Wells Fargo Q3 2026 Earnings: 1,87 $ EPS gestützt auf NII-Wachstum und eine schrumpfende Aktienanzahl

Am 13. Oktober 2026 meldete Wells Fargo für das dritte Quartal einen Nettogewinn von 6,0 Milliarden $ bzw. 1,87 $ pro Aktie — ein Plus von 13 % gegenüber dem Vorjahr und ein knapper Schlag gegen die Konsensschätzung von 1,85 $, während der Umsatz von 21,87 Milliarden $ (+2 %) die erwarteten rund 22,3 Milliarden $ verfehlte. Der Zinsüberschuss wuchs um 5 % auf 12,52 Milliarden $ und verfehlte ebenfalls die Prognose von 12,63 Milliarden $; die Aktie gab um etwa 1,3 % nach, da sich die Anleger auf die Verfehlungen konzentrierten. Die Arithmetik des Schlags liegt vollständig unterhalb der Umsatzlinie: Die Aufwendungen sanken um 1 %, die Aktienanzahl schrumpfte um 5 %, und ein einmaliger Steuervorteil von 170 Millionen $ steuerte etwa sechs Cent zum EPS bei — während das Hypothekengeschäft um 39 % einbrach und die Risikovorsorge um 51 % sprang. Dies ist das Bilanzquartal der Bankberichtssaison: Kredite plus 11 %, Einlagen plus 10 %, und all das im Hauptbuch sichtbar.

Die Schlagzeilen-Zahlen​

Jede Zahl unten stammt aus dem Financial Supplement für Q3 2026 (8-K Exhibit 99.2) und der Ergebnismitteilung (Exhibit 99.1):

Drei Deltas erzählen die Geschichte. Erstens, die operative Hebelwirkung wirkte: Der Umsatz wuchs um 2 %, während die Aufwendungen um 1 % sanken, sodass der Vorprovisionsgewinn um 7 % stieg und die Cost-Income-Ratio um zwei Punkte auf 63 % verbesserte. Zweitens, die Risikovorsorge wuchs rund fünfundzwanzigmal schneller als die Nettoabschreibungen (+51 % gegenüber +3 %): Die Belastung von 1.029 Millionen $ besteht aus 983 Millionen $ realisierter Verluste plus einem Reserveaufbau von 46 Millionen $ für das Wachstum bei Gewerbe- und Industriekrediten sowie Autokrediten, teilweise ausgeglichen durch eine Auflösung bei Gewerbeimmobilien. Eine Bank, die Rückstellungen bildet, während die Abschreibungen flach bleiben, preist Wachstum ein, keine Notlage — aber es sind dennoch 348 Millionen $ an Erträgen, die das Ergebnis nicht erreicht haben. Drittens, die Steuerlinie schmeichelt: Der Ertragsteueraufwand sank nur um 11 %, weil er einmalige Vorteile von 170 Millionen $ aus der Beilegung früherer Perioden enthält. Rechnet man das heraus, wuchs der Nettogewinn um 3 %, nicht 6 %, und das EPS um 9 %, nicht 13 %. Die verbleibende Lücke zwischen 9 % und 13 % ist der Aktienrückkauf: Die verwässerten Aktien sanken im Jahresvergleich um 5 %, und allein das Quartal löste 28,6 Millionen Aktien für 2,5 Milliarden $ ein.

Umsatzanalyse im Detail​

Alle vier operativen Segmente steigerten ihren Umsatz. Die konsolidierten +2 % werden durch Corporate nach unten gezogen, wo Venture-Capital-Ergebnisse, der Verkauf des Güterwagen-Leasings und Effekte aus dem Funds-Transfer-Pricing liegen:

Die Segmentumsätze enthalten einen steueräquivalenten Bruttoausgleich, der in der Konsolidierung eliminiert wird (etwa 0,5 Milliarden $), sodass die Segmente etwas mehr als den Gesamtbetrag ergeben.

