Palantir Q3 2026: Umsatz plus 96 %, aber neue Aufträge nur plus 6 %

Der Umsatz von Palantir stieg im dritten Quartal 2026 um 96 % auf 2,31 Mrd. USD und lag damit 149 Mio. USD über der Obergrenze der im August prognostizierten Spanne. Die vorausschauenden Kennzahlen hielten nicht mit. Der abgeschlossene Gesamtvertragswert (Closed TCV), also der Wert der im Quartal unterzeichneten Verträge, stieg gegenüber dem Vorjahr um 6 % auf 2,92 Mrd. USD, nach einem Anstieg von 49 % im Juni-Quartal. Der verbleibende Auftragswert im US-Commercial-Geschäft (U.S. commercial remaining deal value), also die vertraglich vereinbarte, aber noch nicht als Umsatz erfasste Pipeline im am schnellsten wachsenden Geschäftsbereich von Palantir, stieg gegenüber Juni um 4 %, während der US-Commercial-Umsatz um 29 % zulegte. In unserer Q2-Analyse wuchs die Pipeline schneller als der Umsatz. In diesem Quartal ist es umgekehrt: Palantir wandelt Verträge schneller in Umsatz um, als es neue Verträge abschließt.

Der Umsatz übertraf jede Prognose, auch die des Unternehmens selbst​

Der Umsatz betrug 2.313,4 Mio. USD gegenüber 1.181,1 Mio. USD im Vorjahr und einer Prognose von 2.160 Mio. USD bis 2.164 Mio. USD (Earnings Release). Der US-Commercial-Umsatz stieg um 148 % auf 984 Mio. USD und übertraf erstmals den US-Regierungsumsatz von 953 Mio. USD, der um 96 % zulegte. Die Segmentangaben im 10-Q weisen das Regierungssegment mit 1.145,5 Mio. USD und einer Deckungsbeitragsmarge von 70 % sowie das Commercial-Segment mit 1.167,9 Mio. USD und einer Marge von 77 % aus.

Das GAAP-Betriebsergebnis betrug 1.084,8 Mio. USD, eine Marge von 47 %, gegenüber 33 % im Vorjahr und etwa auf dem Niveau des Juni-Quartals. Der Nettogewinn betrug 1.134,4 Mio. USD, davon 1.128,0 Mio. USD den Palantir-Aktionären zurechenbar, und das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie lag bei 0,44 USD, gleich dem bereinigten Ergebnis je Aktie von Palantir. Das bereinigte Betriebsergebnis von 1.426,8 Mio. USD liegt vor allem wegen 319,2 Mio. USD aktienbasierter Vergütung über dem GAAP-Wert. Der Steueraufwand betrug 13,6 Mio. USD auf 1.148,0 Mio. USD Vorsteuergewinn, eine Quote von 1,2 %, weil frühere Verluste noch nahezu den gesamten Gewinn abschirmen.

Die Treemap zeigt die Kostenstruktur: 625,6 Mio. USD für Vertrieb, Marketing und Verwaltung, 383,3 Mio. USD Umsatzaufwendungen und 219,7 Mio. USD Forschung und Entwicklung. Zinserträge von 88,9 Mio. USD und ein Verlust von 25,8 Mio. USD auf Beteiligungen und marktfähige Wertpapiere von Palantir stehen auf Income:OtherNet.

Abgeschlossene Verträge hielten nicht Schritt​

Palantir berichtet drei Auftragskennzahlen, und jede verlangsamte sich. Der Closed TCV betrug 2.918 Mio. USD gegenüber 3.373 Mio. USD im Juni-Quartal. Der US-Commercial-TCV betrug 1.463 Mio. USD, ein Plus von 11 % gegenüber dem Vorjahr, gegenüber 2.132 Mio. USD und 153 % Wachstum im Juni. Der verbleibende Auftragswert im US-Commercial-Geschäft betrug 6.517 Mio. USD, ein Plus von 79 % gegenüber dem Vorjahr, aber nur 4 % gegenüber 6.238 Mio. USD im Juni. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligations), also der im 10-Q nach US-GAAP ausgewiesene vertraglich vereinbarte Umsatz, betrugen 4,9 Mrd. USD und blieben gegenüber Juni unverändert.

Unsere Berechnung fasst die Verschiebung in zwei Verhältnissen zusammen. Der US-Commercial-TCV betrug das 1,5-Fache des US-Commercial-Umsatzes des Quartals, gegenüber dem 2,8-Fachen im Juni. Und der verbleibende Auftragswert im US-Commercial-Geschäft deckte etwa 20 Monate der Umsatzrate des Quartals ab, gegenüber etwa 24 Monaten im Juni. Keines der beiden Verhältnisse bedeutet, dass die Nachfrage gesunken ist. TCV ist sprunghaft, einige große Verträge bewegen ihn, und auf ein Quartal können ungewöhnlich viele große Abschlüsse folgen. Aber ein Umsatz, der schneller wächst als neue Verträge, zehrt den Auftragsbestand auf, und aus diesem Auftragsbestand werden künftige Quartale erfasst.

