Die Fixed-Charge-Coverage-Ratio (FCCR) vergleicht Erträge, die gemäß einer bestimmten Kreditdefinition angepasst wurden, mit den fixen Verpflichtungen, die diese Definition umfasst. Sie fragt, wie viel Deckung ein Unternehmen für jeden Dollar dieser Verpflichtungen hat. Der Kreditvertrag bestimmt die Berechnung, den Testzeitraum und das geforderte Minimum; die pünktliche Zahlung jeder Rate begründet für sich genommen noch keine Covenanterfüllung.
FCCR-Formel und durchgerechnetes Beispiel
Es gibt keine universelle FCCR-Formel. Dieses Beispiel verwendet EBITDA abzüglich nicht finanzierter Investitionsausgaben, Barsteuern und Entnahmen der Eigentümer, geteilt durch planmäßige Tilgungen und Barzinsen. Die Leitlinien zur Kreditaufnahmekapazität von BDC beschreiben diesen allgemeinen Ansatz und weisen darauf hin, dass Kreditgeber unterschiedliche Anpassungen vornehmen, einschließlich Abzügen für Dividenden.
Beispiel-FCCR = (EBITDA − nicht finanzierte Investitionsausgaben − Barsteuern − Entnahmen der Eigentümer)
÷ (planmäßige Tilgungen + Barzinsen)Angenommen, ein Unternehmen, ein Zeitraum der letzten zwölf Monate und Beträge in US-Dollar. Dies sind erfundene Lehrbeispiele, keine tatsächliche Compliance-Bescheinigung eines Kreditnehmers. Alle sechs Eingabewerte decken denselben Zeitraum ab; es gibt keine zusätzlich zulässigen Hinzurechnungen, Finanzierungsleasings, Schlusszahlungen oder andere feste Verpflichtungen in diesem Beispiel.
| Eingabe | Betrag (USD) | Behandlung in diesem Beispiel | Nachweisende Unterlage |
|---|---|---|---|
| EBITDA, nach gewöhnlichem Mietaufwand | 300.000 | Ausgangspunkt des Zählers | Gewinn- und Verlustrechnung, abgestimmt auf EBITDA |
| Nicht finanzierte Investitionsausgaben | 40.000 | Abzug vom Zähler | Kauf- und Finanzierungsunterlagen für Anlagen |
| Gezahlte Barsteuern vom Einkommen | 30.000 | Abzug vom Zähler | Unterlagen zu Steuerzahlungen |
| Gezahlte Entnahmen der Eigentümer | 20.000 | Abzug vom Zähler | Eigenkapitalbuch und Bankzahlungen |
| Planmäßige Tilgungen | 120.000 | Addition zum Nenner | Tilgungspläne für Darlehen |
| Barzinsen auf diese Schulden | 30.000 | Addition zum Nenner | Zinsabrechnungen und -zahlungen |
Das Unternehmen zahlte außerdem 60.000 USD für gewöhnliche Miete, die bereits im EBITDA von 300.000 USD abgezogen sind. Diese Definition belässt die Miete dort: Sie rechnet die Miete weder hinzu noch setzt sie sie in den Nenner. Die Barzahlung für Miete entspricht in diesem Beispiel dem Mietaufwand. Eine leasingeinbeziehende Definition würde eine andere Berechnung erfordern; rechnen Sie keine Ausgabe hinzu, die das EBITDA bereits ausschließt, oder zählen Sie dieselbe Leasingzahlung doppelt.
| Berechnung | Rechenweg | Ergebnis |
|---|---|---|
| Zähler: angepasste Erträge | 300.000 − 40.000 − 30.000 − 20.000 | 210.000 USD |
| Nenner: feste Verpflichtungen | 120.000 + 30.000 | 150.000 USD |
| FCCR | 210.000 ÷ 150.000 | 1,40× |
| Überschuss nach dieser Definition | 210.000 − 150.000 | 60.000 USD |
Das Ergebnis 1,40× bedeutet 1,40 USD angepasste Erträge pro 1 USD berücksichtigter Verpflichtungen, also 40 % mehr als dieser Nenner. Der Überschuss von 60.000 USD ist ein Berechnungsergebnis, nicht der Bankkontostand: Einzahlungen, Lagerkäufe und andere Bewegungen des Betriebskapitals können dennoch zu einem Bargeldengpass führen.
