Palantir FY2026 Q2-Ergebnisse: 93% Wachstum und 149% US-Commercial-Anstieg erzwingen eine 82%-Jahresprognose

Am 3. August 2026 meldete Palantir einen Umsatz im zweiten Quartal von 1,935 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 93% gegenüber dem Vorjahr – schneller als die 85% aus dem ersten Quartal, das selbst das schnellste in der Firmengeschichte war – und einen US-Commercial-Umsatz von 764 Millionen US-Dollar, ein Plus von 149% gegenüber dem Vorjahr. Das Management hob daraufhin die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 auf 8,15 Milliarden US-Dollar an, was einem Wachstum von 82% für das Jahr entspricht, gegenüber der 71%-Prognose von vor drei Monaten. Ein Unternehmen, das bei einer Umsatzrate von 8 Milliarden US-Dollar 82% Wachstum prognostiziert, skaliert nicht mit abnehmender Dynamik. Es beschleunigt durch die Skalierung.

Die wichtigsten Kennzahlen​

Palantirs Geschäftsjahr entspricht dem Kalenderjahr; Q2 2026 endete am 30. Juni 2026. Alle folgenden Zahlen sind GAAP-Werte aus dem 10-Q, eingereicht am 4. August 2026.

Die drei entscheidenden Zeilen sind nicht allein die Umsatz-Schlagzeile, sondern das Verhältnis zwischen ihr und den beiden Kostenzeilen oberhalb des Nettogewinns. Der Umsatz wuchs um 93%. Die Umsatzkosten wuchsen um 63%. Die Betriebsausgaben (F&E plus VVGK) wuchsen zusammen um rund 39%. Wenn der Umsatz mehr als doppelt so schnell wächst wie jede Kostenzeile, dann passiert genau das, was hier beim Betriebsergebnis geschah: Es hat sich mehr als verdreifacht, von 260 Millionen auf 912 Millionen US-Dollar. Palantir hat sich nicht durch Einsparungen zu einer Betriebsmarge von 47% hochgespart. Es ist durch Wachstum dorthin gelangt, gab in absoluten Zahlen auf jeder Position mehr aus – F&E plus 50 Millionen, VVGK plus 156 Millionen US-Dollar – und sah zu, wie der Umsatz jede dieser Positionen hinter sich ließ.

Dann ist da noch die Steuerzeile. Palantir erwirtschaftete 1,081 Milliarden US-Dollar vor Steuern und zahlte davon 15,4 Millionen US-Dollar – ein effektiver Steuersatz von 1,4%, identisch mit Q1. Die Nettomarge von 55,1% übersteigt die Betriebsmarge von 47,1% um volle acht Prozentpunkte, und jeder dieser Punkte stammt aus zwei nicht-operativen Fakten: einer Bilanz, die Zinserträge generiert, und einem Steuerschild, das fast den gesamten Gewinn steuerfrei stellt. Beides verdient einen genaueren Blick, bevor jemand diese Nettomarge annualisiert.

Umsatz-Detailanalyse: Zwei Segmente, eine amerikanische Geschichte​

Palantir berichtet zwei Segmente. Beide wuchsen spektakulär, und beide steigerten ihre Deckungsbeiträge – aber eines zieht nun davon.

Commercial wuchs um 110%. Government wuchs um 79%. Diese Differenz – 31 Prozentpunkte – ist die These, die in Echtzeit neu bewertet wird. Jahrelang lautete das Bären-Argument gegen Palantir, es sei ein Staatsauftragnehmer mit einer Software-Bewertung; die Erwiderung war, dass Commercial sich im Laufe der Zeit an Government angleichen würde. In diesem Quartal macht Commercial 49% des Umsatzes aus, gegenüber 45% vor einem Jahr, und seine Deckungsbeitragsmarge (78%) übersteigt nun die von Government (71%). Commercial holt nicht nur auf. Es wird zur profitableren Hälfte des Unternehmens.

Die Geografie schärft den Punkt weiter.

