Ergebnisse auf einen Blick
- Zeitraum
- FY2026Q3
- Umsatz
- 9,4 Mrd. $ (9.449 MUSD)
- Nettoeinkommen
- 780 Mio. $ (780 MUSD)
- Nettomarge
- 8,3 %
Aus dem Open Ledger von SlbLive-Ledger ansehenEmittentenbericht (FY2026Q3)
SLB Limited (NYSE: SLB), der in Houston ansässige Ölfelddienstleistungsriese, meldete für das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 9,45 Mrd. $, ein Plus von 5,8% im Jahresvergleich und 5,3% sequenziell, wobei jede Region und jede Kerndivision im Quartalsvergleich zulegte. Doch die Gewinnzeilen erzählen eine flachere Geschichte: Das GAAP-EPS von 0,49 $ fiel im Jahresvergleich um 2% unter einer Pensionsabfindungslast von 187 Mio. $, und das EPS ohne Sonderbelastungen und -gutschriften von 0,64 $ sank um 7%, da die bereinigte EBITDA-Marge um 121 Basispunkte auf 21,9% schrumpfte.
Das Quartal ist eine sequenzielle Erholung mit einem Jahresvergleichs-Druck. Die Umsatzdynamik ist real — Naher Osten sequenziell +13% trotz Störungen gegen Quartalsende, Nordamerika +24% im Jahresvergleich, Rechenzentrumsumsatz sequenziell +23%. Die Profitabilität bewegt sich jedoch bei jedem Vergleich mit dem Vorjahr in die andere Richtung. Diese Divergenz ist die ganze Geschichte.
Die Kennzahlen im Überblick
| Kennzahl | Q3 2026 | Q2 2026 | Q3 2025 | YoY |
|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 9.449 Mio. $ | 8.972 Mio. $ | 8.928 Mio. $ | +5,8% |
| GAAP-Vorsteuermarge | 10,8% | 11,4% | 11,2% | −42 Bp. |
| Auf SLB entfallender Nettogewinn | 735 Mio. $ | 786 Mio. $ | 739 Mio. $ | −1% |
| GAAP-verwässertes EPS | 0,49 $ | 0,52 $ | 0,50 $ | −2% |
| Bereinigtes EBITDA | 2.067 Mio. $ (21,9%) | 1.899 Mio. $ (21,2%) | 2.061 Mio. $ (23,1%) | flach (−121 Bp.) |
| EPS ohne Sonderbelastungen | 0,64 $ | 0,55 $ | 0,69 $ | −7% |
| Operativer Cashflow | 1.510 Mio. $ | — | — | — |
| Freier Cashflow | 828 Mio. $ | — | — | — |
Das GAAP-Ergebnis absorbierte zwei Belastungen: eine nicht zahlungswirksame Pensionsabfindung von 187 Mio. $ (kein Steuervorteil, 0,12 $ des EPS) und 55 Mio. $ Fusions- und Integrationskosten (40 Mio. $ netto, 0,03 $). Beide herausgerechnet ergibt das Ergebnis ohne Sonderbelastungen von 962 Mio. $ / 0,64 $ — sequenziell +16%, im Jahresvergleich −6 bis −7%. Die Vorsteuer-Betriebsmarge der Segmente von 16,7% gewann sequenziell 104 Bp., verlor aber im Jahresvergleich 153 Bp. — die sauberste Zusammenfassung des Quartals: besser als im Juni, schlechter als im vergangenen September.