Angenommen, dieser illustrative Vertrag verlangte mindestens 1,25× ohne weitere Bedingungen, die die Berechnung beeinflussen. Die erforderlichen angepassten Erträge wären 150.000 × 1,25 = 187.500 USD. Der Spielraum wäre 210.000 − 187.500 = 22.500 USD, also 0,15 Verhältnispunkte. Dies besteht nur diesen angenommenen Verhältnistest; 1,25× ist kein universeller Covenant-Schwellenwert oder eine Finanzierungszusage.
Was, wenn der Nenner null ist? Die Division durch null ist undefiniert, selbst wenn der Zähler positiv ist; null geteilt durch null ist ebenfalls undefiniert. Melden Sie das Verhältnis als undefiniert und prüfen Sie die Behandlung im Vertrag, anstatt null, unendlich oder eine automatische Erfüllung anzuzeigen. Wenn eine Eingabe fehlt, ist die Berechnung unvollständig. Bei positivem Nenner ergibt ein negativer Zähler ein negatives Verhältnis und signalisiert einen Fehlbetrag nach dieser Definition.
FCCR gegenüber DSCR: Lesen Sie zuerst die Definitionen
Die Debt-Service-Coverage-Ratio (DSCR) vergleicht üblicherweise EBITDA mit Tilgungen und Zinsen. Der DSCR-Leitfaden von BDC weist ebenfalls darauf hin, dass mehr als eine Berechnung existiert. Allein die Namen sagen Ihnen nicht, ob Steuern, Ausschüttungen oder Leasingverhältnisse einbezogen sind.
| Frage | FCCR | DSCR | Vertragsklauseln, die zu prüfen sind |
|---|---|---|---|
| Was ist der Zähler? | Häufig um bestimmte Mittelabflüsse angepasste Erträge; das obige Beispiel zieht Investitionsausgaben, Steuern und Ausschüttungen ab | Kann EBITDA, angepasste Erträge oder eine definierte Cashflow-Größe verwenden | EBITDA- oder Cashflow-Definition; zulässige Hinzurechnungen, Abzüge und Obergrenzen |
| Was ist der Nenner? | Definierte feste Verpflichtungen; kann Schuldendienst plus bestimmte Leasingverhältnisse oder andere Zahlungen umfassen | Üblicherweise planmäßige Tilgungen und Zinsen; die Schulddefinition kann Leasingverpflichtungen einschließen | Festlegungen zu festen Verpflichtungen, Schuldendienst, Verschuldung und Leasing |
| Wird Miete hinzugerechnet? | Nur wenn die anwendbare Definition es verlangt und sie in der Ausgangsertragsgröße abgezogen wurde | Gehen Sie weder von einer Hinzurechnung noch von einem Ausschluss aus | Anpassungen zur Leasingbilanzierung und Regeln, die Doppelbelastungen verhindern |
| Welcher Zeitraum und welches Minimum gelten? | Messzeitraum und anwendbarer Schwellenwert des Vertrags | Messzeitraum und anwendbarer Schwellenwert des Vertrags | Testtermine, Rückschauzeiträume, Mindestverhältnisse und etwaige Aktivierungsbedingungen |
Die Verwendung der unbereinigten EBITDA-DSCR für dasselbe erfundene Unternehmen ergibt 300.000 ÷ (120.000 + 30.000) = 2,00×, verglichen mit der FCCR von 1,40× im Beispiel. Dieser Unterschied resultiert aus den 90.000 USD an festgelegten Zählerabzügen. Er belegt nicht, dass die DSCR immer höher ist oder dass eine der beiden Berechnungen der Bescheinigung Ihres Kreditgebers entspricht.
Definitionen können dieselbe Kategorie auch auf die andere Seite des Bruchs stellen. Eine ABL-Fazilitäts-Offenlegung aus einer SEC-Einreichung von 2025 beschreibt EBITDA abzüglich nicht finanzierter Investitionsausgaben im Verhältnis zu festen Verpflichtungen, die unter anderem Barsteuern und beschränkte Zahlungen umfassen. Unser Lehrbeispiel zieht stattdessen Steuern und Ausschüttungen im Zähler ab. Diese Ansätze sind nicht austauschbar; kombinieren Sie ihre Anpassungen nicht zu einer neuen Formel.
Die Zahl lesen, ohne einen Maßstab zu erfinden
Bei einem positiven Nenner bedeutet 1,00×, dass der Zähler genau den berücksichtigten Verpflichtungen entspricht. Unter 1,00× bedeutet einen Fehlbetrag nach dieser Berechnung. Über 1,00× bedeutet eine gewisse rechnerische Deckung, begründet jedoch weder ausreichende Liquidität, die Einhaltung jedes Covenants noch die Eignung für ein neues Darlehen.