Der US-Umsatz hat sich mehr als verdoppelt. Der Nicht-US-Umsatz wuchs um 33% – für sich genommen solide, aber in den Schatten gestellt von der inländischen Entwicklung. Innerhalb der USA erreichte der Commercial-Umsatz 764 Millionen US-Dollar (+149% gegenüber dem Vorjahr) und der Government-Umsatz 809 Millionen US-Dollar (+90% gegenüber dem Vorjahr). Allein der US-Commercial-Bereich trug in diesem Quartal mehr zusätzlichen Umsatz bei, als das gesamte Unternehmen vor zwei Jahren erwirtschaftete.

Die zutreffende Ein-Satz-Beschreibung dieses Quartals lautet nicht "Palantir wuchs um 93%". Sie lautet: Amerikanische Unternehmen übernahmen Palantirs KI-Plattform schneller, als das Unternehmen Personal einstellen konnte, um sie zu unterstützen, und US-Commercial ist jetzt ein auf annualisierter Basis 3 Milliarden US-Dollar schweres Geschäft mit dreistelligem Wachstum. Das ist eine außergewöhnliche Stärke und ein bedeutendes Konzentrationsrisiko, und das Hauptbuch hält beides ohne Kommentar fest.

Die Margen-Geschichte​

Sechs Perioden, direkt aus dem Hauptbuch:

Lesen Sie die Betriebsmargen-Spalte von oben nach unten: -26,7%, -8,5%, 5,4%, 10,8%, 31,6%, 46,2%, 47,1%. Der Wendepunkt von negativ zu positiv erfolgte im FY2023, aber die Steigung änderte sich im FY2025. Palantir gewann zwischen FY2024 und FY2025 21 Prozentpunkte Betriebsmarge hinzu und weitere 15 Prozentpunkte in der ersten Hälfte des FY2026. Die Bruttomarge blieb durchgehend stabil im niedrigen bis mittleren 80er-Bereich; der Hebel liegt fast vollständig unterhalb der Bruttozeile – Betriebsausgaben, die langsamer skalieren als der Umsatz.

In jeder profitablen Periode übersteigt die Nettomarge die Betriebsmarge. Bei den meisten Unternehmen verläuft das Verhältnis umgekehrt – Zinsen und Steuern senken die Nettomarge unter die Betriebsmarge. Palantir kehrt es um, aus zwei Gründen, die im Hauptbuch als genau zwei Zeilen sichtbar sind:

1. Keine Schulden und ein wachsender Bargeldbestand. Rund 9,4 Milliarden US-Dollar in bar, Zahlungsmitteläquivalenten und kurzfristigen Staatsanleihen generieren Zinserträge (77,5 Millionen US-Dollar in diesem Quartal) statt Zinsaufwendungen. Die Bilanz ist ein Profit Center.
2. Ein effektiver Steuersatz von 1,4%. Q2 zahlte 15,4 Millionen US-Dollar auf 1,081 Milliarden US-Dollar Vorsteuerergebnis. Q1 zahlte 12,2 Millionen US-Dollar auf 889 Millionen US-Dollar. Der Satz liegt seit zwei Quartalen unverändert bei 1,4%, gegenüber 4–8% im FY2023–FY2024.

Im FY2023 übertrafen allein die Zinserträge (132,6 Millionen US-Dollar) das Betriebsergebnis (120,0 Millionen US-Dollar) – das Bargeld war profitabler als das Geschäft. Diese Ära ist eindeutig vorbei: Das Betriebsergebnis von 912 Millionen US-Dollar in diesem Quartal ist fast das Zwölffache der Zinserträge.

Die eine große Frage: Was passiert, wenn die 82%-Prognose auf die Realität trifft?​

Die andere Zahl, die sich stärker bewegte als der Umsatz, war die Prognose, und das Verhältnis zwischen beiden macht dieses Quartal besonders beachtenswert.