Woher das Wachstum kam: Production Systems und Nordamerika
| Division | Q3-Umsatz | Sequenziell | Im Jahresvergleich |
|---|---|---|---|
| Production Systems | 4.000 Mio. $ | +6% | +15% |
| Well Construction | 2.888 Mio. $ | +5% | −3% |
| Reservoir Performance | 1.634 Mio. $ | +5% | −3% |
| Digital | 693 Mio. $ | −1% | +5% |
| All Other | 544 Mio. $ | +8% | +37% |
| Region | Q3-Umsatz | Im Jahresvergleich |
|---|---|---|
| International | 6.993 Mio. $ | +1% |
| Nordamerika | 2.401 Mio. $ | +24% |
Production Systems ist die Triebfeder: 4,0 Mrd. $, +15% im Jahresvergleich, mit einem Segmentergebnis von +16% auf 646 Mio. $ dank höherer OneSubsea-Aktivität sowie Rekordverkäufen von Produktionschemikalien und künstlicher Förderung — ChampionX verzeichnete den höchsten Quartalsumsatz seit der Übernahme. Doch die Akquisition schönt den Vergleich: ChampionX steuerte in diesem Quartal 950 Mio. $ zum Production-Systems-Umsatz bei gegenüber 575 Mio. $ in Q3 2025 (zwei Monate Eigentum). Ohne den Deal wuchsen Production Systems um 5% und Digital um 3% — solide, nicht spektakulär. Indes schrumpften die beiden bohrgebundenen Divisionen im Jahresvergleich jeweils um 3%, mit einem Segmentergebnis von jeweils −15%, da Preise und Mix hinter der Erholung der Aktivität zurückbleiben.
CEO Olivier Le Peuch: „SLB lieferte solide Ergebnisse im dritten Quartal mit Wachstum in allen Regionen im Quartalsvergleich — angeführt von einer allmählichen Erholung im Nahen Osten, Wachstum im nordamerikanischen Onshore-Geschäft und sich ausweitender internationaler Aktivität in Deepwater-Offshore-Becken." Er stellte „einen sehr überzeugenden Ausblick für 2027" in Aussicht und verwies auf die Deepwater-Dynamik, OneSubsea-Aufträge, die den Auftragsbestand aufbauen, und „weiteres Aufwärtspotenzial mit der Erholung der Aktivität im Nahen Osten."
Die neuen Wetten: Rechenzentren, Kelvion und S&P-Software
Die interessanteste Wachstumszeile der Mitteilung ist kaum ein Segment: Der Umsatz von Data Center Solutions beschleunigte sich sequenziell um 23% dank „steigender Nachfrage, eines breiteren Leistungsspektrums und geografischer Expansion nach Asien." Im August unterzeichnete SLB die Übernahme von Kelvion, einem Anbieter von Wärmemanagement und Wärmetauschern, um Kühltechnologie zu diesem Portfolio hinzuzufügen; im September schloss das Unternehmen die Übernahme der Geowissenschafts- und Petroleum-Engineering-Software von S&P Global Energy ab, um die digitale Untertage-Suite zu vertiefen. Ein Ölfelddienstleister, der Rechenzentrums-Kühlung und Software-Assets kauft, ist die offen erklärte Diversifizierungsstrategie — zweite Motoren, während die bohrgebundenen Divisionen schrumpfen.
Die Kapitalrückflüsse blieben trotz des Margendrucks aggressiv. SLB kaufte im Quartal 12,9 Mio. Aktien für 656 Mio. $ zurück (1,76 Mrd. $ über neun Monate), und der Vorstand genehmigte eine Quartalsdividende von 0,295 $, zahlbar am 7. Januar 2027 an Aktionäre mit Stichtag 2. Dezember. Neunmonatige Aktienrückkäufe zuzüglich Dividenden von 3,06 Mrd. $ liefen doppelt so hoch wie der neunmonatige freie Cashflow von 1,52 Mrd. $ — Rückflüsse aus der Bilanz finanziert, nicht aus dem Cashflow des Quartals.
Der Mehrjahresverlauf: Umsatz auf Plateau, Gewinne unter dem Höchststand
| Geschäftsjahr | Umsatz | Nettogewinn (entfallen auf) |
|---|---|---|
| GJ2021 | 22.929 Mio. $ | 1.881 Mio. $ |
| GJ2022 | 28.091 Mio. $ | 3.441 Mio. $ |
| GJ2023 | 33.135 Mio. $ | 4.203 Mio. $ |
| GJ2024 | 36.289 Mio. $ | 4.461 Mio. $ |
| GJ2025 | 35.708 Mio. $ | 3.374 Mio. $ |
| 9M 2026 | 27.142 Mio. $ | 2.273 Mio. $ |
Der Umsatz wuchs von GJ2021 bis zum Höchststand in GJ2024 um 58% und ging dann in GJ2025 um 1,6% zurück, während das zurechenbare Ergebnis um 24,4% auf 3.374 Mio. $ fiel — Umstrukturierung (457 Mio. $), Wertminderungen (331 Mio. $) und Fusionskosten (302 Mio. $) liefen im Jahr der ChampionX-Integration heiß. Die neun Monate 2026 zeigen einen Umsatzanstieg von 4,5% auf 27,14 Mrd. $, aber einen Rückgang des zurechenbaren Gewinns um 10,9% auf 2,27 Mrd. $: Die Umsatzzeile erholte sich vor der Gewinnzeile, und der Margendruck in Q3 zeigt, dass die Gewinnzeile noch wartet.
