Figma Q3 2026 Earnings: Umsatz steigt um 43 %, während KI-Hosting-Kosten die Bruttomarge drücken

Figma übertraf im dritten Quartal 2026 seine eigene Umsatzprognose um 16,4 Mio. USD: Der Umsatz stieg um 43 % auf 391,4 Mio. USD. Die Kosten für die Erbringung dieses Umsatzes wuchsen schneller. Die Umsatzkosten stiegen gegenüber dem Juni-Quartal um 27 % auf 77,0 Mio. USD, während der Umsatz um 6 % zulegte, und das 10-Q nennt die Ursache: technische Infrastruktur- und Hosting-Kosten „im Zusammenhang mit KI". Ohne aktienbasierte Vergütung machten die Umsatzkosten in diesem Quartal 18,8 % des Umsatzes aus, gegenüber 15,8 % im Juni-Quartal und 8,0 % im Jahr 2024, nach unserer Berechnung aus dem Ledger. Figma verkauft AI-Credits schneller als erwartet, und jeder dieser Credits bringt eine Compute-Rechnung mit sich, die eine Seat-Lizenz nie hatte.

Der Umsatzschlag des Quartals ging mit einer größeren Kostenrechnung einher​

Der Umsatz von 391,4 Mio. USD vergleicht sich mit 274,2 Mio. USD im Vorjahr und mit Figmas August-Prognose von 373 Mio. bis 375 Mio. USD (Earnings Release). CFO Praveer Melwani sagte, „Kunden haben weiterhin Seats ausgebaut und tiefer in Figma investiert", und Kunden würden „vom Ausprobieren von KI zu größeren Verpflichtungen übergehen". Die Pressemitteilung untermauert den KI-Teil mit Nutzungszahlen: Zum 31. Oktober nutzten 65 % der zahlenden Kunden mit mehr als 10.000 USD Annual Recurring Revenue den Figma-Agenten wöchentlich, und über 80 % verbrauchten AI-Credits.

Die GAAP-Bruttomarge lag bei 80 % gegenüber 69 % im Vorjahr. Dieser Vergleich schmeichelt dem Quartal: Das September-Quartal 2025 enthielt 1,14 Mrd. USD aktienbasierte Vergütung, die zum IPO im Juli 2025 erfasst wurde, davon 43,0 Mio. USD in den Umsatzkosten. Gegenüber dem Juni-Quartal fiel die GAAP-Bruttomarge von 83,7 % auf 80,3 %. Die Non-GAAP-Bruttomarge des Unternehmens, die aktienbasierte Vergütung und einige andere Posten ausschließt, fiel gegenüber dem Vorjahr von 86 % auf 82 %. Im 10-Q stiegen die technischen Infrastruktur- und Hosting-Kosten im Jahresvergleich um 29,5 Mio. USD, während die Personalkosten in den Umsatzkosten um 39,1 Mio. USD sanken, fast ausschließlich weil die aktienbasierte Vergütung niedriger war.

Die Treemap zeigt Forschung und Entwicklung mit 205,2 Mio. USD als größten Kostenblock, gefolgt von Vertrieb und Marketing (130,7 Mio. USD), allgemeinen und administrativen Kosten (97,7 Mio. USD) und Umsatzkosten (77,0 Mio. USD). Die aktienbasierte Vergütung von 158,6 Mio. USD steckt wie berichtet in diesen Positionen, davon 85,4 Mio. USD in Forschung und Entwicklung. Der GAAP-Verlust aus operativer Tätigkeit betrug 119,2 Mio. USD. Sonstige Erträge von 47,3 Mio. USD, getragen von einer günstigen Veränderung des beizulegenden Zeitwerts von Figmas Bitcoin-Exchange-Traded-Fund, und eine Steuerbelastung von 9,5 Mio. USD hinterließen einen Nettoverlust von 81,3 Mio. USD. Das Non-GAAP-Betriebsergebnis des Unternehmens betrug 47,0 Mio. USD, eine Marge von 12 %, unverändert gegenüber dem Vorjahr.