Consumer Banking and Lending, nahezu die Hälfte des Umsatzes, wuchs um 5 % dank höherer Einlagensalden, breiterer Einlagenmargen und höherer Gebühren — während der Nettogewinn um 21 % sprang, da die Aufwendungen um 3 % sanken. Commercial Banking wuchs um 6 % mit Krediten plus 10 % und Einlagen plus 16 %, wobei die Risikovorsorge um 201 Millionen $ aufgrund desselben Kreditwachstums stieg. Corporate and Investment Banking ist eine Geschichte zweier Geschäfte: Der Banking-Umsatz stieg um 8 %, mit M&A-Gebühren plus 30 % und sowohl Eigenkapitalmärkten als auch Investment-Grade-Underwriting plus 33 %, während Markets um 1 % fiel, da ein Plus von 21 % bei Aktien durch Schwäche bei den meisten Fixed-Income-Produkten mehr als ausgeglichen wurde. Wealth hatte das sauberste Quartal der Bank — Umsatz und Nettogewinn beide zweistellig gestiegen dank höherer Märkte und Salden, mit Kundenvermögen plus 11 % auf 2,74 Billionen $.

Die Wachstumssprache des Managements untermauert die Nachfrageseite der Mitteilung. Chief Executive Charlie Scharf verwies auf „anhaltendes Wachstum bei den primären Girokonten der Verbraucher", mehr als 660.000 neue Kreditkartenkonten und eine um 15 % gegenüber dem Vorjahr gestiegene Autokreditvergabe, neben einem Wachstum von 25 % bei Investmentbanking- und Markets-Gebühren von Commercial-Banking-Kunden. Das Hauptbuch bestätigt die Volumengeschichte: Durchschnittliche Kredite und durchschnittliche Einlagen wuchsen beide um 11 % im Jahresvergleich. Was das Management nicht sagte, ist ebenso wichtig — es gibt kein „die Nachfrage übersteigt das Angebot", keine Aufschwungsprache und keine Formulierung von knappem Angebot an irgendeiner Stelle der Mitteilung. Stattdessen schränkte Scharf ein: „Obwohl wirtschaftliche Unsicherheit besteht und die Verbraucherstimmung gemischt bleibt, zeigen unsere Daten, dass es unseren Privat- und Geschäftskunden gut geht."

Das Detail der Gebührenerträge zeigt, wo die Franchise stark ist und wo sie verdampft. Das Hypothekengeschäft fiel um 39 % auf 164 Millionen $, und der Umsatz des Segments Home Lending sank um 15 % aufgrund niedrigerer Servicing-Erträge und niedrigerer Kreditsalden — der Refinanzierungsboom von 2021 (4.956 Millionen $ jährlicher Hypothekenbankertrag in jenem Jahr) ist heute eine Rundungsgröße. Die Handelsgewinne fielen um 21 %, die Gewinne aus Eigenkapitalwertpapieren verschwanden nahezu (minus 97 % aufgrund schwächerer Venture-Capital-Ergebnisse), und die sonstigen Erträge fielen um 37 % nach dem Verkauf des Güterwagen-Leasinggeschäfts im ersten Quartal. Die Ausgleiche — Anlageberatungsgebühren plus 15 %, Einlagengebühren plus 10 %, Investmentbanking plus 6 %, Kartengebühren plus 4 % — sind stetigere, beziehungsgetriebene Linien. Wells Fargo wird mit jedem Quartal weniger ein Hypotheken- und Handelshaus und mehr eine Spread- und Gebührenbank.