Die Bilanz zeigt, wohin die Rückflüsse gingen. Barmittel und kurzfristige Anlagen sanken seit Jahresbeginn um 15,7% auf 3.551 Mio. $, während die langfristigen Verbindlichkeiten um 14,4% auf 11.147 Mio. $ stiegen, was die Nettoverschuldung um 24,6% auf 9.249 Mio. $ vertiefte. Die Aktiva von insgesamt 56.200 Mio. $ (+2,4%) sind zunehmend immateriell — Firmenwert plus immaterielle Vermögenswerte von 22.190 Mio. $ machen nach den ChampionX- und Software-Deals 39% der Aktiva aus. Die eine Bilanzkennzahl, die die Erzählung illustriert: 3,06 Mrd. $ neunmonatige Rückkäufe plus Dividenden gegen 1,52 Mrd. $ freien Cashflow, wobei die Nettoverschuldung um 1,83 Mrd. $ stieg, um die Differenz zu finanzieren.
Ein Hinweis zur Einreichung: Für das Quartal wurde kein 10-Q eingereicht, daher stammen diese Zahlen aus den ungeprüften verkürzten Abschlüssen der Gewinnmitteilung, die Barmittel, sonstige langfristige Verbindlichkeiten und das gesamte Eigenkapital in Sammelzeilen zusammenfassen. Das Hauptbuch verankert das Eigenkapital am Q2-10-Q und gleicht die Gewinnrücklagen an die eingereichte Summe an — zur späteren Abstimmung mit dem 10-Q markiert.
Die eine große Frage: Stellt der sequenzielle Aufschwung die Margen wieder her, bevor die Verschuldung zubeißt?
Das Bull-Szenario ist die Breite der Erholung. Jede Region und jede Kerndivision wuchsen sequenziell; Naher Osten +13% mit hinter sich gelassenen Störungen; OneSubsea-Aufträge, die den Auftragsbestand „bis 2027" aufbauen; Nordamerika +24% im Jahresvergleich; Data Center Solutions +23% sequenziell, mit Kelvion, das Kühltechnologie hinzufügt. Das EPS ohne Sonderbelastungen von +16% sequenziell zeigt, dass die operative Hebelwirkung wieder greift, und die Dividende von 0,295 $ plus laufende Aktienrückkäufe entlohnen die Aktionäre, während sich das verzinst.
Das Bär-Szenario ist, dass das Wachstum gekauft und die Margen gemietet sind. Ohne ChampionX erreichten die beiden Wachstumsdivisionen +3 bis +5%; der bohrgebundene Kern schrumpfte mit einem Ergebnis von −15%. Die bereinigte EBITDA-Marge hat im Jahresvergleich 121 Bp. verloren und die Segmentmarge 153 Bp. — die Preissetzungsmacht folgt der Aktivität nicht. Und das Tempo der Aktionärsrückflüsse (3,06 Mrd. $ vs. 1,52 Mrd. $ FCF) wird durch Schulden finanziert: Nettoverschuldung in neun Monaten +24,6%, Firmenwert bei 39% der Aktiva. Stockt die Erholung im Nahen Osten oder geraten Deepwater-Aufträge ins Rutschen, hält SLB mehr Leverage und weniger Marge als vor einem Jahr.
Der Indikator sind die Segmentmargen in Q4 und die Umwandlung des Auftragsbestands 2027: ob sich das Ergebnis von Well Construction und Reservoir Performance von −15% in Richtung flach erholt und ob Production Systems das Wachstum im Stil von +15% hält, wenn das ChampionX-Jubiläum vorüber ist. Beobachten Sie diese zuallererst.