Palantir hob die Jahresprognose rund drei Monate nach ihrer Festlegung um etwa 500 Millionen US-Dollar an. Bei einem Mittelwert von 8,15 Milliarden US-Dollar stieg die implizite Jahreswachstumsrate von 71% auf 82% – eine Erhöhung um 11 Prozentpunkte mitten im Jahr, in einer Größenordnung, in der die meisten Softwareunternehmen konservativ prognostizieren und die Prognosen im Laufe der Zeit senken. Allein die Q3-Prognose (2,16 Milliarden US-Dollar) impliziert ein Wachstum von etwa 75% gegenüber dem Vorjahr im nächsten Quartal.

So prognostizieren Enterprise-Softwareunternehmen normalerweise nicht. Eine Anhebung um 500 Millionen US-Dollar in einem Quartal bei über 80% Wachstum ist eine Aussage, dass das Nachfragesignal dem ursprünglichen Forecast so weit voraus ist, dass ein inkrementelles Vorgehen irreführend gewesen wäre. Die Fußnoten machen das Signal präziser: Der US-Commercial-Umsatz wird nun für das Jahr mit über 3,424 Milliarden US-Dollar prognostiziert (+134% gegenüber dem Vorjahr), das abgeschlossene US-Commercial-TCV erreichte im Q2 2,132 Milliarden US-Dollar (+153% gegenüber dem Vorjahr), und der verbleibende Deal-Wert für US-Commercial liegt bei 6,238 Milliarden US-Dollar (+124% gegenüber dem Vorjahr). Die Pipeline wächst schneller als der Umsatz, den sie bereits hervorgebracht hat.

Die Frage, die sich daraus ergibt, ist nicht, ob das FY2026 ein herausragendes Jahr wird – bei 82% Wachstum ist es das bereits –, sondern wie die Vergleichsbasis für das FY2027 aussieht. Palantir setzt sich selbst eine Messlatte, die in einem einzigen Jahr fast 4 Milliarden US-Dollar zusätzlichen Umsatz hinzufügt. Diese Leistung im FY2027 zu wiederholen, würde bedeuten, von einer Basis von 8,15 Milliarden US-Dollar mit einer Rate zu wachsen, die das Gesetz der großen Zahlen historisch jedem Softwareunternehmen in dieser Größenordnung verwehrt hat. Die eine Ausnahme von diesem Gesetz ist das Unternehmen, das es gerade bricht, und die FY2026-Zahlen sind der Beweis. Ob die Ausnahme ihre eigene Vergleichsbasis überlebt, ist die Frage, die die nächsten vier Quartale bestimmen wird.

Eine damit verbundene, mechanischere Frage sitzt direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung: der Steuersatz.

Das Vorsteuerergebnis wuchs vom FY2023 bis zur ersten Hälfte des FY2026 annualisiert um etwa das Siebenfache. Die vierteljährliche Steuerrechnung blieb nahezu unverändert. Palantirs 10-Q erklärt warum: Sein effektiver Satz weicht vom US-gesetzlichen Steuersatz ab, "hauptsächlich aufgrund von im Ausland zu anderen Sätzen besteuerten Einkünften, nicht abzugsfähiger aktienbasierter Vergütung, anderen nicht abzugsfähigen Aufwendungen und Bewertungsabschlägen auf latente Steueransprüche." Einfach ausgedrückt – Palantir verlor jahrelang Geld, baute latente Steueransprüche auf, von denen es nicht erwartete, sie zu nutzen, schrieb sie mit einem Bewertungsabschlag ab und schirmt nun Einkünfte mit diesen historischen Verlusten ab.

