Reliance Q3 2026: Rekordumsatz von 5,21 Mrd. USD, 7,84 USD EPS bei steigenden Stahlpreisen und hochfahrendem Grenzmauer-Auftrag

Reliance, Inc. (NYSE: RS), der größte Betreiber von Metals Service Centern in Nordamerika, meldete für das dritte Quartal 2026 einen Nettoumsatz von rekordverdächtigen 5.213,2 Mio. USD, ein Plus von 42,8 % gegenüber dem Vorjahr, bei einem verwässerten Gewinn je Aktie von 7,84 USD — dem dritthöchsten Quartals-EPS der Unternehmensgeschichte. Das Non-GAAP-EPS von 8,02 USD, ein Anstieg von 120 % gegenüber dem Vorjahr, übertraf die Prognosespanne des Managements von 6,40 bis 6,60 USD deutlich. Der Vorsteuergewinn von 531,9 Mio. USD mehr als verdoppelte sich und stieg um 114,7 %. Drei Kräfte wirkten zusammen: ein Rekordabsatz in Tonnen (1,87 Mio., plus 15,6 %), deutlich höhere Kohlenstoffstahlpreise und ein hochfahrender Auftrag für die US-Grenzmauer, der 0,74 USD je Aktie beitrug.

Das Quartal legt zugleich die Mechanik eines Metallhändlers im Aufschwung offen. Der Bruttogewinn von 1.453,9 Mio. USD war der zweithöchste aller Zeiten, doch die GAAP-Bruttomarge von 27,9 % sank sequenziell tatsächlich um 20 Basispunkte — weil der LIFO-Aufwand mit 2,74 USD je Aktie zu Buche schlug gegenüber einer Erwartung von 1,10 USD, da die Kohlenstoffstahlkosten schneller als erwartet stiegen. Bereinigt man um LIFO, weitete sich die FIFO-Bruttomarge sequenziell um 110 Basispunkte auf 31,6 % aus. Die Rechnungslegung verdeckt die Ökonomie: Dies war ein Quartal der Preissetzungsmacht.

Die Kennzahlen im Überblick​

Beachten Sie die letzte Zeile: Der operative Cashflow der ersten neun Monate von 525,6 Mio. USD blieb tatsächlich hinter dem Vorjahreswert von 555,3 Mio. USD zurück, obwohl der Nettogewinn um 59 % stieg. Die Mitteilung ist ausdrücklich in der Begründung — „eine erhebliche Investition in Working Capital, getrieben von robusten Liefermengen und höheren Metallpreisen". Forderungen und Vorräte schwellen mechanisch an, wenn sowohl Mengen als auch Preise steigen. Es ist die übliche Working-Capital-Bindung im Aufschwung, kein Warnsignal für die Ertragsqualität, aber die Kennzahl, die man beobachten sollte, falls die Preise drehen.

Kohlenstoffstahl trug die Hauptlast​

Kohlenstoffstahl macht rund 60 % des Reliance-Umsatzes aus, und das Quartal gehörte ihm. Der Kohlenstoffstahl-Umsatz sprang um 53,5 % gegenüber dem Vorjahr auf 3.119,3 Mio. USD bei 18,4 % höheren Tonnen und deutlich höheren Preisen (allein sequenziell plus 12,1 %). Der Aluminium-Umsatz stieg um 38,6 % auf 861,7 Mio. USD und Edelstahl um 29,6 % auf 634,9 Mio. USD. Der durchschnittliche Verkaufspreis je Tonne von 2.815 USD lag 24,0 % über dem Vorjahr und 8,2 % höher als im Vorquartal — und übertraf damit die Erwartung des Managements von unverändert bis plus 2 % dank stärker als erwarteter Kohlenstoffstahlpreise.

Auch die Mengen erzählen eine Marktanteilsgeschichte. Das Tonnenwachstum von Reliance von 15,6 % gegenüber dem Vorjahr übertraf den branchenweiten Anstieg von 10,1 %, den das Metals Service Center Institute meldet. Etwa 9,4 Prozentpunkte dieses Wachstums stammten aus dem Grenzmauerprojekt; der Rest ist laut Management Marktanteilsgewinn durch Preisdiziplin.

Der Grenzmauer-Auftrag: margenverwässernd, gewinnsteigernd​

Der Auftrag für die Grenzmauer des US-Heimatschutzministeriums, der Anfang des Jahres vergeben wurde, „fuhr weiter hoch und lieferte einen weiteren bedeutenden Beitrag". Die einzelnen Komponenten:

• 0,74 USD je Aktie zum Q3-Ergebnis, über der Erwartung von rund 0,60 USD, bei Lieferungen mit überdurchschnittlichen Vorsteuermargen.
• Verwässernd für die Bruttomarge (geringerer Preis je Tonne im Mix), aber gewinnsteigernd für die Vorsteuermarge — die unterdurchschnittlichen Betriebskosten je Tonne trugen 40 Basispunkte zur Ausweitung der Vorsteuermarge gegenüber dem Vorjahr bei.
• Ohne das Projekt wuchsen die Tonnen sequenziell dennoch um 0,6 % und übertrafen damit die Prognose eines saisonalen Rückgangs von 2–4 %.