Eine Bilanz von 56,2 Mrd. $ in reinem Text verfolgen
Eine einzeilige Eigenkapitalposition von 27.213 Mio. $ ist der Punkt, an dem sich die doppelte Buchführung auszahlt: Fünf fortgeführte und angeglichene Eigenkapitalkonten müssen sich noch mit 56.200 Mio. $ detaillierter Aktiva abstimmen, und das Hauptbuch zeigt genau, wo jeder angeglichene Dollar sitzt. So modellieren wir jedes Unternehmen. Die Q3-Gewinn- und Verlustrechnung, genau wie eingereicht (Erträge negativ, Aufwendungen positiv, konsolidierter Nettogewinn durch Equity:Adjustments absorbiert):
; Check: −9449 − 68 + 7883 + 156 + 84 + 55 + 187 + 133 + 239 + 780 = 0 ✓
2026-09-30 * "SLB Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -9449 MUSD ; revenue
Income:InterestOther -68 MUSD ; interest & other income
Expenses:CostOfRevenue 7883 MUSD ; cost of revenue
Expenses:ResearchEngineering 156 MUSD ; research & engineering
Expenses:GeneralAdministrative 84 MUSD ; general & administrative
Expenses:MergerIntegration 55 MUSD ; merger & integration
Expenses:Restructuring 187 MUSD ; restructuring & other (non-cash pension settlement charge)
Expenses:Interest 133 MUSD ; interest
Expenses:Tax 239 MUSD ; tax expense
Equity:Adjustments 780 MUSD ; consolidated net income offset (NCI 45; attributable to SLB 735)Das Urteil: Bull vs. Bear
Bull-Szenario
- Jede Region und jede Kerndivision wuchsen sequenziell — Naher Osten +13%, Nordamerika +24% YoY — eine echte Erholung der Aktivität.
- Production Systems +15% mit ChampionX in einem Rekordquartal; OneSubsea-Aufträge bauen den Auftragsbestand bis 2027 auf.
- Data Center Solutions +23% sequenziell, Kelvion fügt Kühltechnologie hinzu — ein echter zweiter Motor im Entstehen.
- EPS ohne Sonderbelastungen +16% sequenziell; Dividende von 0,295 $ plus Aktienrückkäufe entlohnen die Aktionäre während der Sanierung.
- Das Management stellt „einen sehr überzeugenden Ausblick für 2027" in Aussicht, mit Aufwärtspotenzial bei der Erholung des Nahen Ostens.
Bär-Szenario
- Bereinigte EBITDA-Marge −121 Bp. und Segmentmarge −153 Bp. im Jahresvergleich — keine Preissetzungsmacht hinter der Aktivität.
- Das Wachstum ohne ChampionX beträgt +3 bis +5%; die bohrgebundenen Divisionen schrumpften um 3%, mit einem Ergebnis von jeweils −15%.
- 3,06 Mrd. $ neunmonatige Rückflüsse vs. 1,52 Mrd. $ FCF — Rückkäufe und Dividenden durch Schulden finanziert, Nettoverschuldung +24,6%.
- Firmenwert plus immaterielle Vermögenswerte machen nach der Übernahmeserie 39% der Aktiva aus — die Bilanz ist zunehmend erworben statt aufgebaut.
- GAAP-EPS −2%, wobei Sonderbelastungen zur Routine werden: Pensions-, Umstrukturierungs- und Fusionskosten drei Jahre in Folge.
Unsere Einschätzung: Glauben Sie der sequenziellen Erholung, diskontieren Sie die Margen, bis sie folgen. SLBs Erholung der Aktivität ist breit abgestützt und der Kommentar zum Auftragsbestand 2027 konkret genug, um ihn zu prüfen — doch das Unternehmen finanziert Aktionärsrückflüsse mit doppelter Deckung durch Schulden, während die Kernprofitabilität erodiert. Das zu beobachtende Quartal ist Q4: Segmentmargen, die sich in Richtung flach erholen, und Production Systems, das über das ChampionX-Jubiläum hinaus wächst. Beobachten Sie diese zuallererst.