Das schafft eine Zukunft in zwei Schritten: ein einmaliger, nicht zahlungswirksamer Gewinn, wenn der Bewertungsabschlag aufgelöst wird (ein Quartal mit einem spektakulären und wirtschaftlich bedeutungslosen EPS), gefolgt von einer dauerhaften Anhebung des Steuersatzes in Richtung 21%. Bei einem Satz von 21% hätte das Vorsteuerergebnis von 1,081 Milliarden US-Dollar im Q2 rund 227 Millionen US-Dollar Steuern mit sich gebracht statt 15 Millionen US-Dollar – das hätte den Nettogewinn um etwa 20% gekürzt. Der kumulierte Fehlbetrag in der Bilanz und das Steuerschild hängen zusammen – beide sind Folgen desselben verlorenen Jahrzehnts –, aber sie sind nicht dieselbe Zahl und laufen nicht am selben Tag ab.

Ein 9-Milliarden-Dollar-Unternehmen im Klartext verfolgen​

Doppelte Buchführung hat eine unspektakuläre Tugend: Nichts kann stillschweigend weggelassen werden, denn die Bücher gehen erst auf, wenn jeder Dollar platziert ist. Die Modellierung von Palantir in Beancount macht es unmöglich, die Steueranomalie zu übersehen, denn die Steuerzeile sitzt in derselben Transaktion wie der Umsatz.

In Beancount ist Ertrag ein negativer (Haben-)Betrag und Aufwendungen sind positive (Soll-)Beträge; der Nettogewinn ist die Ausgleichsgröße. Palantir berichtet in Tausend, daher verwendet dieses Hauptbuch drei Dezimalstellen – jede Zahl unten ist exakt auf den eingereichten Dollar-Tausend-Betrag.

; FY2026 Q2 Gewinn- und Verlustrechnung – drei Monate bis 30. Juni 2026
; Umsatz: 1.935.464 | CoR: 296.870 | F&E: 192.513 | VVGK: 534.077
; SonstigeNetto: 169.341 (netto sonstige ERTRÄGE) | Steuern: 15.383 | Nettogewinn: 1.065.962 ($ Tausend)
; Prüfung: -1935.464 + 296.870 + 192.513 + 534.077 - 169.341 + 15.383 + 1065.962 = 0 ✓
 
2026-06-30 * "Palantir Technologies Inc." "FY2026 Q2 Gewinn- und Verlustrechnung"
  Income:Revenue                              -1935.464 MUSD  ; erwirtschafteter Umsatz (Haben)
  Expenses:CostOfRevenue                        296.870 MUSD  ; angefallene Kosten (Soll)
  Expenses:ResearchAndDevelopment               192.513 MUSD  ; angefallene Kosten (Soll)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         534.077 MUSD  ; V&M 339.500 + VVG 194.577
  Income:OtherNet                              -169.341 MUSD  ; sonstige Nettoerträge (Haben): Zinserträge 77.505 + Sonstige 91.836
  Expenses:IncomeTax                             15.383 MUSD  ; 1,4% effektiver Satz auf 1.081.345 vor Steuern
  Equity:Adjustments                           1065.962 MUSD  ; Nettogewinn-Ausgleich

Beachten Sie, was die Vorzeichenkonvention sichtbar macht. Income:OtherNet ist negativ – es ist Ertrag, kein Aufwand. Es trägt 169,3 Millionen US-Dollar Gewinn bei, den das operative Geschäft nicht erwirtschaftet hat. Und Expenses:IncomeTax ist mit 15,383 die kleinste Zahl in der Transaktion nach F&E – kleiner als die Umsatzkosten, kleiner als die VVGK, kleiner als jede Betriebskostenposition. Eine Steuerrechnung, die die kleinste Zeile in der Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens mit 55% Nettomarge ist, kann man in einer Pressemitteilung leicht übersehen. In einem Hauptbuch sitzt sie einfach da, in der Reihenfolge der Zeilen.