Was das Ledger zeigt: Die Umsatzkosten wachsen schneller als der Umsatz​

Jede Zeile ist eine berichtete Periode: Umsatz als negativer Kredit, Umsatzkosten als Belastung und Equity:Adjustments als Nettoergebnis, negativ bei einem Verlust. Jede Buchung der Umsatzkosten führt ihre aktienbasierte Vergütung in einem Kommentar mit, sodass sie herausgerechnet werden kann. Nach unserer Berechnung betrugen die Umsatzkosten ohne aktienbasierte Vergütung 8,8 % des Umsatzes im Jahr 2023, 8,0 % im Jahr 2024, 12,7 % im Jahr 2025, 15,8 % im Juni-Quartal 2026 und 18,8 % im September-Quartal. Der Umsatz wuchs von 2023 bis 2025 um das 2,1-Fache; jene Kosten wuchsen um das 3,0-Fache. Die Tabelle hält zudem den Gewinn von 737,8 Mio. USD aus dem Jahr 2023 im Blick, der aus der 1 Mrd. USD hohen Beendigungsgebühr stammte, die Adobe zahlte, als seine Übernahme von Figma aufgegeben wurde, und nicht aus dem operativen Geschäft.

Die Arithmetik ist für ein Softwareunternehmen wichtig, weil die Bruttomarge das bezahlt, was Forschung, Vertrieb und schließlich den Gewinn finanziert. Eine Abonnement-Seat kostet in der Bereitstellung fast nichts. Ein AI-Credit kostet bei jeder Nutzung Inferenz-Compute. Ein kleines Softwareunternehmen, das eine KI-Funktion hinzufügt, steht vor derselben Wahl: die Nutzung so bepreisen, dass ihre Kosten gedeckt sind, oder zusehen, wie die Marge bei jedem neuen Kunden schrumpft, je mehr er sie nutzt. Das 10-Q verweist auf beides: steigende KI-Kosten bei „zunehmender Nutzung unserer Plattform durch zahlende Nutzer" und die Erwähnung „Verbesserungen der KI-Kosteneffizienz" in der Pressemitteilung, einschließlich eines wachsenden Anteils an Arbeit, der auf Figmas eigenem nachtrainierten Modell läuft.

Retention und Cash kühlten ab, während der Umsatz übertraf​

Die Net Dollar Retention lag am 30. September bei 131 %, unverändert gegenüber dem Vorjahr, aber unter den 136 %, die Figma für Juni berichtete. Zahlende Kunden mit mehr als 10.000 USD Annual Recurring Revenue stiegen von 12.910 auf 16.566, und jene über 100.000 USD von 1.262 auf 1.717.

Der operative Cashflow betrug 48,4 Mio. USD und der Free Cash Flow 41,5 Mio. USD, eine Marge von 11 %, gegenüber 49,0 Mio. USD und 18 % im Vorjahr: Der Umsatz wuchs um 117,2 Mio. USD, während der Free Cash Flow sank. Barmittel, Zahlungsmitteläquivalente und marktgängige Wertpapiere betrugen 1,72 Mrd. USD, darunter 70,3 Mio. USD im Bitcoin-Exchange-Traded-Fund. Die passiven Rechnungsabgrenzungsposten waren mit 626,6 Mio. USD gegenüber Juni unverändert, und die verbleibenden Leistungsverpflichtungen betrugen 677,5 Mio. USD.

Worauf im vierten Quartal zu achten ist​

• Die Prognose. Figma erwartet einen Umsatz im vierten Quartal von 402 Mio. bis 404 Mio. USD, ein Wachstum von 33 % zur Mitte der Spanne nach 43 % im dritten Quartal, und hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr um 33 Mio. USD auf 1,497 Mrd. bis 1,499 Mrd. USD an. Das Non-GAAP-Betriebsergebnis wird für das Jahr auf 158 Mio. bis 163 Mio. USD prognostiziert.
• Die Bruttomarge. Die Umsatzkosten des vierten Quartals werden zeigen, ob der Wechsel auf Figmas eigenes Modell die Hosting-Rechnung bremst oder ob die Nutzung weiter schneller wächst als der Umsatz.
• Die Credit-Bepreisung. Wenn die KI-Nutzung weiter schneller wächst als der Umsatz, braucht die Marge entweder einen höheren Preis pro Credit oder niedrigere Kosten pro Arbeitseinheit.
• Die Retention. Ein zweites Quartal unter 136 % würde bedeuten, dass die Juni-Zahl der Höhepunkt des Starts der AI-Credits war und nicht das neue Niveau.