Die Margengeschichte​

Der Zinsüberschuss wuchs um 5 %, während die Zinsmarge um 18 Basispunkte schrumpfte — der gesamte Gewinn ist Volumen. Durchschnittliche Kredite wuchsen um 11 %, die Salden von Investmentwertpapieren stiegen, und festverzinsliche Aktiva wurden nach oben neu bepreist; das überwand niedrigere Renditen auf variabel verzinsliche Aktiva, höhere Einlagenkosten aus dem Wachstum verzinslicher Geschäftseinlagen und einen moderaten Rückgang unverzinslicher Einlagen. Die durchschnittlichen Einlagenkosten kletterten auf 1,56 % von 1,54 % im Vorjahr. Dies ist bilanzgetriebenes NII-Wachstum, die Art, die sich nur verzinst, solange die Bilanz weiter wächst.

Die Aufwendungen erzählen die ergänzende Geschichte. Der Personalbestand sank im Jahresvergleich um 8 % auf 194.369, die Abfindungsaufwendungen gingen zurück (das Vorjahresquartal enthielt 296 Millionen $ davon), und Effizienzinitiativen deckten einen Anstieg der umsatzbezogenen Vergütung um 15 % sowie höhere Technologieausgaben mehr als ab. Scharfs Formulierung — „Einsparungen bei den Aufwendungen haben einen Großteil der Investitionen finanziert, die das Unternehmen stärker machen" — ist die selbstfinanzierende Effizienzschleife in einem Satz. Die Preissprache in der Mitteilung dreht sich ganz um Spreads, die für eine Bank Preise sind: Consumer Banking nennt „breitere Einlagenmargen", der Umsatzsprung von Auto um 33 % kam durch „höhere Kreditsalden und breitere Kreditmargen", und Wealth schreibt „niedrigere Einlagenkosten" gut. Jede Spread-Angabe weist in dieselbe Richtung — die Bank erhält mehr pro Dollar Saldo, selbst während sich die gemischte Marge unter dem Mix-Shift zusammendrückt.

Die eine große Frage: Was macht ein ungedeckeltes Wells Fargo mit 2,25 Billionen $?​

Im Jahr 2025 hob die Federal Reserve die Vermögensobergrenze auf, die die Bilanz von Wells Fargo seit 2018 eingefroren hatte — der 10-K bestätigt dies mit einer Mitarbeiterprämie „im Zusammenhang mit der Aufhebung unserer Vermögensobergrenze im Jahr 2025". Dieses Quartal ist der erste vollständige Blick darauf, was die Bank mit ihrer Freiheit tut, und die Antwort ist: alles wachsen lassen. Die Aktiva erreichten 2,25 Billionen $ (+9 %), Kredite 1,05 Billionen $ (+11 %), Einlagen 1,50 Billionen $ (+10 %). Die fünfjährige Kreditreihe des Hauptbuchs zeigt den Regimewechsel deutlich: Die Kredite schrumpften in FY2023 und FY2024, drehten in FY2025 um 8 % nach oben und liegen nun 11 % über dem Vorjahr.

Wachstum hat einen Preis, und er wird in Kapital gemessen. Die CET1-Quote fiel um einen vollen Punkt auf 10,0 %, da die risikogewichteten Aktiva um 8 % wuchsen und Rückkäufe plus Dividenden mehr zurückgaben als einbehaltene Gewinne. Unterdessen schlug das Anleiheportfolio zurück: Das Available-for-Sale-Buch wuchs um 24 %, gerade als die Zinsen stiegen, und die unrealisierten Verluste im kumulierten sonstigen Ergebnis verdoppelten sich mehr als auf (16.512) Millionen $. Dieser Buchverlust sitzt direkt im materiellen Eigenkapital — der materielle Buchwert pro Aktie wuchs nur um 1 % auf 44,46 $, während der Buchwert um 1 % auf 52,91 $ wuchs, beide weit langsamer als der Gewinn, weil Rückkäufe zum 1,5-fachen des materiellen Buchwerts und das AOCI-Loch den einbehaltenen Gewinn aufzehrten.