Für Q4 erwartet das Management einen Beitrag des Projekts von rund 0,70 USD je Aktie und 9,5 Prozentpunkten Tonnenwachstum gegenüber dem Vorjahr. Es ist ein echter Ergebnistreiber, doch Leser des Ledgers sollten die Konzentration beachten: Ohne die Mauer ist das Quartal immer noch stark, nur nicht historisch.

Bilanz und Kapitalrückflüsse: das Rückkaufvolumen verdoppelt sich​

Reliance beendete das Quartal mit 246,0 Mio. USD an Barmitteln und 1.639,3 Mio. USD an Gesamtschulden bei einer Bilanzsumme von 11.615,1 Mio. USD — ein Verschuldungsgrad von 0,9x Gesamtschulden zu EBITDA und 0,8x auf Nettobasis. Das Unternehmen gab im Quartal rund 109 Mio. USD an die Aktionäre zurück (63,8 Mio. USD Dividenden plus 44,7 Mio. USD Aktienrückkäufe zu rund 395 USD je Aktie), und der Vorstand erhöhte das Rückkaufvolumen auf 2,5 Mrd. USD ohne Befristung. Der Kontext ist hier wichtig: Seit 2021 hat Reliance 3,4 Mrd. USD zu einem Durchschnittspreis von rund 236 USD zurückgekauft — 40 % unter dem aktuellen Kursniveau — und damit 23 % der ausstehenden Aktien eingezogen. Der Aktienrückkauf war der stille Zinseszinsmotor durch den Abschwung. Zudem wurde eine Quartalsdividende von 1,25 USD erklärt (zahlbar am 4. Dezember an die am 20. November eingetragenen Aktionäre).

Endmärkte: breite Stärke, Halbleiter mit Wendepunkt​

Der Kommentar des Managements war durchweg konstruktiv: gewerbliche Bauwirtschaft (der größte Endmarkt, wobei Rechenzentren und Energieinfrastruktur Schwächen anderswo ausgleichen), breitere Fertigung (Industriemaschinen, Schiffbau, Militär), Luft- und Raumfahrt (steigende kommerzielle Bauquoten, robuste Verteidigung), Lohnfertigung für die Automobilbranche (gesund) und — bemerkenswert — Halbleiter, wo die Nachfrage nach bestimmten Produkten sich „bedeutend verbesserte" dank Rechenzentrumsaktivitäten. Der Optimismus der Kunden „bleibt hoch und verstärkt sich über Infrastruktur, Halbleiter, allgemeine Fertigung und Luft- und Raumfahrt hinweg", so CEO Karla Lewis.

Q4-Ausblick: 7,40–7,60 USD Non-GAAP-EPS, ein Plus von über 200 %​

Für das vierte Quartal prognostiziert Reliance ein Non-GAAP-EPS von 7,40–7,60 USD — ein Plus von mehr als 200 % gegenüber dem Vorjahr — bei einem Tonnenwachstum von 4–6 % gegenüber dem Vorjahr ohne Mauer (13,5–15,5 % einschließlich des Beitrags der Mauer von rund 9,5 Prozentpunkten), durchschnittlichen Verkaufspreisen von plus 1–3 % sequenziell und einem LIFO-Aufwand von 112,5 Mio. USD (1,64 USD je Aktie). Der LIFO-Gegenwind lässt sequenziell nach (2,74 USD im Q3 → 1,64 USD), was bereits vor Preisbewegungen ein Margenrückenwind ist.

Der Zyklus im Ledger​

Die sechs Jahre, die nun im Open Ledger erfasst sind, zeigen einen Lehrbuch-Stahlzyklus: Der Umsatz erreichte 2022 mit 17.025,0 Mio. USD seinen Höhepunkt, sank bis 2024 auf 13.835,0 Mio. USD und erreichte 2025 beim Ergebnis seinen Tiefpunkt (Nettogewinn 741,6 Mio. USD, gegenüber 1.844,2 Mio. USD im Jahr 2022). Der Vorsteuergewinn der ersten neun Monate 2026 von 1.311,2 Mio. USD hat den Jahreswert 2025 von 969,2 Mio. USD bereits übertroffen. Jede Jahreserfolgsrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung — sowie die gekürzten Abschlüsse dieses Quartals — ist unten als prüfbarer Beancount-Ledger modelliert.

Quellen​

• Q3 2026 Earnings Release (Form 8-K, 21. Oktober 2026)
• Form 10-K für das Geschäftsjahr 2025