Tatsächliche Schwellenwerte gehören zu einzelnen Verträgen. Beispielsweise legte eine Finanzierungsänderung für eine Metalico-Tochtergesellschaft aus dem Jahr 2012, Abschnitt 30(b) ein Mindestverhältnis von 1,10 zu 1,0 fest, gemessen über vier Geschäftsquartale, beginnend am 30. Juni 2013, mit eigenen definierten Begriffen und einer Klausel, die an Änderungen der vorrangigen Finanzierungsdokumente geknüpft ist. Dies ist ein historisches Vertragsbeispiel, kein aktueller Kreditstandard. Lesen Sie Ihren unterzeichneten Vertrag, Änderungen und die Compliance-Bescheinigung gemeinsam, bevor Sie dessen Minimum mit einer Berechnung aus anderer Quelle vergleichen.
Warum diese Kennzahl in Ihrem Darlehensvertrag landet
Ein finanzieller Covenant kann es einem Kreditgeber ermöglichen, eine Verschlechterung vor einer versäumten Zahlung zu überwachen. Ein Verstoß und seine Folgen hängen vom Vertrag ab, einschließlich Hinweispflichten, Nachfristen, Heilungsrechten und etwaiger schriftlicher Verzichte. Die Erläuterung von Darlehens-Covenants durch BDC beschreibt sowohl finanzielle Beschränkungen als auch mögliche Folgen wie korrektive Gespräche oder die Kündigung eines Darlehens.
Bevor Sie eine Bescheinigung einreichen, prüfen Sie, ob der Covenant vierteljährlich oder nur nach einem bestimmten Auslöser getestet wird, ob die Berechnung konsolidierte Unternehmen verwendet und was bei einem Scheitern geschieht. Wenn Ihre Prognose sich dem vertraglichen Minimum nähert, besprechen Sie dies frühzeitig mit dem Kreditgeber; gehen Sie nicht davon aus, dass pünktliche Zahlungen einen separaten Covenant-Verstoß aufheben.
Was Ihre FCCR tatsächlich beeinflusst
Verbessern Sie den Zähler gemäß Ihrer Definition. Bessere operative Margen erhöhen das EBITDA. Im durchgerechneten Beispiel verringern nicht finanzierte Investitionsausgaben und Entnahmen der Eigentümer die Deckung. Eine zusätzliche Ausschüttung von 10.000 USD würde bei sonst unveränderten Bedingungen den Zähler auf 200.000 USD und die FCCR auf etwa 1,33× senken. Lassen Sie notwendige Ausgaben nicht aus Prognosen weg, um die Kennzahl besser aussehen zu lassen.
Modellieren Sie neue Verpflichtungen vor der Unterzeichnung. Im Beispiel erhöht eine zusätzliche planmäßige Tilgung von 20.000 USD bei unveränderten Erträgen und sonstigen Eingaben den Nenner auf 170.000 USD und senkt die FCCR auf etwa 1,24×. Dies würde den angenommenen 1,25×-Test nicht bestehen. Eine echte Kreditentscheidung kann auch Zinsen, Erträge und Covenanterlaubnisse verändern; beziehen Sie diese Auswirkungen in die vollständige Prognose ein.
Leasingänderungen erfordern besondere Sorgfalt. Nach der Definition dieses Beispiels senkt höhere gewöhnliche Miete das EBITDA. Bei einer leasingeinbeziehenden Formel kann die Miete stattdessen hinzugerechnet und als feste Verpflichtung gezählt werden. Befolgen Sie durchgängig eine konsistente Vertragsdefinition.
Die Eingaben sauber halten
Bewahren Sie die unterzeichnete Definition neben einer Überleitung vom Hauptbuch zu jeder Eingabe auf. Speichern Sie die periodenbezogene Gewinn- und Verlustrechnung, EBITDA-Anpassungen, Tilgungspläne, Leasingunterlagen, Barsteuerzahlungen, Ausschüttungen und finanzierte gegenüber nicht finanzierten Anlagenkäufen. Bewahren Sie die Berechnung und ihre Belege für jeden Testtermin auf, damit spätere Korrekturen nachvollziehbar sind.
Ein Klartext-Hauptbuch in Beancount.io kann helfen, diese Transaktionen zu organisieren und nachzuverfolgen. Das Hauptbuch liefert die Belege; der Kreditvertrag und seine zulässigen Anpassungen bestimmen die Covenant-Berechnung.
Primärquellen geprüft am 10. September 2026. Die historischen Einreichungen veranschaulichen Unterschiede zwischen Verträgen; sie stellen keine Darstellung aktueller Kreditangebote dar.
