein, wenn die Kunden zurückkehren. Die Kennzahl, auf die es zu achten gilt, ist, ob der Verlust schneller wächst als der Gewinn der nächsten Hochsaison.

Das Hauptbuch zeigt ein Unternehmen, das alles ausschüttet​

Ein Habensaldo bedeutet Gewinnrücklagen, ein Sollsaldo ein Defizit. Zu jedem Geschäftsjahresende seit 2022 lag der Saldo nahe null: 120,4 Mio. USD Gewinnrücklagen im Jahr 2022, ein Defizit von 48,7 Mio. USD im Jahr 2023 und Gewinnrücklagen von 12,7 Mio. USD, 12,1 Mio. USD und 30,8 Mio. USD seither, obwohl das Unternehmen jährlich zwischen 553,7 Mio. USD und 733,6 Mio. USD verdiente. H&R Block zieht die zurückgekauften Aktien ein und schüttet nahezu den gesamten Jahresgewinn aus, sodass sich die Gewinne der Hochsaison nie ansammeln. Die Mitteilung nennt eine Ausschüttung von mehr als 5,3 Mrd. USD seit 2016 und einen Rückkauf von mehr als 49 % der eigenen Aktien.

Dieses Quartal folgte dem Muster. Das Unternehmen zahlte 52,6 Mio. USD an Dividenden und gab 117,3 Mio. USD für Rückkäufe aus, darunter 100,3 Mio. USD für 2,2 Mio. Aktien, und der saisonale Verlust kam obendrauf. Aus Gewinnrücklagen von 30,8 Mio. USD im Juni wurde ein Defizit von 318,3 Mio. USD, und das Eigenkapital insgesamt wurde negativ. Die liquiden Mittel sanken von 958,7 Mio. USD auf 390,5 Mio. USD, da die laufende Geschäftstätigkeit 358,5 Mio. USD verbrauchte, etwa so viel wie im Vorjahr. Die langfristigen Schulden blieben unverändert bei 1.492,1 Mio. USD.

Jede Zeile ist eine berichtete Periode: der Umsatz als negativer Habensaldo und Equity:Adjustments als Jahresüberschuss, negativ bei einem Verlust. Der Jahresumsatz wuchs von 3.463,3 Mio. USD im Geschäftsjahr 2022 auf 3.945,4 Mio. USD im Jahr 2026, und der Jahresüberschuss von 553,7 Mio. USD auf 733,6 Mio. USD, wobei letzterer einen Steuervorteil von 84,1 Mio. USD aus einer Einigung mit dem IRS enthält, wie unsere Analyse des Geschäftsjahres 2026 erläuterte.

Worauf im weiteren Verlauf des Geschäftsjahres 2027 zu achten ist​

• Der Ausblick. H&R Block bestätigte einen Umsatz von 4,11 Mrd. USD bis 4,16 Mrd. USD, ein bereinigtes EBITDA von 1,11 Mrd. USD bis 1,14 Mrd. USD und einen bereinigten verwässerten Gewinn je Aktie von 6,04 USD bis 6,24 USD bei einer effektiven Steuerquote von etwa 23 %.
• Die Außendienstkosten vor der Saison. Die Außendienstvergütung wuchs in einem Nebensaison-Quartal um 23 %; die Erklärungssaison von Januar bis April zeigt, ob diese Ausgaben mehr Kunden bringen.
• Kapitalausschüttungen. Von der Ermächtigung zum Rückkauf von 1,5 Mrd. USD sind noch etwa 500 Mio. USD verfügbar, und die nächste Quartalsdividende beträgt 0,46 USD je Aktie.
• Das Eigenkapital. Das Defizit dürfte sich im März-Quartal umkehren, wenn der größte Teil des Jahresgewinns erzielt wird; wenn die Rückkäufe mit den Gewinnen Schritt halten, wird der Saldo zum Jahresende erneut nahe null liegen.