Die Prognose des Managements geht davon aus, dass sich das Tempo fortsetzt. Palantir erwartet für das vierte Quartal einen Umsatz von 2.649 Mio. USD bis 2.653 Mio. USD, was zur Mitte der Spanne 15 % über dem dritten Quartal liegt, und hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr von 8.150 Mio. USD bis 8.158 Mio. USD im August auf 8.530 Mio. USD bis 8.534 Mio. USD an. Für den US-Commercial-Umsatz wird für das Jahr ein Wert über 3.559 Mio. USD prognostiziert.

Die Forderungen wuchsen schneller als der Umsatz​

Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen betrugen am 30. September 1.883,5 Mio. USD, ein Plus von 27 % gegenüber 1.485,2 Mio. USD im Juni, während der Umsatz gegenüber dem Juni-Quartal um 20 % zulegte. Ein Kunde, den das 10-Q nur als „Customer I" bezeichnet, machte 27 % der Forderungen aus. Der Cashflow aus dem operativen Geschäft betrug 1.204,6 Mio. USD, eine Marge von 52 %, gegenüber 63 % im Juni-Quartal: Ein größerer Teil des Quartalsumsatzes steht Palantir noch zu, statt bereits eingezogen zu sein. Die kurzfristigen passiven Rechnungsabgrenzungsposten und Kundeneinlagen, also vor Erbringung der Leistung vereinnahmtes Geld, stiegen nach unserer Berechnung gegenüber Juni um 14 % auf 1.173,8 Mio. USD.

Für jedes Unternehmen, das großen Kunden Rechnungen stellt, lohnt es sich, dasselbe Zahlenpaar im Blick zu behalten: gebuchter Umsatz und eingezogenes Geld. Wenn die Forderungen schneller wachsen als der Umsatz, ist der Gewinn real, aber das Geld kommt später, und der Zahlungszeitpunkt eines einzelnen großen Kunden kann das gesamte Quartal verändern.

Was das Ledger zeigt: Der kumulierte Bilanzverlust ist fast aufgebraucht​

Das Konto ist ein Sollsaldo, der kumulierte Bilanzverlust von Palantir, und wird daher über null dargestellt. Er betrug 3.562,4 Mio. USD zum Ende von 2025 und 501,96 Mio. USD am 30. September, nach 3,06 Mrd. USD den Aktionären zurechenbarem Nettogewinn in neun Monaten. Palantir verlor 2021 520,4 Mio. USD und 2022 371,1 Mio. USD und wurde danach profitabel. Nach unserer Berechnung würde ein weiteres Quartal mit Erträgen auf dem Niveau des dritten Quartals den verbleibenden Verlust aufzehren, und die Linie würde die Null kreuzen: Die Gewinne seit Bestehen würden erstmals die Verluste seit Bestehen übersteigen.

Jede Zeile ist eine berichtete Periode: der Umsatz als negativer Kredit und Equity:Adjustments als Nettogewinn einschließlich nicht beherrschender Anteile. Der Umsatz betrug im gesamten Jahr 2021 1.541,9 Mio. USD; allein das dritte Quartal 2026 lag bei 2.313,4 Mio. USD. Der Nettogewinn in den drei Quartalen 2026, 876,4 Mio. USD, 1.066,0 Mio. USD und 1.134,4 Mio. USD, übersteigt bereits die 1.634,6 Mio. USD, die im gesamten Jahr 2025 erzielt wurden.

Worauf im vierten Quartal zu achten ist​

• Auftragseingang. Ein TCV im vierten Quartal deutlich über 2,9 Mrd. USD würde das dritte Quartal wie eine Timing-Frage aussehen lassen; ein weiteres Quartal auf diesem Niveau würde bedeuten, dass der Auftragsbestand relativ zum Umsatz weiter schrumpft.
• Verbleibender Auftragswert. Würde der US-Commercial-RDV im zweiten Quartal in Folge langsamer wachsen als der US-Commercial-Umsatz, würde sich die Reichweite der Pipeline erneut verkürzen.
• Zahlungseingänge. Ob die Forderungen wieder in Richtung des Umsatzes zurückgehen und wie stark der Cashflow zum Jahresende von Customer I abhängt.
• Das Kreuzen der Null beim Bilanzverlust. Beim prognostizierten Tempo würden die Erträge des vierten Quartals den kumulierten Bilanzverlust in Gewinnrücklagen verwandeln.