Die Bilanzzeile, die die Geschichte trägt, sind die Gewinnrücklagen:

2026-06-29 pad Equity:RetainedEarnings                    Equity:Adjustments
2026-06-30 balance Equity:RetainedEarnings                    1629.973 MUSD  ; KUMULIERTER FEHLBETRAG (Sollsaldo)

Dieser Saldo ist positiv, und in Beancounts Vorzeichenkonvention ist ein positiver Eigenkapitalsaldo ein Soll – ein Loch. Jedes andere Unternehmen im Open Ledger führt Gewinnrücklagen als Haben. Palantir führt einen kumulierten Fehlbetrag von 1,63 Milliarden US-Dollar: Nach mehr als zwanzig Jahren übersteigen seine kumulierten Verluste immer noch seine kumulierten Gewinne, obwohl der Fehlbetrag allein in der ersten Hälfte des FY2026 um mehr als 1 Milliarde US-Dollar gesunken ist (von 3,56 Milliarden US-Dollar zum Jahresende FY2025). Bei einem Nettogewinn von rund 1 Milliarde US-Dollar pro Quartal kreuzt der Fehlbetrag irgendwann in der ersten Hälfte des Jahres 2027 die Nulllinie – das Quartal, in dem Palantir endlich, kumulativ, Geld verdient hat.

Der Mehrjahresbogen​

Lesen Sie die Wachstumsspalte von oben nach unten: +23,6%, +16,7%, +28,8%, +56,2%, +84,7%, +92,9%. Palantir verlangsamte sich im FY2023 auf 17% und hat seitdem jedes Jahr und jedes Quartal bei immer größerem Umsatz beschleunigt. Unternehmen mit 4 Milliarden US-Dollar Umsatz beschleunigen normalerweise nicht erneut; sie sinken allmählich, wenn das Gesetz der großen Zahlen sie einholt. Der Tiefpunkt im FY2023 ist der Beweis, dass die jüngsten Zahlen keine verlängerte langfristige Trendlinie sind – sie sind ein Regimewechsel, und das zweite Quartal in Folge mit über 80% macht ihn glaubwürdig und nicht zu einem einmaligen Ereignis.

Die Fehlbetragsspalte ist das Gegengewicht. Sie erreichte ihren Höhepunkt mit 5,86 Milliarden US-Dollar Ende FY2022 und ist seitdem in jeder Periode gesunken – die Erinnerung des Hauptbuchs an ein Jahrzehnt, in dem dieses Unternehmen Geld in einem Ausmaß verbrannte, das es gerade erst zurückzahlt. Allein in den ersten sechs Monaten des FY2026 sank der Fehlbetrag um 1,93 Milliarden US-Dollar. Noch ein Jahr in diesem Tempo und er ist vollständig getilgt.

Das Urteil: Bullen vs. Bären​

Bullen-Argumente

• Das Wachstum beschleunigt sich in großem Maßstab: 16,7% -> 28,8% -> 56,2% -> 84,7% -> 92,9%. Eine erneute Beschleunigung bei über 4 Milliarden US-Dollar Umsatz ist selten und kann nicht durch eine niedrige Vergleichsbasis erklärt werden.
• US-Commercial ist der Motor: 764 Mio. US-Dollar (+149% YoY), 78% Deckungsbeitragsmarge, 2,1 Mrd. US-Dollar TCV (+153%), 6,2 Mrd. US-Dollar verbleibender Deal-Wert (+124%) – die Pipeline wächst schneller als der aktuelle Umsatz.
• Echte operative Hebelwirkung, kein Kostensenken: Umsatz +93%, während jede Aufwandsposition weiter wuchs (CoR +63%, F&E +35%, VVGK +41%); das Gesamtbetriebsergebnis verdreifachte sich.
• Ein Rule-of-40-Score von fast 155% (93% Wachstum + 62% bereinigte Betriebsmarge) – die Kennzahl wurde entwickelt, um bei 40 schwer zu erreichen zu sein.
• Festungsbilanz: null Schulden, ~9,4 Milliarden US-Dollar in bar und Staatsanleihen, 1,22 Milliarden US-Dollar bereinigter freier Cashflow im Quartal (63% Marge).
• Aktienbasierte Vergütung als Anteil am Umsatz sinkt, und der Mix aus Commercial/Government verschiebt sich hin zum margenstärkeren Segment.
• Die Prognoseanhebung um 500 Mio. US-Dollar in einem Quartal (+11 Punkte auf 82% Jahreswachstum) signalisiert eine Nachfrage, die dem ursprünglichen Forecast weit voraus ist.