Die Frage für die nächsten vier Quartale ist also, ob 2,5 Milliarden $ an vierteljährlichen Rückkäufen und eine Dividende von 0,50 $ (in diesem Quartal um 11 % erhöht) mit einem zweistelligen Bilanzwachstum bei einer CET1-Quote von 10,0 % koexistieren können. Die Mitteilung bietet keine neue Prognose, um das zu klären. Bleibt die Kreditnachfrage stark und spielen die Zinsen mit, verdient sich die erweiterte Bilanz ihren Weg zurück zu einer dickeren Quote. Dreht sich das Kreditumfeld oder weitet sich das AFS-Loch, muss etwas nachgeben — das Rückkaufstempo, die Wachstumsrate oder beides. Beobachten Sie jedes Quartal das Wachstum der risikogewichteten Aktiva gegenüber den einbehaltenen Gewinnen: Dieses Rennen entscheidet die Antwort.

Eine Bank mit 2,25 Billionen $ in reinem Text verfolgen​

Eine Bankbilanz ist der Ort, an dem sich die doppelte Buchführung bezahlt macht: Jeder Dollar der 2,25 Billionen $ an Aktiva muss sich mit einem Dollar an Verbindlichkeiten oder Eigenkapital abgleichen, und Beancount erzwingt diese Identität mechanisch. Unser Hauptbuch modelliert Wells Fargo genau so, wie wir jedes Unternehmen modellieren — lesen Sie wie wir jedes Unternehmen modellieren für die gemeinsamen Konventionen — mit einem Money-Center-Bank-Kontenplan: Der Umsatz ist der Gesamtumsatz abzüglich Zinsaufwand, die Risikovorsorge für Kreditverluste sind die Umsatzkosten, und die zinsunabhängigen Aufwendungen sind die Betriebsaufwendungen. Erträge sind negativ (Gutschrift) und Aufwendungen positiv (Belastung), sodass die folgende Transaktion sich zu null summiert:

; Check: (-21870) + 1029 + 13743 + 1331 + (-170) + (-14) + 5951 = 0
 
2026-09-30 * "Wells Fargo & Company" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                             -21870 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                       1029 MUSD
  Expenses:OperatingExpenses                  13743 MUSD
  Expenses:IncomeTax                           1331 MUSD
  Expenses:IncomeTax                            -170 MUSD
  Expenses:OtherNet                              -14 MUSD
  Equity:Adjustments                           5951 MUSD

Zwei Buchungen verdienen Aufmerksamkeit. Der einmalige Steuervorteil von 170 Millionen $ ist auf einer eigenen Zeile isoliert, statt in die ordentliche Rückstellung von 1.331 Millionen $ eingerechnet zu werden, sodass der Leser genau sieht, wie viel des Quartalsgewinns aus der Beilegung alter Steuerangelegenheiten stammte. Und der Verlust aus nicht beherrschenden Anteilen von (14) Millionen $ liegt in Expenses:OtherNet — der eigenen Abzugszeile des Berichts — sodass der Ausgleich von 5.951 Millionen $ dem zurechenbaren Nettogewinn von Wells Fargo entspricht, übereinstimmend mit der Vorderseite der Aufstellung.

Die Bilanzzahl, die die Erzählung trägt, ist das Kreditbuch: 895.394 Millionen $ Ende FY2021, 1.048.113 Millionen $ heute, bei einer im Wesentlichen flachen Wertberichtigung von 13,8 Milliarden $. Kreditwachstum von siebzehn Prozent bei einer flachen Wertberichtigung ist entweder hervorragende Kreditvergabe oder eine Deckungsquote, die von 1,40 % auf 1,32 % der Kredite absinkt — das Hauptbuch zeichnet beide Reihen auf und lässt Sie entscheiden. Ein zweites bemerkenswertes Artefakt: Die eigene Aktien (Treasury Stock) von (136.874) Millionen $ übersteigen nun Vorzugsaktien, Stammaktien und eingezahltes Kapital zusammen (87.749 Millionen $), sodass das Konto des eingezahlten Kapitals einen Sollsaldo aufweist. Fünf Jahre Aktienrückkäufe haben das Konto des eingezahlten Kapitals buchstäblich ausgehöhlt; die einbehaltenen Gewinne von 241.397 Millionen $ sind es, die das Eigenkapital stützen.

