Resultats del primer trimestre de l'exercici fiscal 2027 d'ADP: els interessos sobre fons de clients i fons corporatius van impulsar la meitat del creixement del benefici

Aproximadament la meitat del creixement del benefici d'ADP en el primer trimestre de l'exercici fiscal 2027 va provenir d'interessos. El benefici abans d'impostos va augmentar 147,4 milions de dòlars, i 74,7 milions d'aquests eren més interessos sobre els diners que ADP manté: els fons de nòmines dels seus clients i la seva pròpia tresoreria corporativa, segons el nostre càlcul. Els ingressos van créixer un 6% mentre que el nombre d'empleats a les nòmines d'ADP va créixer aproximadament un 2%. L'altra cara dels mateixos saldos va aparèixer una línia més avall, en el patrimoni net: els valors que mantenen els diners van perdre 855 milions de dòlars de valor de mercat abans d'impostos en el trimestre, cosa que mai va afectar el resultat net.

Els interessos van fer la meitat de la feina​

Els ingressos totals van augmentar un 6,1% fins a 5.490,7 milions de dòlars (comunicat de resultats). La línia de més creixement va ser la d'interessos sobre fons mantinguts per a clients, amb un augment del 14,8% fins a 329,3 milions de dòlars, a mesura que els saldos mitjans de clients van créixer un 6% fins a 36.900 milions de dòlars i el seu rendiment va augmentar 30 punts bàsics fins al 3,6%. Els ingressos de nòmines i RRHH diferents dels interessos i del PEO van créixer un 4,8%, i els "pagaments per control" als EUA, la mesura d'ADP de quants empleats paguen els seus clients, van créixer un 2%.

Per sota de les línies operatives, els ingressos per interessos sobre els propis fons corporatius d'ADP van augmentar un 31,7% fins a 133,7 milions de dòlars. Sumant les dues línies d'interessos, van créixer 74,7 milions de dòlars en conjunt, enfront d'un augment de 147,4 milions de dòlars del benefici abans d'impostos sobre la renda fins a 1.454,9 milions de dòlars. El resultat net va augmentar un 11,1% fins a 1.125,2 milions de dòlars, i el BPA diluït un 13,7% fins a 2,83 dòlars a mesura que el nombre d'accions diluïdes va caure un 2,2%.

La vista d'ingressos mostra una sola línia d'ingressos, 5.490,7 milions de dòlars, perquè el llibre registra el total d'ADP tal com es va presentar; la divisió entre serveis, PEO i interessos de fons de clients és al comentari del fitxer del període. Els ingressos per interessos sobre fons corporatius se situen a part a Income:OtherNet, per sota dels costos operatius, de manera que el llibre manté els dos tipus d'interessos d'ADP on els manté el 10-Q.

El float, comptabilitzat en brut​

ADP recapta els diners de nòmines i impostos dels seus clients abans de pagar els empleats i les agències tributàries, i els manté mentrestant. El llibre registra les dues meitats tal com es van presentar, mai compensades:

Els fons mantinguts per a clients eren de 44.733,3 milions de dòlars el 30 de setembre, enfront de 46.039,6 milions de dòlars d'obligacions de fons de clients. El saldo es mou molt d'un tancament de període al següent: 49.569,2 milions de dòlars al final de l'exercici fiscal 2022, 30.985,7 milions de dòlars al final de l'exercici fiscal 2025 i 43.957,8 milions de dòlars al final de l'exercici fiscal 2026. Com que ADP presenta l'actiu i el passiu per separat, el balanç del 10-Q sembla molt més gran que el negoci: dels 63.500 milions de dòlars d'actius totals, 44.700 milions pertanyen als empleats dels clients i a les autoritats tributàries.

Els tipus van jugar en contra, en el patrimoni net​

Bona part dels diners dels clients està invertida en valors disponibles per a la venda, comptabilitzats a valor de mercat, amb els guanys i pèrdues no realitzats registrats en altres resultats globals en lloc del resultat. En el primer trimestre, l'estat de resultat global registra 855,0 milions de dòlars de pèrdues netes no realitzades sobre aquests valors abans d'impostos, 661,6 milions de dòlars després de l'efecte fiscal de 193,4 milions de dòlars. El resultat global va ser de 456,9 milions de dòlars, ben bé menys de la meitat del resultat net.

El compte és un saldo deutor, una pèrdua, de manera que es representa per sobre de zero. La pèrdua acumulada en altres resultats globals era de 2.305,8 milions de dòlars al final de l'exercici fiscal 2023, es va reduir a 883,4 milions de dòlars al final de l'exercici fiscal 2025 i se situava en 902,1 milions de dòlars al juny; el 30 de setembre era de 1.570,4 milions de dòlars, un 74% més en un sol trimestre. És no realitzada: si ADP manté els bons fins al venciment, n'ingressa el valor nominal, i la pèrdua es reverteix. Però és la mateixa exposició que eleva la línia d'interessos, vista a preu de mercat.

Per a una petita empresa que manté diners de clients, un compte de dipòsit, un compte fiduciari, la lliçó s'aplica: els interessos que guanyes sobre saldos que no són teus depenen dels tipus, i també el valor de qualsevol instrument a més llarg termini en què els inverteixis.

El patrimoni net total dels accionistes va caure fins a 5.092,1 milions de dòlars des de 6.031,2 milions de dòlars al juny, fins i tot amb 1.125,2 milions de dòlars de resultat net: la pèrdua en altres resultats globals, 792,7 milions de dòlars més d'accions pròpies per recompte de recompres i el dividend declarat junts van superar el benefici.

Què cal vigilar la resta de l'exercici fiscal 2027​

• Les perspectives. ADP espera un creixement dels ingressos d'aproximadament el 6%, una expansió del marge d'EBIT ajustat de 70 a 90 punts bàsics i un creixement del BPA diluït del 12% al 14%.
• Pagaments per control. Les perspectives assumeixen un creixement d'aproximadament l'1% per a l'any, per sota del 2% del trimestre; una contractació més lenta als clients arriba directament als ingressos d'ADP.
• Rendiment dels fons de clients. Al 3,6%, un moviment dels tipus arriba a la línia d'interessos a mesura que es reinverteixen els valors que vencen.
• AOCI. La pèrdua no realitzada es redueix a mesura que venen els valors o si baixen els tipus, i creix si els tipus pugen.