Bären-Argumente

• Der effektive Steuersatz von 1,4% ist konstruktionsbedingt temporär. Eine Normalisierung auf 21% hätte in diesem Quartal rund 227 Mio. US-Dollar gekostet statt 15 Mio. US-Dollar – etwa 20% des Nettogewinns.
• Die Nettomarge wird durch die Bilanz geschönt: 169,3 Mio. US-Dollar Zins- und sonstige Erträge sind 16% des Vorsteuerergebnisses und haben nichts mit dem Verkauf von Software zu tun.
• Die GAAP-Betriebsmarge beträgt 47%, nicht die Schlagzeilen-62% – die Differenz sind ~265 Mio. US-Dollar aktienbasierte Vergütung, eine reale Kostenposition, die bereinigte Kennzahlen ausschließen.
• Extreme geografische Konzentration: Die USA wuchsen um 115%, während Nicht-USA nur 33% wuchsen. Das ist eine Wette auf den KI-Einführungszyklus eines einzigen Landes.
• Government macht immer noch 51% des Umsatzes aus, und der größte Teil davon ist die US-Regierung – exponiert gegenüber Haushaltsmitteln, Beschaffungszyklen und politischem Risiko.
• Die Vergleichsbasis für das FY2027 ist nun brutal: Um 80%+ Wachstum von 8,15 Milliarden US-Dollar zu wiederholen, sind fast 7 Milliarden US-Dollar zusätzlicher Umsatz erforderlich, die das Gesetz der großen Zahlen fast jedem Softwareunternehmen in dieser Größenordnung verwehrt hat.
• Das Unternehmen hat kumulativ noch nie einen Dollar verdient: Ein kumulierter Fehlbetrag von 1,63 Mrd. US-Dollar ist die arithmetische Aufzeichnung dafür, wie teuer es war, hierher zu gelangen.

Unsere Einschätzung

Die operative Geschichte hier ist real und wird von den Bären unterbeschrieben: Ein Unternehmen auf dieser Umsatzbasis beschleunigt nicht zufällig von 17% auf 93% Wachstum, und es tat dies, während es jede Kostenposition wachsen ließ – auf die harte und auf die nachhaltige Art. Der US-Commercial-Anstieg (149%) ist keine Mix-Verschiebungs-, sondern eine Nachfrage-Schöpfungsgeschichte; Palantir verkauft ein Produkt, für das vor einem Jahr viele Unternehmen noch gar kein Budget eingeplant hatten. Der Rule-of-40-Score von fast 155% ist kein Zufall einer einzelnen Kennzahl – er zeigt, wie ein Geschäft mit wirklich hoher Bruttomarge aussieht, wenn die Nachfrage schneller eintrifft als die Kostenbasis.

Aber Anleger, die eine Nettomarge von 55% lesen, sollten verstehen, dass sie drei übereinander gestapelte Dinge lesen: eine Betriebsmarge von 47%, eine Bilanz, die ihnen 169 Millionen US-Dollar pro Quartal zahlt, und einen Steuersatz von 1,4%, der aus Gründen besteht, die auslaufen. Wenn man die letzten beiden auf normal zurückführt – ein gesetzlicher Steuersatz und kein Zins-Windfall –, dann ist Palantir ein Softwareunternehmen mit ~47% Betriebsmarge, das um 93% wächst. Das ist immer noch ein herausragendes Geschäft, und es ist ein materiell anderes als die 55%-Nettomargen-Maschine, die die Schlagzeile impliziert. Die Aufgabe des Hauptbuchs ist es, sicherzustellen, dass Sie die beiden nie verwechseln, und der kumulierte Fehlbetrag, der immer noch als Soll in der Bilanz steht, erinnert Sie daran, welcher zuerst da war.