Der mehrjährige Bogen​

Fünf volle Jahre plus das neue Quartal, jede Zahl aus den eingereichten Abschlüssen des Hauptbuchs:

*Q3 ist ein einzelnes Quartal; die Bilanzspalten sind Momentaufnahmen zum Periodenende.

Der Bogen ist eine Bank, die den Zinszyklus reitet und dabei ihre Aktienanzahl verringert. Der Zinsüberschuss verdoppelte sich nahezu von FY2021 auf FY2023 (35,8 Milliarden $ auf 52,4 Milliarden $), als steigende Zinsen das Kreditbuch neu bepreisten, und pendelte sich dann nahe 47,5 Milliarden $ ein, als die Einlagenkosten aufholten — während der Umsatz stetig auf 83,7 Milliarden $ wuchs und sich der Nettogewinn vom Tief in FY2022 erholte, als operative Verluste von 6.984 Millionen $ für historische Rechtsstreitigkeiten und Sanierungsangelegenheiten das Ergebnis nahezu halbierten. Schauen Sie, was die Erholung finanzierte: Die Einlagen schrumpften von 2021 bis 2023 unter quantitativer Straffung und wurden dann auf 1,50 Billionen $ wieder aufgebaut, während die Kredite — nach dem Schrumpfen in FY2023 und FY2024 unter der Vermögensobergrenze — nun drei Perioden in Folge gewachsen sind. Und die Aktienanzahl sank in jedem einzelnen Jahr, von 4.062 Millionen verwässerten Aktien in FY2021 auf 3.052 Millionen in diesem Quartal, was 6 % Nettogewinnwachstum in 13 % EPS-Wachstum verwandelte. Eine Vergleichbarkeitsanmerkung: Die Einführung der Versicherungsbilanzierung im Q1 2023 (ASU 2018-12) hat das Ergebnis von FY2021–FY2022 zwischen sonstigen Erträgen/Aufwendungen und Steuern umgegliedert, und eine Neudarstellung im Q4 2025 hat Handelsaktiva, Repos, MSRs und zum Verkauf gehaltene Kredite zwischen Bilanzzeilen verschoben (Summen unverändert); jedes Jahr im Hauptbuch wird aus seinem eigenen 10-K nach der Einreichung modelliert, sodass diese beiden Zeilen bei FY2023 und FY2025 springen.

Die Kapitalrückführung ist der zweite Zinseszinzmotor. Die Quartalsdividende stieg in diesem Quartal um 11 % auf 0,50 $, allein Q3 gab 2,5 Milliarden $ durch Rückkäufe zusätzlich zur Dividende zurück, und die CET1-Quote von 10,0 % sank von 11,0 % im Vorjahr, bleibt aber komfortabel über den Anforderungen. Der Buchwert pro Aktie erreichte 52,91 $, ein Plus von 1 % im Jahresvergleich, mit einem materiellen Buchwert von 44,46 $ — beide gebremst durch Rückkäufe über dem materiellen Buchwert und den geweiteten unrealisierten Verlust bei Wertpapieren.

Das Urteil: Bullen vs. Bären​

Bullen-Szenario

• Der Zinsüberschuss verzinst sich auf Volumen: Durchschnittliche Kredite plus 11 % und Einlagen plus 11 %, während festverzinsliche Aktiva noch neu bepreist werden — selbst eine flache Marge von 2,43 % auf einer wachsenden Bilanz lässt das NII jedes Quartal wachsen.
• Die Effizienzschleife ist real: Personalbestand minus 8 %, Aufwendungen minus 1 %, während die umsatzbezogene Vergütung um 15 % stieg, und Technologieinvestitionen aus Einsparungen finanziert — operative Hebelwirkung mit einer Cost-Income-Ratio von 63 %, die noch deutlich über der der besten Money-Center-Peers liegt.
• Das Kreditumfeld ist gut, wo es zählt: Nettoabschreibungen nur plus 3 %, die Abschreibungsquote verbesserte sich auf 0,38 % von 0,40 %, und die notleidenden Aktiva fielen sequenziell um 585 Millionen $ aufgrund niedrigerer Notleidendstellungen bei Gewerbeimmobilien.
• Die Gebührenmotoren beschleunigen sich: Wealth-Umsatz plus 12 % auf 2,74 Billionen $ Kundenvermögen, M&A-Gebühren plus 30 % und der Cross-Sell von Investmentbanking-Gebühren bei Commercial Banking plus 25 %.
• Die Kapitalrückführung ist unerbittlich: 28,6 Millionen Aktien in einem Quartal eingelöst, die Dividende um 11 % erhöht und die Aktienanzahl seit FY2021 um 26 % gesunken — jeder Dollar Gewinn kauft mehr EPS als im Vorjahr.

Bären-Szenario

• Die Risikovorsorge eilt den Abschreibungen um 348 Millionen $ voraus und stieg um 51 %: Das Management baut C&I- und Auto-Rückstellungen in das Kreditwachstum ein, und wenn dieses Wachstum unterbewertet war, ist die heutige Risikovorsorge die morgige Abschreibung — beobachten Sie die Deckungsquote von 1,32 %, gesunken von 1,40 %.
• Sechs Cent des EPS von 1,87 $ sind einmalig: Ohne den einmaligen Steuervorteil von 170 Millionen $ halbiert sich das EPS-Wachstum von 13 % auf 9 %, und es gibt nicht jedes Quartal einen entsprechenden Vorteil.
• Das Hypothekengeschäft ist strukturell beeinträchtigt bei 164 Millionen $, minus 39 % und 87 % unter seiner vierteljährlichen Run-Rate von 2021 — eine ganze Geschäftssparte, die die Bank nicht ersetzt hat.
• Die Marge blutet, während das NII wächst: Zinsmarge minus 18 Basispunkte im Jahresvergleich, durchschnittliche Einlagenkosten weiter steigend auf 1,56 %, unverzinsliche Einlagen driftend nach unten — das Volumen maskiert den Preisverfall.
• Die CET1-Quote von 10,0 %, ein Minus von 100 Basispunkten in einem Jahr, plus ein Loch von (16,5) Milliarden $ an unrealisierten Wertpapierverlusten schränkt das vierteljährliche Rückkaufstempo von 2,5 Milliarden $ genau dann ein, wenn die Bilanz um 10 % wachsen will — das eine kann das andere nicht unbegrenzt finanzieren, und die eigenen Signale des Managements (keine Aufschwungsprache, „wirtschaftliche Unsicherheit besteht") räumen dies ein.

Unsere Einschätzung

Dies ist eine gut geführte Bank, die in ihre Freiheit nach der Obergrenze hineinwächst, und der Markt hat recht, für die NII-Verzinsung zu zahlen, während er die Umsatzverfehlung abstraft — aber der Preis des Wachstums ist jetzt in der Kapitalquote sichtbar, und dort werden die nächsten vier Quartale gewonnen oder verloren. Kaufen Sie die Effizienzschleife und die Gebührenbeschleunigung; bewerten Sie das Rückkaufstempo von 2,5 Milliarden $ gegen 10,0 % CET1, statt es anzunehmen. Bei einer ROTCE von 16,3 % mit gutartigem Kreditumfeld hat Wells Fargo den Vertrauensvorschuss verdient — es hat nur weniger Puffer als vor einem Jahr.